公司重大资本支出 - 控股子公司玉龙铜业以86.09亿元竞得茶亭铜多金属矿勘查探矿权 [1] - 获取该资源有利于公司扩大产业规模并增加资源储备 [1] 矿产资源概况 - 茶亭铜多金属矿勘查探矿权资源量达到大型铜金矿床规模 [1] - 该矿是安徽省地质勘查基金合作项目的重大找矿成果之一，深部找矿潜力巨大 [1]

交易核心信息 - 控股子公司玉龙铜业以86.09亿元竞得安徽省宣州区茶亭铜多金属矿勘查探矿权 [1] - 该探矿权为安徽省地质勘查基金合作项目的重大找矿成果 [1] 资源潜力与规模 - 茶亭铜多金属矿深部找矿潜力巨大 [1] - 资源量达到大型铜金矿床规模 [1] 对公司的影响 - 获取该资源有利于公司扩大产业规模 [1] - 获取该资源有利于公司增加资源储备 [1]

交易核心信息 - 西部矿业控股子公司玉龙铜业以86.09亿元竞得安徽省宣州区茶亭铜多金属矿勘查探矿权 [1][2] - 交易主体为玉龙铜业，前期调研及后续规划由西部矿业主导，紫金矿业为玉龙铜业参股股东 [1] - 玉龙铜业将于2025年11月27日前签订探矿权出让合同并缴纳收益，交易资金为玉龙铜业自有资金，暂不考虑发行可转债或配股 [2] 标的矿产资源概况 - 茶亭铜多金属矿为大型斑岩型铜金矿床，深部找矿潜力巨大 [3] - 累计查明工业品级铜矿石量1.22亿吨，铜金属量65.67万吨，平均品位0.54% [3] - 低品位矿铜矿石量4.49亿吨，铜金属量109.09万吨，平均品位0.24%，共生有铅锌、银，伴生有金、银、铜、硫 [3] 公司战略与影响 - 获取该资源有利于公司扩大产业规模，增加资源储备，提升在国内有色金属行业地位 [3] - 玉龙铜矿三期工程正在办理手续，预计2025年底达到开工建设条件，探转采时间暂未确定 [3] 公司近期业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收484亿元，同比增长31.90% [3] - 2025年前三季度利润总额59.64亿元，同比增长12.39%，创历史新高 [3] - 营收增长43%得益于冶炼铜、冶炼铅等产销量增长，但铜、铅的冶炼加工费用仍处于历史低点，对整体利润造成影响 [4] 市场数据 - 截至10月27日收盘，西部矿业股价报24.87元/股，总市值592.65亿元 [5]

交易概述 - 控股子公司玉龙铜业以86.09亿元竞得安徽省宣州区茶亭铜多金属矿勘查探矿权 [2][4] - 交易由西部矿业主导前期调研及后续规划 玉龙铜业参股股东包括紫金矿业 [2] - 交易资金为玉龙铜业自有资金 暂不考虑发行可转债或配股 [4] 收购资产详情 - 茶亭铜多金属矿为大型斑岩型铜金矿床 深部找矿潜力巨大 [6][7] - 累计查明工业品级铜矿石量1.22亿吨 铜金属量65.67万吨 平均品位0.54% [7] - 低品位矿铜矿石量4.49亿吨 铜金属量109.09万吨 平均品位0.24% 共生铅锌银 伴生金银铜硫 [7] - 探转采时间暂未确定 矿体资源储量品位等可能与实际开采有差距 [6][7] 公司经营业绩 - 2025年前三季度实现营收484亿元 同比增长31.90% [7] - 2025年前三季度利润总额59.64亿元 同比增长12.39% 创历史新高 [7] - 营收增长主要由于冶炼铜 冶炼铅等产销量增长 [7] - 铜 铅的冶炼加工费用处于历史低点 对整体利润造成影响 [7] 公司业务与市场表现 - 产业包括铜 铅 锌 铁等金属采矿及冶炼业务 [7] - 玉龙铜矿三期工程正办理手续 预计2025年底达到开工建设条件 [6] - 截至10月27日收盘价24.87元/股 总市值592.65亿元 [8]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司营收484.42亿元，同比增长31.90%，归母净利润29.45亿元，同比增长7.80% [1] - 2025年第三季度单季营收168.23亿元，同比增长43.2%，环比增长11.58% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润10.76亿元，同比下降3.2%，但环比增长1.4% [1] - 季度业绩同比减少主要因研发费用上涨及发生减值，但毛利同比增加2.25亿元，得益于矿产铅锌产量增长 [2] 主要产品产量 - 2025年前三季度矿产铜产量13.8万吨，同比增长1.3%，但第三季度单季产量4.6万吨，同比下降9.3%，环比下降3.7% [1] - 2025年前三季度矿产锌产量9.5万吨，同比增长20%，矿产铅产量5.0万吨，同比增长21% [1] - 2025年第三季度单季矿产锌产量3.2万吨，同比增长23%，环比下降2.9%，矿产铅产量1.5万吨，同比增长13%，环比下降18.2% [1] - 2025年前三季度冶炼铜产量26.3万吨，同比增长43.4%，第三季度单季产量8.0万吨，同比增长30%，环比下降12.9% [1] 资源储备与项目进展 - 公司控股子公司以86亿元价格竞拍取得茶亭铜多金属矿勘查探矿权，勘查范围10.4470平方千米，矿种包括铜、金、银、铅、锌、硫矿 [2] - 根据资料，该矿区在不足1.5平方公里范围内已探获铜金属量165万吨和金金属近250吨，深部找矿前景广阔 [2] - 玉龙铜业三期项目稳步推进并已获得批复，双利矿业改扩建工程预计年底投产 [3] - 公司取得四川白玉县有热铅锌矿采矿许可证，证载规模60万吨/年，鑫源、肃北博伦、双利二号三大选厂升级改造工程已开工建设 [3] 公司亮点与未来展望 - 公司2024年分红比例高达81%，共分配23.83亿元 [3] - 公司矿山均位于国内，地缘政治风险相对较低 [3] - 随着新建项目逐步投产，预计2025-2027年归母净利润将分别达到37.17亿元、40.79亿元和47.81亿元 [3]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司业绩稳健，2025年前三季度营收484.42亿元，同比增长31.90%，归母净利润29.45亿元，同比增长7.80% [1] - 资源储备取得重大突破，控股子公司以86亿元竞拍取得茶亭铜多金属矿勘查探矿权，潜在资源规模可观 [3] - 多个矿山扩产项目持续推进，玉龙铜业三期已获批复，未来产量有望持续扩大 [3] - 公司分红比例高，2024年分红比例达81%，共分配23.83亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，分别为37.17亿元、40.79亿元、47.81亿元 [4][5] 2025年三季度业绩表现 - 2025年第三季度单季营收168.23亿元，同比增长43.2%，环比增长11.58% [1] - 第三季度单季归母净利润10.76亿元，同比小幅下降3.2%，但环比增长1.4% [1] - 季度业绩同比减少主要因研发费用上涨较多及发生减值所致 [2] 主要产品产量 - 前三季度矿产铜产量13.8万吨，同比增长1.3%；但第三季度单季产量4.6万吨，同比下滑9.3% [2] - 前三季度矿产锌产量9.5万吨，同比增长20%；矿产铅产量5.0万吨，同比增长21% [2] - 第三季度单季矿产锌产量3.2万吨，同比增长23%；矿产铅产量1.5万吨，同比增长13% [2] - 前三季度冶炼铜产量26.3万吨，同比增长43.4% [2] 资源储备与项目进展 - 新取得茶亭铜多金属矿勘查探矿权，勘查范围10.447平方千米，矿种包括铜、金、银、铅、锌等 [3] - 已有研究显示，在不足1.5平方千米范围内探获铜金属量165万吨、金金属近250吨，深部找矿前景广阔 [3] - 玉龙铜业三期项目稳步推进，已获得自治区批复 [3] - 双利矿业改扩建工程预计2025年底投产 [3] - 取得四川白玉县有热铅锌矿采矿许可证，证载规模60万吨/年 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为570.19亿元、588.58亿元、606.78亿元 [5][9] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.56元、1.71元、2.01元 [5][9] - 以2025年10月24日收盘价计算，对应市盈率分别为16倍、14倍、12倍 [4][5] - 预计净资产收益率将稳步提升，从2024年的17.15%升至2027年的22.79% [9] - 预计毛利率将从2025年的18.59%回升至2027年的20.73% [9]

资源收购事件 - 公司控股子公司西藏玉龙铜业股份有限公司以86.0893亿元竞拍取得安徽省宣州区茶亭铜多金属矿勘查探矿权 [1] - 勘查矿种包括铜矿、铅矿、锌矿、金矿、银矿、自然硫 [1] - 此次收购旨在加强资源储备、拓展有色金属资源、提升盈利能力及巩固行业地位 [1][2] 收购的战略背景与行业趋势 - 全球矿业市场并购交易活跃，尤其以铜、黄金等品种最为抢手 [2] - 铜矿并购主要受新能源与AI产业驱动，需求增长而供应相对刚性，企业急于通过并购锁定资源 [2] - 公司瞄准以铜为主的多金属矿是顺应产业趋势的战略前瞻布局 [2] 公司财务状况与运营表现 - 公司前三季度实现营业收入484.42亿元，同比增长31.9% [3] - 前三季度实现归属于上市公司股东的净利润29.45亿元，同比增长7.8% [3] - 报告期内矿产铜产量同比增长1.32%，矿产锌产量同比增长19.92%，矿产铅产量同比增长21.02% [3] - 截至三季度末，公司经营活动产生的现金流量净额为88.1亿元，同比增长8.58%，货币资金为72.56亿元 [3] - 稳健的财务状况和充沛的现金流为此次战略性资源收购提供了关键支撑 [3]

值得关注的是，作为以矿产开发为稳定发展主业的有色金属龙头，公司同步披露竞拍取得安徽省宣州区 茶亭铜多金属矿勘查探矿权的公告，加强资源储备。公司10月24日股价涨幅为4.09%，报收于24.20元/ 股，与10月9日创下的近年来最高价持平。 10月24日晚间，西部矿业（601168）发布2025年三季报，公司1月至9月实现营业收入484.42亿元，较上 年同期增长31.90%，实现利润总额59.64亿元，同比增长12.39%，实现归母净利润29.45亿元，同比增长 7.80%。 铜铅金产销量增长单季营收创新高 公司三季报披露，公司冶炼铜、冶炼铅、金锭产销量以及价格较上年同期增长，带动营业收入高速增 长。公司前三季度矿产铜产量同比增加1.32%，矿产锌产量同比增加19.92%，矿产铅产量同比增加 21.02%。 其中，第三季度营收168.23亿元，为单季度历史新高，同比增速达到43.20%，比二季度的营收同比增速 7.67%有着大幅提升。同时，公司已连续2个季度归母净利润达到10亿元以上，第三季度净利润环比第 二季度也保持增长。 巩固资源优势把握铜价上行机遇 近年来，西部矿业在矿冶两端持续发力，增强全面发展韧性。 ...

矿业布局拓展 - 子公司晶源矿业以起拍价2.19亿元成功竞得连州市反背冲石英岩矿采矿权 [1][2] - 竞得矿区开采储量为1816.3万立方米，主要矿种为玻璃用石英矿，采矿权有效期20年 [1] - 此次收购旨在增加公司资源储备，扩大资源版图并提高生产能力 [1][2] 业务结构与资源储备 - 采矿业是公司第一大收入来源，2025年上半年实现收入5.38亿元，占公司总营收比重为39.6% [1][2] - 公司拥有国内最大的云浮硫铁矿资源，矿区探明硫铁矿储量达2.08亿吨，占全国硫铁矿富矿资源的85% [2][4] - 公司业务多元化，涵盖糖浆纸、硫化工、新能源材料三大板块 [4] 新能源材料板块进展 - 新能源材料板块实体子公司德信矿业正加快推进矿山基建，力争2025年下半年完成一期工程并投入使用 [3] - 公司同步谋划建设石英材料加工产线，以提升矿石产品附加值 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入13.59亿元，同比增长1.29%，净利润为2.34亿元，同比增长72.99% [5] - 2024年公司营业收入为27.96亿元，同比下降16.78%，净利润为2.79亿元，同比增长320% [5] - 公司预计2025年前三季度净利润为4.2亿至4.7亿元，同比增长86.87%至109.11% [5] - 公司净利润自2023年第四季度起已连续8个季度实现高速增长，2025年第三季度净利润预计在1.86亿至2.36亿元之间，同比增长108.38%至164.4% [1][5]

收购交易概述 - 盛屯矿业拟通过加拿大全资子公司以每股1.38加元现金收购加拿大上市公司Loncor全部已发行股份 [2] - 交易总金额约2.61亿加元，折合人民币约13.5亿元，收购资金来源于自有或自筹资金 [2] - 交易完成后，公司将持有Loncor的100%股权，并获得其位于刚果（金）的阿杜姆比金矿项目的控制权 [2] 目标资产详情 - Loncor核心资产为位于刚果（金）伊图里省的阿杜姆比金矿项目，资源量较大、开发条件好，具有较大扩产潜力 [2] - 根据初步经济评估报告，该矿控制资源量为1.88百万盎司黄金，矿石资源量28.185百万吨，平均品位2.08克/吨 [2] - 推断资源量为2.09百万盎司黄金，矿石资源量22.508百万吨，平均品位2.89克/吨，经进一步勘探仍有较大扩储潜力 [2] 项目开发条件 - 矿体赋存于当地侵蚀基准面以上，水文地质等条件相对简单，浅部矿体适宜露天开采，深部适宜地下开采 [3] - 矿区周边300米内无相邻矿权和永久构筑物，开发环境较好，配套选矿厂设计生产能力为360万吨/年 [3] 公司战略意义 - 此次收购是公司坚持国际化发展、壮大资源储备的重要一步，将黄金业务列为重要战略方向 [3] - 交易将大幅度提升公司黄金储量，夯实黄金业务发展基础，预计投产后对经营业绩产生积极影响 [3]