松井股份公告，公司部分董监高及核心技术人员计划减持股份。其中，王卫国拟减持不超过26.03万 股，占公司总股本的0.23%；缪培凯拟减持不超过59683股，占公司总股本的0.05%；FU RAOSHENG拟 减持不超过36246股，占公司总股本的0.03%；徐瑞红拟减持不超过45097股，占公司总股本的0.04%； 李玉良拟减持不超过33450股，占公司总股本的0.03%。减持方式为集中竞价或大宗交易，减持期间为 自公告披露之日起15个交易日后的3个月内。 ...

业绩总结 - 2023年公司总收入为26亿美元，较2022年增长18.1%[86] - 2023年净收入为4.02亿美元，相较于2022年的2.48亿美元增长了61.9%[101] - 每股收益为7.00美元[22] - 2023年调整后EBITDA为5.45亿美元，较2022年的3.54亿美元增长了54%[101] - 2023年调整后EBITDA利润率为20.9%[101] - 2023年自由现金流为4.93亿美元，自由现金流转化率为90%[93] - 2023年资本支出为5200万美元，占销售额的1.4%[87] 用户数据 - 公司在美国住房市场的收入占92%，而加拿大住房市场占6%[28] - 2022年美国家庭收入中，60%的人口无法负担传统住房[66] - 2023年HUD编码房屋占公司收入的88%[27] 市场表现 - 公司在HUD市场的市场份额为20.4%[22] - 北美共售出25,910套房屋，平均售价为98,000美元[22] - 公司在10个制造房屋出货量最高的州中拥有19个制造设施[25] 成本与效率 - 工厂建造相比传统现场施工可实现高达25%的劳动力节省，施工时间减少20%至50%[13] - 工厂建造的每平方英尺成本比现场建造低50%[10] 未来展望 - 预计长期内制造住房出货量将超过20万套，具有100%的增长潜力[63] - 公司通过收购Regional Homes，预计可产生1000万至1500万美元的运营和采购协同效应[57] 财务状况 - 2023年公司现金及现金等价物为7.47亿美元，净债务为负7350万美元[95] - 2023年折旧和摊销费用为26,726千美元，较2022年的20,936千美元增长了27.7%[101] - 2023年所得税费用为132,094千美元，较2022年的82,385千美元增长了60.5%[101] - 2023年利息费用为(14,977)千美元，较2022年的2,512千美元有所改善[101] 投资与收购 - 公司在ECN Capital的投资总额为1.38亿美元，持有19.9%的股份[59]

2025 年 06 月 24 日 证券研究报告 | 财富生态周报 ETF 及指数产品网格策略周报 2025/6/24 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 021-20515355 销售服务电话： 相关研究报告 1、《ETF 及指数产品网格策略周报— （1）创业板人工智能 ETF（159363.SZ）：2025 年 3 月政府工作报告与 4 月 中共中央政治局会议均提及"人工智能+"行动，鼓励人工智能技术在科研、金 融、医疗等场景加速落地，但仅仅相差一个月，相关表述即从"持续推进"转 变为"加快实施"；6 月 18 日陆家嘴论坛上，证监会主席吴清表示，"在创业 板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市"，并提出扩大第五套 标准适用范围，支持人工智能等更多前沿科技领域企业适用，可见我国对于大 力发展人工智能与"科技兴国"的决心。在政策红利持续加码之下，创业板人 ...

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括中欧基金、万家基金等多家机构 [2] - 活动时间为2025年6月24日，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事长、总经理袁胜春，财务总监、董事会秘书张争 [2] 公司未来业绩驱动因素 - 全球LED显示屏市场规模稳健增长，2025年有望达79.71亿美元，2028年有望达102.36亿美元，2023 - 2028年年复合增长率为7%；2028年Mini LED直显全球市场规模将达33亿美元，2024 - 2028年年复合增长率约为40%，公司提前布局Mini LED领域技术，将成增长最大受益者 [3] - 超高清技术升级推动视频处理设备行业发展，超高清视频产业从2K向4K升级，8K起步，16K有很大发展空间，公司加大研发投入提升竞争优势 [3] - 海外业务增长较快，2024年境外收入较去年同期增长32.03%，占比为19.10%，2025年继续拓展海外市场 [4] 2024年公司综合毛利率提升原因 - MLED产业高速增长，相关收入快速增长，拓展高价值领域并推出高附加值新品贡献更高毛利 [4] - 2024年境外收入占比为19.10%，较去年同期提高3.57%，境外产品毛利率相对较高 [4] 公司境内外毛利率差异原因 - 国外客户对产品质量、性能要求高，采购单价高的产品 [4] - 境外销售量小、客户分散、单个客户采购量小，销售价格高 [4] - 境外市场同类产品价格高，客户对价格敏感度低 [4] - 境内外产品销售结构差异，境外销售视频处理系统及发送卡占比高拉高毛利率 [4] 公司客户情况 - 全球服务超4000家客户，主要客户包括利亚德、洲明科技等行业龙头 [5] - 2024年前五大客户销售收入占比合计27.20%，第一大客户销售收入2.84亿元，占比8.66%，不依赖单一或少数客户 [5] 2024年存货周转率情况及库存管理 - 2023 - 2024年存货周转率分别为1.39次、1.03次，2024年下降因增加IC储备 [5] - 通过需求预测系统，与芯片供应商采取“PO + Forecast模式”优化采购计划和库存管理 [5] 供应链安全保障 - 同一类型芯片按1 - 2家国际品牌和2 - 3家国产品牌布局供应商 [5] - 与战略合作供应商联合开发关键器件保障供应稳定并提高产品竞争力 [5] - PCB布局三家以上战略供应商，交付风险可控 [5] - 与关键供应商协商达成年度合作协议 [5]

文旅产业招商推介会概况 - 厦门市思明区举办文旅产业招商推介会 主题为"选择思明 选择成功" 同步发布《2025思明区文旅产业投资机会清单》 [1] - 活动旨在搭建政府 企业 媒体等多方沟通桥梁 助力思明区文旅产业高质量发展 [1] 思明区文旅产业基础数据 - 思明区是厦门市政治 经济 文化中心 承办金砖厦门会晤 金鸡电影节等重大活动 [3] - 2023年接待游客超6600万人次 同比增长15 6% 旅游总收入1064 13亿元 同比增长20 1% [3] - 获评"2025年全国旅游综合实力百强区"首位 [3] 投资合作领域与模式 - 推介会重点展示六大赛道机遇：文旅项目空间资源 体育项目空间资源 文体场馆改造项目 旧城改造空间资源 重点片区提升项目等 [5] - 提出四种合作模式：政府投资合作 企业市场化运作 出让特许经营权合作 国企合作 [5] 产业扶持政策 - 设立旅行社和文体娱乐业企业可按综合发展质效增量1 5%给予奖励 [7] - 营业性演出活动单场最高奖补50万元 大型文化活动如艺术节 动漫节等最高奖励300万元 [8] - 影视产业集群发展最高可获500万元奖补 覆盖影视科技企业 作品创作 短剧发展等领域 [8] 战略合作与资源整合 - 思明区人民政府与中国旅游协会签署战略合作协议 聚焦文旅资源整合与产业升级 [10] - 现场举行文旅产业顾问 文旅推介官聘请仪式 开展最美打卡点旅游资源推介活动 [10] 政府服务承诺 - 思明区强调将优化营商环境 提供项目对接 审批 建设 运营等全生命周期服务 [10]

物流行业概述 - 物流业融合运输业、仓储业、通信业等多个行业精髓，其进步与支撑行业革新紧密相关 [1] - 快递业作为物流业缩影，展现快速与精准服务特性，服务范围从门到门扩展至桌到桌 [1] - 物流业并非简单运输或仓储，而是将基本功能有机整合与优化的复杂活动体系 [1] 市场规模与增长 - 2019年中国物流总额298万亿元，2024年达371.55万亿元，年均增长显著 [3] - 预计2031年中国物流总额将达508.36万亿元，2025-2031年保持平稳上升趋势 [13] 行业现存问题 - 管理权限分割至多个部门，缺乏统一规划和整体发展战略 [5] - 基础设施建设重复，物流资源利用率偏低，布局不合理 [5] - 运输方式管理分散，难以组织多式联运和提供综合物流服务 [5] - 市场化进程滞后，第三方物流占比仅18%，远低于日本80%和美国57% [6] - 市场上超70万家物流企业多数仅能提供基础运输、仓储服务 [6] 基础设施与技术短板 - 缺少大型综合货运枢纽和现代化物流设施，制约物流效率 [7] - 物流信息管理水平滞后，缺乏统一公共物流信息平台 [7] - 运输装备标准缺乏统一性，物流器具、包装标准未有效对接 [7] 技术发展趋势 - 物流技术发展路径：机械化→自动化→智能化→仿生拟人化 [11] - 信息维度技术演进：PC→Windows→电商互联网→移动互联网→硅经济 [12] - 工业4.0演进路径：可视化→透明化→可预测性→自主化 [10] 信息化发展方向 - 线下场景：无人驾驶车辆和无人机实现智能配送 [15][18] - 线上平台：大数据分析和AI算法实现智能匹配 [15][18] - 仓储场景：机器人技术和云计算实现智能管理 [16][18] - 运输场景：物联网和区块链技术强化智能监控 [16][18] - 服务场景：语音识别和自然语言处理实现智能交互 [18] 行业未来展望 - 物流在数字经济时代将扮演核心角色，硅经济成为前沿概念 [12] - 物流信息化是转型升级核心引擎，未来五年将迎来广阔发展机遇 [16] - 外资加速布局中国市场，促进国内物流与国际标准快速对接 [15]

捐赠活动概况 - 好医生集团向四川省布拖县特木里镇依撒小学男子足球队捐赠价值10万元的32套足球装备物资，包括足球、球衣、球鞋等 [5] - 捐赠仪式由布拖县委统战部副部长阿俄沙黑主持，布拖县副县长张泽华等政府代表及依撒小学师生共200多人出席 [3][5] - 受赠足球队由36名队员和2名教练组成，队员代表表达了对足球梦想的追求和对好医生集团支持的感谢 [5] 企业社会责任举措 - 好医生集团将产业振兴作为第一要务，推进脱贫攻坚与乡村振兴衔接，2024年积极响应四川省托底性帮扶39个欠发达县域的决策 [5] - 公司联合其他帮扶单位投入资金、技术和项目，深入布拖农村开展实地帮扶，并将捐资助学和支持体育发展纳入帮扶重点 [5] - 除本次捐赠外，公司连续四年每年向布拖县乐安镇湿地小学和补莫小学颁发10万元奖学金 [5] 长期合作机制 - 好医生集团与依撒小学签订协议，冠名该校男子足球队为"好医生"足球队 [8] - 依撒小学向好医生集团赠送锦旗，表彰其"心系彝乡促村振兴"的贡献 [8] - 布拖县副县长张泽华高度评价公司以"真金白银、真抓实干"落实托底性帮扶五大举措 [8] 战略意义 - 捐赠活动体现公司帮助布拖加强足球队伍建设、提升竞技水平的战略意图 [6] - 公司总经理助理谢芳福强调支持青少年足球发展对国家未来的重要性 [6] - 县政府希望公司继续发挥龙头企业引领作用，为布拖高质量发展注入动能 [8]

报告核心观点 - 下半年宏观价格指标是食品饮料行业资产定价重要观察指标，行业资产定价在市场竞争和企业收入利润两个维度追随价格变动，随着前期政策落地，需求端改善，板块景气回升，重视PPI回正带来的投资机会 [4][32] 物价仍是重要观察变量 关注PPI回正对企业盈利影响 - 目前基本面迎来验证期，企业盈利观察成资产定价重要要素，价格是短期观察企业盈利变化明确先行指标，BCI消费品价格指数是宏观物价先行指标，与社零同比趋势基本一致，显示价格与消费景气度正相关 [16] - PPI是上游工业品价格，CPI是下游消费品价格，价格上行期PPI先动，中下游企业转嫁成本使CPI上涨，价格下行期则相反，食品饮料上市公司利润变动与PPI和（PPI - CPI）剪刀差变动趋势一致 [18] 资产定价与白酒价格关系 - 茅台价格追随内需市场价格走势，批价同比变化与PPI、BCI中间品价格指数走势一致，与内需市场价格走势和宏观经济名义增长强相关 [20] - 茅台批价同比变化与BCI中间品价格前瞻指数变动趋势高度吻合，2021年以来该指数回调反映企业家对内需市场价格预期走低 [22] - 茅台资产定价与市场批发价正相关，内需市场价格走势和宏观经济名义增长数据对其有强指引，社融增量变化是资产定价变化先行指标，茅台股价与批发价走势相关 [25] 行业策略 - 长期食品饮料行业中新消费新渠道企业获更高估值定价，中短期企业盈利预期主导资产定价，宏观价格指标是重要观察指标，行业资产定价追随价格变动，下半年需求端改善，板块景气回升，重视PPI回正带来的投资机会 [32] - 看好下半年顺周期白酒和调味品板块复苏机会，推荐贵州茅台、涪陵榨菜等；休闲食品板块渠道红利仍在释放，推荐劲仔食品、盐津铺子等；预计下半年原奶价格见底，下游乳制品行业竞争趋缓，推荐伊利股份 [33] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告和公司深度、普通报告，如《食品饮料：五一假期消费市场活跃，带动餐饮市场恢复》《劲仔食品（003000.SZ）：新品新渠道双轮驱动，有望实现业绩快速增长》等 [36]

文章核心观点 第43届1000 Miglia复刻赛顺利落幕，Andrea Vesco和Fabio Salvinelli夺冠，Erejomovich - Llanos组合获亚军，Tonconogy - Ruffini组合获季军，同时Ferrari Tribute 1000 Miglia和第七届1000 Miglia Green也产生了冠军 [3][4] 赛事概况 - 第43届1000 Miglia复刻赛在布雷西亚落幕，历时5天，线路全程1900公里，超400台经典老爷车参赛 [3] - 赛事重现“数字8”路线，贯通南北并横跨东西纵向 [3] 比赛结果 - Andrea Vesco和Fabio Salvinelli驾驶Alfa Romeo 6C 1750 Ss获赛事冠军 [3] - Daniel Andres Erejomovich和Gustavo Llanos驾驶1929 6C 1500 Ss获亚军 [3] - Tonconogy - Ruffini组合驾驶1931 6C 1750 Gs获季军 [3] - Roland Hotz和Giordano Mozzi驾驶F8 Spider获Ferrari Tribute 1000 Miglia冠军 [4] - Mirco Magni和Federico Giavardi驾驶Polestar 4获第七届1000 Miglia Green冠军 [4] 赛事路线 - 参赛车队从威尼斯大道出发，抵达费拉拉，见证埃斯滕塞城堡魅力 [5] - 次日穿越穆杰洛赛道，驰骋瓦尔多尔恰大地后到达首都 [5] - 第三赛段驶离罗马，登上奥尔维耶托和阿雷佐山巅古城，傍晚抵达切尔维亚 [5] - 从切尔维亚出发穿越维尔西利亚腹地，途经利沃诺海军学院，翻越奇萨山口 [5] - 归程途经克雷莫纳、松奇诺和弗兰恰科尔塔，最终抵达布雷西亚 [5]

KKR Real Estate Finance Trust Inc. 4th Quarter 2017 Supplemental Information February 28, 2018 Legal Disclosures This presentation has been prepared for KKR Real Estate Finance Trust Inc. (NYSE: KREF) for the benefit of its stockholders. This presentation is solely for informational purposes in connection with evaluating the business, operations and financial results of KKR Real Estate Finance Trust Inc. and its subsidiaries (collectively, "KREF"). This presentation is not and shall not be construed as an o ...