核心观点 - 上汽集团在新能源与智能化浪潮中实现逆势增长，2025年上半年整车批售2053万辆，同比增长124%，终端零售交付2207万辆，保持行业领先 [1] - 公司通过自主创新打破技术壁垒、生态整合重构产业话语权、全球化布局开拓新增长曲线，为中国汽车工业转型提供示范样本 [1] 自主品牌表现 - 荣威D7 DMH凭借2200公里超长续航和249L/百公里超低油耗，重新定义10-15万元混动车型标准，首月订单突破15万辆 [3] - 名爵品牌2年内计划推出13款新车，2025年6月新能源车销量同比大涨441% [5] - 智己品牌L6搭载"光年"固态电池，续航突破1000公里，2025年6月终端交付超6000辆 [5] - 自主品牌占比攀升至635%，形成覆盖全消费层级的产品矩阵 [6] 生态协同战略 - 组建"大乘用车"与"大商用车"板块，实现研发、生产、销售协同，2025年上半年自主品牌销量同比增长211% [9] - 与华为、地平线合作实现高速NOA、城区记忆行车等智驾功能 [9] - 与OPPO合作开发"车手互联"座舱技术，支持三大手机系统，市场覆盖率超90%，语音识别率近100% [10] 全球化布局 - 产品远销170多个国家和地区，海外累计销量超600万辆，连续8年保持中国汽车出口第一 [11] - 在欧洲建立研发中心优化电池管理系统，满足欧盟碳排放法规 [13] - MG品牌全球销量突破500万辆，在20多国销量前十，未来3年计划推出17款海外新车 [14] - 已形成1个"二十万辆"级（欧洲）和5个"五万辆"级区域市场 [11]

特朗普呼吁美联储降息受阻 - 美国总统特朗普希望美联储尽快降息但短期内难以实现 主要障碍包括美联储主席仅有一票 独立性原则 理事会改组耗时 无法直接控制多数借贷利率 华尔街投资者会根据通胀调整长期利率 [2] 全球降息潮出现变数 - 有三个国家按下暂停键 可能影响全球降息潮的推进 给金融市场和经济形势带来不确定性 [2] 理财产品提前终止现象 - 近期部分挂钩股指及其他资产的理财产品因触发敲出或止盈条件提前终止 该机制可让投资者提前锁定收益但面临资金再配置问题 理财公司需提高透明度并开发多样化产品 [2] 国际油价大幅下跌 - NYMEX WTI原油跌超2% ICE布油跌近2% 欧佩克讨论9月增产后暂停进一步上调产量 8个主要产油国决定8月日均增产54.8万桶 [2] 中国汽车行业利润率偏低 - 中国汽车产值利润率仅5% 三千万辆汽车利润不如丰田九百万辆 2025财年丰田净利润约2337.28亿元 中国上市乘用车企业总利润不到900亿元 [3] 比特币创历史新高 - 比特币首次触及112000美元 盘中涨幅最高达3% 今年以来涨幅近19% 24小时内全球超10万人爆仓 美联储6月会议纪要显示部分官员提出本月降息可能 [3] 养老金上调政策 - 2025年1月1日起退休人员基本养老金上涨2% 调整综合考虑物价和工资因素 重点向中低收入群体倾斜 [3] 稳就业政策出台 - 国务院提出19条政策举措稳就业 扩大贷款支持 返还补贴等范围 政策效果明显但高校毕业生和农民工就业仍承压 [4] "反内卷"政策影响股市 - 中央财经委员会提出6大"反内卷"举措 市场处于观望期 新能源 传统周期 消费制造等行业有望打破内卷困局 [5] 上市公司财务造假案 - 瑞斯康达董事长李月杰等因涉嫌违规披露被采取刑事强制措施 2019-2020年公司虚增6.32亿元营收和1.17亿元净利润 事件引发股价下跌 [5]

业绩预增 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为27 00亿元到32 00亿元，同比增长66 20%到96 98% [1] - 扣非净利润预计为22 30亿元到27 30亿元，同比增长55 13%到89 92% [1] 增长驱动因素 - 公司坚持软件定义汽车、用户定义市场的策略 [1] - 新产品上市带动销量增长 [1] - 盈利能力增强，经营质量持续提升 [1]

公司财务造假行为 - 2021年度报告虚减营业收入1.80亿元(占当年2.25%)，虚增利润767.50万元(占当年13.51%) [1] - 2022年度报告虚增营业收入2257.72万元(占当年0.47%)，虚减利润1.02亿元(占当年7.84%) [1] - 销售和采购返利核算不准确导致2021年虚减营收1629万元，2022年虚减营收1845万元 [6] - 采购返利计提不准确导致2021年虚减成本4319万元，2022年虚增成本2008万元 [7] - 供应商索赔补偿核算错误导致2021年虚增营收295万元，2022年虚增销售费用2308万元 [7] - 推迟确认费用导致2021年虚减成本471万元，2022年虚增成本3956万元 [8] - 三包索赔费用核算错误导致2021年虚减营收4019万元，2022年虚减营收3774万元 [9] 收入确认违规 - 未实际交付货物但开具发票确认收入导致2021年虚减营收1.08亿元，2022年虚增营收7651万元 [9] - 仅依据发票确认收入导致2021年虚减营收1845万元，2022年虚增营收225万元 [10] - 存货跌价准备计提不准确导致2022年虚减资产减值损失1191万元 [11] - 应收账款信用减值计提不准确导致2021年虚增信用减值损失364万元，2022年虚增信用减值损失180万元 [11] - 未计提产品质量保证费用导致2021年虚增销售费用33万元，2022年虚减销售费用441万元 [11] 行政处罚情况 - 公司及7名责任人合计拟被罚1250万元，其中公司被罚600万元 [18] - 董事长杨波被罚200万元，时任总经理代云辉和宋国富各被罚80万元 [18] - 时任财务总监屠建国被罚90万元，时任副总经理王洪亮被罚80万元 [18] - 时任财务管理部部长朱国友和营销副总张永齐各被罚60万元 [18] 股票交易变更 - 公司股票自2025年7月9日起被实施其他风险警示，简称变更为"ST云动" [2] - 实施风险警示后日涨跌幅限制由10%调整为5% [2] - 公司股票7月9日停牌一天，7月10日复牌 [2] 公司治理问题 - 董事长杨波未督促建立有效内控制度，未关注财务规范性和会计处理准确性 [14] - 时任总经理代云辉和宋国富未督促建立有效内控制度，未关注财务规范性 [15] - 时任财务总监屠建国未要求严格执行会计准则，未向管理层报告问题 [15] - 时任副总王洪亮知悉不规范操作但未督促建立内控制度 [16] - 时任财务部长朱国友知悉核算不规范但未采取纠正措施 [16] - 营销副总张永齐安排虚假出库记录和开票行为 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%，核心CPI回升受需求端消费政策影响，黄金非主要因素，6月油价上涨但PPI同比下行受国内生产淡季和“抢出口”效应弱化影响 [6][9][16] 根据相关目录分别进行总结 金价和油价扰动背后，两个价格核心关注问题 - 核心CPI回升是金价带动还是需求端回暖方面，核心CPI可拆分为服务、核心消费品（剔除黄金）和黄金三项，2025年上半年核心CPI环比累计上涨0.5%，黄金拉动0.13%、服务拉动0.17%、其他核心消费品拉动0.2%，黄金助涨但非主要因素，剔除黄金后的核心消费品环比二季度弱于一季度，或出台新消费刺激政策 [9][12] - 6月油价大幅上涨但PPI同比反而下行，是因国内生产淡季和“抢出口”效应弱化，国内生产淡季中黑色金属冶炼等行业影响PPI环比下降约0.33个百分点抵消油价拉动，“抢出口”效应弱化后部分出口行业价格下降，如计算机等行业 [16] 6月CPI：食品好于季节性，油价、金价支撑环比回升，同比上行至0.1% - 食品项方面，6月CPI食品项环比回落至 -0.4%附近、强于季节性，影响CPI下降约0.09个百分点，猪肉价格下降1.2%，生鲜中淡水鱼和鲜菜价格上涨，鸡蛋和鲜果价格下跌 [20] - 非食品项方面，6月CPI非食品项环比回升至0附近，能源中汽油价格上涨0.4%，核心消费品中衣着和汽车是拖累项、金价是支撑项，服务中旅游弱于季节性、毕业季房租上涨，整体价格变化不大 [21][27][30] 6月PPI：国内生产淡季叠加部分出口行业拖累，同比回落至 -3.6% - 整体上，6月PPI环比降幅维持在 -0.4%附近，主要受生产资料拖累，生活资料也有所弱化，生产资料价格下降0.6%，生活资料价格转负 [35] - 分行业来看，工业生产者行业中价格下降的行业数量仍在三分之二附近，原油产业链是主要支撑项，建材相关等原材料制造业、煤炭电力等能源价格、电子设备等出口相关行业是拖累项 [37][41][43]

闲置土地认定 - 广州市规划和自然资源局南沙分局认定恒大恒驰新能源汽车科技（广东）有限公司名下437441平方米工业用地为闲置土地 闲置原因为企业原因 自2021年6月9日起闲置 [3] - 根据《闲置土地处置办法》规定 未动工开发满两年的闲置土地可能被无偿收回 该地块已闲置超过两年 [3] 恒大汽车土地获取情况 - 恒大汽车2019年4月以8.47亿元底价竞得南沙万顷沙85.8万㎡工业用地（2019NGY-2地块） [4] - 2020年9月恒大汽车再以5.9亿元获取万顷沙43.7万㎡工业用地（2020NGY-8地块） 此次被认定闲置的正是该地块 [6] 公司背景 - 恒大恒驰新能源汽车科技（广东）有限公司成立于2020年 注册资本30亿元人民币 属恒大新能源汽车投资控股集团成员 [4] - 恒大曾计划三年内实现新能源汽车产能50-100万辆 2018年宣称完成全产业链布局 [4] 市场动态 - 2024年3月市场传闻广汽集团将收购恒大南沙工厂 后被广汽官方否认 [6] - 恒大汽车股票自2024年4月1日起停牌 6月30日公告显示公司仍面临流动性问题 资产出售谈判未取得进展 [6]

公司成立信息 - 日照经济技术开发区昊铂汽车销售服务有限公司成立 法定代表人为杜铵 注册资本500万人民币 [1] - 公司由临沂廣德汽贸集团有限公司全资持股 持股比例100% [1] - 公司注册地址为山东省日照经济开发区奎山街道包头路以北22号 企业类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） [1] - 公司营业期限从2025-7-9至无固定期限 登记机关为日照市经济开发区市场监督管理局 [1] 经营范围 - 主营业务包括新能源汽车整车销售 电车销售 汽车零部件及配件制造 汽车零配件批发与零售 [1] - 服务类业务涵盖机动车鉴定评估 二手车经纪 机动车修理和维护 小微型客车租赁经营服务 [1] - 技术相关业务包含汽车零部件研发 技术服务 技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广 [1] - 其他业务涉及社会经济咨询服务 进出口代理 广告设计 代理 信息咨询服务 货物进出口 [1] - 许可项目包括网络预约出租汽车经营服务 需经相关部门批准后方可开展 [1] 行业分类 - 公司国标行业属于制造业>汽车制造业>汽车整车制造 [1]

证券代码：600178 证券简称：东安动力 公告编号：临 2025-048 哈尔滨东安汽车动力股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ? 每股分配比例 A 股每股现金红利0.005元 三、 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/7/15 | － | 2025/7/16 | 2025/7/16 | | ? 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/7/15 | － | 2025/7/16 | 2025/7/16 | | ? 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司2025 年 5 月 23 日的2024年年度股东大会审议通过。 二 ...

美国关税执行现状 - 截至5月美国平均关税税率为7.4%，加征进度偏慢，其中对中国税率38.6%、日本9.3%、英国6.2%、越南4.8%、德国6% [15] - 主要产品关税中，汽车进口税率13.4%，钢制产品29.5%，铝产品23%，塑料产品11.3%，电气设备8.3% [15] - 7月7日美国宣布提升14国关税，生效日期推迟至8月1日，税率接近4月初对等关税水平 [1][15] - 特朗普或分批发送关税信函，按贸易伙伴分组实施差异化税率，最终税率取决于贸易逆差规模和谈判利益让渡 [15] 贸易谈判进展 - 美欧谈判目标降级为有限框架协议，欧盟要求降低飞机、药品等关税，美国坚持25%汽车关税并扩大农产品出口，欧盟已准备210亿欧元报复性关税 [16] - 美日谈判陷入僵局，日本寻求取消25%汽车关税，美国坚持不妥协并扩大农产品出口，若谈判失败将对日本征收25%关税 [16] - 美墨接近达成协议，双方就取消钢铝关税达成框架，墨方推动提前审查《美墨加协定》，美国要求增加汽车及零部件采购 [16] 关税政策影响与趋势 - 特朗普关税政策三大目标：产业保护（制造业复兴）、缓解孪生赤字、外交杠杆，通过"基准关税"扩大覆盖面和行业差异化税率实现 [17] - 对等关税本质为"歧视性关税"，按贸易逆差规模分组实施：100个顺差较小经济体适用10%关税（占逆差5%），18国未达成协议或面临20%-70%关税（占逆差95%） [17] - 若8月1日关税生效，14国简单平均税率将回升至29%，较4月2日初始税率33%仅低4个百分点 [18] - 分产品看，钢铁制品税率29.45%（较1月升12.67个百分点），铝制品23.21%（升13.85个百分点），汽车13.36%（升5个百分点） [8] 国别关税数据 - 对华关税38.62%为最高，其次日本9.28%、英国6.21%、德国6.04%，越南4.83% [8] - 8月1日生效后，日本关税从24%升至25%，越南从46%降至20%，柬埔寨从49%降至36% [9] - 按出口规模加权平均关税将从3%降至2%，简单平均从33%降至29% [9]

核心观点 - 蔚来坚持将研发投入全部费用化，反映其长期技术投入的决心，尽管导致短期亏损显著高于同行[1] - 新势力车企债务结构差异显著，蔚来和小鹏有息负债较高，理想最为克制，零跑资产负债率偏高[1] - 汽车行业高负债率是常态，研发投入成为核心竞争力建设的关键指标[4] - 车企对研发支出的会计处理方式存在明显差异，传统车企倾向于资本化，新势力更倾向于费用化[5] - 研发投入资本化与费用化是企业在短期财务表现与长期发展之间的权衡，并无绝对优劣[6] 财务表现 - 蔚来一季度净亏损68.9亿元，研发投入31.8亿元占营收26.4%，理想实现6.5亿元净利润[1][4] - 蔚来营收657.3亿元同比增长18.18%，理想营收1445亿元同比增长16.64%[3] - 蔚来资产负债率87.45%，理想56.09%，蔚来有息负债171.7亿元占比18.25%，理想84.33亿元占比9.26%[3] - 蔚来应付账款343.9亿元占营收52.32%，理想536亿元占营收37.09%，应付款平均周期蔚来192天，理想170天[3] 行业特征 - 汽车制造业是典型的重资产行业，新车型研发到量产通常需要1至3年周期和数亿元投入[4] - 中国汽车工业协会认为中国车企负债率处于合理区间，行业整体运行保持良性[4] - 2025年一季度小鹏、理想、零跑研发投入分别为19.8亿元、25亿元和8亿元[4] 会计处理差异 - 长城汽车2024年研发投入104.46亿元中51.8亿元被资本化占比49.6%，广汽集团资本化率52%[5] - 特斯拉采用GAAP准则全部费用化，大众、奔驰等传统车企资本化率普遍在30%～50%区间[5] - 中国《企业会计准则》与国际财务报告准则允许符合条件的开发支出资本化，美国通用会计准则要求全部费用化[5] 战略选择 - 企业选择资本化通常基于平滑利润波动、优化资产负债表以利融资，以及灵活运用税收优惠政策[6] - 资本化可改善资产负债表提升企业估值便于再融资或吸引投资，但未来需逐年摊销[6] - 中国电动汽车百人会认为高强度技术投入和激烈市场竞争导致部分企业短期盈利承压，但推动产业整体实力提升[6]