政策利好 - 国家层面密集出台育儿补贴、免保育教育费政策等利好政策 [1] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，明确从2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴，国家基础标准为每孩每年3600元 [1] 市场表现 - 8月7日A股相关概念股集体走强，创源股份大涨15.34%，贝因美、伟思医疗涨超5% [1] - 今年以来相关概念股表现强劲：奇德新材累计上涨187.36%，创源股份上涨102.90%，伟思医疗上涨97.53%，贝因美涨超八成，诺邦股份、安正时尚涨近四成 [1] - 教育及母婴类个股全通教育、凯文教育、孩子王等均有显著涨幅 [1] 受益行业 - 政策落地将持续利好母婴消费链，包括乳制品、婴童用品、教育服务、纺织服饰和玩具行业 [1] - 母婴医疗器械与健康服务行业也将受益 [1] - 市场对学前教育、母婴消费板块的增长预期进一步强化 [1] 相关公司 - 创源股份（玩具制造企业）股价表现突出 [1] - 贝因美（婴童食品企业）获得市场关注 [1] - 伟思医疗（女性康复医学领域）涨幅显著 [1]

8月7日，好未来(TAL)盘中上涨2.01%，截至23:06，报11.405美元/股，成交1779.39万美元，总市值69.57 亿美元。 财务数据显示，截至2025年05月31日，好未来收入总额5.75亿美元，同比增长38.83%；归母净利润 3128.2万美元，同比增长174.36%。 大事提醒： 作者：行情君 8月1日，好未来获交银国际证券维持评级至买入，目标价13.3美元。 资料显示，好未来教育集团(NYSE:TAL)是一家以智慧教育和开放平台为主体,在全球范围内服务公办教 育,助力民办教育,探索未来教育新模式的科技教育公司。 好未来的前身学而思成立于2003年,2010年在美 国纽交所正式挂牌交易。好未来以"爱和科技让教育更美好"为使命,致力成为受尊敬的教育机构。 当前, 好未来已构建起从工具、平台到内容的多元化教育生态,满足从-1岁到24岁各年龄段人群个性化学习需 求。目前,好未来旗下拥有学而思素养、学而思网校、彼芯、美校、学而思国际、学而思文创出版中 心、好未来轻舟、妈妈帮等品牌,并战略投资了赫石少儿体能等多个品牌。集团业务覆盖素质教育、技 术服务、海外教育服务、数字内容出版、教育硬件、托管服务 ...

交易概况 - 盛通股份于8月7日通过大宗交易成交180万股 [1] - 成交总额为1625.4万元 [1] - 占当日总成交额的4.77% [1] 价格分析 - 成交价为9.03元 [1] - 较市场收盘价9.5元折价4.95% [1]

美国经济滞涨风险 - 美国服务业PMI从6月50 8降至7月50 1 大幅低于市场预期51 5 显示服务业扩张几乎停滞 [1][2] - 制造业PMI从6月49降至7月48 低于市场预期49 5 萎缩态势加剧 [1][3] - 服务业物价指数从6月67 5升至7月69 9 接近2022年末水平 显示通胀压力持续升高 [2] - 制造业价格指数从69 7降至64 8 但仍显著高于疫情后平均水平 商品通胀压力依然存在 [3] 服务业表现 - 服务业PMI对应年化GDP增速仅为0 5% 商业活动指数和新订单指数明显放缓 [2] - 就业指数从47 2降至46 4 企业招聘水平收缩幅度扩大 [2] - 运输及仓储 批发 金融及保险等11个行业仍扩张 餐饮住宿 建筑 采矿等7个行业陷入收缩 [2] 制造业表现 - 制造业产出指数扩张速度加快 新订单指数小幅反弹 但仍处于收缩区间 [3] - 就业收缩幅度创近一年新高 显示制造业就业市场持续疲软 [3] - 服装及皮制品 橡胶及塑料等7个行业仍在扩张 印刷 纸制品 化工等10个行业处于收缩 [3] 进出口与库存 - 进口指数自4月以来延续收缩 自有库存与客户库存也处于收缩区间 [3] - 美国企业为规避关税而提前抢购和囤货的浪潮已经结束 下半年中国对美出口可能承压 [3] 美联储政策预期 - 美联储可能9月保持利率不变 10月和12月可能各降息一次 年末政策利率目标或降至3 75%-4% [4] - 鲍威尔可能在8月底Jackson Hole研讨会上更新对就业市场和通胀走势的判断 [4]

节目概况 - 高端访谈栏目《珍知灼见》由贵州珍酒独家赞助、新浪财经推出，本季累计播放量超2.2亿，话题阅读量逾9.7亿，17次登上热搜 [9] - 节目邀请格力电器董事长董明珠、华大集团CEO尹烨、360创始人周鸿祎、与辉同行负责人董宇辉及峰学蔚来创始人张雪峰等五位嘉宾，覆盖制造业、生命科学、人工智能、直播及教育行业 [9][1] 峰学蔚来业务模式 - 公司创始人张雪峰在高考志愿填报领域深耕六年，2016年因7分钟院校解说视频走红，拒绝短期培训代理模式，选择搭建教研体系并培养全职讲师 [3] - 坚持一对一个性化服务，创始人亲自审核案例并跟进反馈，强调服务质量而非短期盈利 [3] 贵州珍酒经营策略 - 公司秉持"长期主义"，2024年下沙季投产4.4万吨，储酒10万吨，产能规模居贵州酒企前三 [3] - 推出战略单品"大珍·珍酒"，在酒体品质、包装设计、防伪溯源及环保理念实现突破 [4] 社会责任实践 - 峰学蔚来创始人2023年发起"暖风助学"项目，每年向苏州市教育发展基金会捐赠不少于100万元 [6] - 贵州珍酒成立50周年打造全国公益平台，在广东、湖南、贵州等地举办助学活动，累计募集善款超500万元，2020年以来公益捐款超4500万元 [8]

许昆林颁发高中男子组冠军奖牌、奖杯。刘小涛颁发亚军奖牌、奖杯。副省长赵岩颁发最佳射手奖 杯、最佳运动员奖杯，副省长、省公安厅厅长胡彬郴颁发优秀裁判员奖杯、最佳教练员奖杯。 2025"省长杯"江苏省青少年校园足球联赛（中小学组）设小学男子、女子甲组，小学男子、女子乙 组，初中男子、女子组，高中男子、女子组共8个组别，162支代表队共3009名领队、教练员和运动员参 加，历时4个月进行472场比赛。 连续28年举办的"省长杯"江苏省青少年校园足球联赛，已实现对大中小学全学段广泛覆盖，每年参 与学生超100万人次，成为推动全省青少年足球运动普及与提升的重要平台。在正在紧张进行的2025年 江苏省城市足球联赛赛场上，516名参赛球员中教育系统师生共275名、占比53.3%，这些来自校园 的"青春力量"在赛场顽强拼搏，生动展现了江苏校园足球的发展成果和蓬勃向上的足球生态。 省政府秘书长赵建军，教育部学生体育协会联合秘书处负责同志，省有关部门和单位负责同志，苏 州市、南通市负责同志参加活动。 8月6日，2025"省长杯"江苏省青少年校园足球联赛高中男子组冠亚军决赛（第二回合）在苏州市体 育中心举行。省长许昆林出席并颁奖。 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净收入同比增长21.8% 订阅收入达3.2亿雷亚尔 同比增长15% 非订阅收入增长98%至2900万雷亚尔 [13] - 2025销售周期至今净收入达14.88亿雷亚尔 同比增长13.6% 其中订阅收入13.4亿雷亚尔 占比90% [14] - 调整后EBITDA在2025销售周期增长8.1%至4.62亿雷亚尔 利润率31.1% 同比下降1.6个百分点 [15] - 自由现金流在2025销售周期达2.23亿雷亚尔 同比增长147% EBITDA转化率提升至57.7% [18][19] - 净债务EBITDA比率从2024年第二季度的2.28倍降至1.9倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心订阅业务连续四年保持两位数增长 2025周期增长16% [6] - 互补解决方案业务增长24% 主要得益于学生基础扩大和市场渗透加速 [7] - B2G业务新增客户收入达1400万雷亚尔 主要来自市政客户 [8] - Start Anglo双语学校已签约50份合同 目前运营7个校区 计划2026年新增8个运营单元 [10][43] - 非订阅业务增长11%至9800万雷亚尔 主要来自旗舰学校学费和大学预科课程学生增长21% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 政府业务方面 已获得5000万雷亚尔新合同 预计年底前将新增一个州级客户 [30] - Para州合同2024年确认6900万雷亚尔收入 2025年第二学期收入预计将在本周期内确认 [8] - 在市政市场持续扩大客户基础 战略重点是将B2G业务向州和市级政府多元化发展 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推动业务多元化 重点发展Start Anglo学校和B2G业务作为新增长点 [10][30] - 2026年将推出Plural.ai新工具 聚焦教育公平和个性化学习 [11] - 行业竞争激烈 但公司凭借全面的产品组合保持竞争优势 [29] - 通过自动化收款流程 集中支付调度和供应商条款重新谈判等措施提升运营效率 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年商业周期持乐观态度 预计互补产品将继续保持20%以上增长 [28] - 尽管信贷环境仍具挑战性 但坏账准备金率已从3.4%改善至3.1% [16][21] - 预计2025全年自由现金流转化率将达到50% 较2024年的41.8%显著提升 [20] - 选举年对B2G业务影响中性 新政府可能带来新业务机会 [32] 其他重要信息 - 毛利率下降2.4个百分点至62% 主要因B2G收入减少和产品组合变化 [15] - 商业费用增加0.6个百分点 主要与2026年商业周期扩张相关 [16] - 应收账款平均账期153天 与业务季节性一致 [22] - 净债务9.17亿雷亚尔 包括7.17亿雷亚尔母公司发行的债券 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 商业周期和竞争环境现状如何 B2G新合同在选举年的前景如何 [26][27] - 互补产品需求强劲 预计将继续保持20%以上增长 市场竞争激烈但公司产品组合优势明显 [28][29] - B2G业务已获得5000万雷亚尔新合同 预计年底前新增一个州级客户 选举年影响中性 新政府可能带来机会 [30][32] 问题: EBITDA利润率改善是否与优质学校占比提升有关 B2G下半年展望如何 [35] - 利润率改善得益于优质产品销售增长和规模效应 预计Q4利润率将略高于30% [36] - B2G业务前景积极 将确认Para州合同下半年收入 预计新增市政客户和至少一个州级客户 [37][38] 问题: Start Anglo新签约合同何时投入运营 非订阅业务增长驱动因素是什么 [41][42] - 已签约50份合同 预计2026年新增8个运营单元 其余将在2027-2028年开业 [43] - 非订阅业务增长主要来自两所旗舰学校学费和大学预科课程学生增长21% [44]

公司治理结构调整 - 公司第六届监事会第十三次会议于2025年8月6日召开 全体3名监事出席 会议合法有效 [1] - 会议通过《关于修订〈公司章程〉的议案》 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [1] - 根据新《公司法》要求 监事会职权将由董事会审计委员会行使 《监事会议事规则》将予以废止 [1] 公司章程修订安排 - 公司依据《上市公司章程指引》（2025年修订）对《公司章程》进行统一修订 [2] - 董事会提请股东大会授权管理层办理工商变更登记及章程备案事宜 [2] - 该议案需提交2025年第一次临时股东大会审议 [2]

会议基本信息 - 北京凯文德信教育科技股份有限公司将于2025年8月22日15:30召开2025年第一次临时股东大会，会议地点为北京市海淀区西三环北路甲2号院（中关村国防科技园）5号楼15层公司会议室 [1] - 股东大会采取现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统进行，其中交易系统投票时间为2025年8月22日9:15-15:00，互联网投票时间为9:15-15:00 [1][4] - 股权登记日为2025年8月18日，当日收盘后登记在册的股东均有权参与表决 [2] 会议审议事项 - 本次股东大会审议议案包含7项子议案，均为非累积投票提案，其中议案2、议案3.01和3.02需经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过 [2][3] - 议案涉及修订部分公司管理制度，具体内容已通过第六届董事会第十六次会议审议并通过指定媒体披露 [2][3] - 中小投资者表决将单独计票，中小投资者指除公司董事、监事、高级管理人员及单独或合计持股5%以上股东以外的其他股东 [3] 会议登记方式 - 法人股东需提供营业执照复印件（加盖公章）、证券账户卡及法定代表人身份证明或授权委托书，自然人股东需提供有效身份证件及证券账户卡 [3][4] - 允许通过传真或信函方式登记，登记邮寄地址为北京市海淀区西三环北路甲2号院5号楼15层董事会办公室，标注"2025年第一次临时股东大会"字样 [4] - 会议联系人杨薇，联系电话010-83028816，传真010-85886855 [4] 网络投票规则 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）参与投票，需使用深交所数字证书或投资者服务密码进行身份认证 [4][5] - 对总议案与具体提案重复投票时以第一次有效投票为准，若先投具体提案则以其意见为准，未表决提案以总议案意见为准 [5] - 投票意见分为同意、反对、弃权三类，需在授权委托书对应栏目标注"√"符号 [6][7]

行业与公司概述 - 行业：中国高中教育行业，重点涉及普通高中与职业教育融合、学位供给扩容[1] - 公司：天立国际控股、凯文教育、学大教育、时代教育等民办学校及教培机构[2][6][14][17][18] --- 核心政策与趋势 1. **政策转向** - 2025年政府工作报告明确扩大普通高中学位供给，推动职普融合，职普分流提法逐渐退出[1][4] - 地方政府落实政策：广州2025年普通高中招生计划同比提升12%（2024年8万→2025年9万），北京普通高中招生8.5万（职校3.3万），浙江新增公办学位2万个，江苏扩建30所高中新增学位3.84万个[6][7] 2. **历史演进** - 1980-1990年代：职普分流基础奠定，1989年中职招生首次超过普通高中[3] - 2000年后：高中毛入学率显著提升[3] - 2025年新方向：设立科学教育特色高中、综合高中，实施县域高中振兴计划[4] 3. **民办高中发展** - 民办高中占比从2011年17%升至2023年30%，学生占比从10%升至20%[12] - 预计市场规模：2025年1,635亿元→2033年3,940亿元（CAGR 12%），中西部地区为增长主力[1][13] --- 市场与需求分析 1. **居民教育支出** - 高考报名人数2025年1,335万（同比-0.52%），但高学历追求韧性仍强[8] - 教育财政支持：2023年一般公共预算教育支出占比15%，普通高中经费占10%，地区差异显著（东部生均4-6万元 vs 广西/河南1.2万元）[9] 2. **国际对比** - 中国25岁以上人口高中以上教育比例：2020年32%（2010年22%），远低于美国（91%）、法国（73%）、日本（85%）[10][11] 3. **教培市场格局** - 高中教培牌照稀缺，竞争分散（小作坊为主），学大教育全国300+网点具扩张潜力[16] --- 重点公司表现与机会 1. **天立国际控股** - 2024年本科一本升学率80%，清华/北大录取30+人，全球TOP50大学录取270人，布局AI+教育[18][19] - 扩张模式：自营+地方合作+轻资产托管[19] 2. **凯文教育** - 2025年Q1扭亏为盈（2024年亏损收窄），专注国际学校，北京口碑优异，向外地扩张[17] 3. **学大教育** - 高中教培网点双位数增长潜力，大连文谷高级中学等多元化业务[6][16] 4. **时代教育** - 业务重组后盈利改善，中西部扩张标的[14] --- 潜在影响与风险 1. **学生与家长** - 缓解焦虑：普通高中比例提升（原部分地区仅40%录取率）[5] - 公平性：推迟分流利于发育较晚学生（尤其男孩）[5] - 产业需求：综合高中更适配现代产业升级[6] 2. **区域差异** - 财政投入不均衡，民办院校补充低投入地区（如广西、河南）[9][12] --- 数据摘要 | 指标 | 数据/变化 | 来源 | |---------------------|-----------------------------------|------------| | 广州高中招生增长 | 2025年9万（+12% YoY） | [6][7] | | 民办高中市场规模 | 2025年1,635亿→2033年3,940亿 | [1][13] | | 本科一本升学率 | 天立教育2024年80% | [18] | | 生均经费差距 | 东部4-6万 vs 中西部1.2万 | [9] |