个股表现 - 海底捞股价上涨4.84%至13.22港元 [1] - 绿茶集团股价上涨4.68%至6.71港元 [1] - 呷哺呷哺股价上涨4.04%至1.03港元 [1] - 九毛九股价上涨2.5%至2.05港元 [1] 行业数据 - 国庆期间本地生活餐饮行业订单量同比增长150% [1] - 街头巷尾的"烟火小店"流量高峰期间整体增长达300% [1] 行业驱动因素 - 连锁餐饮行业前期受益于外卖业务拉动，收入体量同比增长 [1] - 规模效应下原材料采购议价权提升，盈利能力持续优化 [1] - 高德等平台发力到店消费，有望进一步拉升门店客流 [1] - "高德扫街榜"的发布对餐饮风向产生推波助澜的影响 [1]

行业整体表现 - 国庆期间本地生活餐饮行业订单量同比增长150% [1] - 大量街头巷尾的"烟火小店"迎来流量高峰，整体增长达300% [1] - 高德等平台发力到店消费，有望进一步拉升门店客流 [1] - "高德扫街榜"的发布对餐饮风向产生了推波助澜的影响 [1] 公司具体股价 - 海底捞(06862)股价上涨4.84%，报13.22港元 [1] - 绿茶集团(06831)股价上涨4.68%，报6.71港元 [1] - 呷哺呷哺(00520)股价上涨4.04%，报1.03港元 [1] - 九毛九(09922)股价上涨2.5%，报2.05港元 [1] 连锁餐饮驱动因素 - 以小菜园、绿茶为代表的连锁餐饮行业前期受益于外卖业务拉动，收入体量同比增长 [1] - 规模效应下原材料采购议价权提升，盈利能力持续优化 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [3][13] 核心观点 - 公司是大众便民中餐连锁头部品牌，定位高性价比，客单价50-70元，契合当前追求质价比的消费趋势 [1][2][3] - 公司通过供应链垂直整合与单店模型优化构建成本壁垒，毛利率和净利率领先同行 [1][2][38] - 门店扩张是核心驱动力，计划2025年底小菜园品牌门店达800家，2026年底达1000家，远期门店空间约2050家 [3][9][120] - 子品牌“菜手”聚焦社区餐饮，客单价20-40元，复用小菜园供应链，有望成为第二增长曲线 [3][99] 公司概况与市场地位 - 公司是大众便民中餐连锁头部品牌，主打“新徽菜”，2023年市场份额0.2%，位列中式大众餐饮连锁品牌TOP3 [1] - 截至2025年9月底，拥有752家小菜园品牌直营门店，聚焦社区商圈 [1][9] - 在50-100元客单价的大众便民中式餐饮市场中，2023年以45.1亿元门店收入位列第一，CR5仅为0.8%，市场格局分散 [2][75][76] 行业前景与趋势 - 中国大众便民餐饮（客单价100元以下）2023年规模达36,187亿元，占中式餐饮88.7%，预计2023-2028年复合增速8.7% [2][58] - 中式社区餐饮（客单价50元以下）2023年规模1.37万亿元，预计2023-2028年复合增速9.4% [2][65] - 行业趋势表现为消费者追求质价比和“锅气”（现炒现做），连锁化率持续提升 [2][58][63][71] 竞争优势与商业模式 - **供应链优势**：通过集中采购、中央加工、冷链配送形成成本壁垒，2025H1原材料及消耗品占比降至29.5% [2][88][89] - **单店模型**：单店投资130-170万元，面积精简至220-240平方米，2023年投资回收期仅9.4个月，远低于行业平均 [2][38][95] - **产品与场景**：坚持“现炒现做”结合标准化，覆盖堂食、外卖及社区店；2024年外卖业务收入占比提升至38.5% [2][53][96][99] - **品牌与组织**：通过信任机制（如不满意退换）和文化符号塑造价值；“总部-区域-门店”架构及多层激励体系支撑增长 [2][31][100][105] 财务表现与运营数据 - 营收增长强劲，2023年营收45.50亿元（同比+41.6%），2024年营收52.10亿元（同比+14.5%） [4][32] - 盈利能力领先，2025H1毛利率70.5%，净利率14.1%；2025H1净利润同比增速大幅提升至35.7% [32][33][37] - 成本控制优异，2025H1人工费用率24.6%，租金成本率6.5%，处于行业较低水平 [10][38][39] - 各线城市均衡布局，2024年一线及新一线城市门店收入同比增长19.6% [47][49] 增长策略与未来展望 - **短期增长**：25H2开店提速，计划2025年底小菜园品牌门店达800家，通过单店模型优化（面积精简、引入自动化设备）改善利润 [3][9][11][112] - **长期空间**：小菜园品牌远期门店数量有望达到2050家，计划向国内下沉市场及海外（如香港、新加坡）拓展 [3][107][117][120] - **第二曲线**：子品牌“菜手”试点社区餐饮，客单价20-40元，复用小菜园供应链，弥补主品牌低价市场空白 [3][99] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.50/9.22/11.32亿元，对应EPS为0.64/0.78/0.96元 [3][4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为16X/13X/11X [3][4]

光大证券发布研报称，首次覆盖小菜园(00999)，给予"增持"评级，预计公司2025-2027年归母净利润分 别为7.50/9.22/11.32亿元，折合EPS为0.64/0.78/0.96元，当前股价对应PE分别为16X/13X/11X。公司为大 众便民中餐赛道的连锁头部品牌，公司定位符合当前追求质价比的消费趋势，国庆期间亮眼表现进一步 展现公司较强的抗周期能力。公司25H2开店速度加快，远期开店空间仍较大，供应链优势下利润率仍 有改善空间。 光大证券主要观点如下： 破局大众餐饮，领军大众中餐 小菜园是大众便民中餐连锁头部品牌，主打"新徽菜"，客单价50-70元，2023年市场份额0.2%(按收入)， 位列中式大众餐饮连锁品牌TOP3，公司旗下有小菜园、菜手等品牌，2025年9月底有752家小菜园品牌 直营门店，聚焦社区商圈。供应链从区域采购发展为全国化冷链网络，高层持股集中且激励体系完善。 近年营收和利润增长韧性强，毛利率和净利率领先同行，人工和租金成本低，门店在各线城市扩张，24 年外卖业务收入占比提升至38.5%。 大众便民餐饮黄金时代，小菜园超前领跑 中国餐饮市场中，大众便民餐饮(客单价100元以下 ...

10月13日，有消费者在社交平台上发视频称，其在味千拉面深圳一家门店用餐时，面汤中出现三四十只 黑色虫子。该名消费者透露，门店店长告知她，虫子是来自醋里，而他们确实在吃面时加了醋，其他顾 客桌子上加了醋的也都有虫子。 味千拉面相关负责人进一步指出，目前味千拉面已第一时间暂停涉事门店的营业，对涉事门店所有餐 具、辅料包装等进行全面清洁消杀，并再次强调全国所有门店每日闭餐后对液体辅料更换，同时在原有 瓶装容器基础上，提供食品级独立密封小包装辅料，顾客可自由选择。针对此次事件暴露出的问题，味 千拉面会深刻反思，坚决彻底整改，切实做好食品安全保障，守护每一位顾客的用餐安全。 味千拉面始创于日本，1996年味千创始人将其引入内地及香港，并于1997年在深圳开下首店，2007年其 在香港主板上市。目前味千（中国）主要在内地、香港经营餐饮门店，此外其也有拉面及相关产品的生 产和销售业务、投资业务。 财报显示，今年上半年，味千（中国）营收同比增长5.87%至8.75亿元，净利润同比增长了438.58%至 0.24亿元。截至2025年6月底，味千（中国）拥有餐厅608家，其中576家在中国内地，31家在中国香 港，1家在芬兰。 ...

二、农药残留超标问题 (四)陵水椰林北斗李娴菜摊销售的荷兰豆，其中多菌灵和烯酰吗啉残留量不符合食品安全国家标准规定。 海南省市场监督管理局关于23批次不合格食品情况的通告（2025年第23期） 近期，海南省市场监督管理局组织食品安全监督抽检1112批次，检出23批次样品不合格。产品抽检结果可查询 https://spcj sac.gsxt.gov.cn/。 对抽检发现的不合格产品，当地市场监管部门已开展核查处置。现将抽检不合格食品具体情况通告如下： 一、食品添加剂超范围超限量使用问题 (一)儋州那大荣桐饼家销售的绿豆饼，其中脱氢乙酸及其钠盐(以脱氢乙酸计)、柠檬黄、亮蓝检验值不符合食品安全国家标准规定。 (二)临高临城临喜糕点烘焙店销售的老婆饼(糕点(自制))，其中脱氢乙酸及其钠盐(以脱氢乙酸计)检验值不符合食品安全国家标准规 定。 (三)临高临城新创意蛋糕坊销售的、标称临高临城临承食品厂生产的鸡仔饼(袋)(糕点)，其中糖精钠(以糖精计)检验值不符合食品安全 国家标准规定。 (五)屯昌屯城显玉蔬菜铺(个体工商户)销售的葱，其中丙环唑残留量不符合食品安全国家标准规定。 (六)儋州那大乐卖特伏波东百货超市销售的黄 ...

港股市场表现 - 10月15日港股早盘高开，恒生指数和恒生科技指数均上涨超过1%，科技网络龙头股普遍上涨 [1] - 午后港股市场再度冲高，港股消费ETF上涨近2.5%，成分股如老铺黄金、古茗、蜜雪集团、周大福、海底捞、哔哩哔哩、吉利汽车等涨幅居前 [1] 黄金饰品行业动态 - 周大福、周生生等品牌于10月中下旬起上调“一口价”金饰价格，涨幅在10%至35%之间 [1] - 10月14日现货黄金价格突破1210元/克，年内累计上涨约400元/克 [1] - 老铺黄金多家门店及线上旗舰店的多款素金戒指、手镯已出现断货或售罄情况 [1] - 金价急涨驱动品牌被动提价，“一口价”产品高毛利率可部分对冲金价波动，短期对单店利润有积极影响 [1] 港股市场前景展望 - AI科技与新消费领域未来仍有较大发展空间，有望带动港股市场上涨 [2] - 南向资金持续流入港股市场，边际定价能力上升，若中债利率在ERP模型中权重上升叠加国内低利率环境，将吸引更多资金配置港股 [2] - 中国处于宽货币到宽信用的传导过程中，若美国降息改善全球资金流动性且AI产业业绩兑现，将为港股市场提供上涨动力 [2] - 在信用扩张之前，“反内卷”政策加速供给端出清，相关行业底部反弹后有望补齐牛市“短板” [2]

"用咖啡讲述中国故事"——这句颇具噱头的口号，让一家以红色文化为装潢特色的咖啡馆"人民咖啡馆"迅速成为社交平台网红，从上海的四行仓库到北京 的前门大街，再到哈尔滨的中央大街和重庆的十八梯，金色五角星、老式的搪瓷缸、充满红色能量的醒目标语，吸引了一众消费者前去打卡，从2021年的 1家店，发展成目前近30家的规模并在持续扩张中。 人民咖啡馆的饮品定价 低价是其另一大"杀手锏"。记者打开点单小程序看到，该店咖啡价格区间为9.8元/杯—19.8元/杯，美式咖啡仅售9.8元，比同商圈星巴克便宜一半还多，精 准吸引了学生党与上班族群体。凭借"红色怀旧+高性价比"组合，其门店工作日下午常处于满座状态，部分门店甚至需要排队。小红书上分享咖啡馆打卡 拍照的多个帖子点赞量在100+以上。 在流量红利下，模仿者迅速蔓延。记者在抖音平台检索发现，从山东枣庄、临沂到河北衡水、陕西榆林、辽宁丹东，全国已出现近60余家名称、装修高度 相似的"人民咖啡馆"。当记者以消费者身份致电山东某门店，询问是否为直营时，店员表示"不清楚，需问老板"，随即挂断电话；而另一地区的模仿店则 直接在简介中标注"加盟咨询"，报价5万元即可"复制全套模式"。记者 ...

10月15日封面食饮快讯：汤向阳出任珍酒李渡集团CEO 全面负责核心品牌业务；宗馥莉旗下宏胜饮 料"呦yo快线"商标注册完成；西贝回应新公司涉及"预包装食品"：仅用于门店经营；东鹏饮料推出"低 糖港式奶茶" 24瓶售价94.87元；"清华冯博士"销售DHA糖果涉虚假宣传 市监部门立案调查。 ...

港股市场表现 - 老铺黄金股价上涨超5%，摩根大通认为其品牌价值提升趋势明确，重申增持评级[1] - 泡泡玛特股价上涨超3%，苹果CEO获赠Labubu产品，公司有望成为世界级文化IP品牌[1] - 极兔速递股价上涨超3%，2025年第三季度东南亚及新市场包裹量增长强劲[1] - 锅圈股价上涨超10%，餐饮行业景气度提升，机构预计第四季度旺季可兑现开店预期[1] - 吉利汽车股价上涨超4%，吉利控股集团季度销量首次突破100万辆[1] - 荣昌生物股价上涨超3%，泰它西普治疗IgA肾病上市申请获受理并纳入优先审评[1] - 蜜雪集团股价再涨超6%，蜜雪冰城啤酒5.9元一杯登上微博热搜榜，机构看好公司拓宽品牌矩阵[1] - 金力永磁股价下跌超1%，稀土板块战略价值凸显，公司前三季度净利润预计增长逾157%[1] - 哔哩哔哩股价上涨超3%，近日正式开启双11大促，与阿里巴巴、京东达成深度数据打通[1] - 广汽集团股价上涨超6%，京东联合广汽集团、宁德时代共同推出一款汽车产品[2] 美股市场表现 - 纳微半导体股价上涨26.08%，公司在800VDC氮化镓和碳化硅功率器件研发取得进展[3] - 爱立信股价上涨20.56%，第三季度归属于股东的净利润达111.5亿瑞典克朗，同比激增近2倍，高于分析师预期的100亿瑞典克朗[3] - 特斯拉股价下跌1.53%，美国国家公路交通安全管理局对约288万辆配备全自动驾驶系统的特斯拉汽车展开调查[3] - PayPal股价上涨0.42%，高盛因利润率承压及2026年增长路径放缓，将公司评级下调至卖出[3] - 英国石油股价下跌1.75%，公司表示第三季度上游产量增长和炼油利润率提升有望推动盈利[3] - 英特尔股价下跌4.27%，美银证券将公司评级从中性下调至跑输大市，维持目标价34美元不变[3] - 塔吉特股价上涨1.85%，D.A. Davidson将公司目标价从115美元下调至108美元，重申买入评级[3] - 艾伯森股价上涨13.63%，2025财年第二季度营收为189.158亿美元，调整后每股收益0.44美元，超预期[4] - Arm股价下跌2.20%，OpenAI宣布与博通达成战略合作，将合作开发10吉瓦规模的定制AI芯片和网络系统机架[4] - 沃尔玛股价上涨4.98%，公司正与OpenAI合作，让消费者能够在ChatGPT上直接浏览并购买商品[4]