行业背景与发展 - 中国正深化金融供给侧结构性改革并加快构建现代金融体系 绿色金融与ESG投资理念的深度融合成为推动能源结构转型和实现“双碳”目标的关键金融抓手 [1] - 公募REITs市场已步入常态化发行阶段 凭借其盘活存量资产、引导新增投资的独特机制 日渐成为衔接绿色金融与实体经济的重要桥梁 [1] - 截至2025年末 全市场已发行公募REITs产品规模已突破2100亿元 市场发展态势向好 [1] 公司具体项目 - 国民信托首单公募REITs项目“京能1号”参与的中航京能光伏REIT扩募份额在上海证券交易所上市 [1] - “京能1号”资金专项投向云南省苏家河口水电站和松山河口水电站的运营与发展环节 [1] - 该项目通过持有相关资产支持证券 实现对基础设施项目所有权的间接持有 并依托水电销售的收益向投资者进行分红 构建起“绿色资产—REITs产品—公众投资”的良性价值循环 [1] 公司未来战略 - 国民信托表示将持续深耕绿色金融领域 不断提升公募REITs相关业务的专业运作能力 [2] - 公司将引导更多社会资本投向可持续发展领域 助力中国绿色低碳循环经济体系建设 为经济社会高质量发展持续注入金融动能 [2]

近日，云南信托发布研报，分析了信托公司2025年的业绩情况。截至2026年1月16日，已有50家信托公司披露2025年度未经审计财务报表（下称"财 报"），17家暂未公布。财报显示，信托公司实现营业收入达708.71亿元，同比增长15.87%；实现利润总额为382.96亿元，同比增长13.64%；净利润上升 至314.18亿元，同比增长14.23%。单家公司来看，兴业信托营收增长796.52%，中信信托净利增长112.72%。 华宸信托清仓公募股权 华宸信托有限责任公司（简称"华宸信托"）转让所持公募基金公司40%股权项目，再度挂牌。近日，内蒙古股权交易中心上线华宸未来基金管理有限公司 （简称"华宸未来基金"）40%股权转让项目，为二次挂牌，此次转让底价较2025年11月第一次挂牌价大幅降低。 华信信托破产重整迎新进展 信托公司纷纷换领《金融许可证》 近日，中海信托公告，经国家金融监督管理总局上海监管局批准，公司已于2026年1月16日获准换领新版《中华人民共和国金融许可证》。换领事由为"业 务范围变更"。信托百佬汇记者根据金融监管总局披露信息梳理，今年以来，上海信托、财信信托、华宝信托等15家信托公司获发新 ...

行业监管框架更新 - 新版《信托公司管理办法》于2025年9月11日颁布并全面落地执行，推动信托行业进入密集换证期 [1][2] - 新规对信托公司业务范围进行了系统性重构，形成了“信托业务+固有资产负债业务+其他业务”的统一框架 [1][2][3] - 2026年首月以来，已有爱建信托、华宝信托、中海信托、上海国际信托、建元信托等至少15家信托公司换领了新的《中华人民共和国金融许可证》 [1][2] 信托业务分类重构 - 信托业务由原有的五项分类整合为三大类：资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托 [1][3] - 此次“三分类”框架旨在推动行业从“规模扩张”转向“专业深耕+合规风控” [3] 固有资产负债业务调整 - 固有资产负债业务新增合规融资渠道，包括“向股东及股东关联方申请流动性支持借款、定向发债”以及“向信托业保障基金公司申请流动性支持借款” [1][3] - 同时剔除了与主业关联度低的非核心业务 [1][3] 其他业务板块优化 - 其他业务板块新增金融产品投资顾问、代理销售等配套服务 [1][3] - 取消了代保管、居间咨询等被视为低效的业务 [1][3] 业务资格与特色资质保留 - 在统一框架下，各家信托机构保留了特定的业务资格和特色资质，形成“标准化基础+差异化补充”的模式 [4] - 例如，华宝信托、中海信托拥有“股指期货交易业务资格”，建元信托保留了“受托境外理财业务资格” [2][4] - 其他特色资质包括财信信托获准“以固有资产从事股权投资业务”，山东国际信托明确“特定目的信托受托机构”资质等 [4] 换证的影响与行业趋势 - 换证过程实质是“资格重审”，有助于淘汰资本薄弱、治理失效的机构，推动行业优胜劣汰和集中度提升 [5] - 明确业务边界与风险承担能力匹配要求，推动信托行业从形式合规迈向实质合规 [5] - 标准化业务范围和新增流动性支持渠道优化了业务结构，旨在增强行业稳健性 [4] - 差异化资质为机构特色化发展预留空间，促使机构依靠专业能力竞争，行业进入“合规提质、专业升级”的新阶段 [4][5]

信托公司集中换领新版《金融许可证》事件总结 - 近期多家信托公司集中完成新版《金融许可证》换领工作，包括中海信托、建元信托、上海信托、财信信托、华宝信托等至少15家公司[1] - 换领事由为“业务范围变更”，旨在落实新版《信托公司管理办法》要求，该办法于2026年1月1日正式施行[1][2] - 换领新证是行业聚焦主责主业、坚持信托本源的重要反映，标志着信托业转型改革持续向纵深推进[4] 换领新证的核心原因 - **落实监管新规要求**：为落实2026年1月1日起施行的新版《信托公司管理办法》，所有信托公司需按新监管框架重新调整和明确业务范围[2] - **重构公司业务范围**：在行业转型背景下，突出信托主业，删除非核心业务，新增资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三类核心业务表述，许可证需同步更新[2] - **强化公司治理与风控**：新规对关联交易、资金池业务、刚性兑付等做出严格限制，换发过程也是监管对公司治理及风控体系的再核验[2] 新版《信托公司管理办法》核心修订内容 - **信托业务分类调整**：将原五项信托业务调整为资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信托三项[3] - **固有业务范围调整**：在固有负债项下增加向股东及股东关联方申请流动性借款、定向发债，明确可向信托业保障基金公司申请流动性支持借款；在固有资产项下取消对外提供担保业务[3] - **其他业务拓展与调整**：增加“为金融机构及其管理的资产管理产品、资产服务信托、公益慈善信托等提供投资顾问、咨询、托管及其他技术服务”以及“为资产管理产品提供代理销售服务”；将“受托经营国务院有关部门批准的证券承销业务”调整为“为企业发行直接融资工具提供财务顾问、受托管理人等服务”[3] 换证后信托公司业务范围示例（以建元信托为例） - **信托业务**：包括资产服务信托业务、资产管理信托业务、公益慈善信托业务[4] - **固有资产负债业务**：包括存放同业、同业拆借、贷款、投资、债券卖出回购，向股东及股东关联方申请流动性支持借款、定向发债，向信托业保障基金公司申请流动性支持借款等[4] - **其他服务业务**：为金融机构及其管理的资产管理产品等提供投资顾问、咨询、托管及其他技术服务；为企业发行直接融资工具提供财务顾问、受托管理人等服务；为资产管理产品提供代理销售服务[4] - **其他资格与业务**：包括受托境外理财业务资格及国家金融监督管理总局批准的其他业务[4] 监管要求与行业影响 - **存量业务整改**：对于不符合新《办法》规定的存量业务，信托公司应当制定整改计划，锁定规模并有序压降[4] - **制度统一**：《办法》实施前出台的有关规章及规范性文件与本办法不一致的，按照本办法执行[4] - **业务范围统一**：换领新证后信托公司的业务范围与新版《办法》的规定保持了一致[4] - **经营影响**：根据上海信托公告，换领《金融许可证》对公司正在开展的业务未构成重大影响，公司经营平稳有序[2]

回顾过去，不仅是对过往复盘，更重要的是对新一年发展进行清晰务实的谋划。当前，信托业仍处 在一个充满机遇与挑战的时代。从市场环境看，"三分类"业务具有深厚的市场基础，为信托行业发展提 供了难得的发展机遇。伴随我国居民社会财富的积累以及老龄化、企业代际传承等时代的到来，多元化 资产管理、资产服务和公益慈善等社会服务需求不断增长，这些需求的满足离不开信托这一工具。我们 看到，2026年伊始，信托公司在服务领域捷报频传——东莞地区落地不动产信托财产登记试点，中原信 托落地河南省首批物业服务信托，粤财信托首单教育类预付款信托落地，上海信托预付类资金服务信托 成立并完成集中签约和上线，这些都是信托公司在服务国计民生和经济高质量发展方面开展的探索，也 是社会各界对信托价值的再认识和肯定。 不可否认，在朝着高质量发展目标迈进的过程中，信托行业仍面临巨大挑战，转型、业绩、风险等 都是各信托公司不可回避的现实问题。近段时间，信托公司2025年成绩单陆续出炉，反映出行业发展正 经历分化与阵痛。传统非标融资类业务收缩，房地产信托风险暴露带来的减值压力仍在消化，部分信托 公司营收与利润双降仍在持续。同时，面对业务调结构，资管市场竞争压 ...

行业监管与政策动态 - 金融监管总局于2025年1月27日发布《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》，推动行业回归本源、聚焦主业的高质量发展 [1] - 2025年行业持续压降融资类信托和通道信托，转型步伐坚实有力，并完善内控合规体系，服务实体经济质效与风险防控水平同步跃升 [1] - 民政部与金融监管总局近期联合发布《慈善信托信息公开办法》，共二十六条，旨在为慈善信托高质量发展提供制度保障 [1] 慈善信托发展现状与规范 - 截至2026年1月28日，全国慈善信托备案数量达2799个，财产总规模达107.05亿元，已突破百亿元 [2] - 慈善信托在乡村振兴、帮扶特殊群体、应对突发公共事件等方面发挥关键作用，但信息不对称问题导致公众存在信任顾虑 [2] - 《慈善信托信息公开办法》对信息公开内容与时限提出精细化要求，例如民政部门需在备案后20日内公开基本信息，受托人需在收到备案回执后30日内公开信托目的、期限、财产范围等关键信息 [3] - 《办法》要求受托人每年至少一次公开慈善信托事务处理情况、财务状况及关联交易情况，并鼓励公众和媒体进行监督 [3] - 业内人士认为《办法》标志着慈善信托信息披露迈入标准化、制度化新阶段，有助于提升行业公信力并发挥第三次分配作用 [4] 信托公司经营业绩与业务亮点 - 多家信托公司披露2025年经营数据，业绩表现稳健并在特定领域积累优势 [6] - 中信信托2025年营业收入为63.26亿元，积极推动服务信托功能落地，职业年金受托新增7个省份，并推出“安心系列”预付类资金服务信托 [6] - 上海信托资产管理规模接近1.4万亿元，2025年财富账户存续单数突破1.3万户，合计规模达1000亿元 [6] - 陕国投2025年扣非后净利润达14.35亿元，同比增长15.27%，落地了多项立足陕西本土的创新业务，如参与发行知识产权资产支持证券 [6] - 昆仑信托2025年净利润同比增长439.75%，坚定发展能源信托方向，信托项目增长超60%，其中资产管理类新增规模增长超75% [6] - 昆仑信托在2026年初完成了单个项目规模2亿元的新增慈善信托备案，资金主要用于支持宁波东方理工大学的发展 [6]

行业监管与政策背景 - 金融监管总局于2025年1月27日发布《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》，核心是稳妥有序处置高风险信托公司并加快存量高风险机构风险处置 [2] - 政策发布一年后，行业高风险机构处置取得突破性进展，行业在风险出清中卸下包袱并重塑格局 [3] 高风险机构处置进展 - 2025年高风险信托公司处置加速推进，呈现多点突破态势，标志性案例包括华信信托和四川信托 [4][5] - 华信信托风险处置进入法治化收尾阶段：2025年1月与部分受益人签署付款协议；8月由大连市国资背景的安鼎公司承诺收购个人投资者受益权；9月24日个人投资者签约率达95.5%（3004人）；11月28日获准进入破产程序 [4] - 四川信托完成风险处置并重生：2025年3月法院裁定重整程序终结，保留牌照；9月获准变更96.8020%股权，蜀道投资集团持股58.6278%，成为国资背景公司；11月17日更名为“四川天府信托有限公司” [5] - 其他处置案例包括：新时代信托自然人投资者兑付工作接近尾声；吉林信托在2025年初增资10.55亿元实现高风险“摘帽” [5] - 行业采用“一案一策”的多元化处置模式，为风险出清提供了可复制经验 [5] 行业转型与业务发展 - 风险处置是转型的起点，行业整体风险水平下降为转向高质量发展创造了条件 [6] - 监管政策引导行业从传统融资中介向“受人之托、代人理财”的资产管理与资产服务并重模式转型 [6] - 截至2025年6月末，全行业信托资产余额达32.43万亿元，同比增长20.11% [6] - 业务结构持续优化：资产管理信托余额约24.43万亿元，占比75.33%；资产服务信托余额至少8万亿元，占比24.67%；标准资产已成主导配置方式 [6] - 转型成功案例：建元信托（原安信信托）2025年上半年营业收入增长84.89%，净利润增长13.36%；兴宝信托（原华融信托）在股权重组后由信托业保障基金控股，运营逐步稳定 [6] 制度创新与新业务赛道 - 2025年以来，北京、上海、广州等地试点不动产和股权信托财产登记，为资产服务信托（特别是家族信托）发展扫清制度障碍 [7] - 监管体系不断完善：2025年9月修订发布《信托公司管理办法》，明确信托公司受托人法律地位，引导其从“融资平台”转向“受托服务” [7] - 信托公司立足自身禀赋在新业务赛道上精耕细作，多元化发展格局逐步形成，服务实体经济的路径不断拓宽 [7]

行业整体业绩表现 - 2025年，已有50家信托公司披露未经审计财务报表，合计营业收入达708.71亿元，合计净利润为314.18亿元，近六成公司净利润实现正增长 [1] - 行业营收逆转了负增长态势，但内部分化格局加剧 [3] 营收规模与集中度 - 行业营收前五名公司合计营收占50家公司总营收的32.60%，前十名合计占比达51.85%，头部效应显著 [3] - 中信信托以63.26亿元营收位列行业第一，占行业总营收的8.93% [3] - 营收排名第二至第五位依次为兴业信托（52.04亿元）、英大信托（45.28亿元）、华鑫信托（36.76亿元）、华润信托（33.73亿元） [3] - 50家披露数据的信托公司中，有一半营收未超过10亿元 [3] 净利润表现与分化 - 2025年，中信信托（合并）以30.52亿元净利润位列第一，英大信托（29.50亿元）、江苏信托（25.67亿元）、华润信托（22.01亿元）、华鑫信托（20.76亿元）分列第二至第五位 [5] - 净利润增速分化明显，昆仑信托净利润同比增长439.75%至1.22亿元，兴业信托净利润同比增长123.83%至2.10亿元 [5] - 净利润率差异巨大，共有16家信托公司净利润率超过50%，同时有7家公司净利润率不足10%，其中最低为2.87% [6][7] 业务结构变化：信托业务与固有业务 - 信托业务收入持续下滑，2025年总额为365.68亿元，同比下降8.76%，降幅较2024年有所扩大 [7] - 固有业务收入实现大幅增长，2025年资本市场回暖提供了有利外部环境，信托公司投研管理能力加强支撑了收益兑现 [9] - 从信托业务到固有业务的盈利转换，被视为行业转型的阶段性特征和盈利模式的结构性调整 [9] 行业转型与差异化经营路径 - 行业已从同质化竞争走向差异化经营，转型过程中盈利结构正经历深度调整 [1] - 营收分化的深层次逻辑源于各家信托公司先天资源禀赋差异与转型路径选择的后天分化 [4] - 不同背景的信托公司依托自身核心优势形成差异化发展路径：银行系信托公司（如兴业信托、上海信托）深度依托母行资源；金控集团控股信托公司（如中信信托、中诚信托）借助集团多牌照优势；能源及产业背景信托公司（如英大信托、华鑫信托）聚焦特定产业赛道 [4] 信托业务收入亮点 - 信托业务收入排名居前或增速领先的公司，多数凭借差异化经营策略实现稳步增长 [8] - 外贸信托、华润信托深耕标品信托多年，构建起竞争壁垒，信托业务收入保持稳健 [8] - 中粮信托完成从非标业务为主向标品业务主导的转型，信托业务收入连续多年稳步攀升 [8] 影响盈利的其他因素 - 部分公司虽营收居前但盈利水平排名靠后，业务及管理费构成影响盈利的核心因素，叠加公允价值变动损失，进一步压缩了利润空间 [7] - 信托公司固有资金布局长期股权投资带来的丰厚利润，是部分公司净利润增长的重要因素 [7] 资产管理规模 - 截至2025年6月末，全行业信托资产规模余额为32.43万亿元，同比增长20.11% [9] - 信托资产规模在资产管理行业中位居第三，仅次于保险资管（36.23万亿元）和公募基金（34.39万亿元） [9]

1月23日，中海信托发布公告称，经国家金融监督管理总局上海监管局批准，公司已于2026年1月16日获 准换领新版《中华人民共和国金融许可证》，换领事由明确为"业务范围变更"。 近期，信托行业掀起新版《金融许可证》集中换领潮，多家信托公司陆续发布公告，披露换领相关进 展。此次密集换领，主要是为配合新版《信托公司管理办法》落地实施。 责任编辑：安东 此次集中换领的核心背景，是2025年9月国家金融监督管理总局修订发布的《信托公司管理办法》。该 办法聚焦信托公司"受托人"核心定位，对原有规则全面修订，重点调整业务范围，于2026年1月1日正式 生效。 新版《办法》对信托公司业务范围作出多项核心调整：将原有信托业务整合为三大类，明确固有业务的 增减项，同时新增多项配套服务业务，优化业务边界与合规要求。 针对存量业务，《办法》要求信托公司制定整改计划，锁定规模并逐步压降不合规业务，同时明确以新 版《办法》作为监管执行核心依据。从已披露信息来看，各公司新版《金融许可证》载明的业务范围， 均严格契合新版《办法》规定。 信托频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 建元信托也于近日公告了换领情况，经国家金融监督管理总局上海监 ...

行业整体表现 - 2025年信托行业整体盈利能力显著增强，营业收入达708.71亿元，较2024年的611.64亿元增长15.87% [1][2] - 行业利润总额382.96亿元，同比增长13.64%，净利润升至314.18亿元，同比增幅14.23% [2] - 行业收入结构发生结构性调整，固有业务收入大幅增长73.06%至313.75亿元，占行业整体收入比重接近50%，打破了过往多年信托业务与固有业务7:3的收入结构格局 [2] 营业收入与头部格局 - 50家信托公司中，28家公司营业收入实现正增长，占比56% [3] - 营收排名前五的公司依次为中信信托、兴业信托、英大信托、华鑫信托及华润信托 [3] - 头部公司增长显著，前十家公司中有7家实现同比增长，其中兴业信托增速最为突出，同比增幅高达796.52% [3] - 中信信托、华润信托、华能信托连续六年跻身营收前十阵营，头部标杆地位稳固 [3] - 行业营收分化加剧，不同背景信托公司呈现差异化发展路径 [3] 信托业务转型 - 2025年信托业务收入总额365.68亿元，同比下降8.76%，但已有18家公司实现正增长，占比36% [4] - 信托业务收入前五名依次为英大信托、中信信托、建信信托、华鑫信托及外贸信托 [4] - 前十梯队中有4家实现同比增长，金谷信托、中铁信托、中信信托、渤海信托分别增长18.49%、15.29%、4.81%和3.17% [4] - 转型成效显著的机构展现出强劲抗风险能力，标品资产管理业务已成为行业长期发展核心动能 [4] 固有业务增长 - 受益于资本市场上涨行情，2025年信托行业固有业务收入同比大增73.06%，达313.75亿元，成为拉动行业盈利的核心动力，33家公司实现正增长，占比66% [5] - 固有业务收入前五名依次为兴业信托、中信信托、江苏信托、华润信托及华鑫信托 [5] - 前十梯队中多家机构实现爆发式增长，英大信托同比增幅高达4205.79%，兴业信托、中信信托、中诚信托、华鑫信托增幅均超150% [5] - 公允价值变动损益与投资收益是固有业务高增长的核心支撑 [5] 利润表现与集中度 - 2025年行业利润总额同比增长13.64%，29家公司实现正增长，占比58% [7] - 净利润同比增长14.23%，28家公司实现正增长，占比56% [7] - 利润总额前五名依次为英大信托、中信信托、江苏信托、华鑫信托及华润信托 [7] - 净利润前五名则为中信信托、英大信托、江苏信托、华润信托及华鑫信托 [7] - 前十家公司净利润合计占全行业的59.24%，与2024年的60.54%基本持平，行业集中度保持稳定 [7] - 净利润前十梯队中6家实现同比增长，中信信托增幅达112.72%，英大信托增长65.94% [7] 资本实力与盈利效率 - 2025年末信托行业净资产余额从6036.98亿元增至6380.08亿元，增长5.68% [2] - 全年共有9家信托公司完成增资或发布增资预案 [2] - 行业平均净资产余额达127.60亿元，同比增长5.68% [8] - 行业净资产收益率（ROE）从2024年的4.61%提升至5.06%，提高0.45个百分点 [2][8] - ROE前五名依次为英大信托、金谷信托、华鑫信托、紫金信托和粤财信托 [8]