文章核心观点 - 凯文教育2024年年报及2025年一季报显示业绩改善明显 未来计划抓住机遇拓展新赛道并丰富服务品类提升回报 [2][3] 财务情况 - 2025年一季度公司实现营业收入0.91亿元 同比增长17.68% 归属于上市公司股东的净利润同比扭亏 [2] 业务板块 K12学校运营 - 2024年公司K12学校运营规模持续扩大 升学成绩再创新高 还持续拓展K12课程体系 [2] 素质教育 - 公司依托艺术、音乐、体育等优质资源 将资源转化为课程 素质教育子公司面向校内外适龄学生开设多项营地和研学活动 [2] 职业教育 - 公司响应国家政策号召布局职业教育业务 以海科职教为平台注册成立山东分公司 并与多所院校合作建立产业学院 办学层次覆盖本科、高职和中职 [2] 未来规划 - 抓住市场机遇拓展教育新赛道 与产业链伙伴合作共建产业学院拓展产教融合业务 着重布局数字经济和AI智能等专业 [3] - 进一步丰富教育服务品类 提升教育资产回报率 通过轻资产运营服务等模式增加业务规模和盈利能力 [3]

墨尔本宜居性与“幸福产业”发展 - 墨尔本在2011年至2017年连续七年位列全球宜居城市榜首，其优越的自然条件与蓬勃发展的体育、文化、教育、健康、旅游等“幸福产业”共同提升了城市的宜居性和民众幸福感 [1] 体育产业发展 - 墨尔本被称为澳大利亚体育之都，多次被授予“世界终极体育城市”称号，这得益于其丰富的体育文化、一流设施及重大赛事主办地地位 [3] - 澳式橄榄球是澳大利亚的国民运动，源于爱尔兰移民，而英式足球随着澳大利亚队多次打进世界杯也日益受欢迎，墨尔本拥有多种项目、不同级别的俱乐部和联赛 [3] - 澳大利亚网球公开赛、F1澳大利亚大奖赛、澳式橄榄球联盟总决赛和墨尔本杯赛马节是墨尔本的四大体育名片，吸引大批观众和游客，创造巨大经济效益 [5] - 墨尔本平坦的地形适合建设大型运动场，并有助于公共交通网络建设，便于大量观众前往观赛 [5] - 澳网场馆墨尔本公园是离市中心最近、最方便的大满贯赛事场地，从市中心出发步行仅需10多分钟或坐两三站电车 [7] - 澳网赛事与墨尔本旅游业相互促进，作为开年大赛吸引了世界各地游客，墨尔本的旅游广告也随赛事转播广泛发布 [7] 文化艺术产业发展 - 墨尔本被称为澳大利亚文化艺术之都，在《Time Out》2025年世界最佳城市排名中位居第四，同时也是世界顶级音乐城市之一，人均现场音乐场所数量全球最多 [8] - 墨尔本文化亮点包括丰富多彩的戏剧和舞蹈艺术，拥有强大的艺术创造力与众多艺术基础设施，音乐剧、歌剧和话剧轮番上演 [9] - 墨尔本打造了“墨尔本艺术区”，汇集众多艺术场馆、组织、培训机构及绿色空间，包括墨尔本艺术中心、维多利亚国家美术馆等知名机构 [9] - 墨尔本艺术中心是澳大利亚最大的艺术中心，每日开放，全年举办高水准演出，其场地、设施和技术相比悉尼歌剧院更大更好 [12] - 墨尔本全年文化艺术活动不断，例如3月至4月的国际喜剧节和6月持续两周的RISING艺术节，这些活动增进了社区互动与交流 [12] 教育医疗产业发展 - 墨尔本聚集了墨尔本大学（澳大利亚排名第一）、莫纳什大学和墨尔本皇家理工大学等众多优秀教育机构，所在维多利亚州有“教育之州”美誉，政府在教育方面进行大量投资 [13] - 墨尔本拥有高质量的医疗保健系统，大学、研究所、医院和生物公司“结伴式”发展推动了医疗产业，拥有27所知名生物技术研究所、7所教学医院、9所大学医学院和150多家生物研究中心 [14] - 墨尔本大学曾产生6名诺贝尔生理学或医学奖获得者，一些知名的抗流感疫苗和宫颈癌疫苗在此研发成功 [14] - 政府在帕克维尔及附近区域设立了南半球最大的生物医疗园区，由超过40家医院、研究机构、教学单位和生物技术组织组成，生物医疗已成为墨尔本的头部产业 [14] 旅游及多元文化产业发展 - 墨尔本壮丽独特的自然风光和历史遗产使其旅游业蓬勃发展，每逢节庆和活动，当地酒店、餐饮和零售等服务业的收益普遍增加20%到30% [15] - 墨尔本是澳大利亚文化和族群最为多样的地区之一，超过40%的居民在海外出生，约四成人说英语以外的语言，城市各处有来自世界各地的美食 [18] - 墨尔本全年举办一系列展示多元文化的节庆活动，如3月的蒙巴节（澳大利亚最大的免费社区节庆之一）、农历新年庆祝活动、2月的希腊节、4月的拉丁美洲节和泼水节以及年底的印度排灯节 [18] - 墨尔本被称为澳大利亚的活动之都，全年举办数百场文化节、音乐会和展览，其多元包容的文化为居民和游客提供了温馨的氛围 [19]

继去年教师招聘人数减半之后，今年江西的教师招聘人数，再度跳水。 3月25日，江西省人力资源和社会保障厅官网披露： 2025年江西省中小学教师招聘人数计划2146名。 来源：江西省人力资源和社会保障厅官网 这一数据，相比于去年下降了45.8%。相比于2020年的14158人，下降了84.8%。 正在搞一个汽车号，对汽车、企业、科技感兴趣的读者，可以同步关注一下我的"飞箭财经"↓ 作者：余飞 01 教师招聘，不断缩水 制图：城市财经；数据： 江西省人力资源和社会保障厅官网 教师招聘人数下滑背后，是学生荒造成的教师队伍严重过剩。 我在江西省的官网查询了一下，江西省教师招聘人数2020年见顶，之后一路下滑，过去三年下滑速度在加快。 这一时间点正好对应着江西省的幼儿园、小学、初中在校生的人数见顶时间。 江西省统计局数据显示，幼儿园在园人数于2020年见顶，当年为170万人，去年降至114.4万人。 制图：城市财经；数据：江西省统计局 江西统计局披露的小学生数据来看，无论是招生人数，还是在校生人数，这几年一直都在减少。 | | 江西省小学招生与在校生人数 单位: 万人 | | | --- | --- | --- | | ...

财务表现 - 2024年营业收入3.2亿元 同比增长25.98% 较2023年2.54亿元和2022年1.72亿元持续改善 [1] - 净利润亏损收窄至-0.37亿元 较2023年-0.5亿元改善26% 较2022年-0.97亿元大幅减亏 [1] - 基本每股收益-0.06元 较2023年-0.08元提升25% 每股净资产3.62元同比下降1.63% [1] - 净资产收益率-1.69% 较2023年-2.23%改善24.22个百分点 每股未分配利润-0.81元恶化8% [1] 股东结构 - 前十大流通股东持股比例40.37% 较上期增加1715.45万股 总持股量达24150.23万股 [1][2] - 八大处控股集团持股17251.93万股（占比28.84%）保持稳定 为第一大股东 [2] - 华夏系基金增持明显 华夏行业景气混合增持1207.82万股至2549.12万股 华夏远见成长增持437.99万股至1112.96万股 [2] - 新进股东包括社保基金四二二组合（565.22万股）及三位自然人股东 建信理财等三家机构退出前十 [2] 分红政策 - 2024年度利润分配方案为不分配不转增 [2]

报告公司投资评级 - 买入 [4] 报告的核心观点 - 2025财年3季度新东方教育科技收入同比降2%至11.8亿美元，低于预期；调整后归母净利润1.02亿美元，低于预期；核心教育传统业务贡献收入57%，留学相关业务收入增速放缓，新业务收入维持强劲增长；非学科培训季度招生同比增15%，智能学习系统及设备付费用户达30.9万，同比增64%；教学点达1189个，环比增4% [7] - 预计2025财年4季度核心教育收入同比增13%至10.36亿美元，增速放缓受出国备考+咨询业务增速降至8%影响；4季度核心教育业务运营利润率将同比提升1个百分点 [7] - 预计2025财年/2026财年公司核心教育文旅相关收入增速为14%/13%，运营利润率预计为12.1%/12.9%；公司加速调整出国留学考培课程结构，预计2026下半财年将带动业务整体收入约5%；出国咨询业务预计2026财年全年收入持平；K12相关教育服务是增长主要贡献因素；公司现价对应2025年市盈率仅12倍，对应超15%的利润增长预期，估值吸引；维持目标价46港元/64美元（EDU US），维持买入 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据一览 - 2023 - 2027E年收入分别为29.98亿、43.14亿、48.71亿、55.62亿、63亿美元，同比增长分别为 - 3.5%、43.9%、12.9%、14.2%、13.3% [2] - 2023 - 2027E年净利润分别为2.59亿、3.81亿、4.57亿、5.53亿、6.54亿美元，每股盈利分别为0.15、0.23、0.28、0.34、0.40美元，同比增长分别为 - 124.9%、48.7%、21.5%、23.0%、18.4%；2025 - 2027E前EPS预测值调整幅度分别为 - 3.5%、7.0%、6.1% [2] - 2023 - 2027E年市盈率分别为29.7、20.0、16.5、13.4、11.3倍，每股账面净值分别为2.14、2.26、2.67、3.15、3.64美元，市账率分别为2.14、2.02、1.71、1.45、1.26倍 [2] 股份资料 - 52周高位70.90港元，52周低位32.85港元，市值579.71亿港元，日均成交量399万股，年初至今变化 - 27.58%，200天平均价43.60港元 [6] 2025财年3季度业绩 - 净营收11.83亿美元，同比降2%，不包含东方甄选收入同比增21%；调整后运营利润1.4亿美元，对应运营利润率12%，不包含东方甄选运营利润率13%，较去年同期的15%有所下降；调整后归母净利润1.02亿美元，对应净利率8.6% [7] - 核心教育传统业务贡献收入57%，留学相关业务收入增速放缓，备考/咨询收入分别同比增7%/21%；新业务收入维持强劲增长，同比增35%，占比总收入27%，较去年同期上升约7个百分点；非学科培训季度招生同比增15%至40.8万人次，增速放缓受招生窗口差异影响；智能学习系统及设备付费用户达30.9万，同比增64%；截至2月28日，教学点达1189个，环比增4% [7] 4季度展望 - 预计2025财年4季度核心教育收入同比增13%至10.36亿美元，增速放缓受出国备考+咨询业务增速降至8%影响，其他大学生成人/K12业务增速仍维持年初稳健增长预期 [7] - 受出国相关业务增速放缓影响，公司从3季度起启动成本控制策略，预计4季度核心教育业务运营利润率将同比提升1个百分点 [7] 估值 - 预计2025财年/2026财年公司核心教育文旅相关收入增速为14%/13%，运营利润率预计为12.1%/12.9%，对比2024财年13.1% [7] - 公司加速调整出国留学考培课程结构，预计2026下半财年将带动业务整体收入约5%；出国咨询业务预计2026财年全年收入持平；K12相关教育服务是增长主要贡献因素 [7] - 考虑公司过往成本控制经验，预计在收入增速略微承压的前提下，公司利润率或有持续释放可能；公司现价对应2025年市盈率仅12倍，对应超15%的利润增长预期，估值吸引；对应教育服务业务15倍市盈率，维持目标价46港元/64美元（EDU US），维持买入 [7] 交银国际互联网及教育行业覆盖公司 - 报告列出了交银国际覆盖的多家公司的评级、收盘价、目标价、潜在涨幅等信息，新东方教育科技评级为买入，收盘价35.45港元，目标价46.00港元，潜在涨幅29.8% [14]

财务表现 - 2025年第一季度营收5486 82万元 同比下降51 82% [1] - 净亏损1003 88万元 去年同期净利润652 54万元 [1] 业绩变动 - 营收同比下滑超五成 显示业务收缩明显 [1] - 净利润由盈转亏 亏损额达1003 88万元 [1]

中广核电力一季度业绩 - 营业收入200.28亿元 同比增长4.41% [1] - 净利润30.26亿元 同比减少16.07% [1] 中海油田服务一季度业绩 - 营业收入107.975亿元 同比增长6.4% [1] - 净利润8.87亿元 同比增长39.6% [1] 平安好医生一季度业绩 - 收入10.625亿元 同比增长25.8% [1] - 净利润3318.8万元 实现同比扭亏为盈 [1] 丽珠医药一季度业绩 - 营业收入31.81亿元 同比减少1.92% [1] - 净利润6.37亿元 同比增长4.75% [1] 国泰航空运营数据 - 3月载客量225.62万人次 同比增长19.8% [1] - 前3月累计载客量同比增长23.4% [1] 宝龙地产财务安排 - 委任新独家财务顾问 促进与债权人沟通 [1] 南都电源资本运作 - 筹划境外发行股份并在香港联交所上市 [2] 金猫银猫更名事项 - 4月29日起中文股份简称变更为"珠峰黄金" [2] 新东方季度业绩 - 2025财年Q3净利润0.873亿美元 与去年同期0.872亿美元基本持平 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季总净营收同比下降2%，剔除Easter buy产生的营收后同比增长21.2% [6] - 剔除Easter buy产生的运营利润率和非GAAP运营利润率分别达到12.1%和13.3% [7] - 运营成本和费用为10.585亿美元，同比下降3.2%；收入成本降至5.316亿美元，同比下降17.6%；销售和营销费用增至1.822亿美元，同比增长13%；G&A费用增至3.447亿美元，同比增长19.8%；基于股份的总薪酬费用降至1610万美元，同比下降41.3% [17] - 运营收入为1.245亿美元，同比增长9.8%；非GAAP运营收入为1.421亿美元，同比下降0.2%；归属于新东方的净利润为8730万美元，同比增长0.1%；非GAAP归属于新东方的净利润为1.133亿美元，同比下降14.3% [17][18] - 基本和摊薄后每ADS归属于新东方的净利润均为0.54美元；非GAAP基本和摊薄后每ADS归属于新东方的净利润均为0.70美元 [18] - 第三财季经营活动产生的净现金流约为100万美元，资本支出为5240万美元 [19] - 截至2月28日，新东方拥有现金及现金等价物14.188亿美元、定期存款11.17亿美元和短期投资18.536亿美元，总计约47亿美元；递延收入为17.499亿美元，较上一财年第三季度末的15.217亿美元增长15% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海外考试业务本季度收入美元计价同比增长7%；海外留学咨询业务本季度收入美元计价同比增长约21%；成人和大学生业务本季度收入美元计价同比增长17% [9] - 新教育业务举措本季度收入同比增长35%；其中，未新增的辅导业务已拓展至约60个城市，前10大城市贡献超60%的业务；智能学习系统和设备业务已在约60个现有城市进行测试，前10大城市贡献约50%的业务；智能教育业务、教育材料和数字化智能学习解决方案均持续健康发展 [9][10][11] - 综合旅游相关业务线本季度表现出色，收入同比增长85%，已在全国约55个城市为K - 12和大学年龄段的学生开展国内外游学和研究营，前10大城市收入贡献超50%；针对中老年受众的终端产品也在中国30个特色省份和国际市场推出 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续战略投资业务，提升整体用户体验、效率和产能，持续完善线上线下融合教学平台，本季度已投入2970万美元进行改进和维护 [13] - 公司长期关注并投资AI领域，利用开源大语言模型和自主研发的AI技术开发创新教育解决方案，提升学习体验，还引入AI内容创作平台和学生表现反馈应用程序，建立AI支持的综合常见问题知识库 [14] - 公司董事会批准将股份回购计划的有效期延长至2025年5月31日，授权回购股份的总价值从4亿美元增至7亿美元，截至4月22日，公司已从公开市场和股份回购计划中累计回购约1440万份ADS，价值约6.955亿美元 [15] - 公司将继续投资业务和先进技术的不同应用，加强自身能力，推动增长和提高运营效率，同时与中国政府部门合作，确保合规经营 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对各业务线实现稳定可持续增长有信心，预计下一季度（2025年3月1日至5月31日）剔除Easter buy产生的总净收入在10.091亿美元至10.366亿美元之间，同比增长10%至13%；以人民币计价的收入预计在2025财年第一季度增长12%至15% [20] - 本季度海外相关业务收入增长放缓和新整合旅游相关业务的投资对运营利润率产生短期影响，公司已从本季度开始在所有业务线开展成本控制和效率提升行动，预计这些行动将在未来几个季度生效，预计第四季度教育业务的非GAAP运营利润率将同比扩大 [21] 其他重要信息 无 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：海外相关业务放缓的主要驱动因素、关税影响及业务前景和增长触底时间 - 海外相关业务放缓是由于宏观经济形势和国际关系变化的影响；根据第四季度的指导，海外相关业务将在5%至10%的范围内增长；新的一年，海外考试准备业务预计增长5%至10%，海外咨询业务预计增长为零或持平 [27] 问题2：第四季度其他业务的增长情况 - 以人民币计算，海外相关业务预计增长约8%，国内大学生业务预计增长约19%，高中业务预计增长约16 - 17%，新的K - 9新业务教育业务预计增长约30 - 35%；若换算成美元增长，各业务线大致扣除2 - 3% [30] 问题3：K - 9线下招生增长较慢及学习设备是否开始取代线下课程的原因 - 非学术辅导业务的招生增长受各季度截止时间差异的影响，且去年部分城市的招生分为春季和秋季两部分，今年一些城市合并为一次招生，这解释了与收入增长相比招生增长相对较慢的情况；中学生的学习路径业务增长非常快，今年用户数量与去年相比大幅增加；预计第四季度K - 9业务将同比增长超35% [39][40][41] 问题4：核心业务运营利润率扩张的可持续性、提高运营效率和控制成本的措施以及收入增长与利润率的平衡 - 预计第四季度利润率扩张主要是因为本季度开始的成本控制和效率提升行动将生效，以及持续关注提高设施利用率；对于2026财年，教育业务的利润率将实现扩张 [46][47] 问题5：未来是否有更多股东回报计划（股息或新的回购计划） - 公司已几乎完成7亿美元的股份回购，且在9月支付了100万美元的特别股息，未来将与董事会讨论新的资本分配计划，可能包括定期股息、特别股息或股份回购 [50][51] 问题6：下一年其他业务板块的增长预期 - 预计核心业务线在下一财年的增长与第四季度的收入增长相似；海外相关业务预计实现个位数增长；K - 9新业务预计增长25 - 30%；高中业务预计保守增长12 - 13%；旅游业务预计增长15 - 20% [58][59] 问题7：AI和大语言模型是否会重塑教育行业及公司在该领域的战略和投资计划 - 公司已开始使用AI技术辅助教学和学习过程，推出了如论文评分、口语评估和纠错笔记本等AI工具，有助于提高学生学习成果和节省教师与家长时间；公司没有计划进行大模型投资；AI技术还可帮助降低销售和G&A费用，提高运营利润率 [63][64] 问题8：下一年学习中心的扩张计划、成本控制措施、是否涉及员工合理化及一次性费用、2026年总部间接费用的预期 - 计划在新的一年开设10 - 15%的新产能，主要集中在第三和第四季度，重点是提高新产能的利用率；成本控制将贯穿2026财年全年；今年总部费用约占总教育收入和核心业务的6%，2026财年目标是将该比例降至5%以上或5%，以提高利润率 [69][70][72] 问题9：K - 9新业务25 - 30%的增长预期是否包括非K - 9新业务 - 包括所有业务，主要是指非学术和PET业务以及其他一些小业务 [77] 问题10：学习硬件业务的战略及应对竞争对手降价的竞争压力 - 公司对学习路径设备模式的未来充满信心，通过利用教育领域的优势，拥有交互式教学和学习系统，能让用户产生粘性并产生经常性收入；通过使用更多AI技术，正在开发各种应用程序和新功能，提升客户学习体验；该业务今年已实现超22 - 23%的运营利润率，与其他线下教学课程利润率相似，且有潜力继续提高利润率 [81][82][83]

金十图示：2025年04月22日（周二）新闻联播今日要点 早上8时许,在北京航天飞行控制中心的统一调 度下,酒泉卫星发射中心、西安卫星测控中心以 及任务各测控站点实施联调联控,全面模拟发射 准备、发射以及飞行过程中的各种技术状态和工 作过程。目前发射场区设施设备状态良好,后续 将按程序进行火箭推进剂加注和发射工作。 ● 教育部增设29种普通本科新专业 * 今天(4月22日),教育部发布2025年普通高等 学校本科专业目录,共增设29种本科新专业,纳 入2025年高老招生。 此次增设的29种本科新专业,进一步强化了专业 设置对国家战略急需和高质量发展的快速响应。 其中,围绕服务国家战略,增设了区域国别学、 碳中和科学与工程、海洋科学与技术等专业;面 向科技发展前沿,增设了智能分子工程、医疗器 械与装备工程、时空信息工程等专业;主动适应 市场需求,增设了国际邮轮管理、航空运动等专 业;聚焦人工智能赋能经济社会发展,增设了人 工智能教育、智能视听工程、数字戏剧等专业 业高端化稳步推进。一季度,高技术制造业增加 值同比增长9.7%。其中,光纤制造、航空航天 相关设备制造、集成电路制造等行业增加值均实 现20%以上增长 ...

21世纪经济报道记者王峰 北京报道 本轮本科专业调整力度达到新高度。 日前，教育部公布2024年度普通高等学校本科专业备案和审批结果，全国高校共新增专业点1839个，调整学位授予门类或修业年限专业点 157个，停招专业点2220个，撤销专业点1428个，专业调整优化力度进一步加大。 《教育强国建设规划纲要（2024—2035年）》中多处提及学科专业建设，提出"超常布局急需学科专业，加强基础学科、新兴学科、交叉学 科建设，支持濒危学科和冷门学科""超前布局、动态调整学科专业""面向数字经济和未来产业发展，加强课程体系改革，优化学科专业设 置"等。 21世纪经济报道记者梳理发现，人工智能专业位居2024年度新增专业点数量之首，共新增91所布点高校，数字经济、智能建造、大数据管 理与应用、城乡规划、智能制造工程、机器人工程、集成电路设计与集成系统等新增专业点数量位居其后，布点高校数量都超过30所。 此次还增设29种新专业，包括北京航空航天大学等6所高校超常增设的低空技术与工程专业。这个专业从论证到设立仅用了半年，可见需求 之强烈。 教育部高等教育司负责人介绍专业设置的考虑时表示，在服务国家战略方面，增设了区域国别学 ...