公司基本情况 - 1998 年在深交所挂牌上市，主要业务涵盖铜勘探、采选、冶炼等领域，是重要铜、金、银和硫化工生产基地，阴极铜产能 140 万吨，是中铝集团、中国铜业铜产业唯一上市公司 [1] - 2025 年一季度生产阴极铜 34.89 万吨、同比增长 48.15%，黄金 5.80 吨、同比增长 95.63%，白银 128.48 吨、同比增长 54.31%，硫酸 138.72 万吨、同比增长 23.61%，铜精矿含铜 1.39 万吨、同比下降 15% [1] - 2025 年一季度末资产总额 492.56 亿元，资产负债率 62.39%；实现营业收入 377.54 亿元、同比增长 19.71%，利润总额 9.22 亿元、同比增长 14.11%，归属于上市公司的净利润 5.60 亿元、同比增长 23.97%，基本每股收益 0.2793 元、同比增长 23.97% [1] 业务相关问题 铜冶炼加工费 - 冶炼加工费持续低迷，公司通过降本、提升管理效率等措施增强竞争力，暂无减产计划 [2] - 加工费使用长单、现货等模式，进口铜精矿采取 TC/RC 结算，遵循市场化和综合效益最大化原则采购原材料，与供应商保持合作稳定长单供应 [3] 硫酸业务 - 硫酸是副产品，受区域因素影响价格不同，今年主要地区硫酸均价同比大幅上涨，对业绩有正贡献 [4] 资源获取 - 2024 年投入勘查资金 0.65 亿元开展矿产勘查等工作，新增推断及以上铜资源金属量 9.18 万吨，连续 4 年增储量大于消耗量，还关注优质铜资源项目 [5] 收购凉山矿业 - 凉山矿业横跨铜矿采选冶行业，年产铜精矿约 1.3 万吨、阳极铜约 11.9 万吨、工业硫酸约 40 万吨，截至 2025 年 3 月底保有铜金属量 77.97 万吨，铜平均品位 1.16% [5][6] - 公司拟收购其 40%股份，可解决同业竞争，提高权益铜资源量，提升资产和利润规模及行业地位，发挥业务协同性 [7] 应对措施与未来规划 应对行业环境 - 战略布局“数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）”，聚焦极致经营，推进降本，加大副产品利润贡献度 [8] 未来规划 - 持续聚焦主业，关注优质资源项目，拓展资源获取渠道，强化铜冶炼差异化竞争力，提升资产质量 [9][10]

公司基本情况 - 1998 年在深交所挂牌上市，业务涵盖铜勘探、采选、冶炼等领域，是重要铜、金、银和硫化工生产基地，阴极铜产能 140 万吨，是中铝集团、中国铜业铜产业唯一上市公司 [1] - 2025 年一季度，生产阴极铜 34.89 万吨、同比增长 48.15%，黄金 5.80 吨、同比增长 95.63%，白银 128.48 吨、同比增长 54.31%，硫酸 138.72 万吨、同比增长 23.61%，铜精矿含铜 1.39 万吨、同比下降 15% [1] - 2025 年一季度末资产总额 492.56 亿元，资产负债率 62.39%；实现营业收入 377.54 亿元、同比增长 19.71%，利润总额 9.22 亿元、同比增长 14.11%，归属于上市公司的净利润 5.60 亿元、同比增长 23.97%，基本每股收益 0.2793 元、同比增长 23.97% [1] 股份收购情况 - 2025 年 5 月 13 日，公司筹划发行股份购买云铜集团持有的凉山矿业 40%股份并募集配套资金，目前各方正积极推进交易工作 [2] 凉山矿业情况 - 横跨铜矿采选冶行业，涵盖铜铁硫酸产品，年产铜精矿约 1.3 万吨、阳极铜约 11.9 万吨、工业硫酸约 40 万吨 [3] - 截至 2025 年 3 月底保有铜金属量 77.97 万吨，铜平均品位 1.16%，高于云南铜业目前 0.38%的铜平均品位 [3] - 2024 年竞拍取得四川省会理市海林铜矿勘查探矿权，矿区面积 48.34 平方公里 [3] - 所属矿山铜矿成本相对较低，西南地区硫酸销售价格较好 [3] 收购意义 - 解决同业竞争，履行相关承诺，凉山矿业资源优势明显，盈利基础好，净资产收益率高于同行业平均水平 [4] - 注入后可提高上市公司权益铜资源量，提升整体资产和利润规模以及行业地位，发挥业务协同性，加强资源储备和产能布局，增强综合实力及核心竞争力 [4] - 是贯彻落实国资委市值管理意见，开展有利于提高上市公司投资价值并购重组的举措，维护股东权益 [4] 资源获取工作 - 2024 年投入勘查资金 0.65 亿元，开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作，新增推断及以上铜资源金属量 9.18 万吨，连续 4 年实现年度增储量大于矿山产出消耗量 [6] - 经营好现有矿山、冶炼厂，积极关注优质铜资源项目 [6] 行业情况及应对 - 目前冶炼加工费持续低迷，公司主要产品成本有竞争力，通过降本、提升管理效率、加大副产品利润贡献度、协同保供等增强竞争力 [7] - 今年以来主要地区硫酸均价同比大幅上涨，公司抢抓机遇实现对业绩正贡献 [8] - 战略上布局“数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）”，加大城市矿山、稀散金属提取 [9] - 2025 年聚焦极致经营，推进铁血降本，加大副产品硫酸、钼、硒等利润贡献度 [9]

公司基本情况 - 1998 年在深交所挂牌上市，业务涵盖铜勘探、采选、冶炼等领域，是重要铜、金、银和硫化工生产基地，阴极铜产能 140 万吨，是中铝集团、中国铜业铜产业唯一上市公司 [1] - 2025 年一季度，生产阴极铜 34.89 万吨、同比增长 48.15%，黄金 5.80 吨、同比增长 95.63%，白银 128.48 吨、同比增长 54.31%，硫酸 138.72 万吨、同比增长 15%，铜精矿含铜 1.39 万吨、同比下降 23.61% [1] - 2025 年一季度末资产总额 492.56 亿元，资产负债率 62.39%；实现营业收入 377.54 亿元、同比增长 19.71%，利润总额 9.22 亿元、同比增长 14.11%，归属于上市公司的净利润 5.60 亿元、同比增长 23.97%，基本每股收益 0.2793 元、同比增长 23.97% [1] 应对加工费低迷措施 - 战略布局“数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）”，加大城市矿山、稀散金属提取 [2] - 2025 年聚焦极致经营，推进铁血降本，主要产品成本有竞争力 [2] - 加大副产品硫酸、钼、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度，提升综合竞争力 [2][3] 加工费对利润影响及应对 - 今年长单和现货 TC 较去年大幅下跌，公司通过压降成本、拓展采购渠道、增加矿山直供矿等措施对冲不利影响 [3] - 着力再生铜和稀散金属布局，加大副产品利润贡献度，对冲利润压力 [3] 硫酸情况 - 硫酸是铜冶炼副产品，受区域因素影响价格不同，今年一季度主要地区硫酸均价同比大幅上涨，对业绩有正贡献 [4] 资源获取工作 - 2024 年投入勘查资金 0.65 亿元，开展矿产勘查和矿山深边部找探矿工作，新增推断及以上铜资源金属量 9.18 万吨，连续 4 年实现年度增储量大于矿山产出消耗量 [5] - 经营好现有矿山、冶炼厂，积极关注优质铜资源项目 [5] 发行股份购买凉山矿业股份 - 2025 年 5 月 13 日筹划发行股份购买云铜集团持有的凉山矿业 40%股份并募集配套资金，各方正积极推进 [5][6] - 凉山矿业横跨铜矿采选冶行业，拥有拉拉铜矿等优质资源，截至 2025 年 3 月底保有铜金属量 77.97 万吨，铜平均品位 1.16%，高于公司目前 0.38%的平均品位 [6] - 凉山矿业可年产铜精矿约 1.3 万吨、阳极铜约 11.9 万吨、工业硫酸约 40 万吨，矿山铜矿成本低，西南地区硫酸销售价格好 [6] - 收购可解决同业竞争，提高上市公司权益铜资源量，提升整体资产和利润规模及行业地位，发挥业务协同性，增强综合实力和核心竞争力 [7] 凉山矿业红泥坡项目 - 红泥坡铜矿处于建设阶段，已累计查明资源储量矿石量 4160.60 万吨，平均铜品位 1.42%，铜金属量 59.29 万吨 [8]

公司基本情况 - 1998 年在深交所挂牌上市，业务涵盖铜勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属提取加工，硫化工及贸易等领域，是中国重要铜、金、银和硫化工生产基地，阴极铜产能 140 万吨，是中铝集团、中国铜业铜产业唯一上市公司 [1] - 2025 年一季度末资产总额 492.56 亿元，资产负债率 62.39%；实现营业收入 377.54 亿元、同比增长 19.71%，利润总额 9.22 亿元、同比增长 14.11%，归属于上市公司的净利润 5.60 亿元、同比增长 23.97%，基本每股收益 0.2793 元、同比增长 23.97% [1] 一季度生产数据 - 生产阴极铜 34.89 万吨、同比增长 48.15%，黄金 5.80 吨、同比增长 23.61%，铜精矿含铜 1.39 万吨、同比下降 15% [1] - 白银 128.48 吨、同比增长 54.31%，硫酸 138.72 万吨、同比增长 95.63% [1] 应对冶炼加工费下降措施 - 战略布局“数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）”，加大城市矿山、稀散金属提取 [2] - 2025 年聚焦极致经营，推进铁血降本，主要产品成本有竞争力 [2] - 加大副产品硫酸、钼、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度 [2] 硫酸情况 - 硫酸是铜冶炼副产品，受区域因素影响价格不同，今年一季度主要地区硫酸均价同比上涨，对业绩有正贡献 [3] 收购凉山矿业股份 - 拟发行股份购买云铜集团持有的凉山矿业 40%股份 [3][4] - 凉山矿业横跨铜矿采选冶行业，涵盖铜铁硫酸产品，拥有拉拉铜矿、红泥坡铜矿等优质铜资源，年产铜精矿约 1.3 万吨、阳极铜约 11.9 万吨、工业硫酸约 40 万吨，矿山铜矿成本低，西南地区硫酸销售价格好 [3] - 收购可解决同业竞争，提高上市公司权益铜资源量，提升整体资产和利润规模以及行业地位，发挥业务协同性，加强优质资源储备和产能布局，增强综合实力及核心竞争力，促进高质量发展，维护上市公司及全体股东权益 [4] 凉山矿业红泥坡项目 - 红泥坡铜矿处于建设阶段，已累计查明资源储量矿石量 4160.60 万吨，平均铜品位 1.42%，铜金属量 59.29 万吨 [5] 加工费相关情况 - 目前冶炼加工费低迷，公司暂时无减产计划，通过降本、提升管理效率、加大副产品利润贡献度、协同保供等措施增强竞争力 [6] - 今年长单和现货 TC 较去年大幅下跌，公司通过压降成本、拓展采购渠道、增加矿山直供矿，布局再生铜和稀散金属，加大副产品利润贡献度对冲影响 [6]

重大资产重组 - 公司拟通过发行股份方式购买大股东云铜集团持有的凉山矿业40%股权，并向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金，交易完成后对凉山矿业的持股比例将从20%提升至60% [2] - 此次交易旨在进行同业整合，促进主业发展，提高业务体量和质量，提升持续经营能力及核心竞争力 [2] - 凉山矿业是中国铜业下属核心铜资源生产冶炼基地，拥有拉拉铜矿、红泥坡铜矿等优质资源，年产铜精矿约1.3万吨、阳极铜约11.9万吨、工业硫酸约40万吨 [6] 业绩表现 - 2021年公司实现营业收入1270.58亿元同比增长43.99%，归母净利润6.49亿元同比增长71.00% [3] - 2022-2024年营业收入分别为1349.15亿元、1469.85亿元和1780.12亿元，但归母净利润逐年递减为18.09亿元、15.79亿元和12.65亿元 [3] - 2025年一季度业绩回暖，营业收入377.54亿元同比增长19.71%，归母净利润5.60亿元同比增长23.97% [5] 经营挑战 - 铜精矿加工费持续低迷，2024年现货TC降至负值导致冶炼环节亏损 [4] - 原料自给率长期不足5%，无法对冲外部铜价上涨与加工费下跌的双重压力 [4] - 研发投入高企，2024年研发费用达27.07亿元主要用于绿色低碳技术等领域，短期内难以转化为直接利润 [4] - 环保要求导致运营成本增加，需在环保设施建设、节能减排等方面投入大量资金 [5] 战略意义 - 收购凉山矿业将增强公司对上游资源的控制力，提供稳定的铜精矿供应，降低对外部原料的依赖 [6] - 凉山矿业2024年营收95.62亿元，净利润3.24亿元，净资产16.18亿元，资产质量较优，将增厚公司利润并提升资源储备 [7] - 当前全球铜矿资源争夺加剧，此次收购既是应对铜精矿供应趋紧的防御性策略，也是布局新能源产业对铜需求增长的前瞻性举措 [7]

交易方案 - 公司拟通过发行股份方式购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份 [1] - 拟向中铝集团和中国铜业发行股份募集配套资金 中铝集团认购不超过10亿元 中国铜业认购不超过5亿元 资金拟用于红泥坡铜矿采选工程项目建设和补充流动资金 [1] - 云铜集团自愿延长新增股份锁定期至60个月 [1] 交易目的 - 收购凉山矿业40%股份可解决同业竞争问题 相关承诺事项将得到履行 [1] - 凉山矿业资源优势明显 盈利基础好 净资产收益率高于行业平均水平 [1] - 红泥坡铜矿建成后规模将达到中大型铜矿山 盈利能力将进一步提高 [1] 标的公司业务 - 凉山矿业横跨铜矿采选冶行业 涵盖铜铁硫酸产品 [2] - 年产能包括铜精矿约21.3万吨 阳极铜约11.9万吨 工业硫酸约40万吨 [2] - 通过自有矿采选和外购铜精矿冶炼形成阳极铜、铁精矿、工业硫酸等产品实现盈利 [2] 标的公司优势 - 拥有拉拉铜矿、红泥坡铜矿等优质资源 [2][3] - 矿山铜矿成本较低 具有竞争力 西南地区硫酸销售价格较好 [2] - 拥有丰富的矿山及冶炼管理经验 先进的生产技术及工艺设备 [2] 资源储备 - 截至2025年3月底保有铜金属量77.97万吨 铜平均品位1.16% 高于公司现有0.38%的品位 [3] - 拉拉铜矿已稳定运营多年 [3] - 红泥坡铜矿已查明资源储量矿石量4160.60万吨 铜金属量59.29万吨 平均品位1.42% [3] - 2024年竞拍取得海林铜矿勘查探矿权 矿区面积48.34平方公里 [3] 交易影响 - 提高上市公司权益铜资源量 提升资产和利润规模及行业地位 [3] - 加强优质资源储备和产能布局 增强综合实力及核心竞争力 [3] - 贯彻落实国务院国资委关于改进市值管理工作的具体举措 [3]

活动基本信息 - 活动类型为分析师会议 [1] - 参与人员分三批，分别有34人、30人、16人 [1] - 活动时间为2025年5月25日9:00 - 9:50、10:00 - 10:50、11:00 - 11:40 [1] - 活动地点为电话会议，形式是线上电话交流 [1] - 上市公司参加人员有财务总监、董事会秘书高洪波和证券部业务经理岳圣文 [1] 重组方案介绍 - 5月24日公司披露相关公告，拟发行股份购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份，并向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金，中铝集团认购不超过10亿元，中国铜业认购不超过5亿元，资金用于红泥坡铜矿采选工程项目建设和补充上市公司流动资金 [1] - 云铜集团自愿延长通过本次交易取得的上市公司新增股份锁定期至60个月 [2] - 交易前公司持有凉山矿业20%股份，交易后凉山矿业将成控股子公司，可加强业务协同性、资源储备和产能布局，提升业务体量、质量、持续经营能力和核心竞争力，预计提升资产、收入及利润规模 [2] - 交易能否获批及时间存在不确定性，提醒投资者注意风险 [2] 问答交流 收购目的 - 收购凉山矿业40%股份可解决同业竞争，履行相关承诺 [3] - 凉山矿业资源优势明显、盈利基础好，净资产收益率高于同行业平均水平，注入后可提高上市公司权益铜资源量、整体资产和利润规模及行业地位，发挥业务协同性，加强资源储备和产能布局，增强综合实力和核心竞争力，促进高质量发展 [3] - 收购是贯彻落实国资委意见，开展有利于提高上市公司投资价值的并购重组举措，维护上市公司及全体股东权益 [3] 基本情况 - 凉山矿业主营铜等金属矿的开采、选矿及冶炼，是横跨铜矿采选冶行业、涵盖铜铁硫酸产品的铜资源生产冶炼企业 [4] - 目前可年产铜精矿约1.3万吨、阳极铜约11.9万吨、工业硫酸约40万吨 [5] 盈利模式 - 通过对自有金属矿资源采选，对自产和外购铜精矿冶炼，出售阳极铜、铁精矿、工业硫酸等产品盈利 [6] 竞争力 - 拥有丰富矿山及冶炼管理经验，先进的开采、选矿、冶炼生产技术及工艺设备条件 [7] - 所属矿山铜矿成本相对较低，西南地区硫酸销售价格较好 [7] - 截至2025年3月底，优质铜矿资源保有铜金属量77.97万吨，铜平均品位1.16%，高于云南铜业目前的0.38% [7] - 拉拉铜矿运营多年，铜精矿产出稳定；红泥坡铜矿处于建设阶段，建成后提升冶炼环节资源自给率 [7] - 2024年竞拍取得四川省会理市海林铜矿勘查探矿权，矿区面积48.34平方公里，提高资源储备潜力 [7] 红泥坡项目建设情况 - 红泥坡铜矿处于建设阶段，已累计查明资源储量矿石量4,160.60万吨，平均铜品位1.42%，铜金属量59.29万吨 [8] - 公司将密切关注进展并按规定履行信息披露义务 [8]

资产注入 - 云南铜业筹划发行股份购买大股东云铜集团持有的凉山矿业40%股份并募集配套资金 [1][2] - 凉山矿业2024年实现营业收入95.62亿元、净利润3.24亿元，期末净资产16.18亿元 [1][2] - 此次收购将化解同业竞争问题并提升云南铜业资源储量及经营业绩 [1] 大股东承诺履行 - 云铜集团2016年承诺择机注入凉山矿业等四项资产以解决同业竞争 [3] - 2022年云铜集团将凉山矿业40%股权委托云南铜业管理，2023年承诺延期至2026年11月前启动注入 [3] - 云南铜业已启动收购凉山矿业40%股份工作，具体交易方案待定 [3] 公司业务与产能 - 云南铜业是中铝集团、中国铜业旗下唯一铜产业上市平台，拥有阴极铜产能140万吨 [1][4] - 2024年公司生产阴极铜120.60万吨、黄金12.71吨、白银348.99吨、硫酸482.86万吨、精矿含铜5.48万吨 [4] 财务表现 - 2024年公司营业收入1780亿元（同比+21.11%），净利润12.65亿元（同比-19.9%） [5] - 2025年一季度营业收入377.54亿元（同比+19.7%），净利润5.6亿元（同比+23.97%） [5] - 存货周转天数从42.66天降至34.02天，周转率从2.11次提升至2.65次 [1][5] 行业动态 - LME铜现货结算价9486美元/吨，近2周上涨1.3%，年初至今上涨9.21% [6] - 云南铜业有望受益于铜价阶段性反弹 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价为 22.5 元，相当于 2025 年 15 倍动态市盈率 [5][9] 报告的核心观点 - 在供给硬约束下，看好铜价中枢上移；公司玉龙铜矿一二选厂扩建项目达产未来仍有增量；公司维持高分红水平，凸显公司投资价值 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年实现营收 500.26 亿元，同比 +17%，归母净利润 29.32 亿元，同比 +5%，扣非归母净利润 29.47 亿元，同比 +15%；2025Q1 实现营收 165.42 亿元，同比 +51%，环比 +24%，归母净利 8.08 亿，同比 +10%，环比 +306%，扣非归母净利 7.81 亿元，同比 +9%，环比 +331% [1] 2024 年产品产量及价格情况 - 产量方面，2024 年矿产铜产量 17.75 万吨，同比 +35%，矿产钼 4009 吨，同比 +18%，矿产铅 5.4 万吨，矿产锌 10.71 万吨，铁精粉 137.69 万吨，精矿含金 189 千克，精矿含银 130.83 吨；价格方面，2024 年铜均价 74932 元/吨，同比 +9.7%，钼均价 3594.1 元/吨度，同比 -7.0%，锌均价 23398 元/吨，同比 +7.8%，铅均价 17176 元/吨，同比 +10%，铁矿期货均价 823 元/吨，同比 -3%，黄金均价 558 元/克，同比 +24%，白银均价 7186 元/吨，同比 +30% [2] 业绩影响因素 - 2024 年公司冶炼全资子公司西部铜材、青海铜业、湘和有色分别亏损 0.28 亿元、6.88 亿元、1.71 亿元，或受铜、锌精矿加工费下滑影响；2024 年公司计提 5.62 亿元资产减值损失也拖累业绩 [3] 2025 年生产计划 - 矿产铅锌产量计划同增，矿产铜计划同比略有增长；冶炼产量预计扩产，西部铜材升级改造项目新增阴极铜产能 10 万吨/年，湘和有色升级改造项目冶炼锌产能提升至 20 万吨/年，新增铟产能 24 吨/年；稀贵金属完成综合循环利用及环保升级改造项目，实现冶炼铅产能 20 万吨/年、黄金 6 吨/年、白银 430 吨/年 [4][8] 玉龙铜矿项目进展 - 玉龙铜矿一二选厂改扩建项目达产，铜矿石处理能力已提升至 2280 万吨/年；目前正在开展 3000 万吨扩能项目前期手续办理工作 [8] 公司目标及分红情况 - 2025 年公司计划实现营业总收入 550 亿元，利润总额 50 亿元；拟向全体股东每 10 股派发现金股利 10 元（含税），共计分配 23.83 亿元，股利支付率 81% [8] 财务预测 - 预计公司 2025 - 2027 年的营业收入分别为 612.88、630.79、656.98 亿元，净利润分别为 35.73、38.65、41.01 亿元，对应 EPS 分别为 1.50、1.62、1.72 元/股，目前股价对应 PE 为 10.3、9.6、9.0 倍 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价为 22.5 元，相当于 2025 年 15 倍动态市盈率 [5][9] 报告的核心观点 - 在供给硬约束下，看好铜价中枢上移；公司玉龙铜矿一二选厂扩建项目达产未来仍有增量；公司维持高分红水平，凸显公司投资价值；预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 612.88、630.79、656.98 亿元，净利润分别为 35.73、38.65、41.01 亿元，对应 EPS 分别为 1.50、1.62、1.72 元/股，目前股价对应 PE 为 10.3、9.6、9.0 倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年实现营收 500.26 亿元，同比 +17%，归母净利润 29.32 亿元，同比 +5%，扣非归母净利润 29.47 亿元，同比 +15%；2025Q1 实现营收 165.42 亿元，同比 +51%，环比 +24%，归母净利 8.08 亿，同比 +10%，环比 +306%，扣非归母净利 7.81 亿元，同比 +9%，环比 +331% [1] 2024 年产品产量与价格 - 产量方面，2024 年矿产铜产量 17.75 万吨，同比 +35%，矿产钼 4009 吨，同比 +18%，矿产铅 5.4 万吨，矿产锌 10.71 万吨，铁精粉 137.69 万吨，精矿含金 189 千克，精矿含银 130.83 吨；价格方面，2024 年铜均价 74932 元/吨，同比 +9.7%，钼均价 3594.1 元/吨度，同比 -7.0%，锌均价 23398 元/吨，同比 +7.8%，铅均价 17176 元/吨，同比 +10%，铁矿期货均价 823 元/吨，同比 -3%，黄金均价 558 元/克，同比 +24%，白银均价 7186 元/吨，同比 +30% [2] 业绩影响因素 - 2024 年公司冶炼全资子公司西部铜材、青海铜业、湘和有色分别亏损 0.28 亿元、6.88 亿元、1.71 亿元，或受铜、锌精矿加工费下滑影响；2024 年公司计提 5.62 亿元资产减值损失，对业绩形成拖累 [3] 2025 年生产计划 - 矿产铅锌产量计划同增，矿产铅计划生产 65672 金属吨、矿产锌 124581 金属吨，矿产铜 168208 金属吨计划同比略有增长；冶炼产量预计扩产，计划生产冶炼铅 240008 吨、冶炼锌 200000 吨、冶炼铜 354003 吨，同比显著增长；稀贵金属完成综合循环利用及环保升级改造项目，实现冶炼铅产能 20 万吨/年、黄金 6 吨/年、白银 430 吨/年 [4][8] 玉龙铜矿项目进展 - 玉龙铜矿一二选厂改扩建项目达产，铜矿石处理能力已提升至 2280 万吨/年；目前正在开展 3000 万吨扩能项目前期手续办理工作 [8] 公司分红情况 - 公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 10 元（含税），共计分配 23.83 亿元，股利支付率 81% [8] 财务报表预测和估值数据 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，包括营业收入、净利润、各项费用、资产负债情况、现金流量等指标，以及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等相关数据 [14]