现货方面 - PTA期货跟随成本端逐步走低，现货市场商谈氛围一般，聚酯工厂买盘为主，现货基差分化 [1] - 8月货在09贴水10~20附近商谈成交，价格商谈区间在4620~4680附近 [1] - 9月中在09+0附近，9月底在09+5有成交，主流现货基差在09-14 [1] 利润方面 - PTA现货加工费至212元/吨附近 [2] - TA2509盘面加工费258元/吨，TA2601盘面加工费331元/吨 [2] 供需方面 - 供应：台化150万吨、逸盛225万吨装置停车，威联化学250万吨、嘉兴石化220万吨装置重启，PTA负荷至76 4%（+1 7%） [3] - 需求：聚酯负荷回升至89 4%附近（+0 6%），江浙终端开工率和出货量局部提升，加弹、织造、印染负荷分别为72%（+2%）、63%（+4%）、67%（+2%） [3] - 坯布新订单氛围分化，局部小爆款，出货和订单表现较好，涤丝终端集中备货，本周局部采购小幅跟进，备货少的在10-20天为主，偏高依旧在1个月偏上 [3] 行情展望 - 持续低加工差下，8月PTA装置检修计划增加，PTA供需较预期好转 [4] - 海伦石化PTA新装置投料，中期PTA供需预期偏弱，PTA基差偏弱运行 [4] - 在供需偏弱预期及原油走势情况下，PTA震荡偏弱，但因PTA加工费偏低且原料PX供需压力不大，金九银十旺季预期下，PTA向下空间不大 [4] - 策略上，TA01关注4600附近支撑，TA1-5逢高反套对待，PTA盘面加工费低位做扩为主（250附近） [4]

现货方面 - PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差回落明显，主流供应商报价出货 [1] - 7月货在09+0~10附近商谈成交，个别略高，价格商谈区间在4765~4810附近 [1] - 8月上在09+2~8有成交，8月中在09+0~3有成交，主流现货基差在09+6 [1] 成本方面 - PTA现货加工费至239元/吨附近，TA2509盘面加工费285元/吨 [2] 供需方面 - PTA装置暂无明显变化，负荷持稳至79.7% [3] - 聚酯负荷小幅回落至88.3%附近（-0.5%），涤丝价格重心零星调整，产销整体一般 [3] - 淡季及天气较热导致涤丝需求持续萎靡，工厂库存压力较大，FDY处于全面亏损状态 [3] - 原料端较为坚挺，涤丝现金流仅有POY粗旦有少量盈利，丝价下行速度有所放缓 [3] 行情展望 - PTA负荷维持在8成附近，三房巷PTA装置有投产预期，终端需求持续偏弱使得聚酯存进一步减产预期 [4] - PTA供需预期偏弱，驱动偏弱，但国内商品市场情绪整体偏强，原料PX供需预期仍偏紧 [4] - 预计短期PTA绝对价格受到支撑，策略上TA短期在4600-4800区间震荡，4800以上偏空配 [4] - TA9-1滚动反套操作，PTA加工费在250附近尝试做扩 [4]

现货市场动态 - PTA现货市场商谈氛围好转，聚酯工厂递盘增加，基差延续弱势，午后跌幅扩大 [1] - 主流供应商报盘出货，本周及下周货主流成交价在09+85~95，个别略高，价格商谈区间4780~4820元/吨，主流现货基差在09+91 [1] - 郑商所PTA期货仓单45812张，环比增加9384张 [1] - PTA工厂库存3.95天，环比-0.14天，同比-0.29天 聚酯工厂PTA原料库存7.1天，环比-0.35天，同比-1.08天 [1] 机构观点分析 东海期货 - PTA基差继续走弱但成交部分回升，流通性问题缓解，港口库存回升且仓单注销，现货对盘面抬升作用有限 [2] - 盘面测试4600-4700支撑位，短期维持稳定，后期关注原料成本支撑变动 [2] 大地期货 - 聚酯产业链上游平稳、下游负荷下降预期下，利润将进一步向下游转移 PXN中性偏高，MX基本面宽松拖累PX估值 [2] - 油价偏强震荡，下游减产背景下逢高做空PX/PTA与Brent比价驱动仍在但空间有限 建议轻仓多PX或PTA [2] - 8月下旬旺季开启后下游订单或好转，PTA大厂可能通过调节负荷扩利润 当前PTA加工费中性，关注300元/吨以下做多机会 [2] - 聚酯工厂对PTA基差接受度上升，不过分看空月差 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端供应端有小幅减量，聚酯开工回落，库存持稳，基差环比走弱，现货加工费下行；PX国内检修落地，海外仍有意向停车，PXN环比走强，歧化与异构化效益改善，美亚芳烃价差维持后续下游利润有改善，TA累库斜率不高下加工费进一步压缩空间有限，绝对价格受PX支撑预计偏强维持[1] - MEG近端国内油制检修落地，开工环比下行，伊朗装置重启中，到港偏少而发货改善下港口库存去化，下游备货水平回升，基差环比走弱，煤制效益小幅收缩后续伊朗与乙烷供应未出现减量，国产开工回升下逐步进入累库阶段，现实库存低位而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化[5] - 涤纶短纤近端卓成减产，吉兴检修，开工下行至93.8%，产销环比走弱，库存小幅累积需求端涤纱端开工持稳，原料备货持稳而成品库存延续累积，效益小幅改善，短纤出口维持较高增速后续短纤存减产计划，但库存与效益压力尚可下落地情况待进一步跟踪，预计加工费偏弱维持，关注行业减产执行情况[5] - 天然橡胶全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去库；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶[5] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年6月25日至7月1日数据显示，PTA现货成交日均成交基差2509(+167)，装置方面逸盛新材料360万吨提负，山东威联250万吨检修，恒力大连220万吨重启[1] MEG - 2025年6月25日至7月1日数据显示，MEG现货成交基差对09(+68)附近，装置方面陕西榆能40万吨单线检修[5] 涤纶短纤 - 2025年6月2日至7月1日数据显示，现货价格6752附近，市场基差对08+100附近，装置检修使开工下行至93.8%[5] 天然橡胶 - 2025年6月25日至7月1日数据展示了美金泰混、美金泰标等多种橡胶价格及相关指标变化情况，主要矛盾为全国显性库存持稳且无季节性去库，泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶[5] 苯乙烯相关 - 2025年6月25日至7月1日数据显示，乙烯、纯苯等多种产品价格有不同程度变化，如纯苯华东价格从5985降至5905，苯乙烯江苏价格从7880降至7675等，同时展示了PS、ABS等产品国产利润及开工率情况[9][10]

地缘冲突对原油市场的影响 - 中东地缘局势升温导致国际油价突破前期压力位并强势上涨[3] - 伊朗石油设施遭打击可能使原油市场面临失去150万桶/日的供应风险[3] - 若伊朗封锁霍尔木兹海峡，冲击可能超过俄乌冲突的影响[3] - 非OPEC供应增量较大且OPEC+复产速度远超预期，8-9月可能快速复产[3] - 美国汽油消费进入旺季，全球消费回升，今年美国汽油消费与去年大体相当但环比有一定增量[3] - 中国主营炼厂检修进入尾声，加工量逐渐提升，但全年汽柴需求疲软且出口偏弱[3] PTA供需基本面变化 - PTA供应端集中复产而下游聚酯降负导致基本面边际转弱[4] - PTA开工率显著回升至83%附近，回归年内偏高水平，后期仍有少量检修但新装置投产将增加供应[4] - 聚酯环节开工率回落至90.9%，主要因瓶片和短纤负荷下滑[4] - 短纤现金流尚未亏损，负荷进一步下滑空间不大，长丝负荷变动不大[4] - 瓶片因高库存和低现金流压力，减产规模可能扩大，预计聚酯开工率仍有下滑空间[4] - 终端织造开工率下滑至68%，加弹开工率下滑至80%，企业面临成本高企与销售不畅的双重压力[4] - PTA供应增加而需求减少，预计去库格局逆转并转向累库[4] PTA价格走势分析 - 原油价格偏强运行推动PTA上行，但因基本面转弱预计涨幅有限[5] - 地缘冲突走向不明导致PTA绝对价格面临较强不确定性[5] - 从供需偏弱角度可考虑做空PTA环节加工费[5]

消息面 - 5月23日郑商所PTA期货仓单56566张 环比减少994张 [1] - 上周PTA社会库存37316万吨 环比减少1497万吨 自3月以来持续下降 [1] - 上周部分装置重启与短停检修 PTA行业负荷率提升至771% [1] - 上一交易日PTA现货基差走强 5月主港成交价在09+150~160 宁波货商谈价09+135~140 价格区间4840~4905 [1] 供需分析 - 5-6月PTA面临检修及去库带来的供需强现实 受成本推升、出口备货增加及终端需求改善影响 [2] - 6-7月装置检修执行或不及预期 新产能投放将导致远期供应偏宽松 [2] - 上周中泰化学重启 嘉通2线检修 产量小幅增加 预计本周四川能投等装置重启 供应延续小幅增加 [3] 价格走势 - 短期PTA在成本支撑及去库格局下 期价震荡偏强 [2] - 聚酯高开工带来的高库存压力增加 下游工厂三季度减产确定性较大 将压制PTA期价反弹空间 [2] - PTA基本面尚可 技术面震荡偏强 2509合约区间参考4680-4900 [3] 需求端 - 聚酯开工持稳 终端织造开工率维持 前期关税利好释放完毕 外贸订单气氛略有下降 [3] - 中国对美抢出口预期6月下旬收尾 内销淡季来临 [2] - 聚酯减产及新产能投放带来的供应增量将影响PTA价格 [2] 成本端 - 原油震荡 PX基本面较好 TA估值驱动中性稍多 [3]