股市整体表现 - 英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数13日下跌103.74点至9807.68点，跌幅为1.05% [1] - 欧洲三大股指当天全线下跌，法国巴黎股市CAC40指数下跌8.75点至8232.49点，跌幅为0.11% [1] - 德国法兰克福股市DAX指数下跌339.84点至24041.62点，跌幅为1.39% [1] 领涨个股 - 矿业公司奋进矿业股价上涨5.85%，医疗技术公司康维德公司股价上涨5.07% [1] - 能源与金属公司梅特伦股价上涨3.55%，房地产商珀西蒙公司股价上涨3.33% [1] - 贵金属生产商弗雷斯尼洛股价上涨2.82% [1] 领跌个股 - 金融投资公司3i集团股价大幅下跌17.42%，保险集团英杰华股价下跌6.15% [1] - 零售公司塞恩斯伯里股价下跌4.17%，广告传媒巨头WPP股价下跌4.08% [1] - 体育博彩公司恩坦股价下跌3.19% [1]

| 2025.09.03 | 100.00 | 16.000 | 15.830 | 1595.06 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.09.02 | 100.00 | 16.070 | 15.770 | 1590.01 | | 2025.09.01 | 100.00 | 16.080 | 15.870 | 1597.85 | | 2025.08.29 | 100.00 | 16.270 | 15.920 | 1606.02 | | 2025.08.28 | 100.00 | 16.160 | 15.820 | 1595.33 | | 2025.08.27 | 100.00 | 16.130 | 15.920 | 1601.80 | | 2025.08.26 | 100.00 | 16.290 | 15.950 | 1613.91 | | 2025.08.14 | 100.00 | 16.250 | 16.100 | 1618.07 | | 2025.08.13 | 100.00 | 16.070 | 15.870 | 1598.46 | | 2025.08.12 ...

公司股份回购行动 - 公司于2025年11月13日斥资495.19万港元回购30万股股份 [1] - 每股回购价格区间为16.33港元至16.63港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年11月13日斥资495.19万港元回购股份 [1] - 本次回购股份数量为30万股 [1] - 每股回购价格区间为16.33港元至16.63港元 [1]

核心观点 - 报告提出2026年港股消费服务板块的投资策略，核心是把握确定性并关注边际改善，重点看好澳门博彩、在线旅游和餐饮三个子行业 [1] - 澳门博彩业呈现景气向上与估值低位并存的特点，受益于博彩收入超预期、访客量恢复及非博彩元素发展 [3] - 在线旅游行业增长稳健且竞争格局稳定，龙头公司业绩兑现度高 [3][26] - 餐饮行业整体经营筑底，静待复苏，连锁化率提升是长期趋势，各细分赛道龙头表现分化 [3][49] 澳门博彩行业分析 - 2025年博彩收入表现超预期，10月博彩毛收入241亿澳门元，同比增长16%，1月至10月累计博彩毛收入同比增长8% [4] - 第三季度博彩收入同比增长13%，恢复至2019年同期的88%，其中中场博彩收入较2019年增长15%，贵宾博彩收入恢复至2019年的54% [7] - 2025年访客量预计接近2019年水平，前九个月总入境人次2967万，恢复至2019年的98%，澳门旅游局预计全年旅客量达3800万至3900万人次 [12] - 非博彩娱乐项目蓬勃发展，如银河综艺馆、威尼斯人综艺馆等大型场馆举办大量演唱会及体育赛事，促进澳门向国际旅游城市转型 [13][14] - 行业估值处于低位，主要博彩公司EV/EBITDA倍数在2025年预测介于7.7倍至11.9倍之间 [17] 澳门博彩推荐标的 - 金沙中国在中场博彩市场占据领先地位，第三季度中场收入同比增长12%，恢复至2019年水平的111%（高端中场）和99%（普通中场），中场博彩市占率环比提升1.4个百分点至25.4% [19] - 银河娱乐未来增长驱动力来自在建项目，银河四期预计2027年完工，前九个月举办约260场活动，客流量同比增长41% [21] - 美高梅中国业绩表现强劲，第三季度总博彩毛收入较2019年同期增长36%，其中中场毛收入增长101%，新项目Alpha Gaming Club已于9月底开业 [23][24] 在线旅游行业分析 - 国内旅游市场增长稳健，前九个月国内居民出游人次49.98亿，同比增长18%，出游花费同比增长12% [30] - 出入境旅游快速恢复，第三季度出入境人员1.78亿人次，同比上升12.9%，其中外国人出入境2013.4万人次，同比上升22.3% [30] - 行业竞争格局稳定，准入门槛高，携程营销费用率在2025年上半年环比下降且低于2019年水平 [32][33] 在线旅游公司分析 - 同程旅行业绩兑现度高，第二季度核心OTA业务收入同比增长14%，年付费用户达2.5亿创历史新高，累计12个月人均消费频次和每用户平均收入（ARPU）均稳步提升 [37][38][40][41] - 携程集团国内游业务中，与娱乐和旅行体验相关的产品收入在第一季度同比增长400%以上，Trip.com第二季度预订量同比增长超60%，出境酒店和机票预订量已恢复至2019年的120%以上 [42][44][47] 餐饮行业整体表现 - 2025年以来社会消费品零售总额中的餐饮收入增速低于社零整体增速，且限额以上企业增速弱于整体 [50][51] - 中国餐饮服务连锁化率从2020年的15%稳步上升至2025年的24%，但仍显著低于全球35%的平均水平，长期提升空间广阔 [53][55] 茶饮与咖啡品牌业绩 - 蜜雪集团上半年收入149亿元，同比增长39%，净利润27亿元，同比增长44%，全球门店数量超5.3万家，海外市场稳步推进 [57][59] - 古茗上半年收入57亿元，同比增长41%，经调整核心利润11亿元，同比增长49%，门店数量达11,179家，咖啡业务取得进展 [57][60] - 霸王茶姬聚焦高端现制茶饮，原叶鲜奶茶贡献其2024年中国总商品交易额的91%，最畅销的三款产品贡献总商品交易额的61% [61] 其他餐饮公司表现 - 锅圈上半年收入同比增长22%至32亿元，净利润同比增长123%至1.9亿元，预计2025年门店净新增1,000家 [62] - 百胜中国第三季度收入32亿美元，同比增长4%，核心经营利润3.99亿美元，同比增长8%，肯德基和必胜客同店收入均维持正增长 [63] - 达势股份上半年收入同比增长27%至26亿元，经调整净利润同比增长80%至9142万元，门店总数达到1198家 [64] - 海底捞上半年收入同比下滑4%至207亿元，净利润17.5亿元，同比下滑14%，翻台率降至3.8次，但新业态如红石榴计划孵化多个品牌提供新驱动力 [65]

全球股市表现 - 道琼斯工业指数收于47,928点，单日上涨0.68%，年初至今上涨13.42%[3] - 纳斯达克指数收于23,468点，单日下跌0.26%，年初至今上涨21.21%[3] - 恒生指数收于26,923点，单日上涨0.85%，年初至今上涨34.21%[3] - 日经225指数收于50,843点，单日上涨0.43%，年初至今上涨28.00%[3] 板块与个股动态 - 美股资金从科技股轮动至金融与医疗板块，高盛与联合健康股价均上涨约3.5%[2][11] - AMD股价飙升9%，公司预计未来三至五年营收年化增长率约35%[11] - 港股家电股走强，海信家电涨超8%，京东双11大家电品类销售额领先[9] - 港股保险股表现强劲，中国人寿涨超4%，行业三季报业绩大幅优于预期[9] 宏观经济与政策 - 交易员预计美联储12月降息25个基点的概率为65%[11] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克宣布将于明年2月退休[11][14] - 美国众议院即将就临时拨款法案进行表决，政府停摆可能结束[14] - 美国10月份次级车贷违约率创历史新高[14] 大宗商品与货币 - 现货黄金价格突破4200美元/盎司关键水平[11] - 日元兑美元自2月以来首次跌破155关口[11] - OPEC月报将第三季度全球原油市场预估从供应短缺调整为供应过剩[14] 行业与公司新闻 - 人工智能初创公司Anthropic计划在美国投资500亿美元建设数据中心[14] - 闪存市场NAND Flash价格累计涨幅在50%-100%区间[15] - 百济神州前三季度营收275.95亿元，同比增长44.2%，净利润11.39亿元扭亏为盈[15]

公司财务表现 - 第三季度EBITDA为8.81亿港元，同比下跌约15% [1] - 第三季度EBITDA环比上升约28% [1] - 业绩符合市场预测的8.56亿至8.98亿港元范围 [1] 公司运营策略 - 管理层计划在年底前关闭余下四间卫星赌场 [1] - 公司正整合其客户和营销团队 [1] - 预期明年的资本开支为15亿港元 [1]

公司业绩表现 - 第三季经调整Ebitda同比下跌15%至8.81亿港元 [1] - 市场份额及利润受压 [1] 公司运营挑战 - 卫星赌场持续停运在短期内拖累其市场份额 [1] - 公司未就恢复派息订立明确时间表 [1] 投资观点 - 公司短期内缺乏催化因素 [1] - 评级为"持有" 目标价为3.2港元 [1]

核心观点 - 港股市场延续上涨势头，恒生指数实现三连涨，累计上涨680点或2.59%，收盘报26922.73点，成交额2363.95亿元，市场短线向好，有望突破27000点关口 [2][3] 市场表现总结 - 恒生指数昨日高开58点，盘中一度上涨319点触及27016点，最终收报26922.73点，上涨226点或0.85% [2][3] - 大市成交活跃，全日成交额达2363.95亿元 [3] - 蓝筹股表现强劲，88只成分股中有71只上涨，京东健康上涨5.3%，银河娱乐上涨3.5% [3] - 科技股走势分化，腾讯控股上涨1.1%，京东集团上涨1.3%，小米集团上涨1.7%，而阿里巴巴逆市下跌2.2%，美团下跌0.2% [3] 宏观与行业动态 - 香港行政长官李家超表示将鼓励更多北京企业落户北部都会区和河套合作区，利用香港的国际化平台优势，特别是在低空经济、医药、人工智能+等科创领域进行合作 [6] - 高盛推迟对中国降息降准的预期，将政策利率下调10个基点和存款准备金率下调50个基点的预测从今年第四季推迟至明年首季，并将2026年的减息预期从第二季推迟到第三季 [7] 上市公司动态 - 巨星传奇与宇树科技成立合资公司宇星娱乐科技，双方各持股50%，旨在整合IP资源与先进机器人技术，开发消费级IP机器人及衍生产品 [9] - 市场传闻唯品会考虑最快于明年在香港上市，目前正与顾问商讨潜在上市事宜 [10] - 理想汽车进行组织架构调整，将组织部与人力资源部门整合为新的“人力资源”部门，并由董事长兼首席执行官李想直接管理，原人力资源负责人正在办理离职 [11]

公司业绩表现 - 公司前三季度总净收益为216.74亿港元，同比增长1.8% [1] - 公司前三季度博彩净收益为201.65亿港元，同比增长1.4% [1] - 公司前三季度拥有人应占亏损为1.73亿港元，同比扩大183.6% [1] - 公司前三季度经调整EBITDA为25.27亿港元 [1] - 公司第三季度博彩净收益为65.37亿港元，纯利达900万港元 [1] 市场反应 - 公司股价绩后跌超8%，截至发稿跌8.72%，报2.72港元 [1] - 公司股票成交额为5305.44万港元 [1]