行业现状 - 中国本地零售行业面临困局 2019-2023年本地商品零售市占率从79 4%下降至72 4% 电商与即时配送快速渗透导致传统零售份额萎缩 [3] - 数字化转型需求增强 宏观环境不确定性背景下 零售行业亟需通过SaaS和AI解决方案实现降本增效 [3] 公司业务聚焦 - 多点数智提供零售全栈解决方案 覆盖门店运营效率优化(智能折扣电子价签 自助收银 自动清洁) 供应链管理(全流程监控 实时库存 动态补货) AI应用(AI出清 AI客服 AI质检) [4] - 业务重组后聚焦操作系统和AIoT解决方案 收入增长驱动因素包括高用户粘性 客单价加速增长 海外收入占比提升 [6] 竞争壁垒 - 数据+行业实践+品牌效益构筑壁垒 与胖东来深化合作树立标杆案例 客户依赖度高转换成本高 [5] - 国内最大零售SaaS供应商 零售业态细节复杂 大型互联网公司和通用型SaaS难以切入 AI零售领域积累数据流反哺模型 [5] 财务表现 - 营收端打开增长空间 市场渗透率和付费意愿双提升 客单价加速增长 [6] - 利润端AIoT业务毛利率有提升空间 销售 研发 行政费用率通过AI工具优化快速下降 [6]

能否成功登陆港交所，或将成为聚水潭的"分水岭"。 在中国电商SaaS ERP市场，聚水潭以24.4%的市占率稳居行业第一。然而其资本之路却并不顺遂。 日前聚水潭第四次向港交所递交招股书，再次向资本市场发起冲刺。这距其2023年6月首次递表，已过 去了近两年时间。 回溯至2020年，聚水潭顺利完成融资后，估值一路飙升至60亿元。在此期间，阿米巴、红杉、高盛、中 金等众多知名投资机构纷纷伸出橄榄枝，在公司发展的不同关键阶段注入资金。截至本次IPO前，这些 投资机构合计持股比例约为47.21%。 21世纪经济报道记者深入了解发现，聚水潭与投资方签订了对赌协议。若聚水潭在2025年底前未能成功 上市，或将触发高达31.44亿元优先股的赎回条款。该条款一旦触发，聚水潭将面临严峻的现金流考 验。 除此之外，公司营销费用居高难下、对第一大提供商高度依赖、技术迭代与客户需求适配压力、行业竞 争加剧等隐忧亦不容忽视。 在此背景下，能否成功登陆港交所，或将成为聚水潭的"分水岭"。进一步，有助于扩大市场份额；反 之，可能陷入资本困局。SaaS ERP市占率第一 从财务表现看，聚水潭近几年收入持续增长。 2022-2024年，公司总 ...

Snowflake (NYSE: SNOW ) beat consensus estimates for its revenues and earnings on Wednesday, which relates back to strong customer retention and success in growing its enterprise customer base. Snowflake’s shares immediately surged more than 13% after the SaaS enterprise submitted its earnings scorecardAnalyst’s Disclosure: I/we have a beneficial long position in the shares of SNOW either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I ...

EMERGING TECH RESEARCH Enterprise SaaS VC Trends VC activity across the enterprise SaaS ecosystem Q1 2025 REPORT PREVIEW The full report is available through the PitchBook Platform. Contents | Enterprise SaaS landscape | 3 | | --- | --- | | Enterprise SaaS VC ecosystem market map | 4 | | VC activity | 5 | | Enterprise SaaS VC deal summary | 23 | Institutional Research Group Analysis Derek Hernandez Senior Research Analyst, Enterprise SaaS and Infrastructure SaaS derek.hernandez@pitchbook.com Data Nick Zambr ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 中国本地零售行业面临困局，数字化转型需求强劲，多点数智作为国内稀缺的聚焦本地零售数字化转型的 SaaS 公司，具备较高的行业实践经验和数据壁垒，与胖东来加深合作有利于树立品牌效益、拓宽获客渠道，预计 2025 - 2027 年公司营收和利润将实现增长 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 中国本地零售行业面临困局，数字化转型箭在弦上 - 电商与即时配送快速渗透，2019 - 2023 年中国本地商品零售市占率从 79.4% 下降至 72.4%，传统零售模式面临结构性衰退 [1][14] - 需求端消费行为年龄分层，传统门店客流量及销售额下降；供给端面临成本压力和商品差异化竞争消失等困境 [15] - 企业可通过全渠道生态构建、线下场景数字化及智能引流技术实现数字化转型，O2O 业态发展强劲，未来将向全渠道融合等方向深化 [16][19][20] 多点数智专注于本地零售数字化转型，AI 助力零售商降本增效 - **公司介绍与发展历程**：2015 年成立，早期搭建技术基础，2021 - 2024 年营收增长，零售核心服务云成增长主引擎，未来将深耕现有业务并探索新增长点 [24] - **业务介绍**：Dmall OS 系统升级推出四大创新功能模块，AIoT 解决方案深度融合 AI 与物联网技术，优化零售商运营效率 [30][31] - **产品介绍**：优化门店运营、供应链和库存管理效率，建立全流程解决方案助力零售商降本增效 [34][35] - **AI 解决方案**：将大模型能力接入产品与服务，提供 AI 出清、客服、质检等功能优化运营效率 [38] 核心竞争力分析：数据 + 行业实践 + 品牌效益构筑竞争壁垒 - **多点数智与胖东来的合作**：始于 2022 年，2024 年深化合作，对多点数智提升品牌影响力、拓展客户有帮助，对胖东来巩固行业地位有作用 [40][41] - **多点数智波特五力分析**：供应商议价能力方面云成本可控；客户议价能力较强；潜在竞争者进入难度高；潜在替代品对中小型零售商性价比低；行业内零售垂类 SaaS 竞争对手少 [44][45][46][47][48] 财务分析：拓客节奏稳健，盈利能力尚待释放 - **公司业务重组后聚焦操作系统和 AIoT 解决方案，打开营收增长空间**：2021 - 2022 营收增长，2023 增速放缓，业务重组后聚焦核心业务，AIoT 解决方案收入增长带来动能 [49][50] - **收入增长动因分析**：客户数量稳步增长，净收益留存率彰显客户粘性；零售核心服务云客单价加速增长；市场渗透率逐渐提升，客户付费意愿增强；海外收入占比提升 [54][56][61][62][67] - **盈利能力及未来展望**：2024 年营收、毛利、净利增长，财务状况向好，未来将优化业务结构、控制成本、提升运营效率提升盈利能力 [73][77] 盈利预测与估值模型 - **收入与盈利预测**：预测 2025 - 2027 年操作系统和 AIoT 解决方案收入增长，总营收分别同比增长 16.7%、17.2%、16.4%，毛利率、经营利润率和 Non - IFRS 归母净利润均有增长 [82][83][86] - **相对估值**：选取商汤、金蝶国际等港股 SaaS 公司作为可比公司，多点数智符合 SaaS 公司特征 [87]

公司概况 - 聚水潭成立于2014年，提供一站式SaaS产品和服务，帮助客户提升业务能力并降低运营成本[2] - 公司核心产品为聚水潭ERP，涵盖订单管理、仓储管理、采购管理和分销管理等功能，是中国最受欢迎的电商SaaS ERP品牌[4] - 以ERP为核心，公司已推出四款电商运营SaaS产品，2022-2024年购买两款及以上产品的客户贡献收入占比从30.6%提升至37.7%[4] 市场地位 - 以2024年收入计算，聚水潭是中国最大电商SaaS ERP提供商，市场份额达24.4%，超过其他五大参与者总和[5] - 在中国电商运营SaaS市场，公司2024年以8.7%的市场份额排名第一[6] - 公司同时是中国第二大电商SaaS提供商，2024年市场份额为7.1%[6] 客户数据 - SaaS客户数量从2023年底的6.22万名增长至2024年底的8.84万名[6] - 2024年净客户收入留存率达到115%[6] - 2022-2024年LTV/CAC比率分别为6.2倍、7.7倍和9.3倍，远超行业约3倍的平均水平[6] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为5.23亿元、6.97亿元和9.10亿元，复合年增长率31.9%[6] - 同期毛利率从52.3%提升至68.5%[6] - 2024年年度经常性收入达10.98亿元，2022-2024年复合年增长率33.6%[6] - 2024年实现全面盈利，经调整净利润4899万元，比SaaS行业平均15年盈利周期提前4年[7] 资金状况 - 截至2024年底持有现金及现金等价物10.85亿元，受限制现金1亿元[7] - 2024年经营活动所得现金净额2.79亿元，同比增长超32%[7] 战略布局 - 公司立足国内市场同时布局跨境出海业务，形成双循环发展格局[5] - IPO募集资金将用于研发投入、营销能力建设、战略投资和一般公司用途[7]

日本SaaS市场现状 - 日本SaaS行业处于美国10年前的发展阶段，类似2010年左右美国SaaS黄金爆发期[4] - 日本SaaS渗透率低于10%，是美国或欧洲的1/5甚至更少[14] - 日本市场硬件先进但软件落后，企业仍依赖传真机和实体印章完成商业交易[3][7] 市场落后原因 - 企业文化重视稳定性而非效率，决策周期长达一年甚至更久[9][10] - 语言和文化障碍导致国际SaaS产品难以进入[10] - IT外包现象普遍，企业依赖保守的系统集成商而非SaaS解决方案[10] - "金丝雀陷阱"现象：市场足够大但不足以推动全球化，99%日本SaaS公司只专注本土市场[11][25] 疫情带来的变革 - 疫情成为日本SaaS市场的"黑船事件"，远程工作比例从不到10%爆发增长[15] - 企业被迫数字化转型，基础SaaS产品需求几周内爆发式增长[15] - 疫情后数字化趋势持续加速，企业不愿回到纸质流程[16] - 日本SaaS行业仍处于加速期，预计还有10年高速增长[20] 独特销售文化 - 高度依赖人际关系驱动的销售模式，需要多次面对面会议建立信任[22] - 许多公司将咨询服务作为商业模式一部分以弥补长销售周期[23] - 系统集成商和IT咨询公司在销售过程中扮演核心角色[23] - 客户寻求"全面解决方案"而非单一功能工具[23] 市场多样性 - 东京SaaS创业生态系统国际多样性程度与柏林或伦敦相当[31] - 国际创始人选择东京的原因包括成本优势、人才可及性和友好签证政策[32] - 国际团队采取双轨策略：服务日本市场同时设计全球产品[33] 未来趋势 - 人力短缺问题将推动SaaS和AI解决方案加速采用，预计2030年劳动力缺口达900万人[35] - 中小企业可能比大企业更快采用AI解决方案[36] - 市场将分化：基础数字化转型SaaS和AI驱动SaaS两类公司[36] - 日本政府推出鼓励数字化转型的政策支持[36] 市场机会 - 日本SaaS市场像"时间胶囊"，让创业者有机会应用已验证的商业模式[48] - 市场特殊性包括关系导向销售文化、质量追求和"金丝雀陷阱"[48] - 预计未来7~10年将保持稳定增长[48] - 国际团队可结合日本质量理念与全球扩张策略创造竞争优势[33]

日本SaaS市场现状 - 日本是全球第四大经济体GDP达4.8万亿美元但SaaS渗透率低于10%仅为欧美市场的1/5 [1][11] - 硬件技术领先但企业软件停留在上世纪90年代水平依赖传真机实体印章和Excel手工处理 [4][5] - 疫情成为数字化转型关键转折点远程办公比例从不足10%爆发式增长且趋势持续 [13][15][17] 市场发展潜力 - SaaS行业处于美国2008年左右的黄金爆发期预计有7-10年高速增长窗口 [20][64] - 99%本土SaaS公司仅专注日本市场形成"金丝雀陷阱"现象 [26][27][31] - 国际创业者占比显著提升东京成为多元化创业中心成本优势明显 [35][36] 文化特征与挑战 - 销售周期长达6-12个月需7次以上面对面会议建立信任 [23][54] - 企业决策需全员认可创新阻力大产品需适配现有流程 [7][25][60] - 质量要求严苛需提供"全面解决方案"而非单一功能 [25][57][60] 未来趋势 - 劳动力缺口2030年达900万将推动AI和自动化SaaS需求激增 [40][41][45] - 中小企业可能比大企业更快采用AI解决方案 [41][44] - 政府推出税收优惠等政策加速数字化转型 [44] 市场进入策略 - 必须建立本地合作伙伴关系依赖系统集成商渠道 [24][56] - 采用"SaaS+咨询"混合模式弥补长销售周期 [24][58] - 产品需深度本地化而不仅是语言翻译 [55][56]

文章核心观点 - 威客网站（Wix.com Ltd.）收购Hour One，有助于其成为人工智能驱动数字体验领域的领先者 [1] 收购事件 - 威客网站宣布收购人工智能媒体创作先驱Hour One，这是其向人工智能驱动数字体验领先者转型的又一里程碑 [1] - Hour One团队将加入威客总部，其创始人及团队成员经验丰富、富有创新精神，与威客有着共同目标 [3] Hour One公司情况 - Hour One成立于2019年，开发的技术能实现大规模轻松创建工作室级内容，其平台支持个性化视频和互动体验 [2] - Hour One核心技术是将生成式人工智能推理与高级3D渲染相结合的基于云的基础设施，可让威客在内容创作领域处于前沿 [2] 收购意义 - 威客首席运营官表示收购能扩大公司在人工智能领域的知识和投资，巩固其在生成式人工智能新时代的领先地位 [3] - 收购可加速创新，让公司更好控制前端技术、减少对第三方供应商依赖和管理成本，还获得了优秀技术人才 [3] - Hour One首席执行官认为加入威客是自然选择，借助威客全球影响力等可扩大自身影响力，共同塑造下一代网络和内容体验 [3] 威客网站公司情况 - 威客是全球领先的软件即服务（SaaS）网站建设平台，成立于2006年，为各类用户提供全面服务 [4] - 威客平台具有性能、安全、人工智能能力和可靠基础设施等优势，提供多种商业解决方案和工具 [4] - 威客注重持续创新和推出新功能产品，使用户能为自己或客户打造强大高端的数字形象 [4]

港股市场整体表现 - 恒生指数涨0 24% 国企指数涨0 31% 恒生科技指数跌0 09% [1] 影视行业 - 阿里影业涨8 45% 近4个交易日上涨63 83% 花旗看好大麦2025财年稳健增长 认为IP商品潜力未完全释放 「Chiikawa」和「蜡笔小新」将在2026财年带来新贡献 [1] - 猫眼娱乐涨4 05% 柠萌影视跟涨 [1] 光伏与核电行业 - 福耀玻璃涨4 64% 彩虹新能源涨2 5% [1] - 中广核矿业涨8 5% 中广核电力涨1 72% [1] 汽车产业链 - 特斯拉概念、锂电池股、汽车经销商、汽车股普遍上扬 耐世特涨4 4% 永达汽车涨2 37% 华晨中国涨3 13% 长城汽车涨2 42% [1] - 乘联分会预计5月狭义乘用车零售市场总量达185万辆 同比增长8 5% 环比增长5 4% [1] 医药外包行业 - 泰格医药涨8 35% 昭衍新药涨7 34% 康龙化成涨4 49% 金斯瑞生物科技涨4 59% 凯莱英涨3 76% [2] - 机构称CXO基本面拐点已现 看好小分子/大分子CDMO商业化订单兑现及多肽&寡核苷酸&ADCCDMO业务发展 [2] 其他上涨板块 - 猪肉概念、农业股、烟草概念、啤酒板块涨幅靠前 [3] 下跌板块 - 奢侈品、香港零售股、奶制品、百货业股、食品股、航空等消费股跌幅居前 依波路跌5 43% 中国旺旺跌2 11% 统一企业中国跟跌 [3] - SaaS概念股普遍低迷 汇通达网络跌9 22% 百融云-W跌2 42% 金蝶国际跌1 58% 微盟集团跟跌 [3] - 苹果概念回调 丘钛科技跌3 06% 高伟电子跌2 88% 舜宇光学科技跌1 03% [3] - 水泥股、内房股、物管股表现不佳 山水水泥跌6 6% 西部水泥跌2 74% 华新水泥跌1 34% [4][5] - 教育股、芯片股走弱 [4] 热门个股 - 恒瑞医药港股上市首日上涨25 2% [6] - 富智康集团涨22 62% 因股份合并后获纳入港股通 [7] - 德昌电机控股涨11 33% 录得4连涨 下周将发全年业绩 进军机器人赛道有望打开二次成长空间 [7]