政策动态 - 国家发展改革委追加下达第二批810亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 前两批累计下达1600亿元 后续还将下达1400亿元 [2][3] - 国家发展改革委等三部门联合开展市场准入壁垒清理整治行动 重点清理地方性法规等违规设置准入壁垒的文件和做法 [3] - 国家能源局印发《电力辅助服务市场基本规则》 要求电力现货市场连续运行地区完善规则并放宽限价 [3] - 海南省发布方案支持化妆品产业 鼓励研发海南特色动植物资源化妆品新原料 对完成注册备案并落地生产的企业给予资金支持 [3] - 工信部部署2025年质量工作 提出实施制造业卓越质量工程等七方面21项任务 [3] - 北京市出台59条措施促进民营经济 支持民企建设智算中心并对采购国产GPU芯片给予补贴 [3] - 央行推进金融"五篇大文章"统计制度 要求金融机构强化数据质量管理 [3] 行业数据 - 2025年Q1全国新发放个人住房贷款加权平均利率为3 11% [6] - 五一假期全国铁路预计发送旅客1 44亿人次 同比增长4 9% [6] - 上海国际再保险登记交易中心业务规模突破1100亿元 22家再保险机构聚集临港 [6] - 2025年Q1全国粗钢产量2 59亿吨同比增长0 6% 钢材产量3 59亿吨同比增长6 1% [6] - 中广核大亚湾核电基地累计上网电量突破1万亿千瓦时 总装机容量超600万千瓦 [6] 公司动态 - 贵州茅台2025年Q1营收506 01亿元同比增长10 54% 净利润268 47亿元同比增长11 56% [2][8] - 新华保险拟出资不超过100亿元认购200亿元规模私募基金 主要投资中证A500成分股A+H股 [3][6] - 阿里巴巴开源通义千问模型Qwen3 总参数量235B 在多项测试中超越全球顶尖模型 [8] - 英伟达否认在华成立独立公司传闻 称相关说法无依据 [8] - 红星美凯龙成立重庆通惠家居公司 注册资本200万元 涉足新能源汽车销售 [8] - 赛力斯提交港交所上市申请 拟募资用于研发及海外市场拓展 [8] - 沪上阿姨香港IPO获352倍超额认购 预计5月8日上市 [8] - 岚图汽车发布搭载华为ADS 4和鸿蒙座舱5的新车FREE+ 四座MPV梦想家预售价70 99万元 [8] - 赛力斯2025年Q1营收191 47亿元同比下降27 91% 净利润7 48亿元同比增长240 6% [8] - 宁德时代成为国内首家通过电动汽车动力电池新国标检测的企业 [8] 金融市场 - 招商银行提示贵金属价格波动风险 建议投资者理性控制仓位 [6]

财务表现 - 2024年全年营业收入360.11亿元，同比增长12.79%，归母净利润122.43亿元，同比增长17.29% [2] - 2025年一季度营业收入165.22亿元，同比增长7.72%，净利润66.48亿元，同比增长6.15% [2] - 中高端产品营收占比提升至73.97%，产品结构优化成效显著 [4] 高端化战略 - 青花汾系列2024年销售收入265.32亿元，同比增长14.35%，次高端市场卡位成功 [5] - "抓青花、强腰部、稳玻汾"策略推动价格带上移，青花20在商务场景替代竞品 [4][5] - 玻汾系列计划2-3年内突破百亿销售额，重塑光瓶酒行业格局 [5] 全国化布局 - 省外市场销售额223.74亿元，同比增长13.81%，占比达62.37% [6] - 经销商总数4553家，57家亿元级经销商，平均销售收入近1000万元 [6] - 在16个国家级都市圈及北上广深重点布局，"上山下乡"战略加速渗透 [6] 品牌与营销 - 品牌价值增幅24.4%，位居白酒行业第一 [7] - 2024年营销费用37.26亿元，费效比10.35%，数字化工具提升效率 [7] - "五码合一"和"汾享礼遇"等创新模式强化终端动销 [7] 行业地位 - 清香型白酒市场持续扩容，公司引领品类复兴趋势 [2][3] - 行业集中度向名酒企业集聚，品质、品牌、文化势能转化为经营成果 [2] - 证券机构看好长三角、珠三角区域突破潜力 [6]

文章核心观点 白酒“百亿预备队”排位变化凸显行业竞争激烈 受行业深度调整影响 “准百亿”酒企完成目标或延后数年[2][7] 分组1：“准百亿”梯队企业情况 - 收入规模过50亿未到100亿的酒企被看作“百亿后备军” 白云边、迎驾贡酒等处于“准百亿梯队” [3] - 2024年迎驾贡酒营收73.44亿元创历史新高 增速8.46%表现突出 [3][4] - 舍得酒业2024年营收录得53.57亿元 同比下降24.41% 排名变化较大 [4] - 白云边2024年销售收入78.3亿元 连续3年未达成预定销售目标 [4][6] - 老白干酒2024年全年营收同比增幅1.91% 从第二季度开始失速 [4][6] - 珍酒李渡与口子窖2024年营收从前年同比双位数增长变为同比持平 [6] 分组2：行业环境及影响 - 2024年规上企业白酒产量414.5万千升 同比下降1.8% 市场呈“缩量博弈” [8] - 2024年酒类市场增速和效益下滑 亏损面扩大 高库存等问题突出 [8] - 受宏观环境影响 今年“准百亿”企业增速放缓 部分企业一季报数据不佳 [8] - 增长维持在10%左右或成今年白酒行业常态 酒企增速放缓或成新常态 [9] 分组3：行业建议与展望 - 酒企可主动调低增长预期和速度 给市场消化库存时间 [9] - 券商预计今年白酒行业或走出调整期 为“准百亿”酒企发展打下良好环境 [9] - 短期行业面临商务需求恢复不及预期等挑战 中长期部分头部企业有望领跑 [10] - “准百亿”酒企当下应维持产品渠道库存良性 随宏观政策和市场变化制定策略 [10]

业绩总结 - 2025年1 - 3月公司整体销售收入164.80亿元，较2024年同期增长7.74%[4] - 2025年1 - 3月汾酒销售收入162.12亿元，较2024年同期增长8.23%[4] - 2025年1 - 3月其他酒类销售收入2.68亿元，较2024年同期下降15.49%[4] 用户数据 - 报告期末省内汾酒经销商数量560户，增加3户[6] - 报告期末省内其他酒类经销商数量257户，减少21户[6] - 报告期末省外汾酒经销商数量2863户，增加8户[6] 销售渠道 - 2025年1 - 3月代理渠道销售收入156.23亿元，较2024年同期增长10.53%[4] - 2025年1 - 3月直销、团购、电商平台销售收入8.57亿元，较2024年同期下降26.23%[4] 销售区域 - 2025年1 - 3月省内销售收入60.83亿元，较2024年同期增长8.70%[7] - 2025年1 - 3月省外销售收入103.96亿元，较2024年同期增长7.18%[7]

公司业绩表现 - 25Q1实现营业收入104.5亿元，同比+2.9% 归母净利润17.1亿元，同比+7.1% 扣非归母净利润16亿元，同比+5.9% [4] - 25Q1销量226.1万千升，同比+3.5% 主品牌销量137.5万千升，同比+4.1% 中高端以上产品销量101.1万千升，同比+5.3% [5] - 25Q1吨价同比-0.6%至4620元/千升 [5] 产品结构与成本控制 - 中高端以上产品销量占比提升 即饮消费场景恢复推动结构优化 [5] - 25Q1毛利率41.64%，同比+1.20pcts 大麦和包材价格下降及产品结构改善为主要原因 [6] - 销售费用率12.53%，同比-0.29pcts 管理费用率3.20%，同比-0.20pcts 费用投放效率提升 [6] 盈利能力与未来展望 - 25Q1销售净利率16.64%，同比+0.65pcts [6] - 25Q2-25Q3销量基数较低 去年同期受极端天气和需求疲软影响 今年气候正常化或带动销量增长 [7] - 25年原材料采购成本呈下降趋势 24Q4已完成采购锁定 [7] - 头部啤酒企业重视费用效率 竞争环境良性 25年费用率有望稳中有降 [7] - 24年底新管理层换届调整 经营效率有望提升 [7]

品牌营销活动 - 公司推出名为"Cheers to the Superstitious Fans"的新营销活动，聚焦足球迷的赛前迷信行为，以欧冠和女足欧冠决赛为契机强化品牌与球迷的情感连接[4][5][7] - 活动联合品牌大使Jill Scott和Virgil van Dijk，通过球星影响力放大传播效果，强调球迷的激情与忠诚是足球文化核心[5][6][7] 消费者洞察 - 全球调研显示50%足球迷有固定赛前仪式，46%认为这些行为能影响比赛结果，巴西球迷迷信比例最高达60%[2][4] - 年轻球迷更热衷赛前仪式：67%的Z世代和千禧一代球迷有固定行为，55岁以上仅26%[3] - 常见仪式包括穿同一件球衣(25%)、固定座位(22%)、饮用固定品牌啤酒(19%)等[6] 公司战略 - 利用体育营销强化高端品牌定位，连续30年赞助欧冠赛事，将球迷文化作为品牌叙事核心[5][8] - 通过情感化营销建立差异化，聚焦非理性的球迷传统来传递"足球不止是比赛"的品牌理念[4][8] 市场研究 - 调研覆盖12,011名来自英美德巴葡韩的球迷，数据采集于2025年4月1-7日，符合国际调研标准[9] - 研究机构Censuswide为英国民意委员会成员，遵循MRS和ESOMAR行业准则[9] 企业背景 - 公司拥有300多个啤酒和苹果酒品牌，在70多国设有生产基地，全球员工超85,000人[10][11] - 股票在阿姆斯特丹泛欧交易所上市(代码HEIA NA/HEIO NA)，同时以ADR形式在美股场外交易(代码HEINY/HKHHY)[11]

财务表现 - 2024年实现营收236亿元同比+16 4%归母净利55亿元同比+20 2%其中4Q24营收45亿元同比+4 8%归母净利7 7亿元同比-0 7% [1] - 1Q25实现营收91亿元同比+10 4%归母净利23 3亿元同比+12 8% [1] - 2024年毛利率79 9%同比+0 8pct1Q25毛利率79 7%同比-0 7pct [3] - 2024年归母净利率23 4%同比+0 7pct1Q25归母净利率25 5%同比+0 5pct [3] 产品与市场 - 年份原浆营收181亿元同比+17%量/价分别+12%/+5%古井贡酒营收22亿元同比+11%量/价分别+9%/+2%黄鹤楼及其他营收25亿元同比+15%量/价分别-1%/+16% [2] - 2024年华中/华北/华南营收202/20/14亿元同比分别+18%/+7%/+11%基地市场表现更优 [2] - 古8与古16预计维持较快增速受益于宴席带动与省内消费升级 [2] 费用与分红 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为26 2%/6 1%/0 3%/-1 5%同比分别-0 6/-0 6/-0 02/-0 7pct [3] - 1Q25销售/管理/研发/财务费用率分别为26 6%/4 4%/0 2%/-2 0%同比分别-0 6/-0 4/+0 04/-1 2pct [3] - 2024年拟每10股派发红利50元总分红31 7亿元分红率57 5%同比+5 7pct [1][4] 未来展望 - 省内市场基本盘扎实省外市场持续开拓全国化未来可期 [4] - 古16引领升级古20稳扎打高端化持续推进 [4] - 2025-26年归母净利预测下调至62/68亿元原值65/73亿元2027年预计归母净利75亿元 [4]

业绩总结 - 2025年1 - 3月中高端黄酒销售收入33,593.55万元，同比增长12.07%[2] - 2025年1 - 3月普通黄酒销售收入10,535.58万元，同比增长0.55%[2] - 2025年1 - 3月其他酒销售收入2,181.71万元，同比下降9.95%[2] - 2025年1 - 3月直销（含团购）销售收入9,438.45万元，同比增长86.12%[2] - 2025年1 - 3月批发代理销售收入36,556.44万元，同比下降2.58%[2] - 2025年1 - 3月浙江大区销售收入28,630.39万元，同比增长17.11%[2] - 2025年1 - 3月江苏大区销售收入3,302.64万元，同比下降6.91%[2] - 2025年1 - 3月上海地区销售收入7,621.10万元，同比下降8.91%[2] 市场扩张 - 报告期末浙江大区经销商数量500个，报告期内增加21个，减少76个[4] - 报告期末经销商总数1,789个，报告期内增加65个，减少167个[4]

业绩总结 - 2025年1 - 3月高端酒营收2245.96万元，中端酒7348.74万元，低端酒15458.69万元[2] - 2025年1 - 3月直销（含团购）营收1998.52万元，批发代理23054.88万元[4] - 2025年1 - 3月省内营收20494.75万元，省外4558.65万元[7] 用户数据 - 省内报告期末经销商388个，期内增加12个，减少9个[9] - 省外报告期末经销商261个，期内增加11个，减少7个[9]

文章核心观点 - 威德默兄弟酿酒厂（Widmer Brothers Brewing）为庆祝成立40周年，推出“40 Years of Cheers”活动，将重新推出四款标志性啤酒 [1] 活动介绍 - “40 Years of Cheers”活动将以重新推出1984年威德默兄弟酿造和销售的第一款啤酒爱尔啤酒（Altbier）拉开帷幕，该啤酒是传统德国风格艾尔啤酒，具有琥珀色、明显苦味和干净的烘焙口感 [3] - 爱尔啤酒是2025年将重新推出的四款啤酒中的第一款，每款啤酒代表威德默兄弟历史的不同十年，下一款重新推出的2000年代粉丝喜爱的夏季季节性啤酒的细节将在未来几周公布 [5] - “Beers Through the Years”将以限量小批量形式在波特兰的几家当地酒吧和餐厅供应 [5] 公司理念 - 威德默兄弟自1984年起就致力于酿造易于享用、适合任何场合的啤酒，其核心信念是优质啤酒能将人们聚集在一起 [8] 公司背景 - 威德默兄弟是蒂拉瑞品牌公司（Tilray Brands, Inc.）旗下的精酿啤酒品牌，蒂拉瑞是一家全球生活方式和消费包装商品公司，业务涉及加拿大、美国、欧洲、澳大利亚和拉丁美洲，在大麻、饮料、健康和娱乐领域处于前沿 [1][9] - 蒂拉瑞的使命是成为领先的高端生活方式公司，拥有众多品牌和创新产品，其平台支持20多个国家的40多个品牌，包括全面的大麻产品、大麻基食品和精酿饮料 [9]