公司财务影响 - 全资子公司双马宜宾需缴纳采矿权出让收益5219.37万元 [1] - 该笔支出预计将减少公司今年营业利润5219.37万元 [1] 资产与权证 - 子公司于2003年7月获得四川省宜宾市珙县笔架山矿区石灰岩矿探矿权 [1] - 2006年11月完成探矿权转为采矿权并取得笔架山石灰石矿采矿许可证 [1]

板块整体表现 - 水泥板块当日下跌1.0%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.37%，深证成指上涨0.99% [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌，天山股份领跌，跌幅达2.97% [1][2] - 板块成交活跃，西藏天路成交量达134.37万手，成交额19.72亿元，海螺水泥成交额11.53亿元 [1][2] 个股价格变动 - 塔牌集团涨幅最高达1.48%，收盘价8.93元，成交额1.31亿元 [1] - 天山股份跌幅最大为2.97%，收盘价6.53元，成交额4.90亿元 [2] - 海螺水泥作为行业龙头下跌0.98%，收盘价24.35元，仍为板块最高价个股 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出3.05亿元，游资资金净流入4827.73万元，散户资金净流入2.57亿元 [2] - 四川金顶主力净流入977.67万元，占比4.53%，表现最为强势 [3] - 四方新材主力净流出333.19万元，占比-6.64%，资金流出压力较大 [3] - 万年青主力净流入548.82万元，占比9.09%，资金关注度较高 [3] 成交活跃度 - 西藏天路成交量最大达134.37万手，成交额19.72亿元，市场关注度最高 [1] - 金隅集团成交量63.84万手，但成交额仅1.05亿元，显示低价股特征 [2] - 青松建化成交量50.93万手，成交额2.33亿元，流动性较好 [2]

业绩表现 - 上半年净利润46亿元人民币 同比增长33% [1] - 经常性净利润51亿元人民币 同比增长32% [1] - 业绩超预期 主要受益于海外市场水泥业务利润率提升及预拌混凝土与骨料业务表现优于预期 [1] 盈利预测调整 - 下调今年经常性纯利预测13% 反映内地市场水泥利润率持续低企 [1] - 明后两年盈利预测基本维持不变 [1] 投资评级与目标价 - H股目标价由27港元上调至31港元 [1] - A股目标价由27元人民币上调至32元人民币 [1] - 维持买入评级 [1]

财务表现 - 上半年净利润46亿元人民币 同比增长33% [1] - 经常性净利润51亿元人民币 同比增长32% [1] - 业绩好于预期 主要受益于海外市场水泥业务利润率提升及预拌混凝土与骨料业务表现超预期 [1] 盈利预测调整 - 下调今年经常性纯利预测13% 反映内地市场水泥利润率持续低企 [1] - 明后两年盈利预测基本维持不变 [1] 投资评级与目标价 - H股目标价由27港元上调至31港元 [1] - A股目标价由27元人民币上调至32元人民币 [1] - 维持买入评级 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价上调28%至6.15港元 基于10.2倍2025年预测市盈率 较2008年以来历史均值溢价15% [1][5][6] 核心观点 - 公司2Q25实现营收466.4亿元(同比+0.4%) 归母净利18.8亿元(去年同期亏损6.7亿元) 同比环比均扭亏为盈 [1] - 基础建材板块受益反内卷竞争 盈利改善趋势有望延续 新材料板块特种纤维布投产将驱动第二曲线增长 [1] - 当前股息率具吸引力 按50%分红比例测算2025年股息率达5.7% [5] 财务表现 - 1H25主营业务收入832.8亿元(同比-0.2%) 归母净利13.6亿元(去年同期亏损20.2亿元) [1] - 水泥熟料销量9778万吨(同比-14.1%) 大幅高于全国产量降幅4.3% 综合均价249.8元/吨(同比+3.6%) [2] - 新材料分部收入267.6亿元(同比+13.6%) 营业利润38.5亿元(同比+16.2%) [3] 分部业务分析 基础建材分部 - 1H25收入372.0亿元(同比-8.8%) 利润总额1.6亿元(同比扭亏) 毛利率16.1%(同比+7.3个百分点) [2] - 供给侧改革推动行业格局优化 错峰生产执行与超产产能治理有望提速 [2] 新材料分部 - 玻纤销量同比+1.1% 均价同比+12.3% 实现量价齐升 [3] - 风电叶片/锂电隔膜/碳纤维销量分别同比+102.9%/+59.6%/+51.2% 均价降幅较2024年全年收窄 [3] - 石膏板销量同比-1.0% 均价同比-8.3% 但涂料/防水卷材销量分别增长61.2%/8.3% [3] 工程服务分部 - 1H25收入213.1亿元(同比+3.6%) 毛利率16.0%(同比-2.6个百分点) [4] - 中材国际新签订单412亿元(同比+11%) 境外新签278亿元(同比+19%) 海外高端装备订单同比+118% [4] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利预测42/51/61亿元 对应EPS 0.55/0.68/0.80元 [5] - 当前估值对应8.82倍2025年市盈率 0.35倍市净率 [10] - 目标价基于10.2倍2025年市盈率 较历史均值8.9倍溢价15% [5]

公司业绩表现 - 中国建材股价上涨8.24%至5.78港元 成交额2.461亿港元[1] - 公司收入832.8亿元同比下降0.2% 股东应占溢利13.6亿元同比扭亏为盈[1] - 每股盈利0.172元[1] 行业经营状况 - 全国水泥产量8.15亿吨为2010年以来同期最低水平 同比下降4.3%[1] - 水泥产量降幅较2024年同期收窄5.7个百分点[1] - 水泥行业利润总额164亿元较2024年同期实现扭亏为盈[1] 行业发展趋势 - 水泥价格实现恢复性增长 煤炭成本下降推动行业盈利修复[1] - 行业积极推动生态建设[1]

公司表现 - 中国建材中期业绩收入832.8亿元同比下降0.2% 股东应占溢利13.6亿元同比扭亏为盈 每股盈利0.172元 [1] - 中国建材股价一度大涨超12% 东吴水泥涨近4% 海螺水泥涨近3% 中国天瑞水泥涨超2% 华润建材科技与华新水泥跟涨 [1] 行业动态 - 2025年上半年全国水泥产量8.15亿吨同比下降4.3% 为2010年以来同期最低水平 但降幅较2024年同期收窄5.7个百分点 [1] - 水泥行业利润总额164亿元较2024年同期扭亏为盈 主要因价格恢复性增长与煤炭成本下降推动盈利修复 [1]

公司股价表现 - 港股建材水泥股盘初普遍上涨 中国建材一度大涨超12% 东吴水泥涨近4% 海螺水泥涨近3% 中国天瑞水泥涨超2% 华润建材科技和华新水泥跟涨 [1] - 中国建材最新价5.79港元 涨幅8.43% 东吴水泥最新价5.54港元 涨幅3.75% 海螺水泥最新价24.56港元 涨幅2.68% [1] 公司财务业绩 - 中国建材2025年上半年收入832.8亿元 同比下降0.2% [1] - 中国建材股东应占溢利13.6亿元 同比扭亏为盈 每股盈利0.172元 [1] 行业供需状况 - 2025年上半年全国水泥产量8.15亿吨 同比下降4.3% 为2010年以来同期最低水平 [1] - 水泥产量降幅较2024年同期收窄5.7个百分点 [1] 行业盈利修复 - 2025年上半年水泥行业利润总额164亿元 较2024年同期实现扭亏为盈 [1] - 行业盈利修复主要得益于水泥价格恢复性增长和煤炭成本下降 [1] - 行业积极推动生态建设促进盈利改善 [1]

公司业绩表现 - 中国建材中期股东应占溢利13.6亿元 同比扭亏为盈[1] - 公司收入832.8亿元 同比下降0.2%[1] - 每股盈利0.172元[1] 股价表现 - 公司股价绩后高开逾5% 报5.64港元[1] - 成交额达1007.3万港元[1] 行业经营环境 - 全国水泥产量8.15亿吨 为2010年以来同期最低水平[1] - 水泥产量同比下降4.3% 但降幅较2024年同期收窄5.7个百分点[1] - 水泥价格恢复性增长 叠加煤炭成本下降推动行业盈利修复[1] - 2025年上半年水泥行业利润总额164亿元 较2024年同期实现扭亏为盈[1]

公司股价表现 - 中国建材股价高开逾5% 截至发稿涨5.62%报5.64港元 成交额1007.3万港元[1] 公司财务业绩 - 集团收入832.8亿元人民币 同比下降0.2%[1] - 股东应占溢利13.6亿元人民币 同比扭亏为盈[1] - 每股盈利0.172元[1] 行业供需状况 - 全国水泥产量8.15亿吨 为2010年以来同期最低水平[1] - 水泥产量同比下降4.3% 但降幅较2024年同期收窄5.7个百分点[1] 行业盈利修复 - 水泥行业利润总额164亿元人民币 较2024年同期实现扭亏为盈[1] - 行业盈利修复主要受益于水泥价格恢复性增长和煤炭成本下降[1] - 行业积极推动生态建设促进盈利改善[1]