The artificial intelligence-powered crypto sector will skyrocket five times over to be worth $1 trillion within the next decade. That’s according to Maxim Legg, CEO of blockchain infrastructure firm Pangea. He told DL News that the sector will gain momentum as legitimate projects get into the mix. “AI will become the new interface for blockchains, which will open up blockchain infrastructure to non-technical users — instead of simply degens and developers,” Legg said. “Once technical barriers have been r ...

美国三大股指于10月11日遭遇重挫，道琼斯工业平均指数下跌1.90%，纳斯达克综合指数暴跌3.56%， 标准普尔500指数跌幅达2.71%，创四个月以来最低收盘点位。此次抛售潮由特朗普政府宣布的新一轮 关税政策直接触发，市场对全球贸易摩擦升级的担忧情绪迅速蔓延，引发跨区域资本市场的连锁反应。 亚洲市场早盘即显现剧烈波动，日本日经225指数当日最大跌幅逼近9%，韩国综合股价指数触发熔断机 制暂停交易，中国台湾股市部分个股出现跌停。欧洲市场开盘后同步下探，德国DAX指数盘中跌幅一 度接近10%，法国CAC40指数与英国富时100指数分别下跌7%和6%。美国三大股指期货在隔夜交易时 段已下跌近4%，预示当日市场走势持续承压。 资本市场对政策不确定性的反应尤为剧烈。科技板块成为重灾区，英伟达单日市值缩水2290亿美元，特 斯拉市值蒸发710亿美元，亚马逊与微软股价分别下跌5%和3.3%。芯片制造商与云计算企业因供应链中 断风险遭遇抛售，纳斯达克指数较历史高点已回落22%，进入技术性熊市区间。市场避险情绪推动黄金 价格上涨至每盎司1300美元，十年期美债收益率单日波动幅度超过15个基点。 美国政府停摆进入第十天，原定发 ...

Um, where are we now. I mean, where are we in in the grand scheme of things. I mean, I would I would posit that maybe it's even more concerning now because back in April, we saw when we were staring into the the worst case situation for tariffs, we knew at least the upside would be talks between the two men.And now we've gotten to that point and then it was taken away. We saw that China is willing to provoke the US um with its leverage. It seems like it's much worse.Well, thanks for having me, Melissa. Grea ...

4、国庆前7天国际航班班次同比+11.8%，但出门自带帐篷住的人也增加了，这说明旅游消费也是K型趋 势了，升级的在升级，降级的在降级。 1、以色列和哈马斯已经达成第一阶段协议，主要包含内容是允许人道主义物资进入加沙，释放20名人 质，调整以军撤军路线图。很明显，这个协议只能算有一定进展，不能算完成，但因为诺贝尔和平奖马 上要颁发，川普很捉急获奖，所以只能先凑合着了。对了，由于协议的签署，黄金和白银都跌了，但个 人理解哈以事实上已经打完了，而且这仗对国际局势的影响已经接近零，所以中长期看不会影响金银的 趋势。 5、芯片板块继续爆发，涨得我目瞪狗呆。芯片这么涨的确有基本面支持，但速度也太快了，如果后面 有较大调整我会考虑上车。 3、小摩预期，澳门10月博彩收入同比涨12%左右，达6年新高，仅次于2019年，但大部分赌场股的市值 还只有当时的一半不到，这里面应该有预期差。 2、汇丰拟以155港币价格私有化恒生银行，后者盘中大涨30cm。因为高利率的存在，国外银行这几年可是赚 死钱了，搞得大股东都仍不住要出手。 ...

文章核心观点 - 英特尔当前面临的核心问题是其晶圆代工业务投入巨大但回报不佳，导致公司现金流紧张和财务困境 [6][8][12] - 近期英伟达等公司的投资以及市场传闻的合作，旨在为英特尔输血并提升其代工业务产能利用率，这引发了市场对英特尔价值重估的预期 [4][19][26] - 在美国政府推动制造业回流的政策背景下，英特尔作为美国本土高端芯片制造的战略资产，其代工业务有望获得长期支持，类比中芯国际在中国的地位 [22][25][26] 英特尔财务状况与症结 - 英特尔固定资产总额达2128亿美元，资本支出为239亿美元，与台积电（固定资产约2500亿美元，资本支出299亿美元）处于同一体量，但远高于高通、英伟达和AMD的总和 [9][10] - 巨额资本开支导致公司自由现金流大幅流出，2024财年为-157亿美元，而台积电为267亿美元，同时高折旧使公司净利润巨亏188亿美元 [9][10] - 公司长期债务从2010年的20.77亿美元攀升至2025年上半年的440.26亿美元，账面现金及短期投资仅212亿美元，资金紧张 [11] - 软银、美国政府、英伟达三笔合计159亿美元的投资，达到英特尔2025年上半年账面现金储备的75%，主要用于弥补代工业务的持续性失血 [8][12] 晶圆代工业务表现对比 - 英特尔晶圆代工业务2024年及2025年上半年收入分别为175.43亿美元和90.84亿美元，同比增速为-7.23%和+5.16%，体量与台积电存在数量级差距（台积电2024年收入897.48亿美元，同比增长33.89%） [16] - 英特尔固定资产周转率2024年仅为0.52，而台积电稳定在0.9-1，反推英特尔整体产能利用率约50%，远低于台积电（2025年预计超90%）和中芯国际（2025年二季度超90%） [16][17] - 低产能利用率导致英特尔难以摊薄重资产业务下的高额折旧成本，这是其盈利的关键障碍 [16][19] 战略合作与市场预期 - 英伟达与英特尔的合作包括为其定制x86处理器和集成GPU芯粒，但协议未涉及芯片代工内容，这留下了未来获得代工订单的想象空间 [19] - 伯恩斯坦估计，2023年英伟达订单占台积电营收的5%-10%，2025年有望达20%，若部分订单转移至英特尔将是对其的巨大助力 [19] - 英特尔同时寻求与苹果、台积电的投资或合作，表明其正借助外部力量提升代工能力，美国政府可能在其中起到推动作用 [21][22][26] 政策背景与发展前景 - 美国芯片制造需求占全球57%，但产能仅占约10%，存在巨大供需缺口，发展本土制造业是特朗普政府的核心政策之一 [22][24] - 传闻中的政策可能要求芯片企业本土生产与进口量保持1:1比例，未达标者将面临高额关税，此举旨在促进美国本土芯片代工发展 [24] - 从商业角度看，芯片设计商如AMD可能采取多供应商策略以维护供应链稳定，这为英特尔承接本土订单提供了潜在支撑 [26][27] - 结合政治扶持和商业逻辑，英特尔代工业务面临重大价值重估机遇，其股价自9月18日以来上涨超50%反映了这一预期 [4][26][27]

行业整体前景 - 全球AI基础设施建设热潮正全面推动3nm及以下先进制程芯片扩产与先进封装产能扩张，半导体设备板块的长期牛市逻辑非常坚挺 [1] - AI推理系统带来的算力需求有望推动人工智能算力基础设施市场持续呈现指数级别增长，芯片股长期来看可能是全球股票市场表现最亮眼的科技板块之一 [3] - 全球对于3nm及以下高性能AI芯片需求无比旺盛，这种强劲需求有望至少持续至2027年，将驱动芯片制造商大规模扩产 [5] 关键驱动因素 - 英伟达与英特尔合作、英伟达向OpenAI投资高达1000亿美元并计划建设至少10吉瓦算力的AI数据中心、AMD与OpenAI部署总规模达6吉瓦的AMD AI GPU算力，这些合作均为芯片产业链的重磅利好 [2] - 数据中心CPU+GPU平台化趋势将推动EDA软件、设备、封装、互联等领域最先受益 [4] - AI芯片拥有更高逻辑密度和更复杂电路设计，对EUV/High-NA光刻、刻蚀、薄膜沉积等环节有更高技术要求，需要定制化制造和测试设备 [6][7] - 架构更复杂的CPU/GPU封装异构将大幅推升EUV/High-NA光刻机、先进封装设备、检测计量的结构性需求 [4] 重点公司分析：应用材料 - 富国银行予以应用材料"增持"评级，目标股价从240美元上调至250美元，该公司今年以来股价涨幅超36% [8] - 应用材料提供的高端设备在制造芯片的几乎每一个步骤中发挥重要作用，产品涵盖原子层沉积、化学气相沉积、化学机械抛光、晶圆刻蚀等重要环节 [8] - 公司在晶圆Hybrid Bonding、硅通孔这两大chiplet先进封装环节拥有高精度制造设备和定制化解决方案 [8] - HBM与先进封装制造设备将是公司中长期的强劲增长向量，GAA/背面供电等新型芯片制造节点设备将是下一轮增长核心驱动力 [9] 重点公司分析：阿斯麦 - 富国银行重申对阿斯麦的"增持"评级，目标价从890美元大幅上调至1105美元，该公司今年以来股价涨幅高达40% [9] - 2nm制程时代阿斯麦High-NA光刻机需求将是驱动业绩与股价的强劲驱动力，High-NA正从验证阶段走向芯片制造端部署阶段 [9] - High-NA EUV光刻机对于台积电、英特尔和三星电子研发的2nm及以下节点制造技术非常重要，是加速先进节点的强大工具 [10] 重点公司分析：科磊 - 富国银行将科磊目标股价从920美元大幅上调至1115美元，该公司今年以来股价涨超70% [10] - 科磊聚焦于芯片制造过程中的缺陷检测、化学过程控制以及良率管理机制，在宽带等离子光学检查技术和芯片缺陷精细化检查系统方面有突破 [10] - 公司的技术为半导体制造商提供了强大工具来提升生产效率和产品质量，在行业中占据重要地位 [10] 受益领域 - 半导体设备领域是AI大浪潮的最大受益者之一，尤其是光刻机巨头阿斯麦、设备平台化巨头应用材料和检测巨头科磊 [1][5] - AI算力基础设施板块的长期牛市叙事得到强化，涵盖AI GPU、ASIC、HBM、数据中心SSD存储系统、液冷系统、核心电力设备等 [3] - 全球DRAM和NAND系列的高性能存储产品价格大涨，以及云计算巨头甲骨文4550亿美元的合同储备，均强化了行业前景 [3]

在企业盈利表现方面，市场对第三季度的财报表现预期乐观。标普500指数成分股的利润预计增长约 7.4%，这与前两个季度相比增幅有所减缓，但仍显示出积极的迹象。科技股上涨的主要驱动因素被认 为是实际的盈利增长而非纯粹的估值提升。 值得关注的是，AI领域的芯片制造商和数据中心企业可能成为投资的热点，原因是科技板块中少数盈 利稳定的大企业仍在推动市场增长。与此同时，还有潜在风险，包括美国政府停摆可能导致经济数据发 布中断，以及就业市场状况不确定带来的经济压力。 来源：市场资讯 （来源：美股情报站） 近期，美国股市有望在年终继续上涨。Nuveen Asset Management的首席投资官认为，尤其是大型科技 公司强劲的业绩可能为股市提供支撑。当前第四季度往往是股市表现强劲的时期，这种趋势似乎在今年 再次出现。 自四月份以来，随着贸易摩擦的缓解和人工智能领域的热度上升，标普500指数已经增长了35%。科技 巨头如英伟达、谷歌和博通领涨，标普500指数达到了历史新高。尽管这轮涨势推高了市场估值，引发 了股市泡沫风险的担忧，但企业的稳健盈利仍显示出支撑作用。 历史数据显示，情况似乎支持对当前行情的乐观预测。以标普500指 ...

智通财经APP获悉，Nuveen Asset Management LLC首席投资官表示，美国股市很可能在年底前延续升 势，稳健的企业盈利——尤其是超大规模科技巨头的业绩——将持续推动股价上涨。 Saira Malik周四在接受采访时指出，对于股市而言，第四季度"通常是表现强劲的季度，尤其是在年初 至今已实现大幅上涨的情况下。因此，当前这波涨势延续的概率较高"。 自4月8日触及低点以来，随着贸易紧张局势缓解、人工智能(AI)热潮涌动以及市场对美联储进一步降息 的预期升温，标普500指数已累计飙升35%，英伟达(NVDA.US)、谷歌(GOOGL.US)、博通(AVGO.US) 等AI领域的科技巨头成为领涨主力。该指数年内已33次刷新纪录，目前仍徘徊在历史高位附近。 尽管这一轮涨势使得股市估值较历史水平偏高，并引发了市场对股市泡沫的担忧，但在Malik看来，强 劲的企业业绩足以支撑当前估值。她预计，随着下周即将开启的第三季度财报季，企业盈利将再次超出 市场预期。分析师数据显示，标普500指数成分股第三季度利润预计增长7.4%，这将是两年来的最小增 幅。 Malik表示："若探究科技股上涨的核心驱动力，会发现主要 ...

行业合作模式转变 - 美国科技行业正从独立竞争转向集群式合作，尤其在人工智能领域，合作方式日趋复杂[1] - 作为关键玩家，OpenAI在2024年完成了约1万亿美元的交易，包括与AMD的2700亿美元和与英伟达的5000亿美元算力交易[1] 循环交易与潜在风险 - OpenAI与AMD及英伟达的交易存在循环交易模式，即A公司为B公司提供资金以购买A公司产品，创造了新的风险[2] - 人工智能模型如何落地尚不清晰，行业创造的金融机制难以让投资者厘清和追踪，与互联网泡沫和2008年金融危机前的特征相似[2] - 任何一笔交易的失败都可能产生多米诺骨牌效应，因科技股在标普500指数中的占比已从1999年的不到15%升至当前的约35%[2] 市场集中度与OpenAI的核心地位 - 自2022年10月ChatGPT推出以来，标普500指数飙升90%，其中四分之三的涨幅由“七巨头”等人工智能公司贡献，其余493家公司仅上涨25%，涨势高度集中[2] - OpenAI已成为美国人工智能行业大型集群的核心，与芯片制造、数据中心及投资集团联系紧密，其失败可能冲击整个行业及美国经济[3] 基本面脱节与估值担忧 - 甲骨文与OpenAI签署3000亿美元云服务协议后股价单日涨超35%，但其对英伟达的云业务销售毛利率仅为14%，远低于约70%的整体毛利率，导致股价日内一度跌超7%，显示股价涨幅与基本面脱节[4] - OpenAI与AMD的合作中，AMD提供认股权证，OpenAI可能通过出售AMD股票来支付芯片账单，本质是AMD为客户购买自身产品提供资金，OpenAI几乎无需付出代价，AMD则可能获得高达30%的市场份额[5] 资本投入与泡沫迹象 - 英伟达利用雄厚资金在2024年参与了52笔人工智能公司风险投资，截至9月底已完成50笔，其广泛投资被视为可能催生行业泡沫[6] - 大公司向其他人工智能企业注资“催肥”了一大批企业，被大幅推高的股票数量从预期的7-10家扩大到约40家[6] - 若生成式人工智能资本支出势头减弱，情况将不乐观，英伟达的大量资金可能延长融资环节，本质是买入自己的客户[6] 乐观观点与不同看法 - 有观点认为英伟达对OpenAI的投资是基于业绩和竞争性需求的战略决定，而非投机狂热，过去12个月内全部投资不到80亿美元[7] - 未来硅谷可能出现四五个大型生态系统，英伟达仅投资其中最具颠覆性的[7] - 巨额资本投入本身不决定繁荣或萧条，最终结果未知，与其他投资没有区别[7]

受人工智能热潮推动，台积电第三季度营收超预期。 10月9日，台积电公布9月营收报告显示，2025年9月合并营收约为新台币3309.8亿元，环比减少1.4%，同比增加31.4%。2025年1-9月营收约为新台币 27629.64亿元，同比增加36.4%。 | 項目 | 2025年 | 2025年 | 月增(減) | 2024年 | 年增(減) | 2025年 | 2024年 | 年增(減) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 9月 | 8月 | % | ਰੇ ਦ | % | 1至9月 | 1至9月 | % | | 營收 | 330,980 | 335,772 | (1.4) | 251,873 | 31.4 | 2,762,964 | 2,025,847 | 36.4 ---------------- | 据计算，第三季度营收为新台币9899.2亿元，续创单季历史新高，去年同期营收为新台币7596.9亿元，同比增长30%。前三个季度累计营收为新台币2.76 万亿元，同比增长36.4%。 股价表现上，台积电（台股）股价今年以来 ...