报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 船舶ETF启航，二手船景气度向新船传导，继续推荐中国船舶、中国动力、苏美达 [4][26] - 临近圣诞假期，油散运价季节性回落，但二手船价上涨，继续推荐招商轮船、中远海能 [4] - 航空业供给高度约束，需求端具备弹性，航空公司有望迎来黄金时代，继续推荐航空板块 [4][44] - 快递反内卷进入新阶段，关注行业年报及旺季价格情况 [4][48] - 铁路公路货运量保持韧性，高速公路板块高股息与破净股主线值得关注 [4][51] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周交运行业市场表现 - 交通运输行业指数上涨2.04%，跑赢沪深300指数2.31个百分点 [5] - 交运三级子行业中，航空运输涨幅最大，为6.84%，中间产品及消费品供应链服务板块跌幅最大，为-4.52% [5] - 航运数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于1,036.64点，周下跌2.04%；上海出口集装箱运价指数收于1,552.92点，周上涨3.08%；波罗的海干散货指数报收于2,023.00点，周下跌8.25%；原油油轮运价指数报收于1,401.00点，周上涨0.36% [5] - 年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，涨幅达51.43% [9] - 上周超额收益最大的交运子行业为航空运输，超额收益为7.12%，其中华夏航空一周超额收益为13.9% [12] - 2025年至今A股涨幅前三的交通运输行业证券为：原尚股份(232.79%)、龙洲股份(118.68%)、三羊马(102.93%) [14] - 港股通红利ETF中，规模最大的为港股红利指数ETF，最新规模168.38亿元，今年以来规模增长108.55亿元 [17] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - 12月19日中证自选内船舶产业基金指数产品发布，前10大权重股合计权重超77%，中国船舶(13.777%)和中国动力(13.62%)权重合计近三成 [26] - 原油运：VLCC本周运价环比下滑11%，录得101,623美元/天；苏伊士原油轮运价环比上涨9%，录得78,107美元/天；阿芙拉原油轮运价环比上涨4%至65,418美元/天 [4][27] - 成品油运：本周MR平均运价下滑1%至23,031美元/天 [4][28] - 干散货运：BDI本周五收于2,023点，环比下滑8.3%；Capesize运价环比下滑2.2%至30,052美元/天；Panamax运价环比下滑21.6%至11,908美元/天；超灵便型散货船运价环比下滑12.4%至13,407美元/天 [4][28][29] - 集运：12月19日SCFI指数录得1,552.92点，环比上涨3.1%；美西航线运价环比上涨11.9%至1,992美元/FEU，美东航线上涨7.3%至2,846美元/FEU；南美航线运价下跌13.1%至1,291美元/TEU [4][30] - 造船：截至12月19日，新造船价格收报184.57点，周环比下滑0.02%，较2025年初下跌2.39% [4][31] - 推荐中国船舶、中国动力、苏美达、招商轮船、中远海能，关注中船防务、松发股份、扬子江 [4][26][31] 2.2 航空机场 - 当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束 [4][44] - 上海口岸出入境人员数量已突破4,000万人次，同比增长11.8% [45] - 上海机场签订新免税协议，年固定租金约7.6亿元，并拟与中免、杜福睿成立合资公司 [45] - 深圳航空引战增资计划首期融资确定，鲲航投资及中国国航分别增资20亿元和20.82亿元 [45] - 本周人民币兑美元中间价升值0.12%，七天移动平均油价为60.26美元/桶，环比下跌3.9% [46] - 推荐中国东航、华夏航空、中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、国泰航空 [4][46] 2.3 快递 - 快递反内卷进入新阶段，提出三种假设：行业价格洼地消灭、行业分化加剧、整合并购供给侧优化 [4][48] - 2025年11月快递业务量完成180.6亿件，同比增长5.0%；快递业务收入完成1,376.5亿元，同比下降3.7% [48] - 11月主要快递公司经营数据：顺丰速运业务量同比增长20.13%；圆通业务量同比增长13.55%；韵达业务量同比下降4.19%；申通业务量同比增长14.67% [49] - 推荐申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [4][48] 2.4 铁路公路 - 12月8日—12月14日国家铁路运输货物7,993.5万吨，环比下降0.32%；全国高速公路货车通行5,434.5万辆，环比下降2% [4][52] - 1—11月份全国铁路累计完成旅客发送量42.79亿人，同比增长6.6%；累计完成货运发送量48.30亿吨，同比增长2.4% [52] - 高速公路板块两大投资主线：传统高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线 [4][51] - 推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速，关注铁龙物流、现代投资、广深铁路等 [52] 3. 交运看经济 - 华北地区主要货种为钢材、煤炭、PVC、有色金属等大宗货物 [54] - 东北地区主要货种为粮食、农产品、钢材，与新粮上市相关 [55] - 波罗的海指数细项显示，以BCI为代表的铁矿石运价显著好于2023年，粮食相关BPI反弹 [60] 4. 重点公司盈利预测与相对估值 - 报告列出了航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等子板块重点公司的盈利预测与估值数据，包括中国国航、南方航空、顺丰控股、中远海控、大秦铁路等 [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月15日至19日绿色债券周度数据进行跟踪分析 涵盖一级市场发行、二级市场成交及估值偏离度前三十位个券情况[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一级市场发行情况 - 本周银行间及交易所市场新发行绿色债券31只 合计规模约211.10亿元 较上周减少156.42亿元[1] - 发行年限多为3年 发行人性质多样 主体评级多为AAA、AA+级 地域涉及多个省市 债券种类丰富[1] 二级市场成交情况 - 本周绿色债券周成交额合计801亿元 较上周增加157亿元[2] - 分债券种类 成交量前三为金融机构债、非金公司信用债和利率债 分别为376亿元、298亿元和94亿元[2] - 分发行期限 3Y以下绿色债券成交量最高 占比约84.06%[2] - 分发行主体行业 成交量前三行业为金融、公用事业、交通运输 分别为407亿元、129亿元和23亿元[2] - 分发行主体地域 成交量前三为北京市、广东省、浙江省 分别为232亿元、100亿元和71亿元[2] 估值偏离度前三十位个券情况 - 本周绿色债券周成交均价估值偏离幅度整体不大 折价成交幅度小于溢价成交 折价成交比例大于溢价成交[3] - 折价个券方面 折价率前三为20广东债19（-0.4719%）、20山东70（-0.4272%）、23绿城房产GN003（-0.3754%） 主体行业以金融、公用事业、交通运输为主[3] - 溢价个券方面 溢价率前三为25濮资G1（0.9802%）、20宜昌创投绿色债（0.9767%）、24南湖绿色债01（0.4651%） 主体行业以金融、建筑、公用事业为主[3]

市场整体表现 - 2023年12月19日，铁路公路板块整体上涨0.42%，表现优于上证指数（上涨0.36%）和深证成指（上涨0.66%）[1] - 板块内个股表现分化，海汽集团以10.00%的涨幅领涨，而宁沪高速下跌1.46%领跌[1][2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出1778.8万元，但游资和散户资金分别净流入997.1万元和781.7万元[2] 领涨个股分析 - 海汽集团收盘价23.86元，涨停10.00%，成交额5.43亿元，成交量23.49万手，主力资金净流入5554.08万元，占成交额10.23%[1][3] - 海南高速上涨6.37%，收盘价6.68元，成交量83.42万手，成交额5.45亿元[1] - 三丰司上涨5.08%，收盘价56.22元，成交额11.51亿元，主力资金净流入5209.40万元，占成交额4.53%[1][3] - 锦江在线上涨4.94%，收盘价15.94元，成交额4.65亿元，主力资金净流入4608.73万元，占成交额9.92%[1][3] 资金流向明细 - 大众交通主力资金净流入5835.66万元，净占比19.07%，为板块内主力净流入金额最高的个股，但股价仅上涨2.57%[1][3] - 铁龙物流主力资金净流入653.34万元，净占比6.85%，是少数实现主力、游资、散户三方资金流向不一致的个股之一[3] - 福建高速主力资金净流入588.12万元，同时游资也净流入705.66万元，但散户资金净流出1293.78万元[3] 下跌及平盘个股 - 宁沪高速下跌1.46%，收盘价12.16元，成交额1.84亿元[2] - 招商公路下跌1.09%，收盘价9.98元，成交额1.59亿元[2] - 粤高速A下跌1.08%，收盘价11.86元，成交额9965.87万元[2] - 深高速股价持平，收盘价8.88元，成交额5834.11万元[2]

从资金流向上来看，当日铁路公路板块主力资金净流出3.97亿元，游资资金净流入1.48亿元，散户资金 净流入2.49亿元。铁路公路板块个股资金流向见下表： 证券之星消息，12月18日铁路公路板块较上一交易日上涨0.89%，福建高速领涨。当日上证指数报收于 3876.37，上涨0.16%。深证成指报收于13053.98，下跌1.29%。铁路公路板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 ...

从资金流向上来看，当日铁路公路板块主力资金净流出2.5亿元，游资资金净流出6938.39万元，散户资金 净流入3.19亿元。铁路公路板块个股资金流向见下表： 证券之星消息，12月17日铁路公路板块较上一交易日下跌0.05%，海汽集团领跌。当日上证指数报收于 3870.28，上涨1.19%。深证成指报收于13224.51，上涨2.4%。铁路公路板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 001317 | 三丰司 | 57.20 | 10.00% | 19.28万 | | 10.71亿 | | 000755 | 山西高速 | 5.12 | 1.79% | 9.07万 | | 4597.57万 | | 600033 | 福建高速 | 4.06 | 1.75% | 92.55万 | | 3.69Z | | 600561 | 江西长运 | 6.45 | 1.10% | 6.05万 | | 3858.59万 | | 601816 | 京沪高铁 | 5.12 | 0. ...

市场表现 - 12月16日，铁路公路板块整体下跌0.25%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.11%，深证成指下跌1.51% [1] - 板块内个股表现分化，海南高速领跌 [1] 资金流向 - 当日铁路公路板块主力资金呈现净流入，金额为2.25亿元 [2] - 游资资金净流出1.83亿元，散户资金净流出4152.0万元 [2]

证券之星消息，12月15日铁路公路板块较上一交易日下跌0.08%，重庆路桥领跌。当日上证指数报收于 3867.92，下跌0.55%。深证成指报收于13112.09，下跌1.1%。铁路公路板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 001317 | 三手马 | 47.27 | 10.01% | | 8.72万 | 2665E | | 002357 | 富临远V | 10.35 | 3.29% | | 8.32万 | 8514.60万 | | 600561 | 江西长远 | 6.51 | 2.84% | | 11.38万 | 7441.56万 | | 601107 | 四川成渝 | 6.22 | 2.64% | | 21.66万 | 1.34亿 | | 600350 | 山东高速 | 9.18 | 2.23% | | 14.61万 | 1.33亿 | | 600125 | 铁龙物流 | 6.34 | 2.09% | | 11.93万 | 7538.28万 | ...

市场表现与资金流向 - 2025年12月15日，交通运输ETF(159666)上涨0.6% [1] - 持仓股嘉友国际涨停，厦门港务涨超5%，东方嘉盛涨超4% [1] - 交通运输ETF(159666)近20日净流入超1200万元 [1] 行业动态与催化剂 - 2025年“双十二”购物高峰后，全国多地快递、物流企业进入高速运转状态 [1] - 企业通过增配人力、升级智能设备、优化分拣流程等方式应对包裹分拣高峰，保障物流顺畅 [1] 机构观点与行业展望 - 华源证券认为，在“双十二”旺季背景下，电商快递行业需求坚韧 [1] - 自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，助力企业释放盈利弹性 [1] - 行业中长期迎来良性竞争机会 [1] 产品信息 - 交通运输ETF（159666）及其联接基金（019405/019404）是全市场唯一跟踪中证全指运输指数的ETF基金 [1] - 该指数涵盖A股市场包括物流、铁路公路、航运港口、机场等行业，能充分反映A股运输行业上市公司整体表现 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 油轮季节性博弈接近尾声，VLCC运价持续超预期，期租租金和二手船价仍有较大补涨空间 [4][26][27] - 11-12月新船订单改善验证换船周期逻辑，二手船价强势向新船景气度传导逻辑强化 [4][26] - 航空业供给高度约束，需求端具备弹性，航空公司效益有望迎来显著提升，迎来黄金时代 [4][45] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况 [4][49] - 铁路货运及高速公路货车通行量保持稳健增长，高速公路板块高股息与破净股两条主线值得关注 [4][52] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周交运行业市场表现 - 报告期内，交通运输行业指数下跌1.55%，跑输沪深300指数1.48个百分点 [5] - 交运三级子行业中，公路货运板块涨幅最大，为4.76%；公交板块跌幅最大，为-4.97% [5][7] - 截至2025年12月12日，年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，累计涨幅达54.15% [9][10] - 上周超额收益最大的交运子行业为公路货运，其中龙洲股份一周超额收益为37.8%，自月初以来超额收益为93.6% [12] - 2025年至今A股涨幅前十的交通运输公司包括原尚股份（221.83%）、龙洲股份（156.50%）和厦门港务（96.03%）等 [14] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **原油运输**：VLCC本周运价环比下滑1%，录得114,420美元/天；中东-远东运价环比持平，为123,826美元/天 [4][27]。2025年第四季度VLCC运价均值环比第三季度已增长110%，同期一年期期租租金上涨23%，但10年二手船价尚未反馈，仍有较大补涨空间 [4][27]。苏伊士原油轮运价环比下滑4%至71,888美元/天；阿芙拉原油轮运价环比上涨3%至62,987美元/天 [4][27] - **成品油运输**：LR2运价环比小幅上涨1%至37,858美元/天；MR平均运价下滑7%至23,191美元/天 [4][28]。大西洋一揽子运价环比下滑15%至30,789美元/天；太平洋市场东南亚新加坡-澳洲运价环比上涨1%至29,548美元/天 [4][28] - **干散货运输**：BDI指数收于2,205点，环比下滑19.1% [4][29]。Capesize船运价环比下滑27.1%，从上周的44,672美元/天回落至30,731美元/天，进入淡季调整窗口期 [4][29]。Panamax散货船运价环比下滑8.1%，录得15,194美元/天；超灵便散货船运价环比下滑5.1%，录得15,299美元/天 [4][29] - **集装箱运输**：SCFI指数录得1,506.46点，环比上涨7.8% [4][31]。欧线运价走强，西北欧航线运价环比上涨9.9%至1,538美元/TEU，地中海线环比上涨19.0%至2,737美元/TEU [4][31]。美西航线运价环比上涨14.8%至1,780美元/FEU，美东航线环比上涨14.6%至2,652美元/FEU [4][31]。南美航线运价下跌12.0%至1,486美元/TEU；中东波斯湾运价上涨5.6%至1,881美元/TEU [4][31] - **造船**：截至12月12日，新造船价格指数为184.60点，周环比上涨0.10%，较2025年初下跌2.37% [4][32]。近期中国远洋海运集团与中国船舶集团签约87艘新船，合同总金额约500亿元人民币，创下中国船舶工业史上单次合作签约金额最高纪录 [32] 2.2 航空机场 - 当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计延续，供给高度约束 [4][45] - 客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制已降至历史低位，出入境旅客量增长趋势确定 [4][45] - 波音11月交付新飞机44架，低于上月的53架 [46] - 上海机场集团公布浦东、虹桥机场免税店中标候选人，新协议采用“月固定费用+提成”模式，提成比例较过往（18-36%）有所下降（浦东8-24%，虹桥8-22%） [46] - 国际航协预计2026年全球航空公司净利润将达410亿美元，净利率为3.9% [46] 2.3 快递 - 快递反内卷进入新阶段，报告提出三种假设：行业价格洼地消灭、区域竞争延续分化加剧、更高维度整合并购 [4][49] - 2025年11月中国快递发展指数为478.1，同比提升3% [49] - 极兔速递在拉美、中东等新兴市场表现突出，11月巴西非平台类客户订单量环比激增近40% [49] 2.4 铁路公路 - 12月1日至7日，国家铁路运输货物8,018.9万吨，环比下降2.35%；全国高速公路货车通行5,545.4万辆，环比下降1.75% [4][52] - 2025年1至11月，全国铁路完成固定资产投资7,538亿元，同比增长5.9% [52] - 高速公路板块两大投资主线：传统高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线 [4][52] 3. 交运看经济 - 华北地区主要货种为钢材、煤炭、PVC、有色金属等大宗货物，市场需求受贸易价格波动影响 [55] - 东北地区主要货种为粮食、农产品、钢材，与新粮上市相关 [56] - 波罗的海指数细项显示，以BCI为代表的铁矿石运价显著好于2023年，粮食相关BPI反弹 [62] 4. 重点公司盈利预测与相对估值 - 报告列出了航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等子板块重点公司的盈利预测与估值数据 [104] - 例如，中国国航2025年预测EPS为0.25元，对应PE为33倍；南方航空2025年预测EPS为0.20元，对应PE为35倍 [104]

市场整体表现 - 12月12日，铁路公路板块整体下跌0.6%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.41%，深证成指上涨0.84% [1] - 板块内个股表现分化，福建高速领跌，跌幅达5.67%，山东高速、粤高速A、海南高速跌幅均超过4% [1][2] - 板块资金整体呈净流出态势，主力资金净流出4.77亿元，而散户资金净流入4.31亿元，游资资金净流入4590.74万元 [2] 领涨个股表现 - 指南公路上涨0.40%，收盘价9.95元，成交额3.68亿元 [1] - 京沪高铁上涨0.39%，收盘价5.15元，成交量146.46万手，成交额7.52亿元 [1] - 广深铁路上涨0.33%，收盘价3.02元，成交额1.01亿元 [1] - 铁龙物流、大秦铁路、五洲交通当日股价持平 [1] 领跌个股表现 - 福建高速领跌板块，跌幅5.67%，收盘价4.16元，成交量130.64万手，成交额5.52亿元 [2] - 山东高速下跌4.47%，收盘价8.68元，成交额3.13亿元 [2] - 粤高速A下跌4.35%，收盘价12.09元，成交额4.48亿元 [2] - 海南高速下跌4.23%，收盘价7.48元，成交量93.67万手，成交额7.09亿元 [2] 个股资金流向 - 粤高速A获得主力资金净流入2914.36万元，主力净占比6.50%，但散户资金净流出4732.71万元 [3] - 三丰司获得主力资金净流入1569.78万元，主力净占比4.42% [3] - 吉林高速主力资金净流入642.34万元，主力净占比高达11.42% [3] - 深高速主力资金净流入276.44万元，但游资资金大幅净流出5308.56万元，游资净占比-21.55%，同时散户资金净流入5032.12万元 [3]