业绩总结 - 2023 - 2025年9月公司收入分别为30.24538亿元、26.86815亿元、19.03731亿元[68] - 2023 - 2025年9月公司毛利分别为6.28462亿元、6.3962亿元、4.56668亿元，占收入比例分别为20.8%、23.8%、24.0%[68] - 2023 - 2025年9月公司年/期内（亏损）/利润分别为 - 1.70717亿元、0.61568亿元、0.73478亿元，占收入比例分别为 - 5.6%、2.3%、3.9%[68] - 2023 - 2025年经调整年度净亏损/利润分别为 - 163,637千元、62,693千元、86,422千元，经调整净亏损/利润率分别为 - 5.4%、2.3%、4.5%[72] 市场地位 - 2024年公司在一二次融合断路器市场排第二、环网柜市场排第五、FTU市场排第一、DTU市场排第三[33] - 2024年公司工商储能系统出货量位居中国前十，高能耗细分领域排前三[35] - 2020 - 2024年公司工业机械手累计收入位居中国第一[36] - 2020 - 2024年公司SRM堆垛机累计收入位居中国锂电行业第一[36] 技术研发 - 公司于2023年将量子加密技术应用于客户电网项目智能开关产品[33] - 截至2025年9月30日，累计拥有179项发明专利、398项实用新型专利、57项外观设计专利及251项软件著作权登记[57] - 往绩记录期间累计研发投入为582.7百万元[57] 业务布局 - 数字能源业务产品与解决方案已在全国31个省级行政区电网部署应用[33] - 公司在数字能源和智能机器人领域有先发布局，构建全产业链和软硬件集成平台化布局[50] 财务数据 - 2023 - 2025年9月数字能源收入分别为2000676千元（66.1%）、2101174千元（78.2%）、1429823千元（76.0%）、1459931千元（76.7%）[55] - 2023 - 2025年9月智能机器人收入分别为1023862千元（33.9%）、585641千元（21.8%）、451789千元（24.0%）、443800千元（23.3%）[55] - 2023 - 2025年9月来自前五大客户的收入分别为12.381亿元、11.919亿元、9.836亿元，分别占总收入的40.8%、44.4%、51.6%[59] - 2023 - 2025年9月单一最大客户收入分别占各期收入的23.5%、32.3%、36.0%[59] - 2023 - 2025年9月来自前五大供应商的总采购额分别为1.963亿元、2.911亿元、3.62亿元，分别占总采购额的7.5%、8.7%、18.8%[60] - 2023 - 2025年9月单一最大供应商分别占总采购额的1.8%、3.3%、10.0%[60] 风险因素 - 市场状况及产品需求波动可能影响未来增长及盈利能力[164] - 未能提升技术、开发产品及扩大组合或影响竞争地位[168] - 扩大产品种类存在市场接受度等风险[169] - 核心产品市场需求未达预期或影响未来增长及盈利能力[166] - 公司面临数字能源及智能机器人行业竞争[170] - 公司面临新进入者竞争，竞争加剧或致产品过剩等[172] - 公司面临数字能源行业政策变化风险[173] - 智能机器人技术可能存在缺陷，纠正成本高且耗时[174] - 公司面临贸易应收款项等相关信贷风险[181] - 公司面临客户集中度较高的风险[182] - 公司营销活动可能无法达到预期回报[188] - 公司招聘、留住高技能人才存在困难[189] - 供应商服务中断等问题或损害公司业务[191] - 公司制造运营面临产能限制等风险[198] 其他要点 - 公司自2011年5月起于深圳证券交易所A股上市，证券代码300222.SZ[101] - 往绩记录期内公司未派付或宣派任何股息，若条件允许将优先现金派息，现金派息不少于当年可分派利润15%[104] - 公司于2023年及2024年出售了若干非核心或业绩不佳的现有业务分部实体的部分股权[69]

公司业务澄清 - 公司主营业务为智能配用电及医疗服务两大板块 [1] - 公司明确表示未涉及可控核聚变领域 [1]

公司业务澄清 - 公司主营业务为智能配用电及医疗服务两大板块 [1] - 公司明确表示未涉及可控核聚变领域 [1] 投资者关注动态 - 有投资者在互动平台询问公司是否涉及可控核聚变领域 [2]

公司业务澄清 - 三星医疗在互动平台回应投资者提问 明确表示公司主营业务为智能配用电及医疗服务两大板块 [1] - 公司明确声明其业务未涉及可控核聚变领域 [1]

公司业务澄清 - 公司主营业务为智能配用电及医疗服务两大板块 [1] - 公司明确表示未涉及可控核聚变领域 [1]

财务业绩表现 - 第三季度实现营收31.08亿元，同比下降9.56%，环比下降28.42% [1] - 第三季度归母净利润为2.98亿元，同比下降55.22%，环比下降59.74% [1] - 前三季度累计营收110.80亿元，同比增长6.19%；归母净利润15.28亿元，同比下降15.85%；扣非净利润12.80亿元，同比下降26.81% [2] - 前三季度毛利率为28.46%，同比下降7.74个百分点；净利率为13.60%，同比下降3.87个百分点 [2] - 业绩下滑主要受国内订单交付较慢以及国内外低价订单逐步交付影响 [1][2] 订单情况与市场拓展 - 截至第三季度末，公司总体在手订单达179.14亿元，同比增长14.69% [2] - 海外配电业务在手订单21.69亿元，同比大幅增长125.45% [2] - 海外配电业务在欧洲、中东、拉美市场取得突破，并在匈牙利、罗马尼亚、吉尔吉斯斯坦等地获得首单 [2] - 海外用电业务取得美国智能电表首单突破，并于7月新设肯尼亚生产基地以支持非洲市场拓展 [2] - 网内业务在国南网中标保持领先，在内蒙古电力集团累计取单1.46亿元，同比增长188% [3] - 网外业务聚焦新能源央国企平台大客户，在风电领域快速突破，并储备石油化工、数据中心等新场景客户 [3] 盈利能力与费用分析 - 毛利率下滑主因国内配用电产品降价及海外新市场初期采取降价取单策略 [2] - 前三季度整体费用率为15.80%，同比下降2.01个百分点 [2] - 销售费用率同比上升0.59个百分点，管理、财务、研发费用率分别下降0.72、1.73、0.15个百分点 [2] - 预计伴随国网新标电表招标开启，电表价格有望回升，海外延续性订单的盈利有望逐步恢复正常 [1][2] 业务板块展望 - 海外配电订单保持高速增长，后续延续性订单毛利率有望逐步回升 [1] - 海外用电业务持续突破，医疗业务逐步修复 [1] - 公司预计后续价格有望明显回升 [1] - 盈利预测调整：下调25-27年归母净利润预测至22.61亿元、27.65亿元、34.91亿元 [4]

公司业务范围 - 公司围绕国内外客户智慧能源管理需求提供一体化整体解决方案 [1] - 产品包括智能电表 智能终端 通信模块 系统软件 变压器 箱式变电站 开关柜 电力箱 光伏/风电箱变 充电桩 逆变器 储能相关产品等 [1] - 公司明确表示目前没有军品业务 [1] 行业定位 - 公司专注于智能配用电领域 [1] - 业务覆盖新能源配套设备包括光伏/风电箱变 充电桩 逆变器和储能产品 [1] - 解决方案涵盖发电 输电 用电及能源管理全链条 [1]

公司业务范围 - 公司围绕国内外客户智慧能源管理需求提供一体化整体解决方案 [1] - 产品包括智能电表、智能终端、通信模块、系统软件、变压器、箱式变电站、开关柜、电力箱、光伏/风电箱变、充电桩、逆变器及储能相关产品 [1] - 公司明确表示目前没有军品业务 [1] 行业定位 - 公司专注于智能配用电领域 [1] - 业务覆盖新能源基础设施包括光伏/风电箱变、充电桩和储能产品 [1] - 产品线涵盖从发电端到用电端的完整能源管理链条 [1]

股价表现 - 威胜控股股价再涨超9% 绩后累计涨幅已超25% 截至发稿涨8.22%报11.19港元 成交额4763.24万港元 [1] 中期业绩表现 - 公司取得收入43.9亿元人民币 同比增加17.34% [1] - 母公司拥有人应占溢利4.4亿元 同比增加32.81% [1] - 上半年净利润按年升32.8%至4.4亿元人民币 胜过市场预期的全年纯利升28.3%至9.06亿元人民币 [1] 业务表现分析 - 智能配用电系统及解决方案业务收入按年增长9.2% 主要来自海外数据中心强劲产品需求带动 [1] - 通信等网外市场开拓成效显著 国内电表交付和确收好于同行 [1] - 墨西哥市场作为海外基本盘 需求保持稳健增速 [1] 未来展望 - 管理层维持2025年股息派付比率50%及资本开支指引 [1] - 预期海外数据中心新订单表现强劲 将支持全年智能配用电系统及解决方案业务收入增长21% [1]

核心观点 - 东兴证券给予海兴电力买入评级 但公司2025年半年报业绩低于预期 营收同比下降14.7%至19.2亿元 归母净利润同比下降25.7%至4.0亿元 主要受行业周期影响及逆周期投入增加所致 [1][2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入19.2亿元 同比下降14.7% 归母净利润4.0亿元 同比下降25.7% [2] - 综合毛利率41.56% 较去年同期减少2.64个百分点 期间费用率17.58% 同比增加0.57个百分点 [2] - 净利润降幅大于营收降幅 主因毛利率下滑及主动增加逆周期投入导致费用增长 [2] 业务进展 - 国内市场中标国家电网用电计量产品1.4亿元 配网一二次融合产品1.49亿元 南方电网配网设备3860万元 内蒙古电力营销设备9639万元 [3] - 海外市场推出Orca平台10.0版本 南非智能超声波水表工厂投产 在亚洲/非洲/拉美实现配网产品规模化中标 并获中亚及非洲变压器订单 [3] - 海外智能用电业务中系统软件和解决方案营收占比达60% 通过本地化运营与整体解决方案构建品牌竞争优势 [4] 盈利预测 - 东兴证券预计2025-2027年净利润分别为10.23/11.88/13.87亿元 对应EPS为2.10/2.44/2.85元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为13/11/10倍 [4] - 最近90天内6家机构给出评级 其中5家买入/1家增持 目标均价36.0元 [7]