报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：MA09 - 01跨期价差逢高做反套 [3] - 跨品种：PP01 - 3MA01逢高做缩 [3] 报告的核心观点 - 海外开工维持高位，中国到港压力大，港口处于累库周期；下游MTO方面，兴兴MTO检修计划待兑现，关注南京诚志7月下旬检修或降负进度；港口短期现实偏弱，但市场预期四季度海外气头甲醇检修量级可期，远端偏乐观 [2] - 内地煤头甲醇短期检修，供应下滑，传统下游虽甲醛季节性淡季，但MTBE及醋酸开工尚可，内地需求韧性足，甲醇内地工厂库存回建速率慢，内地强于港口 [2] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同地区甲醇与主力期货基差、不同期货合约间价差等内容，单位涉及元/吨 [6][8][21] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差（不含加点）、不同地区与中国的价格差等内容，单位有元/吨、美元/吨 [25][33] 甲醇开工、库存 - 展示甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等内容，单位有吨、% [35][37] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区间的价差内容，单位为元/吨 [39][45] 传统下游利润 - 展示山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等内容 [55][57]

欧盟对华供应链政策 - 欧盟公布3项独立提案包括化工行业行动计划、医疗对策战略和储备战略，旨在应对关键供应链"武器化"风险并提升经济自力更生能力 [1] - 化工行业行动计划声称将针对中国化工产品的"倾销、补贴和产能过剩"强化贸易防御 [1] - 医疗对策战略聚焦减少欧盟对中国制造药品、诊断设备和个人防护装备的依赖 [1] - 储备战略强调欧盟在采购关键商品时要优先选择"可信赖供应商"，虽未直接提及中国 [1] 欧盟对华经济关系调整 - 欧盟委员会主席冯德莱恩提出对华关系需"重新平衡经济关系"、"去风险"及推进全球议题外交 [1] - 欧盟"去风险"政策核心意图是降低对中国市场的依赖，冯德莱恩连任后有意在本届任期内落实具体措施 [3] - 欧盟政要将美国视为重要盟友，在中美博弈背景下对华立场带有倾向性，试图通过施压寻求贸易经济"平衡" [3] 中国商务部回应 - 中国商务部呼吁欧方在经贸关系中"少指责多沟通、少保护多开放、少焦虑多行动"，避免贴标签 [3]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为4300万元至4800万元，同比增长64%-83% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为4340万元至4840万元，同比增长60%-78% [1] - 业绩增长主要由于毛利额较去年同期增加较多 [1] 股权激励费用调整 - 由于2025年营业收入难以达到"2021-2025年累计不低于115亿元"的考核目标，公司冲回以前年度摊销的2025年度股权激励费用 [2] - 报告期摊销股权激励费用约-769万元，增加了当期利润 [2] 财务数据说明 - 本次业绩预告数据为公司财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计 [1]

公司业绩 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为1900万元至2850万元 较上年同期的1 39亿元下降79 49%至86 33% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为1800万元至2700万元 同比下降78 3%至85 53% [1] - 基本每股收益预计为0 01元至0 01元 去年同期为0 05元 [1] 业绩变动原因 - 地缘政治冲突影响公司业绩 [1] - 关税政策不确定性对经营造成压力 [1] - 国内化工行业下游需求不振 [1] - 同行业竞争加剧 [1] 其他信息 - 业绩数据未经会计师事务所审计 [1]

业绩预告 - 2025年上半年公司预计实现归属于母公司所有者的净利润0 73亿元左右 同比减少2 55亿元 下降78%左右 [1] - 预计实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益的净利润0 46亿元左右 同比减少2 79亿元 下降86%左右 [1] 业绩变动原因 - 公司主导产品所属行业下游需求不足 供需矛盾突出 [1] - 产品价格持续下滑 [1] - 供应市场原料价格仍处高位水平 [1] - 整体盈利能力同比减弱 [1]

行业动态 - 2024年被称为AI在石化行业寻找落地应用场景的元年，化工园区和企业纷纷开展智能化提升工作[1] - 化工行业对"AI+化工"垂直模型建设和应用兴趣浓厚，但规模化应用尚需时日[1][2] - 石油和化学工业规划院正在积极推进化工园区智慧化运营相关工作[1] 技术应用现状 - AI技术在化工行业应用处于探索和试点阶段，关注智能机器人巡检、机器视觉识别等安全生产应用[2] - 当前主要采用"预训练模型+私有知识库"方式，但输出能力受限[3] - 高质量数据集缺失是制约大模型解决化工行业问题的主要原因[3] - 数据隐私保护是企业主要顾虑，促使私有化部署轻量级大模型技术快速发展[4] 政策支持 - 2024年2月国务院安委会印发方案，明确推进AI等技术与安全生产融合发展[5] - 2025年危险化学品安全监管重点工作包括提升智能化管控水平[8] - 应急管理部2024年指导29个省份打通省部数据交换通道，选树推广13个典型案例[15] 技术挑战 - 高性价比AI大模型应用技术不成熟，企业部署需要持续投入人力物力财力[3] - 生成式AI可能产生模型幻觉，对工艺流程复杂、容错率低的化工行业构成风险[9] - 不同系统建设缺乏统一规划导致数据孤岛和业务功能重叠问题[7] 应用场景 - 重点装置管理：AI可计算安全运行健康指数，实现设备全生命周期管理[12] - 危化品物流仓储：AI实时跟踪市场动向，减少危化品堆积风险[12] - 风险预警检测：AI弱化对数学模型依赖，通过数据分析实现预防性维修[13] - 日常巡检：采用智能穿戴设备或机器人实时采集分析安全数据[13] 示范案例 - 中国石油700亿参数昆仑大模型、中控石化化工大模型、中国海油"海能"AI模型等具有示范效应[12] - 霍尼韦尔利用AI分析能源结构，识别工业运营低效环节[12] - 某公司压气站智能报警处置辅助决策系统形成全流程解决方案[14] 发展建议 - 由易入难，先从解决效率问题着手，采用单模态大模型应用探索[15] - 模块化搭建"AI+化工安全"垂直模型，细化校准各模块输出结果[10] - 领先企业和试点建设的示范效应更易带动行业行动[12]

现货方面 - 华东市场苯乙烯价格小幅走稳 现货价格7570-7690元/吨 7月下7670-7700元/吨 8月下7420-7510元/吨 9月下7340-7430元/吨 [1] - 港口到船增多导致库存整体走高 对基差走势形成压力 [1] - 苯乙烯行业利润尚可维持 开工率保持高位运行 货源供应充裕 [1] - 市场交投气氛低迷 下游负荷下行 采购跟进谨慎 [1] 供需方面 - 苯乙烯供应量36.66万吨 较上周减少0.02万吨 负荷率80.03% 下降0.05个百分点 [2] - 江苏港口库存总量11.15万吨 较上周期增加1.27万吨 增幅12.85% 商品量库存3.9万吨 增加0.77万吨 增幅24.60% [2] - 下游产能利用率全面下降 EPS降至55.88%（-3.84%） PS降至52.4%（-5%） ABS降至65.04%（-0.96%） [2] 行情展望 - 行业利润较好促使前期检修装置逐步恢复 新装置投产预期增强 供应存增加预期 [3] - 原料苯乙烯高基差导致部分下游亏损扩大 成品库存偏高压力下部分工厂停车减负 供需边际转弱 [3] - 港口库存持续增加 但短期流通货源偏紧支撑近月基差坚挺 [3] - 油价短期走势偏强及国内商品氛围偏强对绝对价格形成支撑 但供需预期偏弱且高估值限制涨幅 [3]

大宗商品价格指数总体表现 - 2025年6月中国大宗商品价格指数（CBPI）为110.8点，环比上涨0.5%，同比下跌5.2%，连续两月温和回升 [1] - 指数回升主因包括中美经贸会谈释放积极信号、国内逆周期政策加力实施及企业生产经营活动回暖 [1] - 分行业看，化工、有色、能源价格指数环比分别上涨1.4%、0.8%、1%，黑色、矿产价格指数环比下跌2.6% [3] 分行业价格变动分析 化工行业 - 化工价格指数报104.3点，环比涨1.4%，同比跌12.6%，国际油价上涨推动化纤、基础化工价格上涨 [6] - 甲醇价格环比大涨7.8%，主因国外装备集中检修、进口量减少及原材料涨价 [6] - 对二甲苯环比涨5%，受原油涨价及下游PTA增产需求支撑 [6] - 天然橡胶环比跌6.9%，因原料降价及进口量增加 [6] 有色行业 - 有色价格指数报128.8点，环比涨0.8%，同比跌2%，美元走弱提振美元计价金属价格 [6] - 电解铝环比涨1.9%，工业硅环比大跌7.5%，后者因供过于求及库存压力 [5][6] 能源行业 - 能源价格指数报97.3点，环比涨1%，同比跌12.9%，国际原油涨价推高汽柴油成本 [7] - 柴油价格环比涨5.4%，中东局势紧张致原油大涨 [4][7] - 焦炭环比跌10.5%，因焦煤价格下行及钢材需求疲软 [5][7] 黑色金属行业 - 黑色价格指数报76.6点，环比跌2.6%，同比跌11.8%，焦炭、铁矿石成本下跌拖累钢材价格 [7] - 螺纹钢、热轧板卷环比分别跌2.7%、2.4%，煤炭供需失衡为主要驱动因素 [5][7] 矿产行业 - 矿产价格指数报73.6点，环比跌2.6%，同比跌11.9%，梅雨高温天气及资金到位不足抑制建筑业需求 [8] - 水泥、混凝土价格环比分别跌3.4%、1.8% [5][8] 农产品行业 - 农产品价格指数报98.1点，环比微跌0.2%，同比涨2.2%，终端消费进入传统淡季 [7] - 玉米、棉花环比分别涨1.9%、2.6%，豆粕环比跌5.4% [5][7] 重点商品价格异动 - 50种监测商品中17种环比上涨，甲醇（+7.8%）、柴油（+5.4%）、对二甲苯（+5%）涨幅居前 [4] - 焦炭（-10.5%）、天然橡胶（-6.9%）、工业硅（-7.5%）跌幅显著 [5][6][7]

报告核心观点 - “反内卷”需企业和地方政府共同努力，决策层已形成清晰路线图，打造全国统一大市场是治本之道，政策见效需时间但效果可期，企业利润回升推动牛市，港股周期重估空间大，还汇总了受益“反内卷”政策的公司 [3] 政策背景与路线 - 2024 年 7 月 30 日中央政治局会议提出“强化行业自律、畅通落后抵消产能退出渠道”，12 月 12 日中央经济工作会议升级为“综合整治‘内卷式’竞争、规范地方政府和企业行为”，2025 年 7 月 1 日中央财经委员会第六次会议针对企业提出“推动落后产能有序退出”，对地方政府提出三点要求 [3] 治本之道 - 截止 2025 年 5 月，PPI 已环比 32 个月负增长，消除内卷土壤需让生产要素市场化配置，如土地合理出让、统一社保监管、金融体系改革，最终使企业成本上升、出清低效企业、恢复供需平衡 [3] 政策效果 - 虽本轮供需错配行业以民营企业为主，但企业和地方政府共同努力，有效投放信贷、合理税收返还与补贴，将影响企业行为，预计相关行业补贴下降、成本上升，利好头部企业 [3] 市场影响 - 淘汰低效企业可提升全要素生产率，中国制造有望向“微笑曲线”两端移动，企业盈利增速或长期高于 GDP 增速，港股相关行业估值便宜，重估空间大，如光伏设备 A 股与港股通公司破净情况对比 [3] 受益公司 - 报告结合自下而上筛选，汇总了受益“反内卷”政策的公司，涉及电力设备、钢铁、公用事业、基础化工、建筑材料、煤炭、有色金属等行业，并列出公司代码、简称、总市值、PE - TTM、预测 PE、PB 等信息 [3][4]

热点事件 - 人乐退公司股票将于2025年7月4日摘牌 [2] - 华菱钢铁获信泰人寿举牌 持股比例达5% [2] - 万科A向深铁集团申请不超62 49亿元借款 [2] - *ST亚振股票交易核查工作已完成 明起复牌 [2] - 航天晨光恢复军队物资工程服务采购资格 [2] - 上纬新材控股股东正筹划重大事项 股票继续停牌 [2] - 长龄液压实控人筹划控制权变更事项 股票明起停牌 [2] - 招商银行获准筹建招银金融资产投资有限公司 注册资本150亿元 [2] - 三连板柳钢股份公司股票可能存在非理性炒作风险 [2] 经营业绩 - 兄弟科技上半年净利润同比预增325%—431 25% [2] - 华银电力预计上半年净利润同比增加1 75亿—2 15亿元 [2] - 雪天盐业上半年净利润同比预减76 34%—80 29% [2] - 聚光科技上半年净利润预亏4200万元—5400万元 [2] - 北部湾港6月港口货物吞吐量3111 58万吨 同比增长2 56% [2] - 中国核电上半年上网电量1151 04亿千瓦时 同比增长15 92% [2] - 长源电力上半年完成发电量167 15亿千瓦时 同比降低8 3% [2] - 保利发展6月签约金额290 11亿元 同比减少30 95% [2] 增减持 - 竞业达实控人拟减持公司不超3%股份 [2] - 德艺文创实控人吴体芳拟减持公司不超3%股份 [2] - 财富趋势实控人兼董事长拟减持公司不超3%股份 [2] - 安诺其实控人之一致行动人拟减持公司不超2%股份 [2] - 索通发展实控人及其一致行动人拟减持公司不超2 21%股份 [2] - 电声股份控股股东之一致行动人拟减持公司不超1 71%股份 [2] - 威唐工业控股股东方面拟减持公司不超1 95%股份 [2] - 金龙汽车福建投资集团拟减持公司不超1%股份 [2] - 万业企业国盛资本拟减持公司不超0 2%股份 [2] - 中钢洛耐国新双百壹号拟减持公司不超0 5%股份 [2] - 孚能科技深圳安晏投资拟减持公司不超1%股份 [2] - 安控科技深圳高新投拟减持公司不超3%股份 [2] - 东来技术拟减持不超120 48万股已回购股份 [2] - 曲江文旅控股股东所持1200万股公司股份拟被拍卖 [2] - 合盛硅业控股股东拟将所持公司不超1%股份换购ETF份额 [2] 中标合同 - 博实股份与广西石化签订1 09亿元外包服务合同 [2] - 中油工程子公司与道达尔能源签署2 94亿美元阿塔维GMP管道项目合同 [3] - 中国电建子公司签订约50 63亿元采矿运输项目合同 [3] - 高铁电气控股子公司中标7176 16万元项目 [4] - 精工钢构中标4 66亿元新建高级中学项目 [4] - 盛德鑫泰中标约2 17亿元火电需用钢管项目 [4] 其他 - 兴欣新材拟投建年产15 3万吨多烯多胺系列产品一期项目 [5] - 海顺新材拟收购思瑞文公司 拓展电子膜材料在半导体等领域应用 [5] - 万凯新材部分生产装置减产检修 预计对整体经营业绩影响较大 [5] - 东湖高新参与出资设立东高前沿二期基金 完善园区运营板块发展模式 [5] - 洁特生物拟参设产业基金 主要投资早 中期生物医药类项目 [5] - 诺德股份拟7000万元出售全资子公司江苏联鑫70%股权 [5]