中国锂电产业现状与资本市场表现 - 中国锂电上市企业总市值较2021年12月巅峰期减少约2.91万亿元，降幅达53.31%，远超同期上证指数5.99%跌幅 [1] - 2022-2024年锂电上市公司净筹资规模从3526.35亿元骤降至198.02亿元，三年间下降94.38% [1] - 尽管行业整体承压，2024年仍有29家锂电上市公司营收实现10%以上增长，其中16家保持持续盈利（扣非后归母净利润） [1] 锂电产业投资价值评估体系 - 24潮产业研究院推出"中国锂电上市企业最具投资价值24强排行榜"，从盈利能力、成长性、资本结构等10个维度综合评估 [2] - 评估体系采用"估值+基本面"双轮驱动模型，其中估值权重占50%（含PB、PS、股息率），基本面权重占50%（含ROE、资产负债率等） [6][7] - 筛选标准：近10年扣非加权ROE最高值低于10%或资产负债率高于70%的企业直接剔除 [6][13] 核心财务指标解析 - ROE是衡量企业经营效率的关键指标，长期ROE在15%-20%为优质，20%-30%为极优秀 [13] - 资产负债率超过70%的企业财务风险显著上升，需警惕偿债压力 [15] - 低PB策略在2000-2023年期间有16年跑赢高PB指数，长期累计收益达5.65倍 vs 高PB组的2.01倍 [17][18][19] - PS指标适用于高增长亏损企业（如SaaS）、周期底部行业及轻资产公司，能规避盈利操纵风险 [24][25] - 股息率反映真实现金流回报，净营业周期（存货+应收-应付周转天数）越短说明营运效率越高 [27][30] 最具投资价值企业榜单 - 天华新能以74.94分居首，华宝新能（74.78分）、雅化集团（68.48分）分列二三位 [8][9] - 前十名企业二级指标表现突出：嘉元科技PB达93.67，中一科技PS达92.41，欣旺达股息率97.47 [9][12] - 部分企业展现强周期穿越能力：中伟股份扣非净利润增长率94.94%，杉杉股份ROE达96.20% [10][12]

全球市场 - 近一周（2025.4.28 - 2025.5.2）海外市场悉数上涨，恒生科技领涨，涨幅5.24%，德国DAX、纳斯达克指数、纳斯达克100分别上涨3.8%、3.45%、3.42%[2][9] - 罗素3000 PE扩张超0.8x，纳斯达克指数等PE扩张超0.7x；美股科技反弹后近一年估值分位数仍低，港股恒生科技PE口径分位数快速恢复至40% +，其余口径一年、三年分位数均在75%以上[2][9] A股宽基 - 近一周（2025.4.28 - 2025.4.30）A股核心宽基估值温和扩张，中证1000和国证2000的PE分别扩张2.83x和5.97x，中盘成长PE扩张1.44x，但中证1000和国证2000的PCF指标分别逆势收缩1.91x和2.95x[2][22] - 截至4月30日，A股主要宽基指数PE、PB、PS位于近一年40% - 70%分位数，PCF位于近三年80% - 90%分位数；大盘成长整体分位数水平占优，其PE、PB、PS、PCF滚动一年分位数分别为4.36%、3.94%、47.10%、29.25%[24] A股行业 - 本周一级行业涨少跌多，房地产跌幅最大，周跌3.04%；国防军工、综合PE收缩幅度最大，分别收缩3.04x和2.63x，传媒、计算机PE扩张幅度最大，分别扩张3.69x、3.55x[2][45] - TMT行业和大金融板块估值处于历史高位，下游必选消费行业估值处于历史低位，食品饮料三年四项估值分位均值仅为13.98%，五年为8.39%；农林牧渔分别为11.69%和12.99%[2][46] 新兴产业 - 新兴产业板块本周表现分化，数字经济与高端装备制造涨幅居前，云计算涨幅3.23%，集成电路涨幅3.12%；基因检测估值被动大幅抬升，工业互联网股价上涨2.51%同时PE收缩1.19x[2][54] - AI赛道再度活跃，领涨概念包括智谱AI、HK电力设备、半导体、互联网、拼多多合作商[2][54] 风险提示 - 海外货币政策节奏和幅度存在不确定性[2][65] - 文中所列指数仅作历史复盘，不构成投资推荐依据[2][65]

财务表现 - 2025年一季度营收330.86亿元，同比下降4.06%，但降幅边际收窄 [1] - 归母净利润124.64亿元，同比增长0.31%，盈利增速平稳 [1] - 净利息收入225.38亿元，同比下降6.84%，降幅较2024年全年收窄 [1] - 非息收入105.48亿元，同比增长2.46%，主要受益于中收和投资净收益正增长 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为417/418/424亿元，同比增速分别为0.05%/0.20%/1.51% [1] 资产负债结构 - 2025Q1末贷款本金总额4.11万亿元，较年初增长5.24%，增速高于2024年各季度 [2] - 2025Q1末存款余额4.27万亿元，同比增长3.49%，逆转了2024Q2-Q4的同比负增长 [2] - 2024年存款成本率同比下降14BP至2.18%，部分对冲资产端收益率下降的影响 [2] 资产质量与资本充足率 - 2025Q1末不良率1.25%，环比持平，资产质量稳健 [3] - 拨备覆盖率174.44%，较2024年末下降6.15pct [3] - 核心一级/一级/资本充足率分别为9.40%/11.48%/13.50%，较2024年末分别下降0.42pct/0.50pct/0.63pct [3] 分红与估值 - 2024年普通股现金分红占净利润比例升至30.14%，较2023年提升 [3] - 截至2025-04-28股息率4.86%，在上市银行中处于前列 [3] - 当前股价对应2025-2027年PB分别为0.45/0.44/0.42倍 [1]

核心观点 - 寻找确定的预期差机会核心在于识别市场对资产价格的误判，涉及盈利预测、行业景气度、政策影响等因素 [2] - 投资决策需结合行业与公司估值、净利润断层识别及周期波动分析 [2] - 宏观周期（如库存周期）与微观基本面（如财报超预期）相结合形成闭环选股策略 [10] 周期角度判断买入点 - 康波周期（50-60年）涉及技术革命，朱格拉周期（10年）与设备投资相关，库存周期（3-4年）主导投资择时 [3] - 库存周期中下降阶段持续4-8个季度，上升阶段8-12个季度，股价振幅可达200%-500% [3] - 2024年下半年进入降息周期后，中美库存周期触底，经济复苏将带动行业进入成长期 [4] - 2024年9月M1-M2同比跌破10%后触底回升，预示2025年5月后进入补库存周期 [5] 周期转折与股价关系 - 价格领先库存1-3个季度，企业利润领先库存2-4个季度，基本面周期顺序为价格底-利润底-库存底 [6] - 消费电子行业2021年Q1营收增速见顶后下滑，2022年Q2进入去库存周期，2024年Q2因AI技术和政策刺激进入补库存阶段 [6] - 股价与行业周期高度匹配，如蓝思科技2024年4月利润底确认后股价启动 [6] 估值与预期差寻找时机 - 财报期筛选业绩超预期公司，排除市值<100亿企业后形成200-300家初步股票池 [7] - 通过PE/PB/PEG等指标判断低估，成长股PEG<1可能被低估，需排除业绩下滑或资产虚高情况 [7] - 重点关注两类公司：被低估的成长股（科技股）和被悲观定价的周期股（产能出清后困境反转） [8][9] - 最终筛选4-5只低估值、高确定性、高赔率公司分仓买入，以应对市场纠偏时间差异 [9][10] 选股策略闭环 - 自下而上选股关注短期机会（业绩超预期、大客户订单等），自上而下选股结合宏大叙事（如AI、新能源等长期主题） [10] - 两者结合可识别纯炒作与业绩落地的公司，形成持续投资机会 [10]