港交所战略方向与市场观点 - 港交所行政总裁指出，国际投资者对中国的投资共识已从争论是否值得投资，转变为需要增加配置，目标是从低权重提升至与市场同步权重 [1] - 为应对国际投资者加码投资中国的需求，港交所计划进一步扩大产品范围并提升市场营运效率 [1] - 港交所认为现代交易所的竞争已超越传统范畴，新兴数字平台交易所正在崛起，因此公司必须发展成为更具广度和深度的平台以保持竞争力 [1] 港交所科技与产品创新重点 - 目前市场最常讨论的三个话题是稳定币、24小时交易和代币化 [1] - 港交所理解投资者关心交易所在技术操作层面的改进，以提升交易执行的明确性和速度 [1] - 未来港交所将继续在科技方面投入，以维持其领先优势 [1] 香港金融市场角色与定位 - 香港金融发展局主席指出，去年是前所未有的一年，政策波动影响广泛，促使投资者检视投资组合是否过度集中于某个领域 [1] - 香港在去年协助投资者将投资从成熟市场分散至新兴市场，并帮助内地投资者将资产由国内分散至全球 [1] - 香港金发局必须提出相关政策以确保香港保持竞争力，并向全球投资者及机构推广香港 [2]

网传北交所“致歉通知”事件 - 网传“致歉通知”称，北交所因系统优化及合规核查流程调整，原计划于2026年1月26日晚披露的新股发行申购公告将推迟至1月27日12:00前发布 [1] - 北交所官方回应称，该网传“通知”为假消息 [1] - 截至1月27日12:00后，北交所官网并未发布相关新股的发行申购公告 [1] 北交所新股发行市场情况 - 今年以来，北交所打新市场热度较高 [1] - 近日完成发行的美德乐，其网上冻结资金规模达到万亿元级别，创下历史纪录 [1] - 北交所新股发行的节奏因此受到市场较多关注 [1]

公司战略转型与业务结构 - 公司已从传统交易所集团转型为全球金融市场基础设施与数据服务商，年营收超过90亿英镑，其中约50%来自数据与分析业务，30%来自交易与清算业务，20%来自指数及风险洞察业务 [10] - 公司定位的核心是聚焦数据服务，为全球190多个国家和地区的客户提供覆盖交易前分析、执行、清算、结算及风险管理的全流程服务 [11] - 公司通过开放式理念，允许客户将其数据与自身数据融合使用，并可自由选择交易平台进行清算，增强了数据服务的灵活性与吸引力 [12] 人工智能（AI）战略布局 - 公司将AI视为金融服务业的一次革命性机遇，并制定了三大核心战略：将AI技术融入产品体系、让数据实现“AI适配”、在内部落地“智能企业”战略以提升运营效率 [15] - 公司通过“LSEG无处不在”策略，向各类大语言模型（LLMs）开放其数据资源，客户可通过自己选择的LLMs获取公司数据 [14] - 公司已与Microsoft Copilot、Anthropic、Open AI以及区域型模型提供商建立非排他性合作，将AI模型企业视为触达新客户的重要渠道而非传统竞争对手 [16][18] 私募市场业务拓展 - 基于对公开市场融资趋势性萎缩、私募资本供给充足的判断，公司特别加大了在私募市场的投入 [6][19] - 公司于2025年三季度获批推出私有证券及资本市场定期交易制度（PISCES系统），为非上市企业股权交易提供支持，这是一个介于公开与私募市场之间的创新机制 [20] - PISCES系统允许企业灵活设置交易窗口期（通常一天）对接全球机构投资者，可自行设定底价并排除特定投资者，窗口期结束后企业恢复私有状态，无持续信息披露义务，满足了科技、医药等企业既想融资又想保护商业秘密的需求 [20][21] 数据资源与合作生态 - 公司本身积累庞大金融数据，并通过对外合作扩大在非上市企业等领域的数据覆盖，例如与StepStone、贝莱德旗下的Preqin合作开发私募资产指数及数据洞察服务 [12] - 公司与纳斯达克达成里程碑式合作，未来将通过公司的金融终端（LSEG Workspace）向市场分发机构级别的私募市场数据 [12] - 公司的“风险洞察”业务已成为银行、支付机构等进行反洗钱及客户身份识别的核心工具，能在全球范围内精准追踪受制裁的个人和实体 [11] 中国市场业务与展望 - 公司在华团队约1200人，在数据服务、指数业务、互联互通、外汇交易及清算领域均有积极布局，且在华业务持续增长 [7] - 公司密切关注中国对外开放举措，例如《期货和衍生品法》确立净额结算制度提升了中国衍生品市场吸引力，其伦敦清算所（LCH）已于2025年接受以欧元和美元计价的中国国债作为抵押品，并正推进2026年接受离岸人民币计价的中国国债作为抵押品 [8] - 公司正在推进研发多款在岸指数产品，以深化国际资本对中国市场的参与程度 [9] - 公司CEO观察到中国地缘局势趋于稳定、房地产呈好转态势、股市活跃度显著提升，客户对市场和自身业务的态度更加积极乐观 [7]

文章核心观点 - 香港交易所市场主管余学勤在2026年冬季达沃斯论坛表示，2025年港股IPO市场的强劲势头预计将在2026年延续，市场多元化、国际化以及活跃的二级市场交易是推动并持续吸引全球企业的关键因素 [1][13] IPO市场表现与预测 - 2025年香港资本市场全面复苏，全年共有119家公司在港上市，较2024年增长68%，IPO募资额超过2858亿港元，股权融资规模暴增225%，重回全球交易所榜首位置 [3][15] - 德勤预测，在超过300宗上市申请的支持下，2026年香港新股市场融资额有望达到至少3000亿港元 [7][19] - 2026年初国际化趋势明显，仅过去两、三周已有12家公司上市，募集资金约4亿美元，目前仍有超过300家公司正在排队等候上市 [9][10][21][22] 市场复苏的驱动因素 - 国际投资者对中国企业，特别是科技类公司的关注度显著提升，是香港IPO市场复苏的重要原因 [6][18] - 针对特专科技公司的上市规则第18C章等系列改革措施，吸引了包括人工智能在内的多类科技企业赴港上市 [6][18] - 港交所设立“科企专线”，为生物科技、AI、特专科技等前沿企业提供上市规则预审、豁免条款争取及投资者对接等“手把手”服务 [7][19] - 国际投资者希望分散其全球投资配置，香港市场因其创新活力而受到青睐，带动了市场整体流动性提升，形成良性循环 [8][20] 板块与行业表现 - 科技板块领跑，生物科技板块在2025年表现尤为突出，涨幅超过60% [6][18] - 2024年底，科技类企业在港上市增加，占当年港股总集资额880亿港元的八成左右 [7][19] - 增长动力来自广泛的领域，包括科技、生物科技、消费及国际公司等 [12][24] 二级市场与流动性 - 活跃的二级市场对IPO有支撑作用，2025年港股日均交易量较2024年增长超过90%，目前日均交易额维持在约2500亿港元的水平 [9][21] - 资金流动呈现双向活跃态势，不仅南向资金持续流入，国际投资者通过“北上”渠道投资内地市场的兴趣也在升温 [11][23] - 2026年1月，沪股通及深股通的交易量已创下该机制开通11年以来的月度次高纪录 [11][23] 产品创新与市场发展 - 港交所持续进行产品创新，去年推出了港交所科技100指数及恒生生物科技指数期货，短期权证（如每周期权）等产品也受到市场欢迎，有助于提升散户参与度 [11][23] - 港交所致力于在固定收益及大宗商品等领域丰富产品线，打造更具深度、广度和国际竞争力的多元化投融资平台 [12][24] - 在“互联互通”机制方面，未来可能的拓展方向包括将房地产投资信托基金（REITs）纳入互联互通，以及推进“人民币柜台”纳入港股通 [11][23] - 2025年港股通下的ETF扩容——“60/40”机制ETF是一个重要进展，预计2026年3月和11月的定期审核中将有更多此类ETF获纳入港股通交易 [11][23] 国际化进程 - 2025年已有来自泰国、新加坡、哈萨克斯坦、中东等地的国际公司在港上市 [9][21] - 余学勤在达沃斯与众多国际企业的沟通中感受到，赴港上市是其强烈意愿 [10][22] - “多元化”与“国际化”将是2026年港股市场发展的主题 [12][24] 交易所运营考量 - 针对欧美交易所延长交易时间的趋势，港交所正在进行内部研究和评估，采取审慎态度，核心考量在于能否为投资者带来便利及实质性增加整体市场交易量，并需全面评估其对各类市场参与者及系统稳健性的影响 [12][24]

欧洲企业2025年第四季度盈利与营收预期 - 欧洲企业2025年第四季度平均盈利预计同比下降4.2%，为7个季度以来最糟糕的盈利表现 [1] - 欧洲企业2025年第四季度营收预计同比下降3.5%，降幅超过此前预计的2.9% [1] 欧洲企业盈利预期变化趋势 - 2025年年初对欧洲斯托克600指数成分股企业的盈利预期为同比增长6.8% [1] - 2025年7月之后，企业盈利预期一直为负值，且跌幅持续扩大 [1] 影响企业前景的主要因素 - 美国政府的关税措施导致欧洲企业盈利预期波动下滑 [1]

公司战略转型与业务结构 - 公司坚定从传统交易所向全球金融市场基础设施与数据服务商转型 年营收超过90亿英镑 其中约50%由数据与分析业务贡献 [1][6] - 公司业务结构多元化 数据与分析业务占营收约50% 交易清算等业务占约30% 指数和风险洞察业务占约20% [6] - 公司通过将市场基础设施接入服务与数据及分析服务深度融合 为190多个国家和地区的客户提供覆盖交易生命周期的全流程服务 [7] AI战略与数据服务 - 公司将AI视为金融服务业的一次革命性机遇 制定了三大核心战略 1)将AI技术融入产品体系 2)让数据实现AI适配 3)在内部落地智能企业战略 [2][11] - 公司通过开放式理念 与Microsoft Copilot、Anthropic、Open AI等各类模型提供商合作且不设排他条款 让客户通过自选的LLMs获取其数据资源 [9][10][12] - 公司拥有庞大的数据资源 并通过与StepStone、贝莱德旗下Preqin以及纳斯达克等合作 扩大在非上市企业及私募资产领域的数据覆盖 [8] 私募市场布局与创新 - 公司基于对公开市场融资趋势性萎缩和私募市场持续扩大的判断 正在私募市场大举投入 [15] - 公司于2025年三季度获批推出PISCES系统 为需要融资但希望保护商业机密、避免持续信息披露的非上市企业 提供介于公开与私募市场之间的创新交易机制 [2][16] - PISCES系统允许企业灵活设置交易窗口期 通常为一天 窗口期结束后企业恢复私有状态 无需承担持续信息披露义务 [16] 中国市场业务与展望 - 公司在华团队约1200人 业务覆盖数据服务、指数、互联互通、外汇交易及清算等领域 在华业务持续保持增长 [4] - 公司密切关注中国对外开放举措 例如《期货和衍生品法》出台提升了衍生品市场吸引力 并正推进接受离岸人民币计价的中国国债作为抵押品 [4] - 公司正在推进研发多款在岸指数产品 以深化国际资本对中国市场的参与程度 [5] 行业趋势与竞争格局 - 全球交易所均在传统业务外拓展新增长点 公司选择聚焦核心数据服务 与部分交易所侧重领域不同 [7] - 公司认为私募市场爆发式增长源于金融危机后长期低利率环境创造的充足私募资本供给 使得许多大型企业无需上市即可获得充足发展资金 [15] - 公司将AI模型企业视为触达传统及新型客户的重要新渠道 而非单纯竞争对手 这有助于其数据分析资源触达更广阔的潜在市场 [14]

另据多家全球顶级会计师事务所的年度报告，2025年企业透过香港IPO合共募资约2,800亿港元（360亿美元），相当于 全球约1,600亿美元IPO募资总额的近四分之一，其中绝大多数为中资公司。德勤指出，按募资规模计，香港由此成为 全球最大的IPO市场，领先排名第二、募资约260亿美元的纳斯达克。 报道还提到，内地上市公司赴港进行第二上市的制度松绑，是推动香港IPO热潮的另一关键因素。香港近期进一步简 化规则，让已在上海、深圳A股市场上市的企业，更容易赴港进行第二次上市。 【环球网财经综合报道】日前，香港交易所行政总裁陈翊庭在瑞士达沃斯世界经济论坛期间表示，香港IPO排队企业 数量已超过350家，其中包括保密递交上市申请的公司。 《金融时报》近日发文称，2025年，中国企业赴海外上市的浪潮明显回流亚洲，在纽约市场动能迅速减弱之际，推动 了香港跃居全球IPO募资规模最大的市场。这场转向的关键推力来自政府与交易所层面的政策变化，也使不少市场人 士预期，这一趋势将在今年进一步加速，并在可预见的未来持续下去。 2025年，港交所亦正式推出"特专科企"上市通道，降低部分处于早期、但具备高成长潜力的科技及生物科技企业来港 ...

香港IPO市场现状与展望 - 香港交易所行政总裁陈翊庭表示，香港IPO排队企业数量已超过350家，其中包括保密递交上市申请的公司 [1] - 香港在2025年重夺全球IPO规模第一，117家企业合计募资超2800亿港元，同比增长224% [1] - 2026年首三周，香港市场已完成11宗IPO，募集资金约40亿美元 [1] 市场趋势与未来预期 - A股企业掀起赴港上市热潮，不少机构研判这仍然是2026年港股主旋律 [1] - 高盛亚洲(除日本外)股票资本市场主管王亚军判断，2026年越来越多AI及相关产业链的企业会登陆港股 [1] - 预计赴港上市的AI相关企业将涵盖通讯、资料中心、半导体等领域 [1]

纳斯达克新上市规则核心修订 - 美国证券交易委员会已正式批准纳斯达克提高IPO流动性门槛方案 新规将于2026年1月17日生效 [1] - 修订旨在系统性强化上市公司监管框架 从入口端提升上市公司整体质量与市场稳健性 [1] 核心财务门槛大幅提高 - 采用“净收入标准”申请上市的公司 最低要求从500万美元大幅提高至1500万美元 增幅达200% [1][4] - 采用“收入标准”申请上市的公司 最低要求从800万美元上调至1500万美元 增幅为87.5% [1][4] 新增特定要求与禁令 - 所有通过IPO或反向并购方式上市的企业 其公众流通股市值不得低于2500万美元 [1][4] - 纳斯达克资本市场将完全禁止企业通过直接上市的方式挂牌 [1][4] - 对于主要在中国地区运营的新上市公司 新规明确要求最低公开发行募集资金需达到2500万美元 [4] 交易所监管裁量权扩大 - 即使企业满足所有书面上市条件 若交易所判断其证券存在可能被市场操纵的相关因素 仍有权拒绝其上市申请 [1][4] - 监管重心正从技术性合规转向对实质风险的判断 [1] 各层级市场具体上市要求 - 全球精选市场要求最近一年税前收入不低于1100万美元 或股东权益不低于1500万美元 公众持股不少于125万股 股东数不少于400人 [4] - 全球市场要求股东权益不低于1500万美元 或市值不低于5000万美元 公众持股不少于100万股 股东数不少于400人 [4] - 资本市场要求股东权益不低于500万美元 或市值不低于5000万美元且收入不低于600万美元 公众持股不少于100万股 股东数不少于300人 [4] 加速退市机制 - 对于市值低于500万美元且存在上市缺陷的公司 将启动加速暂停和退市流程 [4] 新规生效前企业备案情况概览 - 根据历史参考数据 在2026年新规生效前 有多家中国企业向纳斯达克提交了上市备案 [3][5] - 数据截止2025年1月2日 显示自2023年6月至2024年12月期间 共有62条备案记录 状态包括“完成备案”、“补充材料”和“已接收” [3][5]

纽交所区块链交易平台计划 - 纽约证券交易所正借助区块链技术搭建一个全新的数字交易平台，旨在实现代币化股票和交易所交易基金的全天候交易 [1][2] - 该平台计划将纽交所现有的买卖双方撮合成交技术与私有区块链网络相结合，为代币化证券提供实时交易支持 [1][2] - 新平台预计于今年晚些时候上线，具体时间尚待监管机构批准 [1][2] 技术演进与市场定位 - 此举标志着纽交所交易能力完成了从交易大厅、电子订单簿到区块链技术的演进 [1][2] - 新平台旨在拓宽投资者的参与渠道，并为散户创造新机会，使其得以参与由稳定币提供资金的市场 [1][2] - 平台部分功能可支持交易资金的实时划转与结算，区别于当前股票市场普遍存在的T+1结算机制 [1][2] 客户需求与运营进展 - 该平台旨在契合散户投资者日益增长的需求，例如在非传统交易时间（如周六下午）完成交易并立即将资金用于再投资 [1][2] - 纽交所正就新平台的运营许可事宜，与美国证券交易委员会展开积极沟通 [1][2] - 按交易量计算，纽约证券交易所是美国规模最大的股票交易所运营商 [1][2] 行业影响与战略意义 - 纽交所的这项计划正着手重塑股票的定义、发行与结算等核心环节 [1][2] - 相关举措的落地效果，或将决定代币化能否真正融入华尔街的金融体系 [1][2]