沪深300制药指数表现 - 上证指数高开高走，沪深300制药指数报12173.78点 [1] - 近一个月上涨5.11%，近三个月上涨8.47%，年至今上涨11.75% [1] - 指数基日为2004年12月31日，基点为1000.0点 [1] 指数持仓结构 - 十大权重股：恒瑞医药（42.9%）、片仔癀（9.95%）、云南白药（8.35%）、科伦药业（6.51%）、华东医药（6.41%）、复星医药（5.58%）、新和成（5.56%）、同仁堂（4.09%）、百利天恒（4.02%）、华润三九（3.51%） [1] - 市场板块分布：上海证券交易所占比69.65%、深圳证券交易所占比30.35% [1] - 行业分布：药品制剂占比65.43%、中成药占比29.01%、原料药占比5.56% [1] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2]

公司动态 - 禾元生物植物源重组人血清白蛋白（HY1001）获NMPA批准上市 用于治疗肝硬化低白蛋白血症（≤30g/L）[1] - 该产品此前于2024年8月被CDE纳入优先审评程序 [1] 行业进展 - 植物源重组人血清白蛋白作为创新生物药获批 显示生物制药领域技术突破 [1] - 肝硬化低白蛋白血症治疗市场新增重要治疗选择 [1]

全球股市表现 - 标普500和纳斯达克100指数期货均上涨0 2% 两大指数周四均创收盘新高 [1] - 欧洲期货上涨0 4% 亚洲股市上涨0 4% [1] - 欧股高开 欧洲斯托克50指数涨0 39% 德国DAX指数涨0 48% 英国富时100指数涨0 32% [3] 经济数据与市场情绪 - 6月美国零售销售增长强劲 缓解市场对美国经济健康状况的担忧 [1] - 美国失业救济申请连续第五周下降 降至4月中旬以来最低水平 显示就业市场具有韧性 [1] - 投资者对美国企业即将公布的二季度财报表现充满信心 [2] 美联储政策分歧 - 美联储理事沃勒认为政策制定者应在本月降息以支持显现疲弱迹象的劳动力市场 [2] - 旧金山联储主席戴利表示政策制定者计划今年降息两次是合理的 强调央行不应等待太久才行动 [2] - 美联储理事Adriana Kugler认为官员们应该继续"在一段时间内"保持利率稳定 理由是关税开始推高价格 通胀正在加速 [2] 外汇与商品市场 - 美元在沃勒有关降息的言论后对大多数G10货币走低 [3] - 欧元上涨0 2%至1 1618美元 日元兑美元汇率下跌0 1%至148 75 [3] - 现货黄金跌0 1%报3335 24美元/盎司 西德克萨斯中质原油上涨0 4%至每桶67 84美元 [3] 债券与加密货币 - 10年期美国国债收益率下跌两个基点至4 43% 日本10年期国债收益率下跌3个基点至1 520% [3] - 比特币上涨0 9%至120522 73美元 加密货币在国会通过首个监管稳定币的联邦法案后上涨 [1][6] 个股表现 - 博柏利涨超3% 公司第一季度零售可比销售额优于市场预期 [3] - 军工股萨博涨超6% 公司上调全年有机收入预期 [3] - 葛兰素史克股价下跌5 6% 因其药物Blenrep未能获得美国FDA专家委员会的支持 [3]

受近期经营环境影响 莫德纳放弃在日本建mRNA药物活性成分工厂 智通财经7月18日电，莫德纳就拟在日本湘南健康创新园建设两座研究和制造设施发布更新。声明称， 经过对近期经营环境的慎重考虑，决定不再继续发展由莫德纳日本公司主导的mRNA药物活性成分工厂 建设计划。由Moderna Enzymatics主导的mRNA药物研究和制造设施大楼则已经完工。莫德纳表示，将 继续把日本业务扩张定位为其战略的重要组成部分。若未来商业环境变得有利，该公司计划重新考虑建 设mRNA药物活性成分工厂。 ...

公司动态 - 华东医药全资子公司杭州中美华东制药有限公司获得国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》[1] - 注射用HDM2012临床试验申请获得批准 该药物由中美华东自主研发[1] - HDM2012是一款靶向人粘蛋白-17(MUC-17)的新型抗体药物偶联物(ADC) 由抗MUC-17的单克隆抗体与拓扑异构酶I抑制剂通过可裂解连接子偶联而成[1] - 药物抗体偶联比(DAR)为8 属于全球首创的1类生物制品 公司拥有全球知识产权[1] 产品技术 - HDM2012通过抗体靶向作用特异性识别MUC-17阳性表达的肿瘤表面抗原 利用靶抗原介导的内化作用进入肿瘤细胞内部[1] - 连接子断裂后可释放出毒素小药 发挥抗肿瘤作用[1] - 药物具有旁观者效应 能发挥一定程度的肿瘤杀伤效果[1] - 临床前研究显示HDM2012具有良好的成药性、安全性和有效性[1]

报告公司投资评级 - 对中国生物制药的评级为“买入” [4] 报告的核心观点 - 中国生物制药以不超9.51亿美元收购礼新医药95.09%股权，剔除约4.5亿美元现金后净额约5.01亿美元，此前已获4.91%股权，完成后礼新将成其全资子公司 [7] - 礼新基于四大差异化技术平台开发的管线，整合后将助力中生自研提速，其有8款候选药处临床阶段，部分已达成高额授权协议，LM - 108有FIC潜力且疗效优异，预计全球销售峰值达80亿美元 [7] - 预计收购短期内带来授权合作收入，公司降本增效效果显著，下调费用率预测，2025 - 27年经调整净利润预测上调6 - 10%，上调DCF目标价至8.0港元，维持买入评级，短期催化剂为自研管线潜在BD授权机会 [7] 相关目录总结 财务数据一览 - 收入方面，2023 - 2027E分别为261.99亿、288.66亿、341.75亿、387.06亿、436.06亿元人民币，同比增长0.7%、10.2%、18.4%、13.3%、12.7% [3] - 净利润方面，2023 - 2027E分别为23.32亿、35亿、37.79亿、45.46亿、53.4亿元人民币，同比增长 - 7.9%、52.0%、5.2%、20.4%、17.5% [3] - 每股盈利方面，2023 - 2027E分别为0.13、0.19、0.20、0.24、0.28元人民币，前EPS预测值对应2025 - 2027E为0.18、0.22、0.25元人民币，调整幅度为11.5%、11.3%、12.1% [3] - 市盈率方面，2023 - 2027E分别为49.5、32.6、31.0、25.7、21.9倍；每股账面净值分别为1.62、1.70、1.60、1.74、1.91元人民币；市账率分别为3.85、3.67、3.89、3.57、3.26倍 [3] 股份资料 - 52周高位为6.82港元，52周低位为2.73港元，市值为1219.7331亿港元，日均成交量为3.223亿，年初至今变化为113.13%，200天平均价为3.93港元 [6] 收购详情 - 中国生物制药拟以不超9.51亿美元收购礼新医药95.09%股权，剔除约4.5亿美元现金后净额约5.01亿美元，此前已获4.91%股权，完成后礼新成全资子公司，其主要研发及管理团队和技术平台将加入 [7] 财务预测变动 - 2025 - 2027E营业收入新预测分别为341.75亿、387.06亿、436.06亿元人民币，较前预测变动2%、1%、1% [9] - 2025 - 2027E毛利润新预测分别为279.26亿、317.06亿、357.63亿元人民币，较前预测变动2%、1%、1%；毛利率均无变动 [9] - 2025 - 2027E经调整归母净利润新预测分别为33.74亿、40.34亿、47.3亿元人民币，较前预测增长6%、8%、10%；经调整归母净利率分别提升0.4、0.7、0.9个百分点 [9] DCF估值模型 - 预计2025 - 2035E收入从341.75亿元人民币增长至652.48亿元人民币，自由现金流从49.21亿元人民币增长至135.9亿元人民币 [10] - 计算得出自由现金流现值为693.1亿元人民币，终值现值为828.22亿元人民币，企业价值为1521.32亿元人民币，股权价值为1364.02亿元人民币，每股价值为8.00港元 [10] 交银国际医药行业覆盖公司 - 对多家医药公司给出评级，如康方生物、云顶新耀、三生制药等，中国生物制药评级为“买入”，收盘价6.82港元，目标价8.00港元，潜在涨幅17.3% [15] 财务数据 损益表 - 2023 - 2027E收入从261.99亿增长至436.06亿元人民币，毛利从212.1亿增长至357.63亿元人民币，经营利润从54.39亿增长至113.86亿元人民币，净利润从23.32亿增长至53.4亿元人民币 [16] 资产负债简表 - 2023 - 2027E总资产从636.05亿增长至825.21亿元人民币，总负债从254.35亿增长至236.9亿元人民币，股东权益从304.74亿增长至358.65亿元人民币 [16] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为60.66亿、66.15亿、60.95亿、80.7亿、89.29亿元人民币，投资活动现金流分别为 - 7.57亿、 - 17.09亿、 - 42.21亿、 - 8.06亿、 - 10.35亿元人民币，融资活动现金流分别为 - 65.49亿、 - 63.15亿、 - 13.41亿、 - 15.82亿、 - 18.29亿元人民币 [17] 财务比率 - 2023 - 2027E毛利率从81.0%提升至82.0%，净利率从8.9%提升至12.2%，ROA从3.7%提升至6.5%，ROE从6.1%提升至9.1%，ROIC从4.6%提升至7.7% [17] - 净负债权益比从12.3%降至6.8%后变为净现金，流动比率从1.1提升至1.8 [17]

营销改革情况 - 2022年起启动9省区直营制改革试点，成效显著，改革地区销售利润稳步增长，目前累计完成15个省份，主要OTC市场均在其中，推进改革将提升销售效率和盈利能力 [1] - 改革改变考核方式，引入人均效能、店均效能等考核项，合理制定指标，调动销售人员积极性，未来将推进股权激励计划，使员工获益与公司发展契合 [1] - 坚持以利润为导向，优化品种结构和价格体系，推进大品种培育，深耕全国性重点客户NKA、区域大型连锁LKA、诊疗板块等渠道，实现销量与利润双增长 [2] 营销改革财务指标体现 - 公司在四类药社会库存压力下加快营销体制改革，实销和回款指标完成情况良好，直营改革后整体健康有序发展 [2] 公司净利润展望 - 既有产品稳步增长，新药研发项目如黄连解毒丸、糖宁通络等若获批，将丰富产品线，支撑品种结构调整，公司将提升利润率至超越行业平均水平 [2] 黄连解毒丸情况 - 我国首个“全科”证候类中药新药，2017年受让项目后加大研发投入，历时六年多完成Ⅱ期、Ⅲ期临床试验，Ⅲ期入组840例病例，以四种病证为载体验证 [2] - 采用“中医证候 + Biomarkers”评价方式，为“证候类”中药审评和构建标准体系提供方向，获批将实现“证候类”中药新药零突破 [3] 成都赜灵公司情况 - 公司持股17.6926%，为第二大股东，2019年成立于成都高新区，是专注创新药物研究及产业化的国家高新技术企业 [3] - 由陈俐娟教授领衔，依托四川大学及华西医院优势，拥有完善研发平台，涵盖药物研发全链条，聚焦多领域布局多条创新药研发管线，已完成A轮、B轮及B + 轮股权融资 [3]

军工板块 - 军工板块近期未上热点榜但具备看点 之前曾上过一类热点且目前已突破压力位 处于线上板块状态 [1] - 军工中期走势偏强但存在不确定性 可能选择直接突破或继续震荡 相对强度弱于算力和机器人板块 [1] - 军工板块在夹缝中竞争位置存在难度 虽被分析师看好但需持续观察走势 [1] 算力与机器人板块 - 算力板块表现强势 CPU在15分钟图上未破关键点位并持续上行 存在感显著强于军工板块 [1] - 机器人与算力板块形成联动效应 今年春节期间曾出现协同上涨 算力走强时易带动机器人机会 [3] - 当前市场平量状态下 算力和机器人板块持续上行 其中CPU呈现放量特征 [2] 化学制药板块 - 化学制药板块走势符合预期 呈现横向窄幅震荡形态 属于市场有力竞争者 [2] 银行板块 - 银行板块近期加速上涨 分析师认为需贴近均线缓步上行更有利 当前快速上涨可能导致后续震荡 [2] 数字货币板块 - 数字货币板块量能被算力和机器人板块挤压 活跃度下降至均量线下方 对热点板块构成不利影响 [2] - 数字货币板块中期仍受关注 但若调整周期延长 需观察能否衍生新分支热点 [2] 证券板块 - 证券板块近期走势疲弱 与指数同步 15分钟图显示构建一分钟下跌中枢 即使修复也预计维持震荡 [3] - 证券板块自去年9月24日后未进入二类热点榜 市场敏感度筛选机制下关注度降低 [3] 市场热点筛选逻辑 - 热点榜优先原则主导板块选择 但存在未上榜板块(如机器人)因行业联动性获得机会的特殊情况 [3] - 热点演绎遵循"强者恒强"逻辑 上榜板块持续跟踪 非热点板块需严格验证其轮动潜力 [3]

博瑞医药BGM0504研发进展 - 博瑞医药双靶点GLP-1/GIP受体激动剂BGM0504片IND申请获CDE受理 [1] - 消息公布后公司股价连续6个交易日上涨 累计涨幅达44 03% 其中单日最高涨幅14 73% [1] - BGM0504注射液在24周临床试验中15mg剂量组减重幅度达18 5% 略高于同类竞品 [5] GLP-1类药物竞争格局 - 国内已有约40家企业开发GLP-1减重适应症药物 涵盖单靶点 双靶点及三靶点等多种形式 [2] - 医药魔方数据显示国内GLP-1类药物在研管线达206条 其中3款药物已获批上市 [3] - 礼来替尔泊肽2023年销售额51 6亿美元 同比增长970 1% 2024年销售额预计164 66亿美元 [5] 口服减肥药研发进度 - 博瑞医药BGM0504片刚获临床批件 研发进度显著落后于恒瑞医药HRS-7535等已进入Ⅲ期临床的竞品 [8] - 口服剂型面临生物利用度挑战 疗效数据能否对标注射剂型存在不确定性 [7] - 目前国内有十余款GLP-1口服制剂处于临床阶段 [8] 仿制药竞争威胁 - 司美格鲁肽中国专利最早2026年到期 国内已有至少8家企业申请生物类似药临床 [4] - 替尔泊肽专利保护期剩余10年以上 仿制药短期内无法进入市场 [4] - 未来几年减肥药市场将迎仿制药密集上市期 市场竞争持续加剧 [4] 产品同质化现象 - 头部竞品如HRS9531 HS-20094等均处于临床Ⅲ期或NDA阶段 靶点相似度较高 [5] - 各产品在不同用药周期疗效数据差异较小 整体同质化明显 [5] - 礼来替尔泊肽作为首个GLP-1/GIP双靶点药物 上市后快速放量 [5]

葛兰素史克（GSK）股价下跌5.3%，原因是其药物Blenrep未能获得美国食品药品监督管理局（FDA） 顾问委员会的支持。 ...