综合能源服务作为能源行业转型的重要抓手，正从单一的能源供应向"供能+服务+优化"的综合模式升 级。在"双碳"目标推动下，其发展既迎来技术迭代与政策支持的机遇，也面临需求碎片化、成本高企等 现实挑战。参考企业的实践经验，综合能源服务需以规模化运营为基础、数据驱动为引擎、生态协同为 支撑，方能破解发展瓶颈，构建核心竞争力。 当前综合能源服务的发展困境 综合能源服务在落地过程中面临多重挑战。从需求端看，用户对能源服务的需求呈现个性化、多元化特 征，工业企业关注能效提升与成本控制，商业建筑侧重智能调度与低碳转型，居民用户则重视便捷性与 经济性，这种差异导致服务标准化难度大。从供给端看，设备采购与运维成本居高不下，跨能源品类 （电、热、冷、气）的技术整合门槛高，多数企业难以形成规模效应。 人才短板同样制约行业发展。综合能源服务需要懂技术、通管理、晓政策的复合型人才，但现有从业人 员多专注于单一能源领域，缺乏跨学科整合能力。此外，数据价值未被充分挖掘，不同能源系统的数据 孤岛现象严重，难以通过数据分析优化服务方案，导致服务附加值偏低。 未来综合能源服务的发展重点 综合能源服务的突破需聚焦三个方向。一是构建"用户需求为中心 ...

人民财讯9月22日电，企查查APP显示，近日，华能（北京）综合能源科技服务有限公司成立，注册资 本2亿元，经营范围包含：碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存技术研发；储能技术服务；资源循环利用 服务技术咨询；电动汽车充电基础设施运营等。企查查股权穿透显示，该公司由华能新能源股份有限公 司全资持股。 ...

天眼查App显示，近日，华能（北京）综合能源科技服务有限公司成立，法定代表人为熊汀，注册资本 2亿人民币，经营范围含合同能源管理，碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存技术研发，数据处理和存储 支持服务，储能技术服务，资源循环利用服务技术咨询，电动汽车充电基础设施运营，电子、机械设备 维护，发电业务、输电业务、供（配）电业务等。股东信息显示，该公司由中国华能集团旗下华能新能 源股份有限公司全资持股。 天眼查App显示，近日，华能（北京）综合能源科技服务有限公司成立，法定代表人为熊汀，注册资本 2亿人民币，经营范围含合同能源管理，碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存技术研发，数据处理和存储 支持服务，储能技术服务，资源循环利用服务技术咨询，电动汽车充电基础设施运营，电子、机械设备 维护，发电业务、输电业务、供（配）电业务等。 ...

股价表现 - 2025年9月22日联美控股触及涨停 涨停价7.94元 涨幅9.97% 总市值179.67亿元 流通市值179.67亿元 总成交额3577.07万元 [1] 财务表现 - 2025年半年度报告显示期末募集资金余额达26.53亿元 为业务转型和项目发展提供资金保障 [2] - 净利润同比增长9.87% 主业盈利能力保持稳定 扣非净利润基本持平 [2] - 高铁媒体收入同比增长12.26% 新业务拓展初见成效 [2] 业务发展 - 高铁媒体广告业务呈现良好增长态势 但广告业务毛利率有所下滑 [2] - 公司拥有77项授权专利 其中18项为发明专利 构建了一定技术壁垒 [2] 市场环境 - 传媒广告和综合能源服务板块部分个股表现活跃 存在板块联动效应 [2] - 技术面上可能出现主力资金流入及积极技术形态 如MACD金叉或BOLL通道突破 [2]

公司调研活动 - 公司于2025年9月19日接受国投瑞银基金等投资者调研 董事会秘书赵楠和证券事务代表池雨坤参与接待并回答问题 [1] 营业收入构成 - 2025年1至6月份能源信息技术行业收入占比89.82% [1] - 2025年1至6月份综合能源服务收入占比10.18% [1] 市值信息 - 截至发稿时公司市值为77亿元 [1]

综合能源服务行业概况 - 综合能源服务概念于2015年电改9号文正式提出 现从概念炒作向实质应用转变 在政策、技术、市场多重共振下催生新一轮发展热潮[1] - 行业经历萌芽期（2010-2016年）、市场培育期（2017-2021年）和商业推广期（2022年至今）三大阶段 2022年首次被纳入国家规划标志着真正商业化开端[6] - 市场潜力巨大 国网能源研究院预计2020-2025年市场规模达0.8万亿-1.2万亿元 2035年成熟期将增长至1.3万亿-1.8万亿元[3] 行业驱动因素 - 政策催化显著 2023年6月《零碳园区建设通知》要求园区可再生能源占比超50% 推动源网荷储一体化建设[7] - 企业降本增效与碳减排刚性需求增强 高耗能产业和出口导向型企业面临碳排放考核从软约束转向硬指标[7] - 国际碳关税机制（如欧盟CBAM）倒逼制造业绿色转型 共享集团约40%-60%出口产品面临2026年碳关税压力[8] - AI技术推广价值显著 通用算法框架可快速适配不同场景 预测优化需求激增[12] 市场竞争格局 - 参与者多元化 包括燃气发电企业、电力装备企业、虚拟电厂运营商、互联网科技公司（阿里/百度）、制造业巨头（宝钢）及房地产公司[5] - 竞争特点呈现技术驱动取代资源依赖 场景深耕取代规模扩张 盈利模式从能源差价转向服务溢价[5] - 头部企业通过高薪聘请跨行业专家构建竞争力 某城燃公司2023年起从钢铁、医药、纺织等行业招募9名20年经验专家[12] 商业模式创新 - 主要分为重资产集成类（投资分布式电源/储能设备）和轻资产服务类（节能改造/运维托管） 趋势向"轻重结合"混合模式发展[11] - 新奥能源通过设备投资+节能改造分享收益 墩煌纺织项目降低用能成本14% 节约蒸汽电费约400万元[10] - 链宇科技采用轻量化投资模式 专注暖通空调系统节能 可为单系统年能耗200万元以上客户节省15%能源消耗[10] - 盈利拓展路径包括参与碳市场、绿证交易等增值服务 以及通过AI与专家系统融合优化多能融合系统[11][12] 典型应用场景 - 工业领域：共享集团资阳生产基地采用西门子能源能碳管理系统 实现能耗异常自动预警与无人值守运维[2] - 商业领域：链宇科技SaaS平台为商业综合体优化能效 年节省电费近100万元[4] - 零碳园区：新奥能源将光伏、生物质等新能源作为优先利用方向 能源清洁化成为首要原则[7] - 高耗能企业：浙江某电芯生产基地年制冷费达3000万元 正通过能源系统改造实现降耗[4] 技术发展路径 - 核心通过物联网、大数据、AI等实现多能互补与智能调度 西门子能源智慧系统正从能耗记录向预测功能升级[2][3] - AI算法平台重点优化能耗占比30%-50%的暖通空调系统 通过加装控制器与传感器实现能效管理[10] - 未来竞争焦点集中于AI大模型与专家系统融合、核心数据资产建设及多能融合系统优化能力[11]

行业概览 - 综合能源服务行业正处于快速成长期 市场潜力规模预计从2020-2025年的0.8万亿-1.2万亿元增长至2035年的1.3万亿-1.8万亿元[5] - 行业经历三大发展阶段：萌芽期（2010-2016年）、市场培育期（2017-2021年）和商业推广期（2022年至今）[8] - 2022年行业正式进入商业化阶段 被纳入《"十四五"可再生能源发展规划》等国家规划[8] 市场驱动因素 - 政策催化：2023年6月《关于开展零碳园区建设的通知》要求园区可再生能源供给占比50%以上 推动源网荷储一体化建设[9] - 技术推动：AI算法广泛应用、新能源设备成本下降及电力市场加速建设构成行业核心发展要素[8] - 需求升级：企业面临降本增效（如浙江电芯企业年制冷费达3000万元）、能源结构多元化及碳减排硬指标压力[6][9] 商业模式创新 - 轻资产模式：通过AI算法平台进行能源管理 如链宇科技为商业综合体优化能效实现年省电费近百万元[6][14] - 重资产模式：投资分布式电源及储能设备获取长期收益 如新奥能源通过设备改造为纺织厂降低14%用能成本 年节约400万元[11] - 混合模式：头部企业普遍采用轻重结合策略 以轻资产服务建立客户关系 通过重资产投资形成核心竞争力[15] 技术应用 - 智慧能源管理系统实现多能互补与智能调度 如西门子能源系统使共享集团资阳生产基地实现能耗异常自动预警[3] - AI技术成为差异化竞争核心工具 通用算法框架可快速适配不同场景 在虚拟电厂和传统节能运维领域需求激增[15] - 碳足迹管理延伸：智慧能源管理系统（DigiPlant iEMS）帮助供应链节能减排 应对欧盟2026年碳关税征收[10] 竞争格局 - 市场参与者多元化：包括燃气发电企业、电力装备企业、虚拟电厂运营商、科技公司（阿里、百度）、制造业巨头（宝钢）及房地产公司[7] - 竞争焦点从政策驱动转向市场驱动 从单一节能向"电能碳"协同管理转变[8] - 行业呈现三大特点：技术驱动取代资源依赖、场景深耕取代规模扩张、盈利模式从能源差价转向服务溢价[7] 典型案例 - 西门子能源为共享集团提供能碳管理系统 实现单位产品能耗降低及运维无人值守[3] - 新奥能源在肇庆纺织厂实施蒸汽模式改造、屋顶光伏建设及泛能微网管理 通过长期合同分享节能收益[11] - 链宇科技聚焦暖通空调系统节能 可为年能耗200万元以上客户节省15%能源消耗（约30万元利润空间）[14] 发展趋势 - 零碳园区建设带来新机遇 光伏、生物质等新能源利用优先度提升[9] - 行业从单点投资转向"轻重结合"模式 未来竞争将集中在运营与交易能力[14][15] - 增值服务拓展成为新方向 包括参与碳市场、绿证交易及培养跨行业复合型人才（如聘请20年经验行业专家）[15]

公司业务与财务 - 公司2025年1至6月份营业收入中能源信息技术行业占比89.82% 综合能源服务占比10.18% [1] - 公司当前市值为79亿元 [2] 投资者关系 - 公司于2025年9月5日接受华宝基金等投资者调研 董事会秘书赵楠参与接待并回答问题 [1]

核心财务表现 - 营业收入18.74亿元，同比下降11.24%，主要因热力需求减少及市场环境影响 [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.41亿元，同比增长13.05%，盈利能力逆势提升 [2] - 扣除非经常性损益净利润1.57亿元，同比大幅增长27.56%，主营业务盈利质量显著改善 [2] - 经营活动现金流量净额2.43亿元，同比下降55.45%，主要因上年同期收回2.54亿元可再生能源补贴电费 [2][7] - 总资产159.94亿元，较上年末增长5.15%，资产规模稳步扩张 [2] 业务板块运营 - 热电联产板块运行良好，光耀热电、潜江热电和望江热电在热用户拓展上取得突破 [3] - 绿色能源板块稳中向好，完成浙江、江苏、江西等地约100MW光伏收购项目交割 [3] - 投资贸易板块聚焦能源产业链及战略新兴产业，金通租赁完成增资扩股提升融资能力 [3] - 研发费用投入2366万元，同比增长45.25%，重点布局生物质气化、固废协同处理等技术创新 [3][7] 战略发展举措 - 实施"三提两优"发展战略，以"三二三"规划为抓手推动高质量发展 [3] - 构建"一核多点"全国化业务格局，业务覆盖华东、华中、华南及东北四大区域 [5] - 与浙江大学、中船重工711所等机构合作开发生物质气化、综合能源系统优化等关键技术 [6] - 数字化转型取得进展，新能源管控平台、虚拟电厂等系统上线试运行 [3] 资产与投资管理 - 长期股权投资账面价值26.74亿元，较上年同期有所减少 [8] - 新增对外投资包括收购坤能集团22家光伏项目公司股权，已出资9610.75万元 [8] - 金融资产投资期末账面价值2.96亿元，本期公允价值变动损失3351万元 [9] - 预付账款增长178.40%至1746万元，主要因物资配送预付煤炭采购款增加 [8] 公司治理与人才建设 - 根据《公司法》取消监事会，完成治理架构调整 [3] - 核心人才保留率保持较高水平，热电联产领域拥有从业经验逾二十年的专业团队 [6] - 构建"双通道"晋升渠道，推进技能专家队伍建设 [3] - 报告期内新增12项专利软著授权，累计拥有125件专利和软件著作权 [3][6] 融资与资金管理 - 发行5亿元可续期债券GC甬能Y1（242520.SH），优化债务结构 [2][8] - 综合融资成本持续下降，通过高利率贷款置换和低利率债券发行实现 [3] - 与多家大型银行建立多层次授信保障体系，财务安全基础稳固 [6] - 筹资活动现金流量净额3.80亿元，主要因债券发行资金流入 [2] 行业与市场环境 - 电力市场化改革深入推进，电价波动和竞争性交易成为新常态 [10] - 环保标准持续收紧，热电联产企业环保投入和运营成本相应增加 [10] - 燃料价格波动对毛利率影响较大，生物质燃料存在减产风险 [11] - 新能源行业进入平价竞价时代，优质项目资源竞争加剧 [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025上半年营业收入16.03亿元，同比增长21.1%，归母净利润2.14亿元，同比增长4.5%，扣非归母净利润2.11亿元，同比增长5.9%，符合市场预期 [7] - 工业节能业务收入8.81亿元，同比增长27.7%，毛利率提升5.34个百分点；建筑节能收入4.32亿元，同比增长5.0%，毛利率持平；综合资源利用收入23.58亿元，同比增长53.2%，毛利率提升12.12个百分点 [7] - 公司聚焦工业节能和建筑节能两大主业，通过数字化与智能化技术深度融合绿色能源替代、高效多能供应等业务，形成覆盖能源全链条的新型能源生态网络 [7] - 公司迭代升级"启成"综合能源数字化管理平台，实现1,101个项目、1,644个往来单位、2,902个用户的线上化管理，汇聚源荷资源逾700个项目，总容量超过25万千瓦 [7] - 维持2025-2027年归母净利润预测4.77/5.57/6.75亿元，对应PE为38/32/27倍 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为35.76/39.85/45.00亿元，同比增长13.36%/11.44%/12.90% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.77/5.57/6.75亿元，同比增长920.50%/16.69%/21.26% [1] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.13/0.15/0.18元 [1] - 预计2025-2027年毛利率分别为35.39%/36.39%/37.50%，归母净利率分别为13.34%/13.96%/15.00% [8] - 预计2025-2027年资产负债率分别为64.45%/64.01%/63.41% [8] 业务发展 - 公司布局"深度脱碳"领域，行业底部反转逻辑清晰，推动工业、建筑、交通等多领域实现能源梯级利用与深度脱碳 [7] - 虚拟电厂通过RWA将分散的充电桩、屋顶光伏等资产通证化，形成可交易的"共享电厂"，光伏电站未来发电收益可拆分为小额代币降低投资门槛 [7] - AI赋能节能服务，"数智化综合能源服务商"初现，平台实现新能源运管系统、看能系统和智慧照明系统"三网"有效融合 [7]