公司公告核心信息 - 海螺水泥(00914)宣布将于2026年6月30日派发截至2025年12月31日止年度的末期股息 [1] - 末期股息为每股0.61元人民币 [1]

公司财务与资产状况 - 公司于2025年度对各类资产进行了减值测试，并对存在减值迹象的资产计提了减值准备 [1] - 公司2025年度计提信用减值损失人民币8714万元，计提资产减值损失人民币8.2亿元，合计计提减值损失人民币9.07亿元 [1] - 合计计提的减值损失占公司2025年度经审计归属于上市公司股东的净利润的11.18% [1] - 此次计提旨在客观、公允地反映公司2025年度的财务状况和经营状况 [1]

公司财务事件总结 - 海螺水泥于2025年度对各类资产进行减值测试，并计提了减值准备 [2] - 公司2025年度合计计提减值损失人民币9.07亿元 [2] - 其中，计提信用减值损失人民币8714万元，计提资产减值损失人民币8.2亿元 [2] - 合计减值损失占公司2025年度经审计归属于上市公司股东的净利润的11.18% [2] 相关行业ETF表现 - 化工行业ETF（516570）跟踪中证石化产业指数，近五日指数下跌4.95%，最新规模2.03亿元，成立以来收益率6.06% [4] - 稀土ETF（159715）跟踪中证稀土产业指数，近五日指数下跌7.33%，最新规模5.4亿元，成立以来收益率18.73% [4] - 建材ETF（159787）跟踪中证全指建筑材料指数，近五日指数下跌6.48%，最新规模0.76亿元，成立以来收益率-31.16% [4] - 工程机械ETF（159138）跟踪中证工程机械主题指数，近五日指数下跌5.85%，最新规模3亿元，成立以来收益率-7.94% [4]

业绩总结 - 2025年营业收入净额82,532,051千元，较2024年下降9.33%[23][24] - 2025年归属于上市公司股东的净利润8,113,068千元，较2024年增长5.42%[24] - 2025年末总资产256,000,730千元，较2024年末增长0.54%[23][26] - 2025年经营活动产生的现金流量净额16,643,908千元，较2024年下降9.92%[24] - 2025年全面摊薄净资产收益率4.22%，较2024年上升0.13个百分点[24] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产192,427,628千元，较2024年末增长2.39%[26] - 2025年全国水泥产量16.93亿吨，同比下降6.9%[35] - 2025年水泥熟料自产品销量2.65亿吨，同比降1.13%，收入683.78亿元，同比降6.61%[44] - 2025年水泥熟料贸易业务销量521万吨，同比升76.03%，收入10.42亿元，同比升10.54%[44] - 2025年主营业务收入694.19亿元，同比降6.39%，营业利润102.08亿元，同比升5.09%[48] - 2025年销售费用35.01亿元，同比增长2.51%；管理费用60.00亿元，同比增长0.91%；研发费用8.47亿元，同比下降32.59%；财务费用 -9.13亿元，同比增长21.96%[58] - 2025年末总资产2560.01亿元，较上年末上升0.54%，总负债522.85亿元，较上年末下降3.64%，资产负债率20.42%，较上年末下降0.89个百分点[57][59] - 2025年末流动资产总额888.05亿元，流动负债总额278.19亿元，流动比率3.19：1（上年末为3.25：1），净负债率0.089（上年末为0.074）[60] - 2025年末境外资产196.71亿元，占总资产比例为7.68%[60] - 2025年经营活动现金流量净额166.44亿元，较上年同期减少9.92%；投资活动现金流量净额 -139.34亿元，较上年同期减少4.56%；筹资活动现金流量净额 -82.98亿元，较上年同期减少2052.59%[65] - 2025年资本性支出110.32亿元，主要用于项目建设及对外投资支出[67] 用户数据 - 截至2025年12月31日，集团首五位销售客户销售金额合计71.75亿元，占总销售金额8.69%，最大销售客户占2.39%；首五位供应商采购金额合计155.57亿元，占总采购金额24.86%，最大供应商占7.01%[108] 未来展望 - 2026年需求端基建等项目有望支撑水泥需求，供给端产能过剩压力仍存[70] - 2026年公司计划水泥和熟料自产品销量2.60亿吨，吨产品成本和费用预计保持稳定[71] - 2026年公司计划资本性支出118.20亿元，以自有资金为主用于主业等项目[73] 新产品和新技术研发 - 报告期内，公司取得近400项授权专利[40] 市场扩张和并购 - 2025年3月公司与远大商品混凝土设立马鞍山海螺新型建材，公司出资3150万元占70%[78] - 2025年5月海螺新能源与宁德时代设立通辽海螺新能源，海螺新能源出资39000万元占65%[78] - 2025年8月公司与芜湖海螺成立芜湖白马山海螺新型建材，公司出资7600万元占95%[78] - 2025年8月公司与海螺（陕西）公司收购尧柏特种水泥集团新疆相关公司，公司与海螺（陕西）公司分别持股90%、10%[79] - 2025年9月公司与珠海海中成立深圳海螺绿色新型建材，公司出资2400万元占80%[79] - 2025年11月公司与上海海螺成立上海海螺建业新材料，公司出资2700万元占90%[81] - 2025年11月海螺鸿丰与丰江投资成立新丰绿色建材，海螺鸿丰出资1800万元占90%[81] - 报告期内公司对海螺香港增资4966万美元，增资后注册资本55276万美元[81] - 报告期内公司收购伊犁海螺水泥有限公司等项目公司，相关资产完成交接等工作[191] 其他新策略 - 公司单一年度现金分配利润不少于可分配利润的10%，2025 - 2027年每年现金分红与股份回购合计不低于净利润的50%[96] - 2025年5月29日起，公司不再设置监事会或监事，《公司法》规定的监事会的职权由审核委员会行使[119]

财务业绩摘要 - 2025年度公司营业额为人民币825.32亿元，较2024年度下降9.33% [1] - 2025年度公司股东权益持有人应占年度净利润为人民币84.64亿元，较2024年度增长5.12% [1] - 2025年度每股盈利为人民币1.60元，较2024年度增长0.07元/股 [1] 产能情况 - 截至报告期末，集团拥有熟料产能2.34亿吨，水泥产能4.15亿吨，骨料产能1.80亿吨 [1] - 在运行商品混凝土产能为7,025万立方米 [1] 科技创新进展 - 报告期内取得近400项授权专利 [2] - 枞阳海螺的水泥智能工厂入选工信部2025年度卓越级智能工厂项目 [2] - 发布建材行业首个AI大模型，在5类40余个场景取得应用突破，助力降本提效减碳 [2] 绿色发展实践 - 加大低碳水泥研发投入与推广，打造白马山水泥厂全绿电工厂示范项目 [2] - 在甘肃平凉建成水泥行业首个绿电制氢储运一体化项目 [2] - 在内蒙古通辽投运500兆瓦/2000兆瓦时新型储能电站 [2] - 截至报告期末，在运行风光储发电装机容量1,377兆瓦 [2] 绿色认证与荣誉 - 共有56家子公司入选省市级“绿色工厂”名录，29家子公司入选国家级“绿色工厂”名录 [2] - 共获评国家级绿色矿山44座、省级绿色矿山42座 [2]

公司2025年度财务业绩 - 营业收入为825.32亿元，较上年同期下降9.33% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为84.64亿元，较上年同期增长5.12% [1] - 每股盈利为1.60元，较上年同期增长0.07元 [1] 公司产能与项目建设进展 - 国内水泥主业精准发力，完成新疆尧柏项目并购，分宜海螺迁建项目如期投产，芜湖海螺及枞阳海螺新建水泥磨按期投运 [1] - 海外项目稳步推进，柬埔寨海螺(KT)水泥(金边)有限公司顺利建成运营 [1] - 产业链条纵深延伸，枞阳、英德等9个骨料项目建成投产，新增22个商品混凝土站点 [1] - 消费建材业务加快发展，建成投产13个干混砂浆、瓷砖胶项目和1个腻子粉项目 [1] - 截至报告期末，公司拥有熟料产能2.34亿吨，水泥产能4.15亿吨，骨料产能1.80亿吨，在运行商品混凝土产能7,025万立方米 [1] 公司科技创新与智能化发展 - 取得近400项授权专利 [2] - 枞阳海螺的水泥智能工厂入选工信部2025年度卓越级智能工厂项目 [2] - 发布建材行业首个AI大模型，在质量管控、生产优化等5类40余个场景取得人工智能技术应用突破，实现生产精细化控制，助力降本提效减碳 [2] 公司绿色发展与清洁能源布局 - 加大低碳水泥研发投入与推广，在白马山水泥厂打造全绿电工厂示范项目 [2] - 在甘肃平凉建成水泥行业首个绿电制氢储运一体化项目 [2] - 在内蒙古通辽投运500兆瓦/2000兆瓦时新型储能电站 [2] - 截至报告期末，在运行风光储发电装机容量1,377兆瓦 [2] - 共有56家子公司入选省市级“绿色工厂”名录，29家子公司入选国家级“绿色工厂”名录 [2] - 共获评国家级绿色矿山44座、省级绿色矿山42座 [2]

公司2025年财务业绩 - 报告期内实现营业收入825.32亿元，同比下降9.33% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润81.13亿元，同比增长5.42% [1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润75.88亿元，同比增长3.03% [1] - 基本每股收益为1.54元 [1] - 拟每股派发现金红利0.61元人民币(含税) [1] 公司产能情况 - 截至报告期末，集团拥有熟料产能2.34亿吨 [1] - 拥有水泥产能4.15亿吨 [1] - 拥有骨料产能1.80亿吨 [1] - 在运行商品混凝土产能7,025万立方米 [1]

公司财务表现 - 2025年营业收入为825.32亿元，同比下降9.33% [1] - 2025年净利润为81.13亿元，同比增长5.42% [1]

报告公司投资评级 - 买入 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2025年业绩在营收下滑背景下，归母净利润实现大幅增长，主要得益于成本持续压缩和费用端（特别是管理费用）的显著改善 [1][3] - 公司作为华南地区水泥龙头，成本管控能力增强，报告期待供给端相关政策能缓解行业产能过剩并促进水泥价格修复 [3] - 报告预测公司未来三年（2026E-2028E）归母净利润将持续增长，分别为7.34亿元、8.90亿元和9.81亿元 [3] 2025年全年及第四季度财务表现 - **2025年全年业绩**：实现营业收入210.55亿元，同比下降8.61%；归母净利润4.79亿元，同比大幅增长127.33% [1][5] - **2025年第四季度业绩**：单季实现营业收入59.85亿元，同比下降17.60%；归母净利润1.48亿元，同比大幅增长251.89%，较去年同期增加2.46亿元，实现扭亏为盈 [1][5] 分业务经营情况分析 - **水泥业务**： - **2025年全年**：收入126.57亿元，同比下降15.8%；毛利率17.1%，同比提升2.0个百分点；销量5542.1万吨，同比下降10.2%；吨价格/吨成本/吨毛利分别为228元/189元/39元，同比分别变化-15元/-18元/+2元，呈现“量价齐降、成本压缩”特征 [1] - **2025年第四季度**：收入35.22亿元，同比下降23.8%；毛利率17.1%，同比下降3.6个百分点；销量1599.4万吨，同比下降10.3%；吨价格/吨成本/吨毛利分别为220元/183元/38元，同比分别变化-39元/-23元/-16元，收入与毛利率均承压 [1] - **混凝土业务**： - **2025年全年**：收入43.89亿元，同比增长5.5%；毛利率14.3%，同比提升2.1个百分点；销量1540.7万方，同比增长18.3%；吨价格/吨成本/吨毛利分别为285元/244元/41元，同比分别变化-35元/-36元/+2元，销量稳增且成本下降，盈利彰显韧性 [1][2] - **2025年第四季度**：收入12.87亿元，同比下降7.4%；毛利率13.3%，同比提升1.5个百分点；销量494.3万方，同比增长4.4% [1] - **骨料业务**： - **2025年全年**：收入28.85亿元，同比增长14.3%；毛利率23.8%，同比下降11.3个百分点；销量8559.6万吨，同比增长23.4%；吨价格/吨成本/吨毛利分别为34元/26元/8元，同比分别变化-3元/+2元/-5元，销量高增但价格下滑导致盈利承压 [1][2] - **2025年第四季度**：收入8.51亿元，同比增长0.4%；毛利率20.0%，同比下降8.2个百分点；销量2700.3万吨，同比增长17.1% [1] 费用端分析 - **2025年全年**：按水泥产品全口径计算，吨期间费用为59元，同比增加1.3元；其中吨销售/管理/财务费用分别同比+0.7元/+1.2元/-0.6元 [3] - **2025年第四季度**：吨期间费用为57元，同比大幅减少25.2元；其中吨销售/管理/财务费用分别同比+1.9元/-26.6元/-0.5元，管理费用大幅下降主要因商誉减值及固定资产减值较2024年大幅减少 [3] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.34亿元、8.90亿元、9.81亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.11元、0.13元、0.14元 [3] - **估值指标**：基于预测，报告给出公司2026-2028年市盈率（P/E）分别为12.90倍、10.65倍、9.66倍；市净率（P/B）维持在0.21倍 [3]

业绩总结 - 2025年水泥销售量为2180万吨，同比增长9%[13] - 2025年收入为96亿元人民币，同比增长15%[13] - 2025年EBITDA为30.15亿元人民币，同比增长14.6%[26] - 2025年净利润为11亿元人民币，同比增长40.5%[26] - 2023年总收入为90亿人民币，同比增长6.3%[144] - 2023年毛利润为25亿人民币，同比增长12.8%[144] - 2023年利润总额为685,701,000元，同比下降49.0%[144] 用户数据 - 2025年中国市场的水泥销售量为1300万吨，同比下降18.8%[23] - 2025年海外市场的水泥销售量为880万吨，同比增长120%[23] - 2023年中国水泥销售量为1600万吨，收入为42.80亿人民币，毛利润为6.62亿人民币[37] - 2025年海外市场销售量预计为700万吨，收入为37.34亿人民币，毛利润为13.87亿人民币[46] 财务指标 - 2025年EBITDA利润率为31.3%，较2024年下降0.4个百分点[26] - 2025年净负债比率为71.6%，较2024年上升6.3个百分点[26] - 2025年总债务与EBITDA比率为3.8倍[134] - 2025年利息覆盖比率为4.1倍[142] 市场表现 - 2025年中国市场的平均售价为每吨251元人民币，同比下降6.3%[23] - 2025年海外市场的平均售价为每吨470元人民币，同比下降25.5%[23] - 2025年中国水泥生产成本预计为每吨159人民币，毛利润率为20%[72] - 2025年海外市场毛利润率预计为14%[82] - 2025年中国水泥市场的利用率预计为51%[43] - 2025年海外市场的利用率预计为80%[43] 未来展望 - 2025年公司总收入预计为人民币962.1亿元，同比增长15.3%[123] - 2025年毛利预计为人民币245.9亿元，同比增长24.6%[129] - 2025年净利润预计为人民币88亿元，同比增长40.5%[131] - 2025年销售量预计达到2180万吨，预计收入为96.21亿人民币，毛利润为24.59亿人民币[29] 其他信息 - 2023年销售及市场费用为132,386,000元，同比增长76.1%[144] - 2023年净现金来自经营活动为2,700,141,000元，同比增长26.4%[148] - 2023年总资产为32,902,850,000元，同比增长8.8%[146] - 2023年总负债为18,734,900,000元，同比增长11.1%[147] - 2023年股东权益为12,283,445,000元，同比增长2.1%[147] - 2023年投资活动净现金使用为3,353,393,000元，同比下降3.0%[148] - 2023年现金及现金等价物总额为922,662,000元，同比下降35.2%[148]