库存情况 - 截至2025年9月11日中国纸浆主流港口样本库存量为206.2万吨 较上期减少0.4万吨 环比下降0.2% 呈现窄幅去库走势 [1] - 9月16日上期所纸浆仓库期货仓单226594吨 环比减少186吨 厂库期货仓单18240吨 环比持平 [2] 进出口数据 - 2025年8月纸浆进口总量265.3万吨 环比下降7.8% 同比下降5.6% [2] - 2025年累计进口量2410.8万吨 累计同比增长5.0% [2] 供需格局 - 短期纸浆供应相对充裕 下游纸厂开工率有所回升但成本压力下以低价采买为主 [3] - 业者基于成本面压力持续挺价 但浆市跟涨意愿不明显 [4] - 下游原纸企业利润改善欠佳 对高价接受度有限 采取逢低采购策略导致交投不旺 [4] 市场展望 - 纸浆市场延续低位震荡调整格局 [3] - 需关注需求端企稳情况 操作建议暂时观望 [4]

报告基本信息 - 报告名称为《纸浆日报》 [1] - 报告日期为2025年9月17日 [2] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 纸浆期货01合约前结算价为5308元/吨，收盘价为5350元/吨，整体上涨0.79%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为4980 - 6600元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，其中山东银星报价为5680 - 5700元/吨 [7] - 智利Arauco公司9月木浆外盘报价中，针叶浆银星700美元/吨，较上月下降20美元/吨；本色浆金星590美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星520美元/吨，较上月上涨20美元/吨 [8] - 8月欧洲木浆库存量70.78万吨，环比上升3.5%，同比上升11.3%；消费量70.08万吨，环比下降13.7%，同比增加2.4%；8月我国纸浆进口总量为265.3万吨，环比下降7.9%，同比下降5.6%；截止2025年9月11日，主要地区及港口周度纸浆库存量207.20万吨，较上周上升0.71% [8] - 下游文化用纸市场，前期停机产线复工供应仍存增量，印厂新单跟进有限，震荡偏弱运行；短期纸浆供应相对充裕，下游纸厂开工有所回升但成本压力下低价采买为主，延续低位震荡调整 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货不同合约情况：SP2601合约前结算价5308元/吨，收盘价5350元/吨，涨幅0.79%；SP2605合约相关价格及涨幅等情况；SP2609合约部分数据及持仓变化情况 [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间4980 - 6600元/吨，山东银星报价5680 - 5700元/吨 [7] - 智利Arauco公司9月木浆外盘报价调整情况，以及欧洲和我国纸浆库存、消费、进口等数据变化 [8] - 下游文化用纸市场现状及纸浆市场短期走势判断 [8] 行业要闻 - 国家市场监督管理总局发布2025年第21号公告，批准发布包括6项造纸领域国家标准，其中4项为修订项目，2项为制订项目，这些标准发布实施对造纸行业有重要意义 [9] 数据概览 - 报告包含进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [15][17][19][28][29][32]

公司经营状况 - 寿光基地全面复工 黄冈基地和江西基地二厂维持正常生产[1] - 江西基地一厂 吉林基地和湛江基地仍处于停机检修状态[1][3] - 通过金融机构展期降息已降低财务费用约7亿元[2] - 采取处置非主业资产 加大应收款清收和压缩债务规模等措施自救[2] 财务与风险状况 - 2023年财务报表和内部控制审计报告均被出具非标意见[2] - 股票因部分基地停产和非标审计意见被实施ST风险警示[2] - 当前股价2.21元 市值65.01亿元[1] 产能与产品结构 - 拥有五大生产基地（寿光 湛江 黄冈 江西 吉林）[3] - 三条白卡纸产线分别生产扑克卡（江西二厂） 高附加值铜版卡/游戏卡/食品卡（寿光四厂）和低成本白卡（湛江四厂）[3] - 湛江基地复工后计划通过降低自制浆成本和提高效率提升盈利[3] 行业环境 - 2025年上半年造纸行业新增产能集中投放导致供需结构性失衡[5] - 文化纸和白卡纸等机制纸产品市场价格明显下跌[5] - 2025年1-6月全国规模以上造纸企业营业收入同比下降2.3% 利润总额大幅下滑21.4%[5] 政策影响 - 新国标《制浆造纸单位产品能源消耗限额》于2025年5月实施 强化能耗限制[6] - 中央明确要求依法依规治理企业低价无序竞争[6] - 政策驱动下落后产能将加速出清 市场集中度有望提升[6] 发展前景 - 公司认为在双碳战略和反内卷政策推动下 行业景气度有望中长期提升[5] - 供给侧深度调整将改善市场竞争格局[6] - 全面复产仍须直面市场价格战和盈利空间挤压的挑战[5]

复工复产进展 - 公司拥有寿光 湛江 黄冈 江西和吉林五大生产基地 寿光基地已全面复工复产 黄冈基地 江西基地二厂正常生产 江西基地一厂 吉林基地 湛江基地仍在停机检修 公司争取尽快恢复生产 [2] 资金落实情况 - 潍坊兴晨经贸有限公司用于救助公司的10亿元资本金已全部到位 23.1亿元银团贷款已完成批复 第一笔贷款已发放 后续将根据各工厂生产情况落实提款 [2] 资产处置进度 - 公司正全力以赴盘活处置现有资产 加大非主业资产的处置力度 组建资产管理中心以提高资产处置效率 位于上海 济南 深圳等核心城市的物业资产处置均在加速推进 [2] 债务问题解决措施 - 绝大多数金融机构已同意展期和降息 目前已降低财务费用约7亿元 下一步将继续与非金融机构洽谈 加快处置非主业资产回笼资金补充流动性 加大应收款项清收力度 依托复工复产后经营性净现金流持续压缩债务规模 [3] 白卡纸产能状况 - 公司目前有三条产线 江西二厂生产扑克卡盈利稳定 寿光四厂计划生产高附加值产品提高盈利能力 湛江四厂复工复产后续通过降低成本等措施提升效益 [3] 行业展望 - 近年来造纸行业新增产能集中投放 市场供需矛盾凸显 中长期在双碳战略和反内卷政策驱动下 叠加国内市场环境改善 行业景气度有望提升 落后产能加速出清 产能结构优化 市场集中度提高 需求侧改善预期增强 整体经营业绩有望逐步修复 [3] 公司被ST原因 - 部分基地停工停产 年度财务报表审计报告和内部控制审计报告被出具非标意见 待相关风险警示因素消除后将向深交所申请撤销 [2]

公司投资结构 - 景兴纸业全资子公司上海景兴实业投资有限公司参与容腾基金投资[2] - 公司对容腾基金投资额为2000万元人民币[2] - 公司持有容腾基金份额比例约为1.6667%[2] 基金投资情况 - 容腾基金对宇树科技投资额为2000万元人民币[2] - 投资通过基金间接持有宇树科技股权[2] 信息时效性 - 公司于9月16日在投资者互动平台披露该投资信息[2] - 数据来源为每日经济新闻报道[3]

板块整体表现 - 造纸板块当日上涨0.24%，领涨股为景兴纸业（代码002067）[1] - 上证指数报3861.87点（涨0.04%），深证成指报13063.97点（涨0.45%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股涨幅表现 - 景兴纸业收盘价5.92元，涨幅10.04%，成交量129.50万手，成交额7.52亿元[1] - 荣晟环保涨幅5.96%至14.23元，成交额2.06亿元[1] - 森林包装（代码605500）涨幅2.96%至10.09元，成交额1.10亿元[1] - 恒丰纸业、山鹰国际、恒达新材等7只个股涨幅介于0.52%-1.67%[1] 个股跌幅表现 - 青山纸业跌幅最大达3.92%，收盘价4.41元，成交额31.98亿元[2] - 冠豪高新跌1.73%至3.41元，成交额4.01亿元[2] - 松炀资源、华泰股份等7只个股跌幅介于0.21%-1.37%[2] - 五洲特纸收盘价12.06元，当日涨跌幅为0%[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.13亿元，游资资金净流出1.85亿元，散户资金净流入2.98亿元[2] - 景兴纸业主力净流入2.59亿元，占比34.41%，但游资和散户分别净流出1.21亿元和1.38亿元[3] - 荣晟环保主力净流入1952.41万元（占比9.48%），松炀资源主力净流入1921.10万元（占比8.17%）[3] - 岳阳林纸、森林包装等6只个股获得主力资金净流入，金额介于75.38万-518.62万元[3]

复工复产进展 - 寿光基地已全面复工复产 黄冈基地和江西基地二厂正常生产 江西基地一厂 吉林基地和湛江基地仍在停机检修[2] - 潍坊市兴晨经贸有限公司资本金10亿元全部到位 银团贷款23.1亿元已完成批复且首笔已发放[2] 政府支持措施 - 地方政府成立工作专班协调金融机构成立省级债委会 维持存量授信稳定并提供展期 降息 延长结息周期等支持[3] - 银团新增贷款23.1亿元专项用于复工复产[3] 资产处置与债务管理 - 加速处置上海 济南 深圳等核心城市物业资产[3] - 通过金融机构展期降息已降低财务费用约7亿元 加快应收款项清收[3] - 依托复产后经营性净现金流压缩债务规模[3] 白卡纸产能规划 - 三条白卡纸产线中江西二厂生产扑克卡盈利稳定 寿光四厂计划生产高附加值铜版卡 游戏卡 食品卡[3] - 湛江四厂复工后将通过降低自制浆成本和提高生产效率压降成本[3] 行业展望 - 造纸行业新增产能集中投放导致供需矛盾凸显[4] - 在双碳战略和反内卷政策驱动下 行业景气度有望提升 落后产能加速出清[4] - 国家扩内需政策持续发力 需求侧改善预期增强 经营业绩有望逐步修复[4]

山东省宏观经济发展 - 2024年山东省地区生产总值达到9.86万亿元，仅次于广东和江苏[1] 数字经济与高新技术产业 - 2024年山东省数字经济规模占GDP比重超过49%[2] - 高新技术企业数量突破3.5万家[2] - 高新技术企业不仅分布于新一代信息技术、高端装备等新兴产业，也广泛存在于工业制造、钢铁纺织、化工医疗等传统产业[2] - 截至2024年11月，山东省数字经济核心产业企业数量达40.03万家，位居全国第三，占全国总量比重为8.75%，较2023年底增长14.69%[16] 企业数智化转型案例 - **东明石化**：在2025年中国民营企业500强中排名第52位[7]；通过飞书平台实现巡检安全隐患排查线上化，创建业务数据仪表盘5万余个，每日超千人使用多维表格协同[8]；东明炼化公司第十一联合车间将数据制图时间从1.5小时压缩至30分钟，好雅销售驾驶舱让非油销售管理业务效率提升300%[8] - **永锋集团**：以“精益管理”为核心进行数字化进化，基于飞书搭建了9个仪表盘，整合45个数据表、覆盖16428行数据[12] - **海信集团**：利用飞书AI自动生成会议纪要并提炼关键要点，提升会议效率；基于飞书ailly工作助手打造全员AI办公助手“星海同学”[12] - **阳光纸业**：在飞书“AI+多维表格”助力下，企业管理会议实现AI智能提取待办，提升任务督办效率[13] - **乖宝集团**：打通OA系统与飞书，重新梳理19类业务流程，业务审批平均耗时从142小时减少到84小时[13] - **国创精密**：结合飞书功能搭建专属多维表格，综合审批效率提升80%，产品进度管控从线下三天更新一次提升为实时更新[13] - 其他进行数智化转型的山东知名企业还包括歌尔股份、英科医疗、信得科技、青岛森麒麟等[12] 产业基础与政策支持 - 山东省是中国唯一一个集齐全部41个工业大类的省份，还涵盖197个工业中类和526个工业小类[14] - 在工信部评选的“制造业单项冠军产品”中，全国390个产品山东占76个，数量全国第一[15] - 在“国家级专精特新小巨人”名单中，山东省长期排名前列[15] - 2025年5月，山东省政府印发《关于加快人工智能赋能重点领域高质量发展的推进方案》，目标到2027年培育20个服务垂直行业的基础级人工智能大模型，打造50个以上可复制推广的标杆应用场景，推出100个以上融合示范典型案例[14]

融资活动 - 9月15日融资买入819.82万元 融资偿还790.77万元 融资净买入29.05万元[1] - 融资余额1.71亿元 占流通市值比例2.50%[1][2] - 近3个交易日连续净买入累计454.19万元 近20个交易日中有12个交易日出现融资净买入[1] 融资余额趋势 - 9月12日融资净买入331.27万元 融资余额1.70亿元[2] - 9月11日融资净买入93.87万元 融资余额1.67亿元[2] - 9月10日融资净偿还28.00万元 融资余额1.66亿元[2] - 9月9日融资净偿还221.27万元 融资余额1.66亿元[2] 融券活动 - 9月15日融券卖出1100股 融券偿还9500股 融券净买入8400股[2] - 融券余量14.70万股 融券余额75.12万元[2][3] - 9月12日融券净买入500股 融券余量15.54万股[3] 两融余额变动 - 9月15日两融余额1.71亿元 较昨日上涨0.14%[4] - 9月12日两融余额1.71亿元 较前日增长1.96%[4] - 9月11日两融余额1.68亿元 较前日增长0.55%[4] - 9月10日两融余额1.67亿元 较前日下降0.15%[4] - 9月9日两融余额1.67亿元 较前日下降1.28%[4]

股价表现 - 2025年9月16日触及涨停 涨停价5.92元 涨幅10.04% 总市值79.61亿元 流通市值71.48亿元 总成交额5.80亿元 [1] 公司治理优化 - 全面优化治理结构 修订包括公司章程和三会议事规则等20余项制度 形成完善治理体系 [2] - 治理优化提升管理效率和决策科学性 增强市场信心 [2] 海外项目进展 - 马来西亚80万吨废纸浆板项目已投产 [2] - 二期60万吨箱板纸项目开工 增强原材料自给能力 [2] - 海外项目为公司带来新增长点 [2] 管理层变动 - 2025年9月15日新聘戈海华为副董事长和职工代表董事 [2] - 新管理层可能带来新发展思路和战略规划 [2] - 市场对公司未来发展有更多预期 [2] 行业动态 - 包装纸行业当前供过于求但市场预期行业格局改善 [2] - 9月16日造纸板块部分个股出现资金流入迹象 [2] - 景兴纸业涨停形成板块联动效应 [2] 资金与技术面 - 9月8-9日龙虎榜显示机构和游资净卖出 [2] - 9月16日可能有新主力资金介入推动涨停 [2] - 技术形态需结合MACD和BOLL通道等指标分析 [2]