央行下调个人住房公积金贷款利率 - 中国人民银行宣布自2025年5月8日起下调个人住房公积金贷款利率0 25个百分点 其中5年以下含5年首套利率调整为2 1 5年以上首套利率调整为2 6 第二套5年以下含5年和5年以上利率分别调整为不低于2 525 和3 075 [1] - 五年期以上首套房公积金贷款利率由2 85 降至2 6 其他期限同步调整 预计每年节省居民公积金贷款利息超200亿元 [1] 政策覆盖范围及影响测算 - 利率调整覆盖新发放和存量住房公积金贷款 存量贷款将于2026年1月1日起执行新利率 [2] - 以100万元30年期等额本息首套贷款为例 月供减少133元至4003元 总利息支出减少4 76万元 [2] 政策目标与市场效应 - 通过降低居民房贷利息负担直接增加可支配收入 提升消费能力 [2] - 支持居民家庭刚性住房需求 助力房地产市场止跌企稳 [1]

金融监管总局局长李云泽今日参加国新办新闻发布会时表示，房地产"白名单"贷款审批通过金额增至 6.7万亿元。(金融一线) ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月债市应重点关注资金面，资金利率维持水平是债市利率能否继续向下突破的核心变量；信用债市场情绪稳定可保持配置节奏；可转债操作可逐渐积极 [4][9][11][13] 根据相关目录分别进行总结 固定收益市场观察与思考 - 利率债方面，5月债市重点关注资金面，当前10年期国债位置变化，5月政府债净供给或达1.7万亿，且央行总量货币宽松政策存在不确定性 [4][9] - 信用债方面，4月28日至5月4日一级发行1120亿元环比降79%，净融出853亿元，各等级期限利差等有变动，城投和产业债信用利差有不同表现，二级成交换手率降0.76pct，高折价债券多为房企债 [4][11][12] - 可转债方面，上周权益市场涨跌分化，转债微跌，估值有企稳反弹趋势，后续若权益市场情绪改善，配置需求将释放，操作可积极 [4][13] - 本周关注事项及重要数据公布，中国将公布4月财新服务业PMI等，美国将公布5月利率决议等，欧元区将公布4月服务业PMI等 [14] - 本周预计发行5651亿利率债，处于同期偏高位置，其中国债预计发行3910亿，地方债计划发行741亿，政金债预计发行1000亿左右 [14][16][17] 利率债回顾与展望 - 央行投放及资金面情况，跨月央行逆回购放量，净投放7358亿，跨月资金利率季节性抬升，银行间质押式回购成交量月末回落，存单发行规模下滑，偏长端利率回落为主 [19][21][25] - 持券过节意愿较强，节前PMI数据等因素助利率下行，偏长端高久期品种下行幅度更大，各期限利率债收益率有不同变动 [34][37] 高频数据 - 大宗商品价格多下行，生产端开工率分化，需求端乘用车批发零售同比增速为正、土地成交量下降、出口指数变动，价格端原油等价格有不同变动 [45][46] 信用债回顾 - 负面信息监测，本周无债券违约与逾期、主体评级或展望下调、债项评级调低情况，但有海外评级下调和重大负面事件 [64][65][66] - 一级发行，节前发行清淡，净流出规模较大，一级发行量环比骤降，净融出853亿元，2只取消/推迟发行信用债，高等级发行成本环比略有提升 [68] - 二级成交，估值小幅下行，中长端利差被动走阔，各等级期限利差和中短期限等级利差有变动，城投和产业债信用利差有不同表现，换手率下降，高折价债券多为房企债，单个主体估值变化方面房企利差走阔居前 [73][76][80][81][85]

财政政策成效与设计 - 2024年一次性增加6万亿元地方专项债务限额置换存量隐性债务，利率水平下降平均超过2.5个百分点，预计5年利息支出减少2000亿元以上[4] - 研究发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，增强信贷投放能力[4] - 叠加运用地方政府专项债券、税收政策等工具推动房地产市场止跌回稳，加大住房交易环节契税优惠力度并降低土地增值税预征率下限[5] - 2024年四季度国内生产总值同比增长5.4%，全年达到134.9万亿元、增长5%，对全球经济增长贡献率保持在30%左右[6] 政策工具与实施策略 - 2025年赤字率按4%安排，赤字规模达5.66万亿元，比去年增加1.6万亿元[11] - 新增政府债券11.86万亿元，包括地方政府专项债券、超长期特别国债等，多管齐下防患风险[12] - 中央财政加大对地方转移支付力度，安排10.34万亿元、同口径增长8.4%，均衡性转移支付达2.73万亿元[12] - 组合运用政府债券、财政贴息、专项资金、税费优惠等工具，形成政策合力[7] 重点领域支持措施 - 安排超长期特别国债资金3000亿元支持消费品以旧换新，补贴范围扩大[14] - 发行超长期特别国债8000亿元支持"两重"建设，2000亿元用于设备更新，新增地方政府专项债务限额4.4万亿元[15] - 中央本级科技支出增长10%，资金向基础研究、国家战略科技任务聚焦[15] - 推进清理地方政府拖欠企业账款，实施专精特新中小企业财政奖补政策[16] 风险防范与民生保障 - 督促地方做好隐性债务置换，加快融资平台改革转型，防止新增隐性债务[18] - 发行首批特别国债5000亿元支持国有大型商业银行补充核心一级资本[18] - 提高养老金水平和城乡居民医保财政补助标准，发放育儿补贴[14] - 保持中央财政衔接推进乡村振兴补助资金力度不减，支持联农带农富农产业[17]

研发费用加计扣除政策适用性 - 不适用研发费用加计扣除政策的行业包括烟草制造业、住宿和餐饮业、批发和零售业、房地产业、租赁和商务服务业、娱乐业以及财政部和国家税务总局规定的其他行业 [4][10] - 行业分类以《国民经济行业分类与代码》为准 目前最新版本为GB/T4754-2017 [10] 研发活动定义 - 研发活动是指企业为获得科学与技术新知识 创造性运用科学技术新知识 或实质性改进技术、产品（服务）、工艺而持续进行的具有明确目标的系统性活动 [5] 不适用加计扣除政策的活动 - 企业产品（服务）的常规性升级 [8] - 对某项科研成果的直接应用 如直接采用公开的新工艺、材料、装置、产品、服务或知识等 [8] - 企业在商品化后为顾客提供的技术支持活动 [8] - 对现存产品、服务、技术、材料或工艺流程进行的重复或简单改变 [8] - 市场调查研究、效率调查或管理研究 [8] - 作为工业(服务)流程环节或常规的质量控制、测试分析、维修维护 [8] - 社会科学、艺术或人文学方面的研究 [8] 政策关联内容 - 四部门明确2024年度享受研发费用加计扣除政策的工业母机企业清单制定工作有关事项 [15] - 涉及非营利组织、研发费用加计扣除等企业所得税热点问题 [15] - 企业预缴申报时是否可以享受研发费用加计扣除优惠 [15]

股市，并不是经济的晴雨表，反而是流动性的晴雨表。如果现实里面投资太难挣到利润的情况下，释放流动性，只会让资金流入股市、楼市。 一般而言，央行放水的流动性都是在资本市场流通几轮，这些挣到利润的人，会选择买房买车等消费，之后才有实业的复苏。 央行：投放1.2万亿元！ 央行4月30日发布，开展1.2万亿元买断式逆回购操作，目的是释放流动性，虽然没有降息降准，也相当于同样的目的了。 A股，目前不缺流动性，几根大阳线就可以激活了。去年9月份之前，大家都不看好A股，日内成交量只有5000多亿了，不影响短短几个交易日就放量到3.5 万亿，交易所都罢工了。 节后，A股重启牛市了 4月份的回调很充分，大家各取所需，924行情之后，汇金、社保等也高抛了筹码，需要3000点附近接回来，所以借利空砸盘了。 从去年10月开始，权重股就是盘整行情，散户不会喜欢这种，只会眼红炒小炒差，市场用中小盘股票的筹码换他们的核心资产。 上半年也是盘整，5月份大概率有一波小幅拉升，真正的主升浪还是下半年。不过如果提前上涨，就是超预期。 牛市肯定会重启！924行情只是开始，而不是结束。这个市场里面，大多数人都很迷茫，当我们没有方向的时候，情绪悲观的时候 ...

文章核心观点 浙商中拓集团股份有限公司出资2亿成立100%持股的浙商中拓（浙江自贸区）资源有限公司，所属行业为房地产业 [1] 公司信息 - 浙商中拓（浙江自贸区）资源有限公司成立于2025年4月25日，法定代表人为杨威，注册资本2亿人民币，位于舟山市 [2] - 公司经营范围广泛，涵盖金属材料、矿石、化工产品等销售，供应链管理，光伏设备相关业务，电子元器件制造与销售，软件服务，货物运输代理，仓储租赁，技术服务，进出口业务等 [2]

房地产价值争议 - 福耀玻璃创始人曹德旺认为房价被严重高估，建筑成本仅2-3000元/平米而售价达数万元/平米，不合理[1] - 高房价吸引社会资本过度流入房地产，导致实体行业缺乏资本支持[1] - 独立经济学家马光远反驳称房地产对GDP贡献率达22%，带动56个相关行业和超5000万就业[3] - 马光远指出住房需求具刚性特征，租房同样产生生活成本[5] 房地产经济影响 - 房地产对GDP贡献率从峰值30%降至22%，但仍具不可替代支撑作用[3] - 房地产上下游涉及建材、家具、装修等56个行业[3] - 经济过度依赖房地产，需向高端制造和科技产业转型[7] - 房地产过度金融化可能引发系统性风险，需实现"软着陆"[9] 房价合理性分析 - 曹德旺从生产成本角度认为房价应接近建筑成本加合理利润[5] - 一线城市房价收入比达40倍，显示存在泡沫[7] - 马光远主张保持房地产繁荣以维持GDP增长和就业[5] - 建议房价"稳中有降"以实现长期健康发展[9] 行业发展建议 - 需平衡房地产金融化与实体经济关系[9] - 短期应保持市场稳定，为经济转型争取时间[7] - 长期需降低经济对房地产依赖度[7] - 合理房价水平可促进成交量放大和行业持续繁荣[9]

4月28日，记者从人民银行广西区分行获悉，广西精准有效落实适度宽松的货币政策，引导金融机 构提升服务实体经济质效，金融总量保持合理增长。一季度，广西社会融资规模增量为2365.08亿元， 同比多增83.46亿元，贷款增速持续高于全国平均水平。 广西引导金融机构加大对房地产企业合理融资和城中村改造等"三大工程"的金融支持力度，3月 末，广西房地产贷款余额1.17万亿元，连续9个月保持正增长。 在降低社会综合融资成本方面，广西引导金融机构强化风险定价理念，健全科学定价机制，畅通利 率传导渠道，推动企业和个人融资成本稳中有降。 一季度，广西新发放各项贷款加权平均利率3.26%，同比下降54个基点。其中，企业贷款加权平均 利率3.34%，同比下降36个基点。贷款利率下行叠加住房贷款利率调整、货币政策工具支持，广西企业 融资和居民信贷成本累计降低超37亿元。（谭卓雯 农宇） 在全区新增社会融资规模中，贷款保持主要支柱地位。一季度，全区金融机构向实体经济发放的本 外币贷款增加1600.97亿元，占社会融资规模增量的67.7%，比全国高4.5个百分点。3月末，广西各项存 款、贷款余额分别为4.85万亿元、5.57万亿元，同 ...

劳动力市场整体趋势 - 美国3月JOLTS职位空缺大幅不及预期 降至719 2万人 为去年9月以来最低水平 显著低于预期的750万人及2月下修后的748万人 [1][5] - 自2022年3月创下1218万人的纪录后 职位空缺因美联储加息持续下降 当前水平已接近2020年 [3] - 每名失业者对应的职位空缺数降至1 0 为去年9月以来最低 低于疫情前1 2的水平 2022年3月曾超2 [3] 分行业表现 - 建筑业 交通运输业 私立教育和房地产业职位空缺下降最显著 [8] - 金融和保险业是唯一出现职位空缺增长的行业 [8] 劳动力市场动态指标 - 3月裁员数量降至去年6月以来最低水平 [8] - 招聘数意外增至541 1万人 创去年10月以来最高 [8] - 自主离职人数达333 2万人 创2024年7月以来最高 离职率升至去年7月峰值 [8] 政策与经济影响 - 特朗普政府削减联邦规模导致3月裁员公告同比翻三倍 主要来自政府效率部行动 [10] - 企业因政策不确定性搁置支出计划 劳动力需求放缓 [10] - 美联储主席鲍威尔称劳动力市场"依然稳健" 预计下周会议维持利率不变 [14] 数据联动影响 - 3月职位空缺数据发布后 10年期美债收益率跌至4 1736% 日内跌幅超3基点 两年期收益率跌破3 65% 日内跌超4基点 [16] - Indeed网站数据显示3月职位空缺同步下降 [15] 数据可靠性 - JOLTS调查回复率约为几年前一半 部分经济学家质疑其统计可靠性 [14]