报告核心观点 - 债市短期长端债券面临波动，长期关税调整对基本面影响或逐步释放支撑避险需求；股市短期维持震荡，行业轮动加剧，建议关注科技成长与红利低波的杠铃结构配置机会；美股有望延续修复趋势 [2][13][14] 重要事件回顾 - 2025年5月12日中美日内瓦经贸会谈发布联合声明，双方承诺采取关税调整举措，美国修改对中国商品加征关税，中国相应修改对美国商品加征关税并取消部分非关税反制措施 [8] - 5月14日美方下调对中国小额包裹加征的关税，撤销原定于6月1日起的从量税调增措施 [9] - 5月13日晚美国公布4月份通胀数据，4月CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.2% [9] - 5月14日央行公布4月金融数据，4月新增人民币贷款2800亿，新增社会融资规模11585亿，4月末M2同比增长8.0%，M1同比增长1.5% [9] 周度行情回顾 - 债市承压下行，周一“双降”利好短端，长端受止盈情绪影响偏弱，经贸会谈声明后整体承压，10年期国债收益率上行至1.674%，1年期国债收益率上行至1.433% [10] - A股温和修复，经贸会谈联合声明缓和经贸风险，但大盘指数已修复至4月初水平，部分资金止盈或观望，行业层面机构或调整持仓结构 [10] - 美股持续上涨，关税税率下调幅度超预期，修复动能强化，美元走强，黄金面临短期调整压力 [11] 市场展望 - 债市短期长端债券面临波动，出口预期修复和风险偏好提振带来调整压力，长期关税调整影响基本面支撑避险需求 [2][13] - 股市短期维持震荡，行业轮动加剧，市场关注重心转变，建议关注科技成长与红利低波的杠铃结构配置机会 [2][13] - 海外市场美股有望延续修复趋势，经贸关系风险缓解，通胀数据好于预期，修复动能持续 [14] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处于历史低位水平 [19] - 资金松紧度降准降息后有所宽松，但相对政策利率仍处偏高水平 [20] - 股债性价比处于高位，本周成长板块性价比上升 [21] - A股估值小幅提升，换手率较前一周下降，两市日均成交额回落至12662.67亿元 [22] - 行业轮动速度继续提升，本周资金对银行、非银金融关注度提升 [23] 下周重点关注 - 5月19日关注中国4月固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值、城镇调查失业率 [24] - 5月20日关注中国贷款市场报价利率（LPR）：1年、贷款市场报价利率（LPR）：5年 [24]

高端制造业发展趋势 - 高端制造业正在进入变革性新阶段，埃尼集团致力于扩大在中国的投资和合作，加速创新，推进工业生态系统可持续发展 [1] - 全球高端制造业呈现产业和区域集中发展趋势，新能源汽车制造、航空航天制造、智能制造、高端装备制造、锂电池与储能设备制造、半导体、生物医药与医疗器械等细分产业成为增长最快、投资最集中的领域 [3] - 发达经济体加强高端制造业基本优势，新兴经济体高端制造业不断取得突破，未来3-5年航空航天、无人机、机器人、半导体、新能源、生物制造等领域将飞速发展，重塑全球产业格局 [3] 埃尼集团在华战略 - 埃尼集团将持续扩大在华投资，深化研发合作，推动清洁能源与高端制造深度融合，加速全产业链低碳转型 [3] - 埃尼集团与中国企业、研究机构和大学建立长期有效合作关系，培养具有全球视野的专业人才，为引领未来行业做准备 [1] 国际合作与竞争 - 加强高端制造业国际合作，建立积极的产业合作机制，对于形成良好的产业发展生态至关重要 [3] - 各国需要通过合作共享资源应对全球性挑战，同时通过竞争激发创新活力，抢占技术制高点 [3] 长沙制造业发展 - 湖南长沙已成为中国乃至全球最具吸引力的合作高地之一，发展前景十分美好 [4] - 2025全球高端制造业招商大会为长沙制造业创新发展注入更大动能，进一步推动全球高端制造业深度合作与高质量发展 [4] 大会活动内容 - 大会由长沙市人民政府主办、亚太总裁协会承办，开展主题演讲、专题会议、圆桌对话等活动，吸引知名跨国公司、行业领军企业、投资机构、国际组织、行业协会负责人和专家学者500余人参会 [5] - 16日共举办四个主题会议，分别是人工智能+制造业合作会议、低空产业会议、"她力量"+制造业专题会议、高端制造业国际合作对接会 [5]

大会概况 - 2025全球高端制造业招商大会于5月15日在长沙举行 [1][3] - 大会主题为"创新引领 合作共赢"，包含主题演讲、专题会议、圆桌对话等活动 [6] - 参会人员包括500强企业、跨国公司、行业领军企业、投资机构等500余人 [6] 行业趋势 - 国际资本流动、直接投资、产业并购及技术合作正加速向高端制造业集中 [10] - 高端制造业面临产业变革浪潮，需推动清洁能源与制造融合，加速低碳转型 [12] 企业动态 - 埃尼集团计划扩大在华投资，深化研发合作，推动清洁能源与高端制造深度融合 [12] - 湖南星邦智能装备作为本土企业代表参与大会 [13] 区域发展 - 湖南长沙凭借产业优势与前瞻布局，已成为全球高端制造业重要投资目的地 [10] - 长沙市委常委彭华松在会上作先进制造业招商推介 [14]

据香港特区政府新闻处消息，当地时间5月12日，香港特区行政长官李家超率领由香港和中国内地企业 家组成的商贸代表团继续访问卡塔尔。香港、内地和卡塔尔的政府部门、企业和机构交换并宣布了35项 合作备忘录和合作协议，涵盖经济合作、投资、科技、法律合作，以及金融、银行和资本市场发展等范 畴。其中两份协议由内地与卡塔尔企业直接达成，双方将就金融服务和高端制造业展开合作。此外，香 港、内地、卡塔尔亦达成一份三方协议，共同推进金融科技合作。（中新社） ...

中美关税调整 - 美方取消对中国商品加征的91%关税 修改34%对等关税 其中24%暂停90天 保留10% [1] - 中方取消对美国商品加征的91%反制关税 针对34%对等关税暂停24%90天 保留10% [1] - 中方暂停或取消对美国的非关税反制措施 [1] 市场反应 - A股和港股走高 在岸和离岸人民币对美元汇率突破7.21关口 [2] 行业受益情况 - 高端制造业 农业与食品 绿色新能源 电子产品 机械和纺织品等行业将受益 [1] - 高端制造和新能源材料进口行业将实质性利好 半导体设备与材料采购成本降低 [4] - 新能源零部件产业链有望完善 新能源汽车和储能产业链投资可能加速 [4] - 动力电池及光伏组件等下游企业可获得更多规模化采购优势 [4] - 绿色新能源产业出口预计在下一季度成为主要受益板块 [4] 企业反馈 - 纺织服装出口企业认为美国市场重要 将提升产业链水平及供应链能力 [3] - 外贸企业认为联合声明为出口注入信心 有助于改善贸易环境和缓解成本压力 [3] - 虎头电池公司高附加值电池产品销售向好 碱性电池出口量一季度实现正增长 [4] 内外贸一体化 - 关税降低可能促使更多国内企业恢复参与出口 加深与全球贸易网络融合 [5] - 内外贸一体化将从量的并行走向质的联动 提升产业链韧性和效率 [6] - 多式联运与保税物流新业态将加速落地 推动物流时效和成本优势显现 [6] - 常态化谈判机制将促使内外贸协同从规模扩张转向高效联动 [6]

金融支持广州南沙深化粤港澳全面合作政策要点 科技创新产业支持 - 支持金融机构创新票据贴现产品并增加票据融资支持，加强多元化知识产权金融服务[1] - 鼓励银行业与外部投资机构合作探索"贷款+外部直投"等业务新模式[1] - 支持保险机构依法合规投资创业投资基金或直接投资科创企业[1] 高端制造产业支持 - 支持政府引导基金聚焦南沙重点产业及关键共性技术清单，引导社会资本精准投放[1] - 鼓励金融机构接入中征应收账款融资服务平台，健全信息共享与确权机制[1] - 支持制造企业发行科创债和科创票据，探索股债混合型融资模式[1] 数字产业发展支持 - 支持建设区块链、人工智能等数字技术与金融场景融合的数据算力中心、研发认证中心[2] - 支持广州数据交易所完善数据流通交易服务，与香港数字资产交易平台加强合作[2] - 依法支持生成式人工智能大模型开发与金融领域应用[4] 海洋和未来产业支持 - 鼓励金融机构加大海洋产业、商业航天、全域无人产业支持力度[2] - 鼓励股权投资基金投资海洋高技术产业[2] - 支持保险机构按市场化原则发展海上保险[2] 青年创新创业支持 - 支持港澳居民及创业企业享受当地创业贷款贴息、担保费补贴等扶持政策[2] - 便利港澳创业青年开立银行结算账户[2] - 支持金融机构吸纳港澳居民就业、实习[2] 跨境金融服务创新 - 有序扩大港澳居民代理见证开户试点银行范围，探索信用卡视频面签[3] - 稳步推动数字人民币创新应用，鼓励参与多边央行数字货币桥建设[3] - 支持粤港澳三地征信机构开展跨境合作，推进征信产品互认[3] 绿色金融发展 - 鼓励广州期货交易所探索电力期货，完善新能源期货品种体系[4] - 加强企业碳账户建设，支持金融机构提供差异化服务[4] - 支持企业赴港澳发行绿色及可持续债券[4] 航运金融发展 - 引导航运企业国际海运费使用人民币计价结算[5] - 加快航运保险发展，研发创新型航运保险产品[5] - 支持金融机构为航运企业提供高效便利的金融服务[5] 跨境资管中心建设 - 支持优质证券公司取得公募基金资质[5] - 鼓励跨国公司在南沙设立资金管理中心等总部型机构[5] - 稳步开展"跨境理财通"业务试点[5] 国际租赁和保理业务 - 支持商业保理公司探索发展国际保理业务[6] - 取消船舶和飞机境外融资资本金限制[6] - 支持金融租赁公司对项目公司进行外币直接借款[6]

港投公司的战略定位与使命 - 香港投资管理有限公司是香港特区政府重点打造的战略投资平台，初始管理规模达620亿港元 [1] - 公司旨在通过直接投资或与私募基金合作，吸引重点企业落户香港，在争取长期投资回报的同时，推动金融科技、人工智能、生物科技、高端制造业等四大核心领域发展 [1] - 公司遵循"双重使命"指导原则，即投资既要带来财务回报，同时要配合香港实体经济与社会的发展 [8] 核心投资赛道与策略 - 公司前瞻性布局三大投资赛道：硬科技、生物科技、新能源/绿色科技 [1] - 作为长期投资者和"耐心资本"，核心策略是选择对的赛道、公司和团队，专注于核心价值 [3][4] - 市场的波动被视为带来性价比最好投资机会的窗口期 [3] - 投资布局采用"点、线、面"的打法，逐步呈现整体战略，例如电动车和金融科技公司已在东亚市场展开业务 [4] 对科技行业与投资价值的洞察 - 优秀的科技公司之所以能成功，是因为它们选择了正确的发展路径，并解决了市场上的核心痛点，这使其能在不同经济周期中脱颖而出 [1] - 科技公司的本质是解决生活痛点，其成功不应单纯通过经济周期或市场情绪来判断 [4] - 关注科技公司的性价比以及未来的机遇，对中国的科技公司增长潜力有信心 [5] - 公司每投资一元，就能带动至少四元的市场投资，显示出其专业性和品牌价值对资本的强大吸引力 [8] 香港的金融枢纽角色与资本连接功能 - 香港作为"超级联系人"和"超级增值人"，在推动产业升级转型方面发挥着重要作用 [7] - 应继续发展高效的融通机制，引导资源进入项目并推动资源汇聚，形成合力 [7] - 作为机构投资者，公司通过有效连接资本、人才以及市场机会，提升科技公司成功的几率 [7] - 许多国际投资者对香港及内地市场的兴趣越来越浓厚，稳定的投资环境使更多机构看到科技领域的机会 [4]

2025.05. 11 本文字数：2469，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 高雅 在全球经济格局充满不确定性的当下，投资机构如何在波动中寻找机遇？ 作为中国香港特区政府重点打造的战略投资平台，香港投资管理有限公司（以下简称"港投公司"）正 以其独特的定位和清晰的战略给出答案。 这家被业界誉为"港版淡马锡"的投资机构初始管理规模达620亿港元，由香港特区行政长官李家超在 首份《施政报告》中亲自规划，旨在通过直接投资或与私募基金合作，吸引重点企业落户香港，在争 取长期投资回报的同时，推动金融科技、人工智能、生物科技、高端制造业等四大核心领域发展。 在硬科技、生物科技、新能源/绿色科技这三大投资赛道上，港投公司展现出了前瞻性布局眼光。该 公司行政总裁陈家齐在接受第一财经独家专访时分享了她的洞察："优秀的科技公司无论在什么经济 周期中都会崭露头角。历史上许多成功的公司，之所以能一路走来，是因为它们选择了正确的发展路 径，并解决了市场上的核心痛点。" 她认为，从历史来看，最具创新能力的科技机构，通常都是解决市场上核心痛点的企业，它们能在不 同的经济周期中脱颖而出。现在正是抓住这一窗口，快速寻找优秀伙伴和公司的好 ...

公司战略与定位 - 香港投资管理有限公司初始管理规模达620亿港元，由香港特区行政长官在首份《施政报告》中规划，旨在通过直接投资或与私募基金合作吸引重点企业落户香港[1] - 公司投资核心目标为争取长期投资回报，同时推动金融科技、人工智能、生物科技、高端制造业等四大核心领域发展[1] - 公司定位包含"双重使命"，即投资需带来财务回报，并配合香港实体经济与社会的发展，这使得其与其他仅关注财务回报的机构投资人不同[7] - 公司每投资一元，能带动至少四元的市场投资，这促使公司与来自不同地区的主权基金和机构投资人展开合作[8] 投资策略与赛道 - 公司在前瞻性布局硬科技、生物科技、新能源/绿色科技三大投资赛道，这些赛道经过与不同市场沟通后精心挑选，既能配合香港发展转型，也能响应国家战略需求[1][3] - 作为长期投资者和"耐心资本"，公司专注于选择对的赛道、公司和团队，市场波动反而可能带来性价比最好的投资机会[3] - 公司采用"点、线、面"的打法进行战略布局，例如已在香港投资电动车和基础设施公司并与泰国合作，金融科技公司也从印尼扩展到泰国[5] - 投资核心要素是专注于核心价值，明确需要的东西，在不同的市场环境下果断抓住机会并做好准备[4] 市场观点与机遇 - 最具创新能力的科技机构能解决市场核心痛点，在不同经济周期中脱颖而出，当前是快速寻找优秀伙伴和公司的好时机[1] - 许多国际投资者近期对中国香港及内地市场的兴趣越来越浓厚，中国在科技领域的许多创新已超越国际投资者预期[4] - 公司看好与国家"新质生产力"相关的高科技企业投资机会，并关注企业发展的市场支持、人才支持和资本支持的多元化[5] - 尽管恒生科技指数市盈率估值远低于纳斯达克，但公司关注性价比及未来机遇，并对中国科技公司的增长潜力有信心[5] 香港金融枢纽角色 - 香港作为"超级联系人"和"超级增值人"，应继续发展高效融通机制，引导资源进入项目并推动资源汇聚形成合力[6] - 金融是香港的传统优势，需加以巩固并结合新的发展动能，科技领域将在推动产业升级转型中扮演重要角色[6] - 作为机构投资者，公司可通过有效连接资本、人才以及市场机会，提升科技公司成功的几率[6] - 科技公司的本质是解决生活痛点，依赖人才和团队，而"耐心资本"不仅提供资金，还在公司成长过程中提供支持[6]

文章核心观点 中美经贸关系发生结构性剧变，“压舱石”沉底，双方战略逻辑对立，“去美国化”进程转向主动进攻，若“脱钩”完成全球或分裂为两大经济阵营，可能引发“新冷战”热冲突 [2][4][7] 中美经贸现状 - 近50%中国外贸企业表示会减少对美业务，75.3%企业考虑开拓新兴市场减少对美贸易占比 [2] - 2025年1至3月中美货物贸易额仅占中国进出口总额11.2%，低于2001年中国加入WTO时水平，美国从中国第一大贸易伙伴跌至第三 [2] - 中国对“一带一路”沿线国家贸易额占比攀升至42%，RCEP框架下原产地证书签发量同比增长27% [2] 转变原因 - 美国试图通过“关税战”“科技脱钩”重塑全球产业链，中国以“双循环”战略构建自主可控供应链体系 [4] - 特朗普政府“美国优先”政策撕裂中美经贸平衡，2025年美国对华加征关税商品扩大至5200亿美元，单边限制措施数量连续8个月居全球首位 [5] - 美国无法接受中国在高端制造业崛起，中国制造业占全球比重达28.7%，半导体自给率从2018年15%跃升至2025年45%，新能源汽车全球市场份额突破60% [7] 潜在影响 - 中美关系将步入“零和博弈”危险水域，“脱钩”完成后全球或将分裂为美国主导的“价值观同盟”和中国构建的“发展共同体”两大经济阵营 [7] - 体系对抗将重塑地缘政治规则，局部摩擦可能升级为“新冷战”热冲突 [7]