报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | --- | --- | --- | |螺纹|★★★|曹颖| |热轧卷板|★★★|无| |铁矿|★☆☆|何建辉| |焦炭|★★☆|无| |焦煤|★★★|无| |锰硅|★★☆|韩惊| |硅铁|★★★|李啸尘| [1] 报告的核心观点 - 钢材今日盘面回落，整体区间震荡 关注市场风向 [2] - 铁矿今日盘面大幅走弱 预计短期偏弱震荡 [3] - 焦炭日内价格震荡 大概率跟随偏弱震荡 [4] - 焦煤日内价格震荡 大概率偏弱震荡 [5] - 硅锰日内价格震荡下行 关注“反内卷”影响和成本支撑 [6] - 硅铁日内价格震荡下行 需求有韧性 关注“反内卷”影响和成本支撑 [7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 螺纹表需回升 产量回落 累库节奏放缓 [2] - 热卷需求好转 产量回升 库存下降 压力缓解 [2] - 钢厂利润修复 高炉复产放缓 铁水产量回落 [2] - 12月地产投资降幅扩大 基建和制造业投资增速回落 内需偏弱 钢材出口高位 [2] - 高炉事故引发铁水产量担忧 钢价随成本中枢下移 [2] 铁矿 - 供应端全球发运量环比回落 但强于去年同期 澳洲和巴西发运下降 非主流发运增加 国内到港量下滑但高于去年 [3] - 需求端铁水产量止增转降 钢厂进口矿库存增加 冬储补库预期仍存 [3] - 商品市场情绪反复 基本面宽松 预计短期偏弱震荡 [3] 焦炭 - 首轮提涨预计本周落地 焦化利润一般 日产略微下降 [4] - 库存小幅增加 贸易商采购意愿改善 [4] - 碳元素供应充裕 下游铁水维持淡季水平 钢材利润一般 压价情绪浓 [4] - 盘面升水 受焦煤库存和蒙煤通关影响 大概率偏弱震荡 [4] 焦煤 - 昨日蒙煤通关量1465车 炼焦煤矿产量抬升 现货竞拍成交改善 成交价抬升 终端库存增加 [5] - 炼焦煤总库存小幅抬升 产端库存下降 体现冬储动作 [5] - 碳元素供应充裕 下游铁水维持淡季水平 钢材利润一般 压价情绪浓 [5] - 盘面对蒙煤升水 受总库存和蒙煤通关影响 大概率偏弱震荡 [5] 硅锰 - 锰矿港口库存有结构性问题 冶炼端更改入炉晶矿配方 氧化矿减量或增加半碳酸矿需求 上周锰矿现货成交价格抬升 [6] - 需求端铁水产量季节性下降 周度产量和库存小幅下降 [6] - 关注“反内卷”影响和成本支撑力度 [6] 硅铁 - 受政策文件影响价格强势 市场对煤矿保供预期增加 电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位 出口需求下降 金属镁产量环比抬升 需求有韧性 [7] - 供应大幅下行 库存小幅下降 [7] - 关注“反内卷”影响和成本支撑力度 [7]

大宗交易详情 - 2024年1月19日，大中矿业发生一笔大宗交易，成交量为558.02万股，成交金额为1.37亿元，成交价格为24.48元 [1] - 该笔大宗交易成交价较当日收盘价28.42元折价13.86% [1] - 该笔交易的买方营业部为国金证券北京崇文门外大街证券营业部，卖方营业部为国金证券北京长椿街证券营业部 [1] 近期交易与市场表现 - 近3个月内，大中矿业累计发生6笔大宗交易，合计成交金额为5.36亿元 [1] - 1月19日，大中矿业收盘价为28.42元，当日上涨4.49%，日换手率为3.03%，成交额为11.37亿元 [1] - 当日主力资金净流入4532.85万元 [1] - 近5日，大中矿业股价累计下跌4.47%，期间资金合计净流出2.13亿元 [1]

1月19日收盘，上证指数涨0.29%，深证成指涨0.09%，创业板指跌0.70%。贵金属、电网设备、柔性直 流输电等板块涨幅居前。 东方证券表示，锌板块是被忽视的逆全球化基础材料，供需向好价格有望持续上行。市场因国内基建地 产不看好铅锌，但我们看好逆全球化背景下，亚非拉国家再工业化对地产基建需求的拉动，近期锌冶炼 费持续下跌，表明锌矿供给持续紧张。我们认为一方面是由于主要冶炼厂在春节前持续补库，另一方 面，2026年财政政策发力预期较强，国内需求下滑有限，叠加亚非拉国家再工业化，国内与海外镀锌板 需求有望增长。我们认为锌作为"逆全球化"的基础材料，海外基建、厂房、与消费均是刚需，市场对此 关注明显不足，建议积极关注相关板块的投资机会。 华福证券表示，OpenAI首席执行官SamAltman曾表示"裂变是满足人工智能日益增长的能源需求的关键 解决方案"。科技巨头正联合小型模块化反应堆（SMR）及核聚变公司，为数据中心量身定制供能方 案，裂变商业化或比聚变更早落地。国内相关公司景业智能（688290.SH）表示，公司SMR相关关键技 术研发工作正按计划有序推进，目前技术路线已基本明确，核心研发团队也已初步组建完成 ...

3日龙虎榜显示，4家机构净买入2.8亿。 龙虎榜机构热股 今天机构龙虎榜上榜49只个股，净买入29只，净卖出20只。当日机构买入最多的个股前三位是：省广集团（3日4.23亿）、金风科技（3.39亿）、中国铀业 （3日2.8亿）。 | 上榜热股 | 实时涨跌幅 | 买/卖家数 | 村 | | --- | --- | --- | --- | | 省广集团 002400.SZ | -7.99% | 3/2 | | | 3日 | | | | | 金风科技 002202.SZ | +2.44% | 2/2 | | | 中国德业 001280.SZ | +7.90% | 4/4 | | | 3日 | | | | 中国铀业 森源电气 个股龙虎榜 二、航天 海格通信 中国铀业是专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务的矿业公司。 国泰海通证券表示，从需求端来看，全球天然铀需求增长的核心驱动力来自核能建设发展，根据WNA预测，中性预测下，到2040年全球反应堆铀需求预计 将增加至15.05万tU，在全球能源清洁转型和核电加速建设发展的推动下，天然铀供需缺口预计长期存在，公司有望长期受益。 龙虎榜知名游资 一、电网 1月1 ...

中金预计公司2025至2027年每股盈利分别为0.63港元、4.18港元及6.56港元，CAGR为221.6%；归母净 利润分别为2.6亿、17.2亿、26.3亿元人民币。 中金看好该公司理由包括，全球钨供需格局或维持紧缺，钨价中枢有望稳步抬升，预计2023至2028年全 球原钨供应年均复合增长(CAGR)仅2.4%；预计2023至2028年全球原钨消费量CAGR增2.7%；预计全球 钨的供需关系或长期紧缺，叠加全球钨库存已去化至低位，钨价中枢有望持续抬升。 中金发布研报称，首次覆盖佳鑫国际资源(03858)予"跑赢行业"评级，目标价95港元，基于市盈率估值 法，分别对应今明两年22.6倍、14.8倍市盈率。又指公司专注于哈萨克斯坦巴库塔钨矿营运，坚定看好 该公司。 ...

中金看好该公司理由包括，全球钨供需格局或维持紧缺，钨价中枢有望稳步抬升，预计2023至2028年全 球原钨供应年均复合增长(CAGR)仅2.4%；预计2023至2028年全球原钨消费量CAGR增2.7%；预计全球 钨的供需关系或长期紧缺，叠加全球钨库存已去化至低位，钨价中枢有望持续抬升。 中金预计公司2025至2027年每股盈利分别为0.63港元、4.18港元及6.56港元，CAGR为221.6%；归母净 利润分别为2.6亿、17.2亿、26.3亿元人民币。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，首次覆盖佳鑫国际资源(03858) 予"跑赢行业"评级，目标价95港 元，基于市盈率估值法，分别对应今明两年22.6倍、14.8倍市盈率。又指公司专注于哈萨克斯坦巴库塔 钨矿营运，坚定看好该公司。 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点：第一量子2025年铜产量同比下降，但符合修订后指引，且堪萨斯铜矿表现强劲，2026-2028年产量指引显示未来增长潜力，同时巴拿马项目在堆存矿石处理上取得关键进展 [1][2][8][10] 生产经营情况总结 - **铜产量**：2025年全年铜产量为39.6万吨，同比减少8.1%，处于修订后指导区间（39万至41万吨）之内 [1] - **铜产量**：2025年第四季度铜产量为10.1万吨，环比减少3.8%，同比减少9.8% [1] - **堪萨斯铜矿**：2025年全年产量达18.1万吨，较2024年增加1万吨，创2021年以来新高，符合修订后指导区间（17.5万至18.5万吨）[2] - **堪萨斯铜矿**：S3矿段于2025年8月首次生产精矿，并于12月1日投入商业生产，全年贡献产量2.5万吨，第四季度贡献1.9万吨 [2] - **Sentinel铜矿**：2025年全年产量为18.9万吨，较2024年减少4.2万吨，低于修订后指导区间下限（19-20万吨）1万吨，主要受品位下降影响 [3] - **其他矿区**：2025年合计产铜2.6万吨，高于修订后指导值2.5万吨 [3] - **黄金产量**：2025年黄金产量为15.2万盎司（4.73吨），同比增加9.4%，超过修订后指导区间（14万至15万盎司）上限 [4] - **黄金产量**：2025年第四季度黄金产量为3.7万盎司（1.15吨），环比增加1.5%，同比减少5.1% [4] - **镍产量**：2025年镍产量为2.32万吨，同比减少4.2% [7] - **镍产量**：Enterprise矿区全年镍产量2.32万吨，超出修订后指导区间（1.8万至2.3万吨）上限 [7] - **镍产量**：2025年第四季度镍产量为9000吨，环比增加56.1%，同比增加125% [7] 未来产量与成本指引总结 - **铜产量指引**：2026年指引为37.5-43.5万吨，2027年为41.0-47.0万吨，2028年为43.0-49.0万吨 [13] - **黄金产量指引**：2026年指引为17.5-20.0万盎司，2027年为18.5-20.5万盎司，2028年为19.0-21.0万盎司 [13] - **镍产量指引**：2026年指引为3.0-4.0万吨，2027年为3.0-4.0万吨，2028年为2.0-3.0万吨 [13] - **铜现金成本指引**：2026年C1成本指引为1.95-2.20美元/磅，全维持成本（AISC）为3.25-3.55美元/磅 [14] - **镍现金成本指引**：2026年C1成本指引为3.25-4.25美元/磅，全维持成本（AISC）为4.25-5.25美元/磅 [14] 资本支出指引总结 - **总资本支出**：2026年指引为10.0-11.5亿美元，2027年为8.5-9.5亿美元，2028年为7.5-8.5亿美元 [15] 巴拿马项目进展总结 - **政府批准**：2025年5月30日，巴拿马政府批准执行Cobre巴拿马铜矿的品位与采矿方案（P&SM）[9] - **特许权使用费**：2025年第四季度向巴拿马政府支付了3000万美元与铜精矿销售相关的特许权使用费 [9] - **综合审计**：SGS公司于2025年10月启动对矿山的综合审计，预计2026年4月完成 [9] - **发电厂重启**：2025年第四季度首台150兆瓦机组投产，剩余机组预计2026年1月投产 [9] - **堆存矿石处理**：2026年1月2日，总统宣布将批准处理并出口约3800万吨堆存矿石，预计可生产约7万吨铜 [10] - **堆存矿石处理**：处理工作预计在获得许可后约三个月启动，需约一年时间完成 [10] - **就业影响**：处理堆存矿石预计将在现有1600个岗位基础上新增700个直接就业岗位 [10]

政府资金计划 - 日本政府计划动用本财年预算储备资金390亿日元[1] - 资金用途为关键矿产供应链的多元化[1] 资金投向与执行机构 - 资金将投资于日本金属矿物资源机构[1] - 该机构职能为支持日本企业在海外开发矿山或冶炼业务[1]

市场行情 - 1月19日国内期市有色金属板块大面积飘绿沪镍期货主力合约报收于14232000元/吨震荡走低142% [1] 宏观与政策动态 - 特朗普称2月1日起对欧洲八国加征关税直至完全收购格陵兰岛欧盟多国考虑加征关税反击 [2] - 加拿大总理卡尼宣布进口49万辆中国电动汽车税率从100%降至61% [2] 行业供应面消息 - 印尼能矿部计划将2026年的镍产量目标设定在约25至26亿吨之间较2025年全年379亿吨配额明显削减但仍需关注实际落地情况及补充申请配额情况 [2] - 印尼方面打击非法矿山菲律宾进入雨季后续镍矿生产开采活动或受影响矿价下方有支撑 [2] - 下游镍铁厂亏损加大印尼部分高成本镍铁厂停产检修 [2] 行业需求与基本面 - 不锈钢压力向上传导不锈钢进入传统消费淡季且受制于终端地产消费仍旧疲软 [2] - 镍铁成交依旧冷清钢厂压价心理较强现实消费仍旧难言乐观 [2] 后市展望与价格预测 - 镍价表现节奏上跟随有色市场波动镍矿配额不确定性或持续较长时间消息面上仍有反复可能性方向上仍建议逢低做多 [2] - 短期有色市场情绪有所降温横向看其他有色品种波动较大后续关注市场情绪或有回调压力 [2] - 短期预计沪镍主力核心区间【130 160】万元/吨 [2]

人民财讯1月19日电，1月15日，自然资源部部长关志鸥在京会见蒙古工业和矿产资源部部长达木丁尼亚 木，双方就深化中蒙矿业领域合作深入交流并达成共识。 ...