公司服务升级 - 常州奔牛国际机场围绕2026年春运旅客需求 对“暖冬易行”服务进行全面升级 升级以“常来往·畅九州”服务品牌为依托 [1] - 服务升级重点针对旅客携带厚重冬衣不便的痛点 推出包括“舱门口取衣”在内的多项便利举措 助力旅客春运期间轻松往返广州、深圳、三亚、揭阳等南方热门旅游目的地 [1] - 升级后的服务提供快递寄送、热线预约及他人代取三种取衣方式 “舱门口取衣”允许返程旅客在航班抵达常州后直接在舱门口领取此前寄存的冬衣 实现“落地即取、温暖瞬达” [7] 服务优化细节 - 服务寄存范围覆盖羽绒服、棉服等厚重衣物 每人可寄存2件 满足家庭出行需求 [7] - 服务为老年旅客及带儿童的家庭旅客优先办理 并提供专人协助 [7] - 国内到达区更衣室已完成环境改造以提升换衣舒适度 各服务点均配备专用棉衣寄存袋便于行李整理 [7] 公司战略与理念 - “暖冬易行”服务是常州机场践行“以旅客为中心”服务理念的体现 [7] - 机场方面表示 春运期间将持续结合品牌建设 优化服务流程、提升响应效率 努力为旅客打造更加舒心、暖心、安心的出行体验 [7]

核心观点 - 常州奔牛国际机场雷达管制正式获批，标志着其运行了近40年的程序管制模式终结，空管保障能力实现历史性跨越，为打造长三角重要干线机场和赋能低空经济奠定基础 [1] 管制模式升级与能力提升 - 管制模式从程序管制升级为雷达管制，管制水平间隔从原先约50公里大幅缩减至5.6公里，达到国际先进、国内领先的精细化管制标准 [1] - 空域容量与运行效率显著提升，机场小时容量由12架次提升至14架次 [1][7] - 机场成为全国第七个、2024年以来唯一获批进近管制空域的中小机场 [1] 机场运营现状与升级背景 - 近年来机场航班量持续增长，2025年旅客吞吐量突破500万人次，空域资源日趋紧张，原有程序管制模式已难以满足需求 [7] - 升级工作于2023年初启动，在民航局、华东空管局、军方等多方指导下系统推进 [7] 基础设施建设与运行体系完善 - 2025年5月，机场完成本场二次雷达及空管自动化工程建设，8月通过竣工验收，10月通过行业验收 [7] - 2025年12月，进近管制室正式启用，塔台与进近实现物理分离，标志着空管运行体系向专业化、精细化迈进关键一步 [7] - 此前，机场于2023年9月获批设立进近管制室，2024年10月塔台正式启用进近管制席位并试运行 [7] 未来发展规划与影响 - 机场空域运行将进入更精准、高效的新阶段 [8] - 此次升级将为长三角世界级机场群建设和地方经济社会高质量发展提供更加可靠的空中保障 [8]

文章核心观点 - 东部机场集团为应对2026年春运期间多重客流叠加及复杂天气考验，通过提前部署、优化航线网络、强化安全保障及创新服务举措，旨在确保运行安全顺畅并提升旅客出行体验，同时预测春运期间旅客运送量将实现同比增长 [1][3][6][10] 春运运营预测与整体态势 - 2026年春运共计40天，东部机场集团预计运送旅客约610万人次，同比增长约5% [1] - 其中南京机场预计运送旅客约380万人次，日均超9.5万人次，同比增长约3.5% [1] - “史上最长春节假期”驱动航空出行市场，呈现“北上赏雪、南下避寒”的热点趋势，国内与国际、传统与新兴目的地同步走热 [3] 航线网络加密与优化 - 国内航线方面，集团各机场加密了多个热门及新兴目的地航班，例如南京机场新增乌兰浩特航线，加密哈尔滨、西双版纳、丽江、长白山等方向航班 [3] - 国际及地区航线方面，南京机场新开柬埔寨金边航线，恢复斗湖航线，并加密泰国曼谷、马来西亚吉隆坡、新加坡、泰国普吉航班 [3] - 常州、盐城、扬泰等机场亦保持或加密了至越南芽庄、老挝万象、中国香港、中国澳门、韩国首尔等地的航线 [3] - 除传统热门城市外，榆林、临汾、惠州、柳州等小众城市客运需求显著上升，西双版纳、长白山、三亚、泉州等航线部分日期可能出现“一票难求” [3] 安全保障措施 - 公司围绕冬季运行特点和客流高峰，全面开展专项部署和运行保障评估，优化资源配置，强化流程管控 [6] - 徐州机场优化“主机械+辅人工”除冰雪作业模式，以应对复杂天气 [6] - 常州机场试点运行“快速无感防爆预安检闸机”，推动安防智能化 [6] 服务创新与体验提升 - 各机场推出多项服务举措重点关注特殊旅客需求，例如南京机场为“广深”快线旅客开设专属值机柜台与安检通道，并推出“中转特色指引” [10] - 连云港机场推出“银发”识别贴、升级无陪儿童服务、简化轮椅旅客预约流程 [10] - 淮安机场联合市卫健委设立“健康护航站”为老年旅客服务，并升级“经淮飞”中转服务 [10] - 盐城机场增设“盐”途共享驿站提供便民物资，扬泰机场设立“流动问询岗”并升级“行李管家”服务 [10] “航空+文旅”融合与营销活动 - 集团深化“航空+文旅”融合，将地方文化特色融入候机场景以营造年味 [11] - 南京机场开展国风巡游、布置新春美陈，限量派发马年IP玩偶 [11] - 连云港机场结合“如意筋斗行”品牌推出卡通主题登机牌，融入“花果山”文化元素 [11] - 淮安、盐城、扬泰等机场通过举办旅游集市、非遗市集、灯会、打卡墙、主题展等系列航旅活动，让旅客感受人文气息 [11]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告核心观点 - **2025年业绩扭亏为盈**：公司预计2025年实现归母净利润8-10亿元，同比增加25-27亿元，实现扭亏为盈，其中扣非归母净利润为1.3-1.9亿元，同比增加40.8-41.4亿元，符合预期 [3] - **供需错配开启航空黄金时代**：报告认为2025年第四季度行业供给紧张推动客座率创新高、票价企稳回升，这只是航空黄金时代的周期起点，本轮周期因供应链瓶颈导致的机队增速下降属于刚性约束，其持续性将超越历史周期，供需错配矛盾将随时间推移愈发凸显，带动票价弹性与业绩改善幅度有望大幅超出市场预期 [5] - **公司盈利弹性大**：公司机队和收入规模位居行业第一，在行业票价提升后，其整体收入利润改善规模将更明显，预计利润将实现大幅增长 [5] 业绩与财务预测总结 - **2025年业绩预告**：预计2025年归母净利润8-10亿元，扣非归母净利润1.3-1.9亿元，其中2025年第四季度归母净利润为-15亿元至-13亿元，同比增长22-24亿元 [3] - **盈利预测调整**：根据最新经营数据，报告将2025年归母净利润预测下调至9亿元，将2026-2027年归母净利润预测调整至63亿元、119亿元（原预测为73亿元、98亿元） [5] - **关键财务预测数据**： - **营业总收入**：预计2025E/2026E/2027E分别为179,291百万元、196,637百万元、215,434百万元，同比增长率分别为2.9%、9.7%、9.6% [4] - **归母净利润**：预计2025E/2026E/2027E分别为905百万元、6,326百万元、11,919百万元，2026年同比增长率高达598.7% [4] - **每股收益**：预计2025E/2026E/2027E分别为0.05元、0.35元、0.66元 [4] - **毛利率**：预计2025E/2026E/2027E分别为9.8%、13.8%、16.9% [4] - **净资产收益率**：预计2025E/2026E/2027E分别为2.5%、15.1%、22.1% [4] - **市盈率**：对应2026E/2027E预测净利润的PE分别为21倍、11倍 [4][5] 经营与运营分析总结 - **客运业务：运力精准投放，客座率创新高** - 2025年末机队数量达972架，同比增长6%，快于行业平均增速（4%）[5] - 2025年整体ASK同比增长6.6%，其中国内线ASK增3%，国际线ASK增18%，地区线ASK增3% [5] - 国际线ASK占比从1月的27%提升至12月的30% [5] - 受益于供需优化，2025年整体客座率达85.7%，同比增长1.4个百分点，创历史新高 [5] - **货运业务：逆势增长，贡献利润** - 2025年整体RFTK同比增长6.3%，其中国际RFTK逆势增长6.3% [5] - 预计子公司南航物流贡献较高利润，2025年上半年南航物流营收94亿元，净利润16亿元 [5] - **成本与费用：油价下降与汇兑收益利好业绩** - **航油成本**：2025年国内航油出厂价为5,654元/吨，同比下降10%，估算单位航油成本明显下降 [5] - **汇兑收益**：2025年人民币兑美元升值4.4%，根据2025年半年报数据，人民币兑美元每升值1%可为公司带来约2.59亿元的净利润增长，估算录得明显汇兑收益，财务费用率预计明显下降 [5] - **投资收益**：参股的摩天宇航空发动机维修公司2025年上半年录得8.4亿元净利润，旺盛的航空发动机维修需求预计对公司投资收益有正面影响 [5] - **未来展望：国际航线发展积极** - 2026年免签红利继续释放，国际线将继续贡献需求增量 [5] - 2025年12月公司国际ASK同比增长26%，增速远高于其他航司，彰显其积极发展国际航线的雄心 [5]

航线网络与运力布局 - 公司成功开通北京大兴直飞斯里兰卡科伦坡的国际航线，这是2026年新开通的首条国际航线 [1] - 该航线是公司继葡萄牙里斯本、马尔代夫马累后，第三条“首都飞首都”的精品空中航线，班期为每周二、周六往返 [1] - 新航线与现有的北京大兴直飞马尔代夫马累航线形成互补，共同构成“印度洋双点搭配”的特色航线布局 [1] - 新航线采用空客A330宽体机型执飞，这是公司的第10条宽体机航线 [1] 市场战略与产品服务 - 新航线的开通完善了北京连通南亚及印度洋海岛的空中网络 [1] - 公司围绕新航线创新推出“历史人文+海岛度假”复合型旅行产品，旨在为旅客提供一站式跨境旅行服务 [1][2] - 此举旨在进一步激活中国与斯里兰卡两地的旅游市场，吸引更多中国游客赴斯里兰卡旅游 [1][2] - 公司为提升服务品质，在客舱提供文化交融体验及特色云端餐食，例如在北京出港航班上提供全聚德、东来顺等中华老字号京味餐食 [1] 硬件与服务优势 - 使用空客A330宽体机执飞可为旅客提供宽敞的客舱空间、舒适的乘坐体验以及充足的运力优势 [1] - 公司提供的特色餐食包括桂花烧鸭腿、皇城根柿子烧牛肉、豌豆黄、杏仁豆腐等具体菜品 [1]

行业运行环境与挑战 - 冬季雨雪低温天气是航空运行安全的重大挑战，其突发性和不确定性强，易引发飞机结冰、机坪打滑、能见度骤降等多重安全隐患，直接威胁飞机起降、机坪作业及旅客出行安全 [1] - 做好冬季雨雪天气下的安全生产保障工作是守住航空安全底线的必然要求 [1] 公司具体应对措施与部署 - 面对西安咸阳国际机场的降雪和零下气温，公司以高度责任感和执行力投入应急保障，确保航空运输安全有序 [4] - 针对关中地区暖冬导致雨雪天气急、变化快的特点，公司强调提前预判和精准部署是化解安全风险的关键 [4] - 在气象预警发布后，公司第一时间启动应急响应机制，进入“备战”状态，细化应急预案并加强值班值守，确保每项安全举措落地、每个风险点受控 [4] - 公司计划控制席精准研判天气，提前制定除防冰排序表，科学统筹航班除防冰作业流程，为启动机场互援和避免航班延误做准备 [10] - 签派放行席实行24小时专人值守，持续监控降雪趋势、能见度、跑道摩擦系数等关键参数，及时发布预警，为航班放行和航路规划提供依据 [10] - 地面服务部提前全面排查除冰车辆，检修发动机、管路、喷嘴等关键部位，确保车辆满油满液、性能良好，并足额储备融雪剂、铁锹、吹雪机等应急物资 [10] - 地面服务部明确划分积雪清理“责任区”，细化清理流程和时限，确保机坪、通道、办公区域积雪及时清除，防范人员滑倒和车辆打滑 [10] - 各生产席位提前开展全环节安全排查，重点梳理雨雪天气下设备故障、流程衔接不畅等风险点，逐一制定防控措施，并加强员工安全培训和风险提示 [10] 一线作业与现场保障 - 除冰车操作人员在严寒中精准操控车辆，将除冰液均匀喷洒在飞机关键部位，确保除冰彻底无死角 [11] - 除冰及机务人员身着厚重防寒服在风雪中坚守，密切协作检查每一处除冰效果，反复确认无冰霜残留后才允许飞机进入下一环节 [11] - 行李保障人员冒雪作业，及时清理无动力设备及传送带上的积雪雨水，根据天气为行李加盖雨布并擦拭潮湿表面，保障行李安全顺畅交付 [12] - 客舱乘务员在舱门口加强防滑措施和安全提示，搀扶老年及儿童旅客登机，确保旅客安全登机落座 [12] 服务保障与公司承诺 - 公司将真情服务融入每个环节，以应对雨雪天气易导致的航班延误、取消及旅客焦虑情绪，用温暖与坚守缓解旅客焦虑，守护平安出行 [11] - 公司通过细致周到的服务，让旅客在严寒冬日感受到出行温暖，以服务保障助力安全生产 [12] - 公司持续紧盯冬季雨雪低温天气变化，常态化做好应急保障准备，不断细化安全保障举措，压实安全生产责任，全力防范化解各类安全风险，坚决守住航空安全生产底线 [12] - 公司全力践行“人民航空为人民”的承诺，守护万千旅客的平安出行路 [12]

2026年宁夏春运航空市场与运营规划 - 2026年春运为期40天，自2月2日至3月13日，宁夏三地机场预计保障航班7976架次，运送旅客105.8万人次，分别较2025年春运同比增长0.4%和5.8% [1] - 其中银川机场为主要运营点，预计保障航班7380架次，旅客101万人次，旅客量同比增长5.2% [1] 运力与服务保障措施 - 公司围绕“速度、温度、热度”服务战略制定保障方案，针对春运“返乡+旅游”双重需求，协调航空公司加密北京、上海、广州、深圳、海口等9个核心枢纽及热门城市航班 [1] - 通过强化信息共享与协同联动，优化值机、安检、中转、交通等环节，并动态监测客流以调配资源，旨在压缩旅客等候时间并提升通行效率 [1] - 针对特殊天气完善应急预案，确保延误期间旅客餐饮、热水、保暖、信息告知等服务，并保持投诉渠道24小时畅通，承诺100%响应 [1] 服务品牌升级与旅客关怀 - “塞上行”服务品牌升级，全员践行“向前一步”主动服务理念，为特殊旅客（老幼病残孕、首乘旅客）开通绿色通道并提供“一站式”预约帮扶 [2] - 实施弹性截载与多岗位联动以帮助晚到旅客成行，并通过高效协同机位安排、值机办理、行李转运等环节提速中转流程 [2] - 在航站楼布置中国红主题新春装饰，开展“写春联、送福字”等文化互动活动，营造节日氛围 [2] 商业与交通配套管理 - 商业区域严格执行“明码标价、同城同质同价”，并对出租车、网约车运营秩序全程监管，停车场实施动态调控，以保障旅客消费权益与出行体验 [2]

航线开通与运营详情 - 首都航空于2026年1月31日开通北京大兴直飞斯里兰卡科伦坡的国际航线，这是公司2026年新开通的首条国际航线 [2] - 该航线采用空客A330宽体机型执飞，班期为每周二、周六往返 [2] - 公司为保障航线顺利运行，在安全、运行、服务等方面进行了周密部署，并选派经验丰富的机组 [4] 航线网络与战略布局 - 新开通的科伦坡航线是继马累航线后，又一条“首都飞首都”的精品空中航线 [2] - 科伦坡航线与公司现有的北京大兴直飞马累航线形成互补，打造出“印度洋双点搭配”的特色布局 [2] - 此举完善了北京连通南亚、印度洋海岛的空中网络 [2] 服务特色与市场定位 - 公司在客舱服务中融入中斯文化元素，以“锡兰之约 京彩出发”为主题，营造文化交流氛围 [4] - 新航线为旅客提供了“历史人文+海岛度假”的复合型旅行选择 [2] - 公司旨在为春运期间进出境旅客提供安全、舒适、温馨的新体验 [4] 行业意义与宏观影响 - 该航线的开通标志着中国与斯里兰卡两国首都之间首次实现由中国航司执飞的直达互联 [2] - 业内人士认为，这是公司完善南亚航线布局的关键一步 [6] - 航线的开通将直接推动中斯两国经贸往来、文化交流和旅游互联互通的深化合作，为“一带一路”搭起“空中丝路”桥梁注入新动能 [6]

南京市2030年交通发展总体目标 - 到2030年，全市高速铁路里程达到390公里，高速公路里程达到600公里，已建和在建过江通道达到18处、20条，地铁通车里程超过600公里，同时实现南京到省内各设区市全部1.5小时通达 [1] 综合交通枢纽能级提升 - 提升航空枢纽能级，提速推进禄口机场三期前期工作，规划中的T3航站楼将设站，宁宣高铁正线将引入机场，未来有望实现飞机、高铁、地铁便捷换乘 [4][18] - 加快中国邮政国际货邮综合核心口岸建设，打造一体高效的口岸作业区 [5] - 提升港口枢纽能级，打造“都市圈集装箱最佳出海口” [5] - 提升铁路枢纽能级，推进集装箱铁水联运深度融合发展 [6] - 全力申报新一轮国家综合货运枢纽补链强链、“十五五”枢纽“四个体系”客运项目库 [7] 轨道交通网络建设与运营 - 地铁6号线及宁马市域（郊）铁路（S2线）将在2026年开通运营 [18][19] - 到2030年，南京地铁通车里程将超过600公里，城市轨道交通占公共交通出行分担率将突破70% [18] - 探索推动标准体系兼容的市域（郊）铁路与城市轨道交通直通运营，未来有望实现“一车直达” [13][19] - 地铁4号线二期、9号线一期、11号线一期等多条线路正在全力推进 [19] - 计划对地铁1号线、2号线实施设施设备智慧化升级改造 [19] 道路网络与过江通道建设 - 到2030年，南京已建和在建过江通道将达到18处（20条） [1][20] - 2026年，建宁西路长江隧道将通车，锦文路过江通道的前期工作也将加快 [20] - 到“十五五”末（2030年），全市高速公路里程将达到600公里 [1][20] - 2026年将努力建成宁宣高速江苏段、建宁路长江隧道等一批重点工程，机场高速秣陵互通等项目也计划在年内建成 [20] 公共交通优化与民生服务 - 2026年将新辟优化30条公交线路，重点关注就医、上学、通勤三类民生需求 [19] - 计划新增不少于3条敬老爱老公交线路，加强无障碍、适老化公共交通设施建设 [19] - 开展交通拥堵综合治理，推动公共交通、路网结构、停车服务等六大优化提升工程 [7][20] - 因地制宜开通场景化特色公交、定制公交 [7] - 提升出租汽车服务质效，制定网约车管理办法实施细则，深化巡网协同发展试点工作 [14] 低空经济发展规划 - 2026年计划新增获批低空空域100平方公里以上、航线不少于10条 [21] - 大力培育“低空+物流”、“低空+文旅”等商业化场景，高效服务城市商圈和跨江区域“最后一公里”配送 [21] - 升级市级低空飞行服务平台，逐步探索开放个人飞行登记功能 [21] - 健全“低空飞行+”服务体系，加快完善低空起降设施布局规划 [10][11] 绿色智慧交通与行业创新 - 推动行业绿色低碳转型，推动电动重卡零碳货运走廊建设，推进“交能融合多场景绿电供应示范项目”，推广“宁电通”全场景V2G国家车网规模化应用试点 [12] - 探索“人工智能+”发展模式，打造应用场景典型案例 [10] - 巩固网络货运地位，高质量推进“江苏创新网络平台水路货物运输提质增效”交通强国试点，组织企业申报“专精特新”、独角兽企业和瞪羚企业 [8] - 培育消费新增长点，放大游艇消费带动效应，促进小微型客车租赁行业高质量发展 [8][9] 行业管理与营商环境优化 - 深化执法审批效能改革，开展“我陪企业跑流程”活动 [13] - 加强中小运输企业扶持，建设统一开放市场，打造交通物流降本提质增效“南京样本” [7][8] - 加强网络道路货运行业监管 [13] - 协同开展货车司机权益专项治理，巩固提升货车司机接诉即办工作服务质效，组织开展治理欠薪专项行动 [16] - 关心关爱新就业群体，新建10处“宁小蜂骚站”和1个“司机之家” [14][15]

行业核心业绩表现 - 中国主要航空公司已集中披露2025年度业绩预告 [1] - 行业业绩呈现分化，南方航空和海航控股预计实现年度扭亏为盈，华夏航空净利润同比扩大，中国东航亏损同比收窄，而中国国航亏损同比扩大 [1] 公司具体表现 - 南方航空预计在三大航（中国国航、中国东航、南方航空）中率先实现年度扭亏 [1] - 南方航空预计2025年度扭亏为盈 [1] - 海航控股预计2025年度扭亏为盈 [1] - 华夏航空2025年净利润同比扩大 [1] - 中国东航2025年亏损同比收窄 [1] - 中国国航2025年亏损同比扩大 [1]