上一交易日，PTA现货市场商谈氛围较昨日好转，聚酯工厂递盘增加，基差延续弱势，午后跌幅扩大。 主流供应商有报盘出货。本周及下周货主流在09+85~95有成交，个别略高，价格商谈区间在4780~4820 元/吨。主流现货基差在09+91。 7月8日，郑商所PTA期货仓单45812张，环比上个交易日增加9384张。 本周PTA工厂库存在3.95天，较上周-0.14天，较去年同期-0.29天；聚酯工厂PTA原料库存在7.1天，较上 周-0.35天，较去年同期-1.08天。 消息面 机构观点 东海期货： PTA基差继续走弱，但昨天开始成交开始有部分回升。流通性问题近期已经明显缓解，港口库存回升， 仓单注销，和工厂备货增加后，现货对盘面的抬升作用已经有限，盘面已经在测试4600-4700支撑，短 期维持稳定，后期等待原料成本支撑变动。 聚酯产业链在上游维持平稳，下游负荷继续下降的预期下，利润将进一步向下游转移，其中PXN中性偏 高，由于MX基本面偏宽松，对PX估值形成拖累。油价偏强震荡，下游减产，逢高做空PX/PTA与Brent 的比价驱动仍在，但空间相对有限，跟随原油轻仓多PX或PTA。8月下旬随着金九银十的旺季开启 ...

PTA现货价格强势表现 - 6月PTA现货价格持续强于期货，基差月均值同比上涨40%，6月18日创下年内峰值[1] - 供需紧平衡是主因：聚酯工厂开工率维持在90%（年内次高），6月PTA去库约20万吨[1] - 供应端主力供应商排货节奏放缓，基差报价攀升形成卖方市场，下游工厂被动跟涨助推基差创新高[1] - 当前PTA基差达300元/吨水平，近几年市场罕见，社会库存中性偏低，可流通库存紧张支撑基差[1][2] 供需结构分歧显现 - 二季度PTA装置集中检修结束后供应恢复，但聚酯瓶片企业因利润亏损计划减产，长丝/短纤企业也有减产预期[2] - 7月聚酯预估产量660万吨，PTA消费量或下降7万吨，8月淡季消费量可能进一步减少[2] - 华东地区320万吨新PTA装置投产进度将直接影响供需平衡[2] - 长丝库存偏低可能小幅增产，PTA阶段性累库压力有限，基差或维持偏强[2] 后市关键变量分析 - 地缘政治与原油价格波动、聚酯行业减产执行力及PTA新装置投产进度是两大关注点[2] - PTA呈现近强远弱格局：短期低库存支撑基差，但远期新装置投产+检修减少+需求淡季将制约价格上行[3] - PX供需结构优于PTA，若PX装置意外检修可能传导至PTA价格[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 终端订单恢复不及预期，下游化纤利润低，减产持续，6月去库幅度或明显下降，后期可关注9 - 1价差回落时点节奏 [6] - 终端负反馈仍有发酵空间，下游减产有持续驱动，6月中旬前下游大概率持续减产，对聚酯原料形成负反馈 [7][23] - 6月检修量减少、新装置投产，供应压力增加，出口力度大概率减弱，PTA或维持供需平衡甚至微幅累库 [24][29] - 原油大概率逢高空，6月下旬至7月可观察PTA基差带动结构回落时点，待多头持仓离场后关注右侧入场机会 [30][32] 根据相关目录分别进行总结 策略概述 - 关税缓和后终端订单补发未弥补前期损失，需求恢复不及预期，下游化纤减产持续，6月去库幅度或降，可关注9 - 1价差回落时点 [6] 终端负反馈仍有发酵空间，下游减产有持续驱动 - 关税公布后下游产销好，PTA基差上行，5月装置检修多，现货流动性短期紧缺 [7] - 终端库存高、订单恢复差，对原料采购谨慎，长丝及短纤产销率低，下游化纤减产驱动增加 [9][14] - 下游长丝减产执行基本到位，大厂宣布联合减产23%，下游利润仅账面回升，减产持续时间和执行力可期 [16][20] - 6月中旬前下游大概率持续减产，对聚酯原料形成负反馈，目前PTA长约减量，基差和盘面价格受供应因素影响 [23] 检修回归新装置投产，6月PTA或维持供需平衡 - 6月检修量减少、新装置投产，供应压力明显增加，现货紧张因流通环节库存去化，6月中下旬基差或回落 [24][27] - PTA加工费支持装置开工恢复，出口力度大概率减弱，6月PTA供需或维持平衡甚至微幅累库 [27][29] 策略：等待月差收敛右侧入场时点 - 原油若无特殊事件影响，大概率逢高空，6月后期进入旺季需求验证，旺季需求不及预期将不利聚酯中枢上移 [30] - 6月后PTA流通环节库存紧缺或缓解，7月下游开工恢复概率低，6月下旬至7月可观察PTA基差带动结构回落时点，待多头持仓离场后关注右侧入场机会 [32]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | 完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议,也未针对个别投资者特殊的投资目 务状况或需要,投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 责任自负。本报告仅向特定客户推送,未经国贸期货授权许可, 世间5 用、转载V 传播的行为均构成对国贸期货的侵权,我司将视情况追究法 险,入市需谨慎。 瓶片短纤数据日报 ITG 国贸期货 世界500强投资企业 国贸期货有限公司 成为一流的衍生品综合服务商 入 用 市 市 W FF 客 服 热线 官 方 网 站 la jat 400-8888-598 www.itf.com.cn | | | | | 投资咨询号: | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 国贸期货研究院 | Z0017251 2025/5/28 | | | | | 能源化工研究中心 陈胜 | 从业资格号: | | | | | | F3066728 | | 指标 | 2025/5/26 | 2025/5/27 | 变动值 | | | PTA现货价格 | 4910 | 4880 | (30.00) | | | ...

完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议,也未针对个别投资者特殊的投资目 务状况或需要,投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 责任自负。本报告仅向特定客户推送,未经国贸期货授权许可, 同时用、转致V 专播的行为均构成对国贸期货的侵权,我司将视情况追究法 险,入市需谨慎。 ITG 国贸期货 世界500强投资企业 国贸期货有限公司 成为一流的衍生品综合服务商 入 用 市 市 W FF 客 服 热线 官 方 网 站 la jat 400-8888-598 www.itf.com.cn | 投资咨询号: | | | | 国贸期货研究院 | Z0017251 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 2025/5/26 | | 能源化工研究中心 陈胜 | | | | | 从业资格号: | | F3066728 | | | | | | | | 指标 | 2025/5/22 | 2025/5/23 | 变动值 | | | | PTA现货价格 | 4860 | 4875 | 15.00 | | | 现货资讯: | MEG内盘价格 | 45 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX检修结束装置密集回归，负荷提升快，海外芳烃装置也逐步回升，市场PX供给回升，内外价差明显修复 [2] - 国内PTA装置检修逐步结束，基差明显走弱，部分贸易商集中补货结束，市场现货抛压加强 [2] - 因PTA与PX供给端缓解，市场正套走弱，PTA月差明显下降，聚酯工厂去库近两周，下游集中补库结束，聚酯库存已转，聚酯可能小幅减产 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 2025年5月21 - 22日，PTA现货价格从4895降至4860，变动值为 - 35；MEG内盘价格从4508降至4501，变动值为 - 7；PTA收盘价从4788降至4702，变动值为 - 86；MEG收盘价从4414降至4411，变动值为 - 3 [2] - 1.4D直纺涤短从6690降至6660，变动值为 - 30；短纤基差从77升至101，变动值为24；6 - 7价差从8降至2，变动值为 - 10；涤短现金流从240升至246，变动值为6 [2] - 1.4D仿大化价格不变为6000；1.4D直纺与仿大化价差从690降至660，变动值为 - 30；华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均从6043降至6015，变动值为 - 28；外盘水瓶片从790降至785，变动值为 - 5 [2] - 瓶片现货加工费从348升至352，变动值为4.27；T32S纯涤纱价格从10750降至10720，变动值为 - 30；T32S纯涤纱加工费不变为4060；涤棉纱65/35 45S价格不变为16530 [2] - 棉花328价格从14470升至14471，变动值为1；涤棉纱利润从1625升至1644，变动值为19.51；原生三维中空（有硅）价格不变为7195；中空短纤6 - 15D现金流从300升至332，变动值为32.27 [2] - 原生低熔点短纤价格不变为7270 [2] 市场情况 - 涤纶短纤跌76至6452，现货市场生产企业价格商谈为主，贸易商价格下滑，下游按需采买，场内成交有限 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在6030 - 6150元/吨，均价较上一工作日跌35元/吨，日内聚酯原料及瓶片期货弱势震荡，供应端报盘多数下调，下游观望气氛重，市场交投疲软 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.90%升至91.30%，变动值为0.02；涤纶短纤产销从69.00%降至61.00%，变动值为 - 8.00%；涤纱开机率（周）不变为67.00%；再生棉型负荷指数（周）不变为50.40% [2][3]