互联网龙头股业绩与市场表现 - 腾讯控股、京东集团、哔哩哔哩公布超越市场预期的三季度业绩后，股价出现连续三个交易日下跌，恒生科技指数跌0.96%至5756.88点，恒生指数跌0.71%至26384点，成交2176亿港元，较此前超4000亿港元显著萎缩[3] - 腾讯控股第三季度营收1928.69亿元，同比增长15%，净利润631.33亿元，同比增长19%，超出券商530亿元至600亿元的预测区间[5] - 腾讯人工智能业务资本开支三季度环比下降32%、同比下降24%至129.83亿元，金融科技及企业服务收入581.74亿元，同比增长不足10%[5][6] 股价下跌原因分析 - 股价下跌主要因前期涨幅已提前反映业绩利好，部分投资者选择获利了结，腾讯控股股价从2024年10月底至今上涨接近一倍[6] - 港股大盘三次突破27000点后回调，成交持续萎缩，叠加美联储12月降息不确定性，导致市场情绪谨慎[3][10] - 腾讯控股作为权重股受大盘拖累，且业绩表面超预期但细分业务缺乏亮点，金融科技增速放缓影响投资信心[6] 港股资金面与市场展望 - 恒生指数突破27000点后成交额从超4000亿港元降至略多于2000亿港元，显示场外资金观望情绪浓厚[10] - 美联储12月降息概率为50.4%，若降息落地可能提振全球风险偏好，当前市场波动幅度狭窄抑制短线资金参与[10][11] - 南向资金持续流入，外资流出边际放缓，建议关注流动性消化后的增配时机，腾讯控股股价有望挑战年内高点680港元[6][8]

产品发布与定位 - 阿里巴巴于11月17日推出个人AI助手“千问”APP并开启公测，该应用基于全球性能领先的开源模型Qwen3，定位为“会聊天能办事的个人AI助手” [2] - 千问APP提供AI生图、深度研究、智能写作、音视频速读等功能，用户可通过上传图片、录音、文件或直接通话进行交互 [3] - 公司战略目标是将千问打造为未来的AI生活入口，计划接入地图、外卖、订票、办公、学习、购物、健康等各类生活场景 [2] 核心功能与性能 - 千问展现出强大的办事能力，例如能在几秒钟内完成一份研究报告并制作成几十页的精美PPT，可一次性读取多篇论文报告并精准提取信息 [4] - 在生活领域，千问已初步打通购物场景，例如上传鞋子照片可快速辨认品牌并给出淘宝、1688、闲鱼等平台的购买链接 [5] - 其智能回答能力基于Qwen大模型，斯坦福大学报告指出中美顶级AI大模型性能差距大幅缩至0.3%，阿里Qwen重要模型贡献度位列全球第三 [4] 市场竞争与战略意图 - 此次发布意味着阿里巴巴开始全力进军AI to C市场，将凭借免费策略以及与生活场景生态的结合，与ChatGPT展开全面竞争 [2][6] - 相较于OpenAI的ChatGPT、Google的Gemini、字节的豆包、腾讯的元宝，千问的差异化优势在于更贴近中文用户习惯、本土化场景及阿里生态的即时落地能力 [6][7] - 公司此前在AI领域的投入更多集中在B端和基础建设，今年2月已宣布投入3800亿元用于AI基础设施建设，并设定了到2032年将云数据中心能耗规模扩大10倍的长期目标 [7] 行业背景与发展前景 - 行业观点认为，当前AI C端应用尚未出现超级爆款，意味着市场机会仍存，成就爆款需具备自然流畅的交互体验、真实解决痛点的场景渗透力等多重因素 [8][9] - AI C端应用面临技术成熟度、可持续商业模式及用户习惯培养三大瓶颈，其发展正推动行业从“技术演示”向“实用工具”转变 [9] - 阿里巴巴集团CEO在2025年云栖大会上阐述了“超级人工智能之路”，认为实现通用人工智能是确定性事件，千问是公司在AI“辅助人”阶段的最新探索 [7]

公司股价表现 - Alphabet股价在周一美股盘前交易中上涨5.2% [1] - 截至发稿时，Alphabet股价上涨4.91% [1] 伯克希尔投资行为 - 伯克希尔-哈撒韦公司披露已建仓Alphabet，持有1785万股股票 [1] - 按最近收盘价计算，伯克希尔持有的Alphabet股票价值达49.3亿美元 [1] - 此次买入是对科技领域的一次罕见投资 [1] 行业背景与公司动态 - 市场对科技巨头在AI领域的大手笔支出越来越感到担忧 [1] - 科技公司正斥资数千亿美元建设数据中心并购买芯片 [1] - 巴菲特将于2025年底结束其在伯克希尔长达60年的CEO生涯 [1]

| | | | UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 | | | | | | OMB APPROVAL | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | FORM 13F | | | | | OMB Number: Estimated average burden | | 3235-0006 | | | | | | | | | | | hours per response: | | | 23.8 | | | | | FORM 13F INFORMATION TABLE | | | | | | | | | | COLUMN 1 | COLUMN 2 | COLUMN 3 | | COLUMN 4 | COLUMN 5 | | COLUMN 6 | COLUMN 7 | COLUMN 8 | | | | | | | | VALUE | SHRS OR SHI | PUT/ | INVE ...

项目启动与定位 - 公司于11月17日正式启动"千问"项目，推出千问APP公测版，基于开源模型Qwen3，旨在通过免费策略和与生活场景生态结合，与ChatGPT展开全面竞争[1] - 该项目被公司核心管理层视为"AI时代的未来之战"，是继AI基建、淘宝闪购后的又一个集团战略项目，由阿里巴巴智能信息事业群总裁吴嘉负责[1] - 公司对千问的定位不止于聊天，更看重其"办事"能力，计划将地图、外卖、订票、办公、学习、购物、健康等各类生活场景接入APP，提供差异化价值[1][11] 技术基础与发展阶段 - 公司认为AI发展将经历"学习人"、"辅助人"和"超越人"三个阶段，目前大模型能力已进入"辅助人"的Agentic AI时代，入局C端市场时机成熟[5] - Qwen系列模型自2023年全面开源后，已成为全球性能最强、应用最广泛的开源大模型，全球下载量已突破6亿次[5] - 近期发布的旗舰模型Qwen3-Max性能超过GPT5、Claude Opus 4等国际竞争者，跻身全球前三[5] 市场环境与竞争格局 - 根据麦肯锡预测，到2030年全球AI to C市场规模将达到1.3万亿美元，年均增长率超过35%[6] - 中国消费者AI使用习惯正在形成，市场竞争格局初步显现，字节旗下豆包与抖音深度绑定，腾讯元宝靠着DeepSeek急速攀升[6] - 公司于2024年底至2025年初开始加码AI To C业务，试图将AI技术从B端延伸到C端[6] 产品演进与整合策略 - 公司旗下通义App名称已变更为千问App，版本号由3.59.1升级为5.0.0，升级重点为"AI助手"功能[4] - 2024年12月公司将AI应用"通义"产品团队从阿里云智能划入智能信息事业群，2025年1月天猫精灵团队与夸克产品团队正式融合[6] - 2025年3月公司宣布推出新夸克，升级为"AI超级框"，将AI能力整合为"All in One"的智能中枢[6] 战略目标与生态整合 - 千问APP的战略目标是打造未来的AI生活入口，通过减少用户操作步骤提升决策效率，将用户留在公司生态内[10] - 公司借鉴高德"扫街榜"和淘宝"闪购"的逻辑，通过最高频需求引导用户进入整个服务网络，淘宝闪购曾带动手淘8月DAU增长20%[10] - 在AI时代，若千问成为用户发起任务的第一选择，公司可绕过传统流量分配机制，直接将需求导向自有服务[11] 资源投入与全球布局 - "千问"项目集结了100多名工程师，在杭州总部两层专属办公区秘密研发了数月[5] - 今年2月公司已宣布投入3800亿元用于AI基础设施建设，设定了到2032年将云数据中心能耗规模扩大十倍的长期目标[5] - 千问APP国际版将在近期上线，借助Qwen模型的海外影响力与ChatGPT直接争夺海外用户[7]

公司财务表现 - 公司第三季度营业收入出现下降 [1] - 营业收入下降主要系报告期内公司优化业务结构所致 [1] - 具体原因为互联网增值业务中毛利较低的业务减少 [1]

投资策略与项目选择 - 公司积极寻找符合战略发展的优质投资项目 [1] - 公司在投资过程中注重风险控制 [1] - 公司资金管理主要考虑支取灵活并兼顾收益 [1] 云业务发展 - 公司近年来持续投入云业务 [1] - 后续还将继续投入云业务 [1] 投资者回报 - 公司始终关注对投资者的回报 [1] - 后续公司将结合战略发展安排分红等事项 [1]

热门中概股方面，阿里巴巴涨超3%。 编辑丨钉钉 11月17日美股盘前，部分明星科技股走强，谷歌涨超5%，此前巴菲特首次建仓谷歌。特斯拉涨 超 1%，英伟达、微软均走高。 加密货币、存储概念股盘前走高，IREN涨近4%，嘉楠科技涨超3%，CIFR、WULF、BITF、Circle涨超 2%；美光科技、SNDK涨超2%，西部数据涨近2%。 ...

核心观点 - 预计中国股市在2026年将取得温和涨幅 市场进入大涨后的企稳期[1] - 预计中国市场将在2026年维持稳定且具可持续性的增长态势[2] 股指目标预测 - 恒生指数2026年12月目标为27500点 较11月17日收盘有约4%上行空间[1] - 国企指数2026年12月目标为9700点 较11月17日收盘有约4%上行空间[1] - 沪深300指数2026年12月目标为4840点 较11月17日收盘有约5%上行空间[1] 市场表现与背景 - 沪深300指数今年以来已上涨约17% 有望实现连续第二年上涨[1] - 上涨得益于投资者对中国科技发展前景的乐观预期[1] - 摩根士丹利今年3月上调中国股市展望后 MSCI中国指数累计上涨逾10%[3] 市场驱动与挑战 - 市场驱动因素包括盈利温和增长 估值在更高水平企稳 中国在全球科技竞赛中重新站稳脚跟 贸易紧张局势有所缓和[1] - 市场挑战包括企业盈利质量及可持续性有待观察 过去12个月估值显著上升致继续扩张空间有限 全球宏观经济不确定性扩大[1] - 挑战还包括将持续到2026年的通缩压力[1] 行业配置建议 - 配置上超配高质量的互联网和科技龙头股[3] - 配置上减持房地产 必选消费和能源板块[3] - 个股选择仍是关键[3]

股指期货与市场表现 - 道指期货上涨0.14%，标普500指数期货上涨0.50%，纳斯达克指数期货上涨0.79% [1] - 明星科技股盘前普遍上涨，特斯拉上涨超过1%，亚马逊上涨超过1%，美光科技上涨超过2% [2] - 中概股盘前普遍上涨，京东上涨1.26%，百度上涨1.17%，富途控股上涨2.54%，蔚来汽车上涨1.46% [3] 重点公司动态与持仓变化 - 谷歌母公司Alphabet股价上涨5.25%，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦第三季度首次建仓，买入1785万股，使其成为伯克希尔第十大美股重仓股 [4] - 阿里巴巴上涨3.29%，其人工智能应用“千问App”正式上线公测，该应用基于通义千问大模型打造，计划覆盖办公、地图、健康、购物等多个生活场景 [5] - 马斯克警告比尔·盖茨，敦促其尽快平仓持有的近八年的特斯拉空头头寸，称此类行为在关键时刻挫伤了普通投资者的信心 [6] - 软银第三季度美股持仓总市值达260亿美元，环比增长4%，清仓了加密矿企Cipher Mining和甲骨文，新建仓英特尔约8696万股，持仓市值约29亿美元，占投资组合比例为11.23% [7] 主权基金动向与市场观点 - 沙特主权财富基金PIF第三季度美国股票持仓总额从约238亿美元降至194亿美元，环比减少18%，创两年新低，并清仓了至少九家美股公司 [8] - 美国银行证券技术策略师预警，标普500指数在稳固上升趋势中可能因市场广度恶化出现高达10%的回调 [9] 宏观经济数据发布 - 北京时间11月18日00:00公布美国十月政府预算 [10]