政策实施效果 - 北京市电动自行车以旧换新申请量突破10万辆 带动新车销售金额2 6亿元 [1] - 2024年政策已带动新车销售额超0 96亿元 预计2025年将进一步释放消费活力 [2] - 老旧电动自行车更新步伐显著加快 拉动了消费增长 为行业发展注入强劲动力 [1] 补贴政策细节 - 基础补贴为每辆新购车辆补贴500元 [2] - 交售老旧锂电池电动自行车并购买铅酸蓄电池电动自行车的消费者 额外补贴100元 [2] - 所交售旧车经过电池健康评估的消费者 额外补贴50元 最高可申领650元补贴 [2] - 补贴资金直接发放至消费者个人账户 杜绝企业"先涨价后补贴"行为 [2] 消费者参与流程 - 消费者需注销老旧车辆并购买"目录"内新车 通过"京通"小程序实名认证上传证明材料 [1] - 证明材料包括身份证件 银行卡 车辆注销证明 购车发票原件照片 [1] - 旧车电池健康评估需在申请提交前完成检测 每人享受1次补贴 [2] 行业影响 - 政策倒逼企业加大技术研发投入 推动行业向规范化 智能化方向升级 [3] - 企业需满足新国标对生产一致性 安全性能的严格要求 加速淘汰落后产能 [3] - 市场竞争促使企业创新突破 如智能防盗系统 电池管理技术等 [3] - 消费者以更低成本置换符合新国标的安全车型 提升出行品质 刺激产业链上下游协同增长 [2] 政策设计特点 - 采用"后补模式" 摒弃企业门槛限制 营造公平竞争环境 [2] - 消费者在任一电动自行车销售门店购买新车均可享受补贴 购新选择更自由 [2] - 政策红利精准直达消费者手中 实现惠民利企 [2]

政策实施效果 - 北京市电动自行车以旧换新申请量突破10万辆 带动新车销售额达26亿元 [1] - 政策消除安全隐患并拉动消费增长 为行业发展注入强劲动力 [1] - 2024年政策已带动新车销售额超096亿元 预计2025年将进一步释放消费活力 [4] 补贴细则 - 消费者通过"京通"申领补贴 金额最低500元 最高650元 [2] - 基础补贴为每辆新车500元 交售老旧锂电池车换铅酸电池车额外补贴100元 [2] - 旧车电池健康评估后额外补贴50元 每人限享1次补贴 [2] 门店销售情况 - 雅迪新街口门店300辆车申请以旧换新 销量同比增长15% [3] - 爱玛小西天门店137辆车申请以旧换新 销量同比增长20% [3] - 消费者对更智能 续航更长 安全性更高的电动自行车需求旺盛 [3] 便民服务 - 北京近400家便民服务点提供售旧 换新 辅助上牌等一站式服务 [3] - 消费者通过京通小程序上传材料后 10分钟即可在店内领取新车牌 [3] 政策设计特点 - 采用"后补模式" 补贴资金直接发放至消费者账户 杜绝企业"先涨价后补贴"行为 [4] - 无企业门槛限制 营造公平竞争环境 提升市场主体参与度 [4] - 消费者可在全市任一门店购新车享受补贴 选择更自由便捷 [4]

报告核心观点 市场缩量震荡调整，大消费方向表现活跃，在成交量未有效放大前，指数震荡、题材板块轮动的结构性行情大概率延续，可关注出口链、扩内需、高股息红利和并购重组相关概念；存储行业有望进入新一轮涨价周期；宠物食品企业二季度境外业务业绩可期，国内自主品牌业务有望稳步发展；电动自行车行业景气度提升，盈利能力有望持续改善 [11][29][34][58] A股市场概览 - 2025年5月28日，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数收跌，北证50指数收涨，沪深300指数收跌 [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率数据显示，科创50指数市盈率最高，为53.13，北证50指数市净率最高，为4.72 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 - 市场缩量震荡调整，大消费方向表现活跃 [8] 重要财经资讯 - 央行开展4480亿元7天期逆回购操作，单日净投放910亿元 [17][18] - 1 - 4月全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4% [19][20] - 浙江起草工贸联动实施意见征求意见稿，支持企业拓市场增订单等 [21] - 中央网信办部署整治“开盒”问题 [22][23] - 上海印发康复辅助器具产业发展三年行动方案 [24][25] - 国新办介绍经开区改革创新方案，经开区经济贡献大，方案支持拓展融资渠道 [27] 行业及公司动态 - 存储芯片价格上涨，DRAM产品周环比和年初相比均上涨，NAND产品周环比持平但较年初上涨，存储行业有望进入涨价周期 [29] - 山东高密爆炸化工厂涉农药医药领域，或影响农药产品价格和供应 [30][31] - 4月宠物食品出口额同环比下滑，预计后续出口订单加速释放，看好头部企业二季度境外业务业绩 [33][34] - 东莞康佳智能产业园开园运营，计划年产能300万台，预计年产值超30亿元 [35][36] - 超威集团与佰思格硬碳负极合作，有3万吨订单并联合研发 [38] - 功能性饮料赛道多款新品上市，果子熟了推电解质水，乌苏啤酒推低糖型能量饮料 [40] - 胜宏科技股东询价转让定价65.85元/股，拟转让股份获全额认购 [42][43] - 信立泰沙库巴曲阿利沙坦钙片获药品注册证书，慢性心衰适应症处于III期临床 [44][45] - 海信家电回购注销限制性股票39.36万股 [46] 湖南经济动态 - 科力尔被重新认定为国家高新技术企业，继续享受税收优惠政策 [47][48] - 湖南省召开入境旅游推进会议，强调多方面推动入境旅游高质量发展 [50][51] 晨会纪要 - 市场缩量震荡调整，大消费方向表现活跃，纺织服饰、化肥农药板块有表现机会，大消费方向后期可回调关注 [11] - 基金数据日跟踪 [6] 近期研究报告集锦 公司类 - 鼎智科技2024年业绩承压，音圈电机业务下滑，线性执行器和直流电机业务增长，2025年Q1业绩回暖，看好其在机器人业务发展 [53][54] 行业类 - 电动自行车以旧换新超600万台，国补政策提振需求，新国标提高准入门槛，智能化升级，2025Q1各品牌业绩改善，建议关注龙头企业 [58][59]

每年春夏本就是电动自行车的销售旺季，今年上半年，北京各个电动自行车门店的工作人员比往年还要 更忙一些。年初，北京市商务局发布了《北京市2025年电动自行车以旧换新补贴实施细则》，记者获 悉，截至5月25日，北京全市电动自行车以旧换新申请量已经突破10万辆，带动新车销售额2.6亿元，日 均申报近1000辆。 此外记者了解到，目前全市近2000家电动车销售门店中，还有约400家可实现购买、上牌等一站式服 务。5月27日，记者实探北京城区内两家电动自行车销售门店，销售人员正手把手地指导消费者申请线 上以旧换新补贴。据他们介绍，目前每辆新购车辆可获得政府补贴500元，此外更换购买铅酸蓄电池、 旧车电池通过健康评估的消费者，还能享受额外150元的补贴费用。 探访 电动自行车销售火爆，门店销量同比增长约两成 27日，周二工作日，在西城区一家雅迪电动自行车门店，走进店内咨询购买电动车的市民仍是一茬接着 一茬。市民王先生上午专程赶来，准备购置一台新车。"原来的旧车骑了好多年了，刹车也不太灵敏 了，总觉得骑起来不安全。以旧换新的活动之前也有过，但当时没赶上。这次听说补贴活动又来了，就 又给了我换新车的动力。"王先生说，自己家住 ...

国补资金规模与分配 - 2024年中央财政首次通过发行超长期特别国债投入1500亿元用于消费品"以旧换新"，2025年增至3000亿元，地方按比例配套资金 [1][3] - 中央财政已在2025年1月和4月分别下达地方两批合计1620亿元特别国债资金 [3] - 资金分配考虑常住人口、GDP、汽车家电保有量、2024年政策执行情况等因素，向成效较好地区倾斜 [5] - 央地资金分担比例为东部85:15、中部90:10、西部95:5 [5] 政策实施效果 - 截至5月5日，五大类产品带动销售额约8300亿元 [11] - 重庆已兑付补贴资金24.7亿元，拉动消费超314亿元，惠及数百万消费者 [2] - 山东截至4月27日收到补贴申请64亿元，销售额503.6亿元，新能源汽车、智能家电、智能手机零售额分别增长29.2%、50.2%和54.8% [7] - 重庆一季度社会消费品零售总额同比增幅4.1%，比去年全年提高0.5个百分点 [2] 资金监管机制 - 财政部明确"两新"资金使用"负面清单"，禁止用于平衡预算、偿债等 [12] - 重庆建立三级主体监管责任和"五方"监管体系，运用智慧化手段全链条监测 [12][13] - 山东推行补贴实名制管理，建立核验系统和跨部门协同监管机制，对违规商家取消资格并追缴资金 [13][14]

比亚迪新能源汽车及两轮车电池市场表现 - 比亚迪5月第二周新能源汽车销量达67980辆 环比增长12% 创近半年新高 [1] - 公司推出电动两轮/三轮车用磷酸铁锂电池 主打"铅酸退场 铁锂新启"战略 首款合作产品立马H5三代远航版宣称续航500公里 [1] - 比亚迪将汽车电池技术下放两轮车领域 被视为对铅酸电池市场的降维打击 [1] 两轮电动车电池技术路线现状 - 铅酸电池仍占电动自行车电池近80%市场份额 天能股份(201亿元)和超威动力(127亿元)为行业双寡头 [8][9] - 2021年天能+超威合计市占率达49% 前六家企业集中度达77.5% [10] - "铅改锂"进程受阻 雅迪/爱玛等头部品牌暂缓锂电转型 2023年锂电渗透率大幅下滑 [3][7] 价格因素对市场的影响 - 锂电两轮车价格是铅酸车型两倍(如小牛N1售价3999-4999元 vs 行业主流1500-3500元价位带) [3][4] - 2023年雅迪/爱玛出厂均价分别降至1741元(-130元)和2161元(-24元) [7] - 磷酸铁锂价格3.33万元/吨仍显著高于铅锭1.68万元/吨 [7] 消费者需求特征 - 60%消费者偏好50-80km续航 500公里长续航属非核心需求 [10][11] - 1000-3000元价位段占线上销量主力 与锂电车型价格带存在显著差距 [4] - 三元锂电池安全事故历史导致市场对锂电安全性存疑 [11] 行业竞争格局演变 - 铅酸电池巨头转型缓慢 面临比亚迪技术冲击 [15] - 下游整车品牌担忧比亚迪可能借电池优势直接进入整车制造领域 [13] - 现有高端化尝试(如雅迪石墨烯电池)未能显著提升产品溢价 [14] - 行业创新多依赖供应商技术整合 缺乏自主研发突破 [14]

消费品以旧换新政策效果 - 海南消费品以旧换新政策带动相关产品销售额超138亿元 [1] - 政策覆盖汽车、家电、手机等数码产品、家居家装和电动自行车等耐用消费品 [1] - 商家推出产品上新、让利促销等举措，手机等数码产品销量同比大幅增长 [1] - 家电卖场将以旧换新作为促销重点，销售额持续走高 [1] - 海口、三亚等地结合补贴政策推出购车补贴等活动，汽车销售门店实现客流和销量双增长 [1] 各品类销售数据 - 汽车报废更新0.5万辆，拉动新车销售7.18亿元 [2] - 汽车置换更新5.81万辆，拉动新车销售96.86亿元 [2] - 电动自行车以旧换新6.98万辆，拉动新车销售2.08亿元 [2] - 家电以旧换新53.7万台，拉动家电消费15.07亿元 [2] - 家居家装以旧换新8.18万套（台），拉动家居家装消费8.22亿元 [2] - 手机等数码产品购新33.3万台，拉动手机等数码产品消费9.46亿元 [2] 消费市场表现 - 前4个月海南限额以上家用电器和音像器材类零售额同比增长7.7% [2] - 通讯器材类零售额同比增长5.6%，其中智能家用电器和音像器材类增长43% [2] - 能效等级为1级和2级的商品增长30% [2] - 家具类零售额同比增长2.8倍 [2] - 建筑及装潢材料类零售额同比增长3.3倍 [2] - 前4个月全省限额以上单位汽车类零售额同比增长78.7% [2] - 新能源汽车零售额同比增长1.6倍 [2]

消费品以旧换新政策实施效果 - 山东省截至2025年4月27日消费品以旧换新补贴申请达64亿元，带动销售产品544.3万台（套），销售额503.6亿元 [2] - 政策带动一季度限上单位新能源汽车、智能家电、智能手机零售额分别增长29.2%、50.2%、54.8% [2] - 2024年山东社会消费品零售总额达37960.4亿元，增长5%，家具、汽车、家电等大宗商品零售额分别增长9.9%、2.7%、4.2% [5] 政策覆盖范围与标准 - 2025年国家安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新扩围 [6] - 新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类家电补贴，补贴品类扩至12类 [7] - 手机、平板、智能手表手环首次纳入数码产品补贴范围 [7] - 家电补贴标准分15%和20%两档，封顶2000元 [4] 企业参与与销售表现 - 京东电器济南泉城路店2024年11月试营业首月销售额破1亿元，2025年"五一"当天销售额达960万元 [4] - 该店当前营业额1.3亿元中超90%商品参与国补计划，手机等3C产品加入后国补品类占比提升至90%（2024年为85%） [4] - 店铺根据消费者反馈迭代20%商品，重点更新清洁类产品和彩电 [4] 地方特色措施与资金管理 - 济南市推出新车首保消费券，最高补贴3000元 [7] - 山东建立预拨资金机制，对合规企业给予最高80%垫付金额预拨，泰安市2025年预拨1.27亿元覆盖1000余家企业 [8] - 通过大数据监管实现补贴全流程闭环管理，汽车报废更新实行实名制核验与第三方复核 [9] 跨部门监管与违规处理 - 山东建立跨部门协同监管机制，对"先涨价后补贴"等违规行为取消参与资格并追缴资金 [3] - 对套骗补行为依法移送司法机关查处 [3]

自电动自行车安全隐患全链条整治行动开展以来，新泰市通过强化源头管控、严格执法监督、深化科技 赋能和推动社会共治，逐步构建起整治行动闭环管理体系，推动工作取得实效。 四、加强警示宣传，推动社会共治。新泰将电动自行车管理纳入基层治理网格，联合物业、社区志愿者 开展"扫楼行动"，排查"进楼入户""飞线充电""楼道充电"等隐患，引导居民使用集中充电设施。此外， 开展电动自行车专题警示宣传，充分利用政府部门官方微信公众号、"新泰融媒"和户外大屏、楼宇电 视、电梯广告播放电动自行车警示视频，教育引导群众规范电动自行车停放、充电、管理。加大对《电 动自行车安全技术规范》（GB17761-2024）强制性国家标准的宣贯力度，深入解读标准中的技术指 标，提高电动自行车生产企业、人员对电动自行车相关标准的理解与执行水平。 三、深化科技赋能，加速创新引领。新泰建设智能阻止系统，摸清全市住宅小区的楼宇电梯数量，充分 调研小区电动自行车管理模式、电动自行车保有量、停放场地及充电设施建设等情况，对接智能化物业 管理系统市场运营方会商电梯轿厢"电动自行车阻车系统"安装细节，通过深入分析、精准把握，合力推 进住宅小区电梯安装电动自行车智能阻 ...

国民经济稳定增长 - 4月国民经济延续稳定增长态势，多项指标释放积极信号，经济长期向好的基本面没有改变 [1] - 工业生产稳步回升，新质生产力继续成长壮大，消费市场稳定增长 [1] - 国民经济在稳中有进中展现出较强韧性，顶住压力稳定增长，延续向新向好发展态势 [1] 工业生产与新质生产力 - 4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，是去年以来月度增速中较快的速度 [2] - 装备制造业增加值同比增长9.8%，高技术制造业增加值增长10.0%，分别快于全部规模以上工业增加值3.7和3.9个百分点 [2] - 航空航天相关设备制造、集成电路制造增加值分别增长21.4%和21.3% [2] - 3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长60.7%、51.5%、38.9% [2] - 工业高端化、智能化、绿色化发展态势明显，新质生产力不断培育壮大 [3] 消费市场表现 - 4月社会消费品零售总额为37174亿元，同比增长5.1%，环比增长0.24% [4] - 限额以上单位粮油食品类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长14.0%、23.3% [4] - 1—4月社会消费品零售总额161845亿元，同比增长4.7% [4] - 消费品以旧换新政策效应持续释放，家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通信器材类商品零售额同比分别增长38.8%、33.5%、26.9%和19.9% [4] - 旅游出行相关服务消费增长较快，交通出行、通信信息、旅游咨询租赁服务类零售额均保持两位数增长 [4] 外贸与投资 - 1—4月货物进出口总额增长2.4%，比一季度加快1.1个百分点 [7] - 4月货物进出口总额增长5.6%，其中出口增长9.3% [7] - 1—4月固定资产投资增长4%，设备购置投资增长18.2%，对全部投资增长贡献率达到64.5% [7] 物价与消费潜力 - 4月CPI同比下降0.1%，环比上涨0.1%，1—4月平均CPI同比下降0.1% [7] - 政策继续提升居民消费能力，增加优质供给，改善消费环境，释放消费潜力 [5] 经济发展基础 - 经济总量稳居全球第二，制造业规模连续15年稳居全球第一 [8] - 物质技术基础雄厚，产业体系完整、配套能力强，市场规模巨大，发展空间广阔 [8]