美国国债拍卖结果 - 四周期国债得标利率为4 170%，较5月29日的4 215%有所下降 [1] - 四周期国债投标倍数为3 26，高于前次的2 92 [1] - 八周期国债得标利率为4 225%，与5月29日的4 225%持平 [1] - 八周期国债投标倍数为3 38，高于前次的3 07 [1]

数据错误事件 - 英国国家统计局发现政府交通部门提供的车辆消费税数据存在错误 [1] - 该错误数据被用于计算消费者价格通胀 [1]

美国四个月期国债拍卖结果 - 得标利率为4 205%，较5月28日的4 220%下降1 5个基点 [1] - 投标倍数为3 13，低于前次的3 36 [1]

美国六周期国债拍卖结果 - 得标利率为4 225%，较5月27日的4 235%下降1个基点 [1] - 投标倍数达到3 44，显著高于前次的3 00 [1]

美国4月职位空缺意外增长 招聘活动出现加快 智通财经6月3日电，美国4月职位空缺数量意外大幅增加，招聘活动也出现加快，表明尽管经济不确定 性加剧，但用工需求依然稳健。根据劳工统计局周二发布的数据，4月份职位空缺从3月份修正后的720 万增至739万，高于710万的预期中值。职位空缺的增长主要来自私营部门，如专业与商业服务，以及医 疗和社会援助行业。尽管州和地方教育部门职位减少，联邦政府职位空缺有所增加。职位空缺增加、招 聘稳定和失业率处于低位支撑了美联储关于就业状况良好的观点。然而，失业者找到工作的时间变长， 经济学家预计在特朗普关税政策的影响下，未来几个月劳动力市场将出现更明显疲软。 ...

浙江省首批存量房专项债发行 - 浙江省成功发行首批存量房专项债，总规模552.67亿元，其中16.53亿元专项用于收购存量商品房，占总规模的3% [1][2] - 专项债涉及8个保障性住房项目，分布在湖州、温州、嘉兴三市，其中湖州4个项目获得14.86亿元融资，占总融资额近90% [2] - 专项债期限结构多元化，涵盖3年至30年，其中20~30年超长期债券占比31%，发行规模171亿元 [2][3] 专项债发行特点与市场影响 - 浙江专项债加权平均发行利差约8个基点，低于全国平均水平(10~15个基点)，30年期债券利差约22个基点 [5] - 相比2025年1-5月全国新增专项债1.57万亿元规模，浙江存量房专项债仅占0.1%，对整体市场供给影响有限 [3] - 专项债具有AAA评级和省级政府信用背书，吸引银行、保险等配置型资金，特别是超长期品种匹配险资久期需求 [4] 专项债创新意义与政策导向 - 通过专项债收购存量商品房的做法，为解决三四线城市库存积压问题提供新路径，64个三四线城市存销比达30.5个月 [3] - 该模式形成"土地+住房"双轮驱动，有望产生协同效应，初期规模较小有助于积累经验防范风险 [6] - 专项债发行呈现区域供给分化特征，经济实力强劲地区融资成本优势明显，浙江利差低于河南、四川等省份 [5] 地方债发行趋势展望 - 2025年一季度地方债发行规模2.8万亿元，新增专项债1万亿元，再融资债券1.34万亿元，发行速度显著提高 [6] - 预计二季度地方一般债发行7137亿元，新增专项债14487亿元，再融资债7837亿元，总发行规模约66250亿元 [7] - 在"自审自发"政策推动下，二季度可能成为地方债集中发行高峰期，需警惕发行速度加快带来的超预期影响 [1][6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年一季度地方政府债券累计发行2.84万亿元，较上年同期增长80.58%，规模创历史同期新高；隐债置换进度快速推进，二季度新增专项债供给将逐步放量 [2] - 2025年中央实施更积极财政政策逆周期调节，预计财政政策适时适度加码；未来地方债严监管持续，化债思路向“防风险、促发展并重”转变，化债资源及投融资空间或分化 [2] 各部分总结 地方政府债券相关政策梳理 - 实施积极财政政策，提高财政赤字率至4%左右，增加赤字规模；安排更大规模政府债券，新增政府债务总规模11.86万亿元；推动土储专项债工作，支持房地产市场 [3][4] - 推动地方落实隐性债务置换政策，2024 - 2026年每年2万亿元置换额度，2025年一季度接近7成；动态调整债务高风险地区名单 [5] - 健全地方债务监测体系和风险指标体系，将不新增隐性债务作为“铁的纪律”；优化专项债券管理机制，扩大投向领域和用作资本金范围等 [6][7] 2025年一季度地方政府债券市场回顾 发行概况 - 发行规模和净融资规模创同期新高，发行463支，金额2.84万亿元，增长80.58%；专项债券占85.57%；新增债券1.24万亿元，再融资债券1.60万亿元 [9] - 土地储备专项债券重启，发行307.19亿元；净融资额2.63万亿元，增长174.70%；地方政府债务余额50.17万亿元，剩余平均年限10年 [9][10] - 10年期及以上债券占比82.67%，加权平均发行期限17.19年；经济活跃区域为新增债券发行主力，重点省份以再融资债券为主 [14] 利率与利差分析 - 2025年1 - 3月地方债平均发行利率小幅回升，为1.94%，一般债券1.78%，专项债券1.98% [21] - 2025年一季度利差环比走阔至11.28bp，省份之间利差走势分化明显，如吉林提升21.11bp，西藏收窄7.98bp [22][24] 地方政府专项债券投向领域 - 专项债募集资金前三大投向为交通基础设施建设、城乡发展及城市基础设施，交通基础设施类占比超20% [30][31] - 支持中小银行的专项债未发行；土地储备专项债券重启，发行金额占比5.27%，均由广东发行 [31] 地方政府债券未来展望 - 二季度新增专项债供给逐步放量，关注土储专项债发行规模；2025年新增专项债限额4.4万亿元，一季度仅完成21.82% [32] - 财政政策或将适时适度加码，赤字率升至4%左右，新增地方专项债4.4万亿元，支出规模增加1.2万亿元 [35] - 后期地方债发行利率整体仍具备下行空间，但波动性或将增大，货币政策适度宽松，降准降息仍有空间 [36][37] - 地方化债思路向“防风险、促发展并重”转变，未来化债资源及地方投融资空间或将进一步分化 [38]

政府采购制度改革 - 新疆财政厅通过制度创新、政策惠企和监管服务深化政府采购制度改革，推进全流程电子化和阳光采购体系构建 [1] - 采用"政策+服务"双轮驱动模式，在支持中小企业发展和助力乡村振兴领域取得突破性成效 [1] 中小企业支持政策 - 2024年新疆政府采购为中小企业预留356.99亿元采购份额，占预算总额53.89% [2] - 实际授予中小企业合同金额298.87亿元，占中标金额54.19% [2] - 新疆海石汇才人力资源服务有限公司中标346.98万元项目，实现中小企业合同份额占比100% [2] - 创建"政采贷+电子保函"服务体系，政采贷业务前4月放款1.5亿元，服务39家供应商 [4] - 电子保函替代保证金5.78亿元，服务5076家供应商，大幅降低企业资金压力 [4] 乡村振兴支持措施 - 要求各级预算单位预留不低于10%食材采购预算面向脱贫地区，鼓励提高至15% [3] - 2024年面向脱贫地区农副产品预留份额8977万元，占比11.15% [3] - 前4月实现交易额2032.69万元，柯坪县农副产品生产总值达20.34亿元 [2][3] - 政府采购预付款比例提高至30%-80%，新疆普惠医疗器械有限公司获得60%预付款 [4] 营商环境优化 - 实现政府采购全流程信息公开，包括意向、预算、招标、结果和合同公告 [5] - 公布各级投诉电话，建立供应商维权绿色通道 [5] - 开展四类违法违规问题专项整治，消除交易壁垒 [5] - 推进制度创新与数字化转型，系统性优化营商环境 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年是化债之年，通过对3051家城投平台2024年年报资产端、负债端、融资端的分析，发现负债端化债成效显著，资产端虽规模增长但存在向头部集中、货币资金和存货规模增速下滑等问题，整体城投融资功能较弱，资产状况有待改善 [1][5][11] 根据相关目录分别进行总结 负债端 - 有息债务增速同比下降：2024年城投有息负债规模从62.40万亿元增至64.83万亿元，增长3.90%，为近年来首次低于10%；重点地区债务同比-0.36%，非重点地区同比4.94% [2][12][15] - 期限结构短期化有所上升：2024年各地城投短期有息债务为18.16万亿元，比2023年下降9393.8亿元，短债占比从28.05%升至28.51%；部分重点化债地区短期偿债压力缓解，部分地区债务期限短期化 [3][16] - 有息债务结构优化：2024年末，银行贷款占比58.94%，债券占比20.17%，非标占比20.89%，较上一年分别提高1.67、降低0.34、降低1.34个百分点；银行贷款和债券融资增速分别降至6.94%和2.20%，非标融资增速降至-2.35% [3][20][25] - 融资成本持续走低：2024年城投平均年化融资成本为4.89%，相比2023年降了20bp；重点地区融资成本下滑更明显，青海、黑龙江、内蒙古平均成本降幅超100bp [4][28][30] - 城投融资周期持续偏紧：2023年10月以来多数月份城投债净融资为负；“退平台”持续推进，但融资约束未打破 [5][35] 资产端 - 资产规模向头部城投集中，城投整合效果显著：2024年城投平台整体资产规模为189.30万亿元，增速5.04%；资产规模1000亿以上、500 - 1000亿、300 - 500亿、100 - 300亿和100亿以下的城投平台资产增长率分别为8.92%、2.99%、4.21%、 - 4.13%和6.22%；江苏、浙江、山东、四川城投资产规模位列前四，新疆增速最快 [5][38][42] - 货币资金减少，占比下滑：2024年末，城投平台整体货币资金为7.20万亿元，同比-9.38%，占总资产比重从5.5%降至4.7%；江苏货币资金规模第一，新疆增速最快，超半数地区增速为负 [6][46][51] - 土地市场遇冷，存货增速持续下行：2024年城投平台存货规模增长率为3.25%，存货占总资产比重从28.14%降至27.64%；浙江、江苏存货规模前二，海南增速最快，辽宁降幅最大 [6][53][61]

广东地方债发行情况 - 广东发行7年期其他专项地方债 规模12 9400亿元 发行利率1 6700% 边际倍数1 37倍 倍数预期2 31 [1] - 广东发行10年期其他专项地方债 规模135 8583亿元 发行利率1 7600% 边际倍数1 11倍 倍数预期2 32 [1] - 广东发行20年期其他专项地方债 规模151 7506亿元 发行利率2 1200% 边际倍数25 73倍 倍数预期2 07 [1] - 广东发行7年期一般债地方债 规模49 2292亿元 发行利率1 6700% 边际倍数2 02倍 倍数预期2 34 [1] - 广东发行7年期一般债地方债 规模36 9911亿元 发行利率1 6700% 边际倍数1 85倍 倍数预期1 68 [1]