近期中标与订单情况 - 公司全资子公司预中标国家电网2025年华北区域采购项目，预计中标总金额约为1.68亿元，涵盖架空绝缘导线、10KV变压器等关键电力设备 [1][2] - 2025年以来公司及子公司累计国内预中标/中标金额约27.49亿元，涉及国家电网、国电电力新能源配套等多个重大项目 [2] - 截至2025年前三季度末，公司总体在手订单达179.14亿元，同比增长14.69% [1][2] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的90.98亿元增长至2024年的146亿元，年均复合增长率可观 [4][5] - 归母净利润从2022年的9.48亿元增长至2024年的22.6亿元，其中2023年同比增幅达100.79% [5] - 2025年前三季度公司实现营收110.8亿元，同比增长6.19%，但归母净利润为15.28亿元，同比下降15.85%，出现增收不增利 [5] 业务板块与市场拓展 - 公司核心业务为智能配用电，贡献超七成收入，并形成智能配用电与医疗服务双主业协同发展格局 [4] - 充电桩业务作为新兴增长极，产品功率覆盖60—480kW，转换效率超96%，正逐步打开国内外市场 [2] - 2025年前三季度智能配用电业务海外订单激增，截至9月末海外配电在手订单达21.69亿元，同比大幅增长125.45% [5] 研发投入与技术实力 - 2021年至2025年前三季度，公司研发费用累计高达20.37亿元，各年度研发费用占总营收比重维持在3.5%以上 [1][6] - 近三年公司获得自动化专利32项，拥有业内首个数字化工厂并申请专利14项，持续推进智能制造战略 [6] - 持续高强度的研发投入强化了公司的技术壁垒，并推动产品结构向高附加值领域升级 [1][6] 客户资源与行业地位 - 公司长期服务国内外重点客户，国内客户包括国南网电力系统、国电投、华电、三峡、轨交系统等 [2] - 国外客户包括瑞典vattenfall电力公司、欧洲e.on集团、巴西enel电力公司、沙特SEC电力公司等，全球化业务布局成效显现 [2][3]

财务业绩表现 - 第三季度实现营收31.08亿元，同比下降9.56%，环比下降28.42% [1] - 第三季度归母净利润为2.98亿元，同比下降55.22%，环比下降59.74% [1] - 前三季度累计营收110.80亿元，同比增长6.19%；归母净利润15.28亿元，同比下降15.85%；扣非净利润12.80亿元，同比下降26.81% [2] - 前三季度毛利率为28.46%，同比下降7.74个百分点；净利率为13.60%，同比下降3.87个百分点 [2] - 业绩下滑主要受国内订单交付较慢以及国内外低价订单逐步交付影响 [1][2] 订单情况与市场拓展 - 截至第三季度末，公司总体在手订单达179.14亿元，同比增长14.69% [2] - 海外配电业务在手订单21.69亿元，同比大幅增长125.45% [2] - 海外配电业务在欧洲、中东、拉美市场取得突破，并在匈牙利、罗马尼亚、吉尔吉斯斯坦等地获得首单 [2] - 海外用电业务取得美国智能电表首单突破，并于7月新设肯尼亚生产基地以支持非洲市场拓展 [2] - 网内业务在国南网中标保持领先，在内蒙古电力集团累计取单1.46亿元，同比增长188% [3] - 网外业务聚焦新能源央国企平台大客户，在风电领域快速突破，并储备石油化工、数据中心等新场景客户 [3] 盈利能力与费用分析 - 毛利率下滑主因国内配用电产品降价及海外新市场初期采取降价取单策略 [2] - 前三季度整体费用率为15.80%，同比下降2.01个百分点 [2] - 销售费用率同比上升0.59个百分点，管理、财务、研发费用率分别下降0.72、1.73、0.15个百分点 [2] - 预计伴随国网新标电表招标开启，电表价格有望回升，海外延续性订单的盈利有望逐步恢复正常 [1][2] 业务板块展望 - 海外配电订单保持高速增长，后续延续性订单毛利率有望逐步回升 [1] - 海外用电业务持续突破，医疗业务逐步修复 [1] - 公司预计后续价格有望明显回升 [1] - 盈利预测调整：下调25-27年归母净利润预测至22.61亿元、27.65亿元、34.91亿元 [4]

持续督导工作概况 - 保荐机构民生证券对许昌智能开展2025年半年度持续督导工作 执行公司治理制度符合规则要求[1] - 募集资金存放与使用符合相关规定 通过账户对账单核查和现场核查确认[1] - 公司不存在重大违规事项 通过日常沟通和现场核查确认合规性[1] 问题及承诺履行情况 - 对外投资、风险投资等事项未发现问题 无需采取措施[2] - 公司及股东承诺事项均得到履行 包括股份锁定和赔偿约束措施[2] 公司面临的市场风险 - 市场区域集中在中东部地区 智能配用电向新型电力系统转型带来微电网和新能源接入新场景[2] - 新应用场景可能引入更多竞争对手 导致市场竞争加剧[2] 核心技术团队风险 - 核心技术人员流失可能影响产品质量稳定性[3] - 技术开发可能停滞或中断 生产技术服务缺乏承继性[3] - 对行业发展趋势敏感度下降 可能导致决策失误或错失市场机会[3] 技术研发与原材料风险 - 行业技术更迭快、产品换代频繁 若技术开发投入不足或研发周期过长可能削弱竞争力[5] - 主要原材料包括断路器、互感器等电器元件及金属制品 金属材料价格与大宗商品联动且波动性大[5] - 原材料价格上涨若无法传导至客户 可能导致毛利率下降和经营业绩受损[5] 公司治理与股权结构 - 实际控制人张洪涛与信丽芳夫妇担任董事长兼总经理 对公司决策和经营有重大影响[5] - 存在实际控制人通过不当控制损害中小股东利益的可能性[5] - 截至2025年6月30日 控股股东及高管持股无质押或冻结情形[5]

近期订单情况 - 预中标南方电网2025年计量设备第一批框架招标项目 中标金额约2.44亿元 [1][2] - 2025年以来累计中标国内外订单金额约8.66亿元 包括南方电网2.78亿元、国家电网1.65亿元及毛里求斯储能项目1.79亿元 [1][3] - 全资子公司中标毛里求斯政府电网侧储能项目 金额约1.79亿元 [3] 海外业务表现 - 境外业务营收快速增长 2025年上半年实现境外营收6.93亿元 同比增长61.73% [1][3] - 境外营收占比显著提升 从2024年16.7%上升至2025年上半年27.93% [3] - 产品覆盖全球50多个国家和地区 为国内最大智能电表出口企业之一 [1][3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营收24.81亿元 同比下降28.35% 净利润3.24亿元 同比下降45.88% [4] - 新能源板块受光伏行业周期波动影响 销售收入暂未确认且光伏电池片市场价格下行 [4] - 历史业绩持续增长 2011-2024年营收从16.96亿元增至67.42亿元 增幅297.52% 净利润从1.88亿元增至7.53亿元 增幅300.53% [4] 业务布局与储备 - 形成智能配用电、新能源发电与储能三大业务板块 [1][4] - 持有各类新能源电站超1.3GW 在建项目超1225MW 近期获取五河风电三期150MW指标 [5] - 2015年开始布局储能及微电网业务 在政策与市场推动下快速发展 [4] 研发投入与成果 - 2020-2025年上半年研发费用累计达10.14亿元 各年度分别为1.31亿元、1.39亿元、1.43亿元、2.23亿元、2.69亿元、1.09亿元 [6] - 2025年上半年新增授权专利31件（发明专利10件） 累计授权专利352件（发明专利146件） [6] - 持续技术创新被列为未来核心战略 以应对新能源行业激烈竞争 [6]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润3.96亿元 同比下降25.74% [1] - 2025年第二季度归母净利润2.55亿元 同比下降20.16% [1] 业务发展 - 海外智能配用电业务通过全球化布局与本地化运营协同发展 加快重点国家及新市场渠道部署 [1] - 南非智能超声波水表工厂在报告期内正式投产运营 [1] - 国内智能配用电业务在国网用电计量产品统招中标1.4亿元 [1] - 国内配网一二次融合产品在区域联合招标合计中标1.49亿元 [1] - 南网配网设备产品统招中标3846万元 [1] - 内蒙古电力集团营销设备招标中标9639万元 [1] - 新能源业务通过建设本地经营实体和WMS仓储物流数字化系统 构建全球供应链协同体系 [1] - 新能源业务推动欧洲、亚洲、非洲、拉美地区渠道业务下沉 [1] 业绩影响因素 - 个别海外国家需求波动导致收入出现下滑 [1]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润3.96亿元，同比下降25.74% [1] - 2025年第二季度归母净利润2.55亿元，同比下降20.16% [1] - 收入下滑主要受个别海外国家需求波动影响，但属于短期扰动 [1] 智能配用电业务海外发展 - 秉持全球化布局与本地化运营协同发展战略 [1] - 加快对重点国家、新市场及新业务的营销渠道全面部署 [1] - 南非智能超声波水表工厂在报告期内正式投产运营 [1] 智能配用电业务国内发展 - 持续提升在国网和南网的产品与服务竞争力 [1] - 国网用电计量产品统招中标1.4亿元 [1] - 国网配网第一批区域联合招标中一二次融合产品合计中标1.49亿元 [1] - 南网配网设备产品统招中标3846万元 [1] - 内蒙古电力集团营销设备招标中标9639万元 [1] 新能源业务发展 - 加快重点区域本地经营实体建设 [1] - 推进WMS仓储物流数字化系统建设 [1] - 重点构建全球供应链高效协同体系 [1] - 推动欧洲、亚洲、非洲及拉美地区新能源渠道业务下沉 [1]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收19.24亿元，同比减少14.67%，归母净利润3.96亿元，同比减少25.74% [1] - 2025年第二季度单季营收11.39亿元，同比减少15.79%，归母净利润2.55亿元，同比减少20.16% [1] - 业绩低于预期主要因国内项目履约推迟、个别海外国家需求波动、公司主动增加逆周期投入导致费用增长 [1][2] 费用与投入 - 销售费用为2.18亿元，同比增长11.63%，反映公司逆周期投入增加 [2] 业务拓展 - 南非智能超声波水表工厂投产，标志智慧水务业务在非洲本地化发展迈出关键一步 [3] - 在亚洲、非洲、拉美实现自有配网产品规模化中标，并在中亚和非洲斩获变压器订单 [3] - 推出"Orca"平台10.0版本，融合边缘计算、人工智能等技术，提升智能电网领域竞争力 [3] 国内市场 - 在国家电网和南方电网用电计量产品统招中分别中标1.4亿元和0.96亿元 [3] 新能源布局 - 在非洲、拉美等弱电网地区中标中压微网及农业灌溉项目，完成中低压微电网解决方案自主研发 [3] - 南非智能超声波水表工厂投产强化全球智慧能源市场协同能力和品牌影响力 [3] 股东回报 - 实施2024年年度利润分配方案，现金分红总额达3.38亿元，连续9年现金分红累计约23.06亿元 [4] - 启动股份回购计划，拟回购金额1亿至2亿元，截至2025年6月底已回购约375万股 [4] 盈利预测 - 下调2025-2027年盈利预期至8.70、10.27、12.43亿元（原为10.49、11.55、12.79亿元） [4] - 当前股价对应2025-2027年PE为16、13、11倍，PE(TTM)为15.69倍，处于37.38%历史分位 [4]

中国专利奖获奖情况 - 第二十五届中国专利奖评选出专利金奖30项 银奖60项 优秀奖607项 外观设计金奖10项 银奖15项 优秀奖47项 [1] - 广东省以11项金奖获奖数居各省份之首 包括7项专利金奖和4项外观设计金奖 [1] - 获奖企业包括比亚迪 腾讯 华为 中广核 南网科技 中兴通讯 康方药业 安克创新 大疆创新 绘王科技等广东单位 [1] 南网科技专利成果 - 核心专利"一种基于非向量空间控制策略的导线追踪方法及装置"获得中国专利金奖 [2] - 该专利技术已应用于自主可控的作业机器人 巡检机器人 无人机 摄像头等四类设备 [2] - 相关产品在电力无人运检领域市场占有率处于国内领先地位 [2] - 截至2024年12月31日 公司共拥有536项授权专利 其中发明专利394项 [2] - 重点布局新型储能 人工智能 智能配用电等关键方向核心技术攻关 [2] 芯海科技技术应用 - "漏电保护电路 集成电路 电子设备以及方法"专利获得中国专利优秀奖 [2] - 该专利解决了模拟前端信号实现高精度与低功耗协同测量的关键技术难点 [2] - 技术已应用于公司自主研发的多款信号调理核心芯片 [2] - 未来应用可拓展至工业自动化领域和电动汽车充电器计量系统 [2]

公司业绩 - 2024年实现营业收入47.17亿元，同比增长12.3% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达10.02亿元，同比增长2%，连续四年保持增长 [1] - 智能配用电业务全年实现营业收入45.35亿元，同比增长13.35% [1] - 新能源业务实现营收1.43亿元，同比下降12.32% [2] 业务板块表现 智能配用电业务 - 海外业务实现收入29.40亿元，同比增长9.77% [1] - 国内业务实现收入15.95亿元，同比增长20.61% [1] - 解决方案类业务收入占比突破60% [1] - 在国家电网和南方电网电能表计量与采集设备的招标中累计中标金额达到11.23亿元，同比增长27.98% [2] 新能源业务 - 构建了涵盖充电桩、逆变器、工商业储能、微电网EMS及能源管理系统的综合解决方案 [2] - 成功中标千万级充电场站EPC总包项目以及大型光伏电站配套项目 [3] - 持续强化工商业微电网的系统设计、集成供货和本地化实施能力 [3] 海外布局 - 在巴西、印尼、南非、罗马尼亚等地布局9个海外生产基地 [2] - 设有30余家分支机构，业务覆盖110多个国家和地区 [2] - 加快推进欧洲、拉美、非洲等区域的本地化布局，多个生产基地已启动建设或投入运营 [1] - 智能电表、双模通信设备、智慧能源管理系统等产品在多个国家成功落地 [1] - 重合器、环网柜、柱上断路器等产品在拉美、中东和非洲实现批量中标 [2] 战略发展 - 坚持差异化竞争策略，在端到端解决方案、定制化服务及响应效率等方面具备优势 [2] - 稳步推进"海外本地化+生态协同"战略 [3] - 通过海外生产、研发、销售一体化布局，加快重点区域的市场渗透 [3] - 与上下游企业的深度协同，有助于构建完善的产业生态体系 [3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：储能行业、电网产品行业、实验检测行业、机器人与无人机行业 [14][9][12][7] - 公司：南网科技、广西贵能公司、贵州创新公司、巨声智能、罗升智能、霖宏 [2][5][24] 纪要提到的核心观点和论据 南网科技 2025 年一季度业绩表现 - 营收 5.1 亿元，同比基本持平；归母净利润 5,693.35 万元，同比增长 35.66%，得益于应收账款回款理想，计提减值回冲带来约 1,000 万元利润增幅 [3] - 技术服务类业务收入占比 64%，同比减少 8 个百分点，因储能业务履约交付条件项目减少；智能设备业务收入占比 32.2%，同比增加近 10 个百分点，智能配用电和智能监测设备收入同比增幅均超 90% [2][3] 各业务板块表现 - **储能系统技术服务**：营收 1.1 亿元，同比减少 37.5%，受履约周期影响；截至一季末在手订单 9.5 亿元，中标江苏慧然和广东韶关浈江项目 [2][6] - **实验检测及调试服务**：营收 2.15 亿元，同比增长 14.3%，在手订单超 5 亿元，签约山东、重庆调试检测及广东电网测评项目，中标近 5,000 万元 [2][6] - **智能配用电设备**：营收 7,289 万元，同比增长 72.5%，在手订单接近 8 亿元，主力产品有宽带载波模块等，开展国重项目研究和标准制定推广 [2][6] - **智能监测设备**：营收 4,743 万元，同比增长 74%，在手订单约 3 亿元，主力产品为线路故障定位装置等 [2][6] - **机器人与无人机业务**：营收 4,365.62 万元，同比基本持平，在手订单约 1 亿元，中标蒙西电网无人机框架项目 4,300 万元，加大研发投入开展示范应用 [2][6] 业务展望 - **智能配用电设备业务**：预计延续增长态势，具体订单和收入规模需观察市场需求；载波和蓝牙通信模块市场渗透率高，新一代智能电表全面推广趋势未显现，2025 年采购规模与去年持平或略升，营收预计增长但增速放缓，未来有望突破 10 亿规模 [4][8][9][10] - **实验检测业务**：省外增速显著高于省内，预计整体增速 20% - 30%，受益于新建火电机组和海丰调试项目增长 [4][12] - **机器人及无人业务**：处于转型早期，计划扩展到南方电网区域，探索服务模式；无人机巡检网部署需 1 万 - 1.2 万个点，每个站点投资约 20 万元，3 - 5 年内完成部署，暂不做营收预测 [4][13] 子公司表现 - 广西贵能公司营收 3,354 万元，同比增长 37.99%；贵州创新公司营收 4,981 万元，同比增长 23.89%，两家子公司在实验检测方面贡献增量 [5] 行业相关情况 - **储能行业**：解决大电网安全稳定运行需综合考虑各环节；国内储能行业放量发展需完善技术标准、提高经济性、加强政策支持；国内大型储能市场发展迅速，136 号文短期影响投资热度，长期利于高质量发展 [14][16] - **电网产品采购**：载波和蓝牙通信模块市场渗透率高，新一代智能电表全面推广趋势未显现，2025 年采购规模与去年持平或略升 [4][9] 项目进展 - **设研院备案项目**：进展顺利，今年预计有一定体量执行，但具体数量未明确 [20] - **国研院实证项目和国家能源局示范项目**：国研院 10 - 12 个实证项目中 5 个纳入国家能源局示范项目；顺德项目南网科技中标约 3 亿元；广州白云项目预计上半年完成招标并今年交付；华电汕尾项目即将招标；总体目标 2025 年全部投运 [21][22] 政策影响 - 广东能源局储能补贴政策（每兆瓦 100 万元）推动示范项目 2025 年内投运 [4][23] 技术研究进展 - 巨声智能前两年开始四足和人形机器人在电网巡检运维应用研究，已找到适用产品，计划今年推出试点应用，广东十五运会将展示罗升智能产品应用成果 [24] 智能配用电发展方向 - 南网科技通过思路生态平台构建统一数字底座平台，解决设备接口不兼容问题，构建外延业务生态圈，未来解决统一接入和多场景应用问题，实现智能化发展 [26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司各项业务订单交付节奏：储能技术服务交付周期 6 - 9 个月，最快 3 个月；实验检测大型调试项目约半年，框架类项目可能跨年；智能设备订单通常 3 个月内完成，一季末在手订单大部分会转化为 2025 年营收 [18] - 电表更新迭代市场：2024 年南网两次较大电表采购招标，2025 年采购规模预计与去年基本持平，第一次招标预计年中进行，具体结果需观察南网实际采购情况 [19] - 台区侧管理模块：价值量是用户侧 10 - 15 倍，每个 1,000 - 1,200 元，总体占比 10% - 20% [11]