稳定现金流资产 - 医药商业25Q2自由现金流/EBITDA比例达55%，资本开支力度CAPEX/D&A为0.5，潜在股东回报率9.4%远高于实际回报率2.2%[11][14] - 酒店餐饮25Q2自由现金流/EBITDA比例为49%，盈利能力EBITDA/营收达28%，潜在股东回报率5.5%显著高于实际1.3%[18][19][20] - 一般零售25Q2自由现金流/EBITDA比例为49%，资本开支力度为0.5，去库贡献现金流（25Q2库存缩减96亿元）[25][26] - 电信运营商25Q2自由现金流/EBITDA比例为39%，盈利能力稳定在30%，实际股东回报率4.1%接近潜在4.4%[32][34][35] 现金流改善资产 - 贸易25Q2自由现金流/EBITDA比例达63%，库存缩减贡献现金流（25Q2存货减少47亿元），潜在股东回报率7.1%显著高于实际1.9%[41][43][44] 基本面承压资产 - 旅游景区25Q2自由现金流/EBITDA比例为21%，盈利能力EBITDA/营收为19%，盈利规模不及疫前，潜在股东回报率仅2.0%[48][50][51] - 专业服务25Q2自由现金流/EBITDA比例为13%，盈利能力从20年19%下滑至25Q2的12%，潜在与实际股东回报率接近（1.8% vs 1.7%）[54][55][56] - 医疗服务25Q2自由现金流/EBITDA比例为25%，疫后盈利能力下滑，潜在股东回报率1.6%接近实际1.3%[58][61][62] - 教育25Q2自由现金流/EBITDA比例为52%，盈利能力EBITDA/营收为17%但盈利规模承压，潜在股东回报率仅1.2%[66][68][69] 不稳定现金流与高开支资产 - 专业连锁25Q2自由现金流/EBITDA比例达85%但波动大，盈利能力仅2%，潜在股东回报率2.7%有限[72][76][77] - 互联网电商25Q2自由现金流/EBITDA比例为43%，现金流不稳定，潜在股东回报率4.0%但兑现依赖现金流稳定性[80][82][83] - 汽车服务25Q2自由现金流/EBITDA比例为58%，资本开支力度1.6处扩张期，潜在股东回报率1.8%[88][89][90] - IT服务25Q2自由现金流为负，资本开支力度1.6，CAPEX/EBITDA达117%，股东回报非重心[94][96][97]

来源：新浪证券-红岸工作室 10月20日，中国联通涨0.55%，成交额10.25亿元，换手率0.61%，总市值1710.16亿元。 异动分析 区块链+数据要素+移动支付+5G+智能家居 1、据Bitcoins Channel报道，中国电商巨头阿里巴巴集团、跨国电信公司中兴、中国联通以及中国工业 和信息化部即将联合起来共同打造一个物联网区块链框架。公司认为，区块链与物联网的结合可以提升 信任、安全加密、成本降低，以及提升操作速度。 2、2023年年报，数据服务方面，公司抢抓"数字中国"建设、"数据要素X"三年行动计划等政策机遇，着 力强化数据产品和能力供给，赋能经济社会全方位数字化转型。依托一点集中和技术领先的大数据能 力，数据服务连续5年行业份额超过50%，领先同业；坚持数智技术融合创新为核心驱动力，12项数据 治理能力入选《2023数据治理产业图谱2.0》，入选数量排名第一；数据处理能力持续提升，日采集数 据增量同比翻倍达1.2PB，以历史最高分通过DCMM5最高等级认证。 3、公司采用基于NFC的手机支付标准，牵手中国电信、交通银行共同发展手机支付产业。 4、根据2025年3月19日公告：2024年5月1 ...

市场表现与韧性 - 在2025年10月10日电信行业CEO接受参议院质询后，T-Mobile股价展现出显著韧性，而其同行股价持平或下跌 [1][2] - 市场反应表明，尽管存在行业层面的政治不确定性，但公司的基本面是驱动价值的关键因素 [2] 客户增长与市场主导地位 - 2025年第二季度，公司净增170万后付费客户，远超同行，其中包含83万最具价值的后付费手机用户 [3] - 同期，AT&T仅净增40.1万此类用户，而Verizon则流失约9000名后付费用户 [3] - 在5G家庭宽带市场，公司第二季度净增45.4万用户，这是其在该领域连续第14个季度保持领先 [3] - 后付费用户平均收入同比增长5%至149.87美元，显示其交叉销售成功并提升了客户关系价值 [4] 财务状况与股东回报 - 穆迪将T-Mobile的高级无担保票据评级上调至Baa1，标志着其财务实力增强，投资风险降低 [6] - 公司在2025年10月初赎回15亿美元高利率（7.625%）的Sprint票据，并以更优惠的利率发行28亿美元新高级票据，此举将节省数百万美元利息支出 [7] - 第二季度公司产生46亿美元调整后自由现金流，并将全年自由现金流指引上调至176亿至180亿美元 [8] - 季度股息上调16%至每股1.02美元，股息支付比率约为33%，回报具有吸引力且可持续 [8] 竞争优势与增长支柱 - 公司的增长建立在被广泛认可的卓越5G网络基础上，并通过如T-Satellite等创新持续拓宽技术护城河 [9] - 2025年10月1日宣布的服务扩展使热门应用可通过卫星连接，增强了偏远地区客户的价值主张并降低了客户流失率 [9] - 华尔街分析师持乐观看法，Benchmark将目标价上调至295美元，德意志银行设定目标价为300美元，均认可公司持久的竞争优势 [9] - 投资逻辑基于三大支柱：主导的客户增长、技术领先地位以及财务纪律 [14]

来源：新浪证券-红岸工作室 10月17日，中国联通跌1.09%，成交额16.31亿元，换手率0.97%，总市值1700.78亿元。 异动分析 区块链+数据要素+移动支付+5G+智能家居 1、据Bitcoins Channel报道，中国电商巨头阿里巴巴集团、跨国电信公司中兴、中国联通以及中国工业 和信息化部即将联合起来共同打造一个物联网区块链框架。公司认为，区块链与物联网的结合可以提升 信任、安全加密、成本降低，以及提升操作速度。 2、2023年年报，数据服务方面，公司抢抓"数字中国"建设、"数据要素X"三年行动计划等政策机遇，着 力强化数据产品和能力供给，赋能经济社会全方位数字化转型。依托一点集中和技术领先的大数据能 力，数据服务连续5年行业份额超过50%，领先同业；坚持数智技术融合创新为核心驱动力，12项数据 治理能力入选《2023数据治理产业图谱2.0》，入选数量排名第一；数据处理能力持续提升，日采集数 据增量同比翻倍达1.2PB，以历史最高分通过DCMM5最高等级认证。 3、公司采用基于NFC的手机支付标准，牵手中国电信、交通银行共同发展手机支付产业。 4、根据2025年3月19日公告：2024年5月1 ...

事件概述 - 一名用户从尼泊尔回国后其中国移动手机号被系统判定存在风险导致关停用户因无法使用通信和移动支付在低温环境中遭遇不便 [1] - 中国移动就此事发布情况说明承认存在服务问题并向用户致歉 [1][5] 公司回应与处理 - 公司高度重视迅速组建专项小组开展核查 [5] - 核查结果显示该号码于9月19日被系统判定存在风险导致关停但两条停机前提醒短信因境外网络原因未能成功触达用户 [5] - 用户回国后申请复通时因最初表示号码非本人实名登记客服无法在线完成视频复通后续经多次沟通用户确认本人为实名登记人后已于10月16日前协助完成号码复通 [5] - 公司承认存在跨省协同不畅和主动服务意识不足等问题 [5] 服务改进承诺 - 公司将进一步落实客户诉求高效响应等十项服务承诺 [5] - 公司将优化紧急情况服务流程旨在向客户提供更优质暖心的服务 [5]

来源：新浪证券-红岸工作室 10月15日，中国联通跌0.18%，成交额14.90亿元，换手率0.88%，总市值1722.67亿元。 异动分析 区块链+数据要素+数据安全+5G+智能家居 1、据Bitcoins Channel报道，中国电商巨头阿里巴巴集团、跨国电信公司中兴、中国联通以及中国工业 和信息化部即将联合起来共同打造一个物联网区块链框架。公司认为，区块链与物联网的结合可以提升 信任、安全加密、成本降低，以及提升操作速度。 2、2023年年报，数据服务方面，公司抢抓"数字中国"建设、"数据要素X"三年行动计划等政策机遇，着 力强化数据产品和能力供给，赋能经济社会全方位数字化转型。依托一点集中和技术领先的大数据能 力，数据服务连续5年行业份额超过50%，领先同业；坚持数智技术融合创新为核心驱动力，12项数据 治理能力入选《2023数据治理产业图谱2.0》，入选数量排名第一；数据处理能力持续提升，日采集数 据增量同比翻倍达1.2PB，以历史最高分通过DCMM5最高等级认证。 3、2022年11月11公告：联通云加速发展，实现收入人民币 268.7亿元，同比提升 142%；IDC 实现收入 人民币 186.1 ...

10月13日，中国联通宣布已经正式获得开展eSIM手机运营服务商用试验的批复，用户可通过中国联通 App首页顶部入口进入eSIM预约专区，填写相关信息后即可完成预约登记。 随后，中国移动也宣布，正式获得开展eSIM手机运营服务商用试验的批复，广大用户可前往中国移动 营业厅办理eSIM手机业务。 同日，中国电信也宣布获得工信部eSIM手机商用试验批复许可，eSIM手机业务在国内31个省区市正式 上市销售。中国电信表示，在商用试验期间暂不开放线上方式办理eSIM手机业务，用户可持eSIM手机 到中国电信的各省线下营业厅门店办理开通eSIM手机业务。 什么是eSIM eSIM被称为嵌入式SIM卡或者电子化SIM卡，它将传统的SIM卡直接嵌入设备芯片，无需在设备上再插 入实体卡。可以把它理解为一个数据文件，有了它，各种电子终端就能连接上网，接拨电话、发短信 等，功能上和普通SIM卡无异。 eSIM手机，来了！ 近日，中国联通、中国移动、中国电信先后官宣，已正式获得开展eSIM手机运营服务商用试验的批 复。 这种直接集成在手机内部的eSIM会给消费者带来哪些新体验？未来它会完全取代SIM卡吗？ eSIM手机来了 三大运 ...

宣传时说得天花乱坠，消费时却频繁踩坑，这是很多消费者对手机流量业务的共同感受。出现这种体验 偏差，关键问题在"选择性告知"上，比如，运营商在各种渠道宣传不同套餐产品的特点，而相应的限制 条件却避而不谈，甚至刻意隐藏限制条款，属于典型的"信息不对称"。近年来，为了提升竞争力，一些 企业在推介产品时往往选择"说一套做一套""只说其一不说其二"，由此导致的消费纠纷层出不穷。在消 费市场，品牌形象的建立、用户忠诚度的积累，靠的不是"忽悠"，更不是用市场优势地位"店大欺客"。 弯弯绕绕的门道和套路，或许可以蒙蔽消费者一时，却不是企业良性发展的长久之计。大道至简，真诚 才是永远的"必杀技"。 来源：工人日报 李法明/图 嘉湖/文 "定向流量没怎么动，通用流量快跑没了""买了安心流量上网包还是被限速"……据10月9日新华社报 道，一些用户反映当前手机流量业务种类繁多、规则复杂，不少业务看起来惠民便民，实则设置了诸多 限制条款，稍不留意就会被多扣钱。 ...

10月13日，工信智媒体通过相关渠道获悉，三大运营商均已获得开展eSIM手机运营服务商用试验的批复。目前，中国移动与中国联通已分别通过官方微 信公众号宣布了这一消息。 eSIM为电子化的SIM卡，是一个数据文件，可通过网络下载到移动终端。有了它，不用实体卡片，就可以激活运营商提供的蜂窝网络，各种电子产品就能 连接上网，接拨电话、发短信等。功能上和普通SIM卡无异。 微信公众号"中国移动"10月13日消息，中国移动正式获得开展eSIM手机运营服务商用试验的批复，广大用户可前往中国移动营业厅办理eSIM手机业务， 第一时间享受更加便捷、灵活的通信体验，具体可登陆中国移动APP查询办理网点信息。 随后苹果正式宣布中国大陆用户于10月17日（星期五）早9点起可预购iPhone Air机型，10月22日（星期三）起正式发售。 微信公众号"中国联通"也于同日发布消息称，近期，中国联通正式获得开展eSIM手机运营服务商用试验的批复，这一重要突破标志着中国联通在eSIM领 域长达十年的技术积累与实践探索取得里程碑式进展，也将为数字经济发展和终端连接创新注入新动能。 中国移动提供全体系eSIM产品支持，不仅涵盖手机这一核心通信 ...

来源：新浪证券-红岸工作室 10月13日，中国联通涨0.00%，成交额23.59亿元，换手率1.40%，总市值1728.92亿元。 异动分析 区块链+数据要素+数据安全+5G+智能家居 1、据Bitcoins Channel报道，中国电商巨头阿里巴巴集团、跨国电信公司中兴、中国联通以及中国工业 和信息化部即将联合起来共同打造一个物联网区块链框架。公司认为，区块链与物联网的结合可以提升 信任、安全加密、成本降低，以及提升操作速度。 2、2023年年报，数据服务方面，公司抢抓"数字中国"建设、"数据要素X"三年行动计划等政策机遇，着 力强化数据产品和能力供给，赋能经济社会全方位数字化转型。依托一点集中和技术领先的大数据能 力，数据服务连续5年行业份额超过50%，领先同业；坚持数智技术融合创新为核心驱动力，12项数据 治理能力入选《2023数据治理产业图谱2.0》，入选数量排名第一；数据处理能力持续提升，日采集数 据增量同比翻倍达1.2PB，以历史最高分通过DCMM5最高等级认证。 3、2022年11月11公告：联通云加速发展，实现收入人民币 268.7亿元，同比提升 142%；IDC 实现收入 人民币 186.1 ...