2025年11月全国绿证核发与交易数据总结 - 2025年11月国家能源局核发绿证2.58亿个，涉及可再生能源发电项目50.97万个，其中可交易绿证1.50亿个，占比58.25% [1] - 2025年1月至11月累计核发绿证27.36亿个，其中可交易绿证17.43亿个 [1] 绿证核发结构分析 - 按发电类型划分，2025年11月核发绿证数量为：风电7596万个、太阳能发电5804万个、常规水电10822万个、生物质发电1331万个、其他可再生能源发电280万个 [2] - 2025年1月至11月累计核发绿证数量为：风电94625万个、太阳能发电62464万个、常规水电99426万个、生物质发电15404万个、其他可再生能源发电1673万个 [2] 绿证交易情况 - 2025年11月全国交易绿证1.32亿个，其中绿色电力交易绿证2539万个 [4] - 2025年1月至11月全国累计交易绿证7.28亿个，其中绿色电力交易绿证2.28亿个 [4] 绿证交易结构分析 - 按发电类型划分，2025年11月交易绿证数量为：风电5475万个、太阳能发电6897万个、生物质发电314万个、其他可再生能源发电527万个 [5] - 2025年1月至11月累计交易绿证数量为：风电34701万个、太阳能发电33160万个、生物质发电3099万个、其他可再生能源发电1820万个 [5] 绿证交易价格分析 - 电量生产年为2024年的绿证交易平均价格为4.28元/个，交易数量为1844万个，价格环比上涨66.80% [7] - 电量生产年为2025年的绿证交易平均价格为5.16元/个，交易数量为6458万个，价格环比下降1.19% [7] 行业拓展机遇 - 中国能源报等机构正公开征集光伏、风电、储能、氢能等领域的中国优质供应商，以编制《阿拉伯国家采购需求对接中国优质供应商名录（2026-2030）》 [9] - 征集标准包括产品质量稳定可靠、履约信誉良好、创新能力领先以及国际化水平完善 [9]

项目概况 - 毛里塔尼亚为庆祝国家独立65周年 启动全国首个大型混合能源电站项目奠基仪式 标志着该国在可再生能源开发和电力体制改革方面迈出关键一步 [1] - 项目装机总容量为220兆瓦 采用“光伏+风电+储能”一体化设计 是毛里塔尼亚首个多能互补电站 [1] - 项目总投资约120亿乌吉亚 全部由私营部门承担 开创了毛里塔尼亚发电领域大规模引入社会资本的先例 [1] 技术构成与设计 - 项目太阳能光伏装机容量160兆瓦 风电装机容量60兆瓦 [1] - 项目配套建设370兆瓦时电池储能系统 可在用电高峰时段输出电力 有效提升供电连续性和电网运行稳定性 [1] - 电站建成后将通过一座225/33千伏变电站接入国家电网 向毛国家电力公司供电 [2] 融资与实施模式 - 项目通过独立发电商和公私伙伴关系模式实施 由多家国际和本国金融机构联合融资 [1] - 项目开发公司IWA Energy出资20% 国际金融公司 非洲开发银行和毛里塔尼亚人民银行共同提供其余80%的融资支持 [1] 运营与资产归属 - 项目采用为期15年的特许经营合同 [2] - 运营期满后 电站资产将整体无偿移交毛国家电力公司 实现国家对核心能源资产的最终掌控 [2] 建设时间表与影响 - 项目建设期预计约12个月 计划于2026年第四季度实现正式发电 [2] - 项目投产后将迅速缓解努瓦克肖特及周边地区电力供给紧张问题 [2] - 作为毛里塔尼亚首个大型混合能源发电项目 该电站充分利用该国在太阳能和风能方面的比较优势 为今后可再生能源项目复制推广提供了示范样本 [2]

2025年11月，全国交易绿证1.32亿个，其中绿色电力交易绿证2539万个。2025年1-11月，全国共计交易 绿证7.28亿个，其中绿色电力交易绿证2.28亿个。 2025年11月，电量生产年为2024年的绿证交易平均价格4.28元/个，电量生产年为2025年的绿证交易平均 价格5.16元/个。 12月26日，国家能源局发布2025年11月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。2025年11月，国 家能源局核发绿证2.58亿个，涉及可再生能源发电项目50.97万个，其中可交易绿证1.50亿个，占比 58.25%。本期核发2025年10月可再生能源电量对应绿证2.25亿个，占比87.17%。2025年1-11月，国家能 源局共计核发绿证27.36亿个，其中可交易绿证17.43亿个。 ...

智通财经APP获悉，国家能源局发布全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。2025年11月，国家 能源局核发绿证2.58亿个，涉及可再生能源发电项目50.97万个，其中可交易绿证1.50亿个，占比 58.25%。本期核发2025年10月可再生能源电量对应绿证2.25亿个，占比87.17%。2025年1-11月，国家能 源局共计核发绿证27.36亿个，其中可交易绿证17.43亿个。 | 可再生能源发电类型 | 11 月交易绿证数量 | 1-11 月交易绿证数量 | | --- | --- | --- | | 风电 | 5475 | 34701 | | 大阳能发电 | 6897 | 33160 | | 生物质发电 | 314 | 3099 | | 其他可再生能源发电 | 527 | 1826 | | 总计 | 13212 | 72819 | 2025年11月，电量生产年为2024年的绿证交易平均价格4.28元/个，电量生产年为2025年的绿证交易平均 价格5.16元/个。 全国绿证交易价格一览表 全国绿证核发情况一览表 | 可再生能源发电类型 | 11 月核发绿证数量 | 1-11 月核发绿证数量 | | -- ...

交易核心信息 - 信义玻璃全资附属信义玻璃(芜湖)与信义储电全资附属安徽信义电源 拟向信义能源全资附属信义能源(繁昌) 出售金寨信义风能的全部股权 总代价为人民币6200万元(可予调整) [1] - 目标公司金寨信义风能 为位于安徽省金寨市的风电场拥有人及营运方 该风电场核准发电容量为64兆瓦 [1] - 交易前 金寨信义风能的股权分别由信义玻璃(芜湖)及安徽信义电源持有82.0%及18.0% [1] 交易战略动因 - 对于出售方信义玻璃集团及信义储电集团 此举旨在减少为管理非核心风电场业务而设立的独立营运团队 从而有效减少在非核心业务的成本及开支 [2] - 信义玻璃集团主要业务为生产及销售玻璃产品 信义储电集团主要业务为汽车玻璃服务、储电及光伏胶膜产品生产销售、太阳能项目EPC服务 [2] - 对于收购方信义能源集团 收购金寨信义风能可进一步丰富其在中国可再生能源发电项目组合 从而扩大其在风能领域的业务布局 [2] - 信义能源集团主要业务为营运太阳能电站项目 且正探索其他可再生能源分部项目 [2]

投资评级 - 报告未明确给出“优于大市”、“中性”或“弱于大市”的评级，但核心观点认为公司股价未充分反映其增长潜力，隐含积极看法 [1] 核心观点 - 公司股价自9月初以来已跑输大盘30%，但基于与公司管理层的交流，报告认为考虑到公司在可再生能源项目上的增长潜力，当前市场表现并未充分反映其实际价值 [1] - 公司已从过往经验中汲取教训，尤其在生物质项目方面已积累重要经验，预计将逐步实现30%中段的EBITDA收益率 [1] - 亚洲地区拥有全球最高的可再生能源增速，鉴于日本能源结构仍高度依赖化石燃料，预计政府将大力推动清洁能源发展，为雷诺瓦提供有利的政策环境 [2] - 公司凭借卓越的技术/项目管理能力以及“一站式服务”开发模式，在区域乃至全球同业中形成差异化优势 [2] 公司业务与前景 - 雷诺瓦是一家日本独立可再生能源公司，凭借其在日本乃至全亚洲范围内的可再生能源产能扩张，将呈现强劲的盈利增长潜力 [2] - 公司中期发展规划目标在2030年实现累计装机容量5吉瓦，并达成600亿日元EBITDA [2] - 公司重申了2026财年业绩指引：营收预计为905亿日元（市场预期933亿日元）；EBITDA预计达316亿日元（同比增长36%，市场预期290亿日元）；净利润预计为15亿日元（2026财年末），高于市场预期14亿日元 [2] 项目进展 - 公司项目开发进展顺利，项目进度均符合预期 [1][3] - 大阪崎港生物质发电厂此前因锅炉辅助设备漏水问题于六月底暂停运行，但目前机组恢复运转后运行状况良好 [3] - 已投入运营的Himeji储能项目（发电容量15兆瓦，储能容量48兆瓦时，雷诺瓦持股22%）目前运行状况良好 [3] - 公司参与的Tomakomai、Shiraol及Morimachi mutsumii三个储能项目（雷诺瓦计划在各项目中持股39%，合计容量215兆瓦）预计商业运营时间可参见报告图1 [3] - 公司在美国德克萨斯州持有的BESS项目（容量200兆瓦，雷诺瓦持股70%）计划于2027财年投入运营 [3]

欧洲股市的强劲表现 - 2025年欧洲市场实现罕见逆转，匈牙利、斯洛文尼亚等股市美元计价涨幅超60%，霸占全球涨幅榜前十半数席位 [1][3] - 全球表现最佳的20个股票市场中，欧洲独占半壁江山，西班牙、波兰和奥地利股市也表现强劲 [3][4] - 德国股指以欧元计价上涨20%，以美元计价飙升34% [4] - 斯托克600指数相对标普500指数的美元计价表现，正迈向2006年以来的最大优势 [1][3] 推动反弹的多重因素 - 欧元兑美元汇率上涨12%，成为关键推动力之一 [5] - 欧洲通胀已回到目标区间，欧洲央行有望比美联储更快降息 [5] - 德国承诺在国防和基础设施领域投入资金以振兴经济，即将批准价值29亿欧元（约合34亿美元）的军事采购合同 [5] - 在特朗普贸易战背景下，主要收入来自本土的国家（如意大利、西班牙）成为投资者避风港 [5] - 市场对美国科技股泡沫担忧加剧，欧洲对人工智能交易敞口相对较低成为吸引力 [5] 领涨板块分析 - 欧洲银行股以67%的涨幅处于领跑位置，投资者押注其将继续闪耀 [7] - 国防股（如Rheinmetall AG和Leonardo SpA）因预期军事开支增加而股价飙升 [7] - 可再生能源股票因驱动AI基础设施的强劲电力需求而大幅上涨 [7] - 奢侈品行业出现转机，LVMH发出消费者需求反弹信号 [7] - 能源转型使欧洲矿业股成为“必须持有”资产，医疗保健板块也因担忧缓解和诱人估值而吸引投资者 [7] 盈利与估值吸引力 - 预计斯托克600指数成分股公司明年利润将增长11%，而标普500指数成分股公司2026年盈利预计增长13% [8] - 即便在反弹之后，斯托克600指数的估值较标普500指数有35%的折让 [8] - 在2025年盈利近乎零增长后，即便盈利仅小幅回升，也足以推动市场创下新高 [8]

国家能源局2025年10月绿证核发交易数据 - 2025年10月国家能源局核发绿证3.70亿个，涉及可再生能源发电项目37.41万个，其中可交易绿证1.58亿个，占比42.61% [1] 兴业证券核心观点 - 补贴回款问题压制绿电板块估值多年，但2025年7月以来已看到“两网”公司加速补贴发放，部分公司7—8月发放金额已超去年全年，绿电公司经营现金流状况有望持续好转 [1] - 136号文加剧增量项目竞争，部分光伏项目收益率或已低于央企公司全投资收益率要求底线，绿电运营商未来资本开支有望趋于理性从而改善自由现金流 [1] - 绿电环境价值的逐步释放有望给予行业向上弹性 [1] 开源证券核心观点 - 绿证供需差收窄，库存出清在即，绿电环境价值覆盖率有望提升，2024年下半年绿证补发工作造成供给冲击，年末补发工作基本结束，绿证供给收缩并基本维持稳定，2025年绿证供给收缩、供需差收窄 [1] - 绿证价格有望提高，提升绿电环境价值，2026年绿证供给冲击结束，叠加钢铁、水泥、多晶硅、枢纽节点新建数据中心四大用能单位正式面临绿电消费比例考核，绿证市场活力有望进一步被激发 [1]

绿证核发情况 - 2025年10月国家能源局核发绿证3.70亿个，涉及可再生能源发电项目37.41万个，其中可交易绿证1.58亿个，占比42.61% [2] - 2025年10月核发的绿证中，有2.43亿个对应2025年9月的可再生能源电量，占比65.80% [2] - 2025年1-10月累计核发绿证24.78亿个，其中可交易绿证15.92亿个 [2] - 从发电类型看，10月核发绿证数量为：常规水电2.1105亿个，风电7917万个，太阳能发电6543万个，生物质发电1284万个，其他152万个 [4] - 从1-10月累计核发看，常规水电8.8604亿个，风电8.7029亿个，太阳能发电5.6660亿个，生物质发电1.4072亿个，其他1393万个 [4] 绿证交易情况 - 2025年10月全国交易绿证6670万个，其中绿色电力交易绿证2299万个 [5] - 2025年1-10月累计交易绿证5.9607亿个，其中绿色电力交易绿证2.02亿个 [5] - 按发电类型分，10月交易绿证数量为：太阳能发电3403万个，风电3023万个，生物质发电137万个，其他108万个 [7] - 1-10月累计交易量：风电2.9226亿个，太阳能发电2.6263亿个，生物质发电2785万个，其他1332万个 [7] - 2025年10月，2024年生产的绿证平均交易价格为2.56元/个，2025年生产的绿证平均交易价格为5.22元/个 [7]

绿证核发情况 - 2025年10月国家能源局核发绿证3.70亿个，涉及可再生能源发电项目37.41万个，其中可交易绿证1.58亿个，占比42.61% [2] - 2025年10月核发绿证中，对应2025年9月可再生能源电量的部分为2.43亿个，占比65.80% [2] - 2025年1-10月累计核发绿证24.78亿个，其中可交易绿证15.92亿个 [2] - 按发电类型划分，2025年10月核发绿证数量为：风电7917万个、太阳能发电6543万个、常规水电21105万个、生物质发电1284万个、其他可再生能源发电152万个，总计37001万个 [4] - 按发电类型划分，2025年1-10月累计核发绿证数量为：风电87029万个、太阳能发电56660万个、常规水电88604万个、生物质发电14072万个、其他可再生能源发电1393万个，总计247759万个 [4] 绿证交易情况 - 2025年10月全国交易绿证6670万个，其中绿色电力交易绿证2299万个 [5] - 2025年1-10月全国累计交易绿证5.96亿个，其中绿色电力交易绿证2.02亿个 [5] - 按发电类型划分，2025年10月交易绿证数量为：风电3023万个、太阳能发电3403万个、生物质发电137万个、其他可再生能源发电108万个，总计6670万个 [7] - 按发电类型划分，2025年1-10月累计交易绿证数量为：风电29226万个、太阳能发电26263万个、生物质发电2785万个、其他可再生能源发电1332万个，总计59607万个 [7] - 2025年10月，电量生产年为2024年的绿证单独交易平均价格为2.56元/个，环比下降0.52% [7][9] - 2025年10月，电量生产年为2025年的绿证单独交易平均价格为5.22元/个，环比下降19.14% [7][9] - 2025年10月，2024年电量生产年绿证交易数量为907万个，2025年电量生产年绿证交易数量为2356万个 [9]