S基金市场发展 - S基金作为盘活存量资产、优化资源配置的重要工具受到市场关注 [1] - 上海私募股权和创业投资份额转让平台S基金份额已成交121笔，成交总金额超250亿元 [1] - 上海S基金交易市场在2024年度逆势增长，全年新增交易金额突破百亿 [2] 上海股交中心动态 - 上海股交中心发布基金份额估值指引，推动行业形成估值定价体系 [1] - 上海股交中心已上线基金份额估值系统，促进S交易的标准化和规范化 [1] - 上海股交中心"爱斯基摩"2.0版本私募基金掌上服务平台集成AI客服、基金估值等功能 [2] 行业数据与排名 - 全国已有8家区域性股权市场获批设立私募股权和创业投资份额转让平台 [2] - 上海基金份额转让业务、基金份额质押业务整体规模位于全国第一 [2] - 上海平台完成44单份额质押业务，融资金额约99.34亿元 [2] 市场参与者 - 上海S基金联盟成员包括国家级母基金、央企基金、全球知名S基金等百余家机构 [2] - 交通银行推出股权管理系统，提供数据可视化综合管理服务 [2]

公募基金改革核心观点 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》标志着行业进入以投资者利益为核心、回归"受人之托、代客理财"本源的系统性改革阶段 [1] - 改革围绕"以投资者为本"理念，提出25条措施解决"基金赚钱基民不赚"痛点，推动行业从"重规模"向"重投资者回报"转型 [1] - 核心突破在于将基金公司、基金经理与投资者利益深度绑定，共建长远发展的行业生态圈 [1][4][5] 费率改革 - 对主动管理权益类基金推行基于业绩比较基准的浮动管理费率机制，强化业绩比较基准约束作用 [2] - 基金表现显著超越业绩比较基准时适用升档费率，反之则下调费率，颠覆传统固定费率模式 [2] - 头部机构需在一年内使新注册主动权益类基金的60%采取浮动费率安排，外资和中小机构可自愿参与 [3] 利益绑定机制 - 明确基金收益指标包含基金产品业绩（净值增长率、业绩比较基准对比）和投资者盈亏情况（基金利润率、盈利投资者占比）两类 [6] - 基金经理考核中基金产品业绩指标权重不低于80%，且三年以上中长期收益考核权重不低于80% [6] - 提高基金公司高管、基金经理跟投比例和锁定期要求，薪酬与投资收益挂钩，中长期业绩差的基金经理绩效薪酬需明显下降 [6] 行业转型方向 - 考核导向从管理规模转向投资者回报，利益分配从"旱涝保收"转向"同甘共苦"，投资行为从短期博弈转向长期深耕 [7] - 改革促使基金公司以投研能力为核心竞争力，注重长期投资价值，通过优异业绩获取更高回报 [2][6] - 未来可能逐步推广浮动费率至中小机构，并对部分存量产品进行改造 [3]

行业动态概述 - 公募基金行业正掀起业绩比较基准的“纠偏”热潮，截至5月20日，今年以来已有近80只公募基金变更了业绩比较基准 [1] - 多家基金公司表示调整是为了更好地反映基金的风险收益特征，并提高基金业绩表现与业绩比较基准的可比性 [1] - 公募基金业绩比较基准监管指引正在酝酿中，未来或有更多基金公司加入主动纠偏的队伍 [1] 业绩比较基准调整方式 - 调整方式主要包括三类：大幅调整业绩比较基准中各指数的权重、主题基金更新业绩比较基准中的主要权重、对业绩比较基准进行“大换血” [5][6] - 例如浙商汇金量化臻选股票型基金将中证500指数权重从50%提升至85%，中证港股通综合指数权重从40%降至5% [6] - 中信建投北交所精选两年定期基金将业绩基准从中证1000指数变更为北证50成份指数，权重为75% [6] - 天弘庆享基金将基准从中债综合全价指数和沪深300指数变更为CFETS银行间普惠金融债券指数，权重达95% [6] 监管政策动向 - 监管层面有意搭建“基准库”，未来基金公司设计产品时可能需要从“基准库”里选择所需的业绩比较基准 [1][12] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》强调了“业绩比较基准的约束作用”，促使基金公司主动调整 [7][10] - 监管将制定公募基金业绩比较基准监管指引，明确设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制 [11] 调整动因与行业问题 - 过去基金产品自选基准不能准确反映投资范围、资产配置和风格定义，存在约束力不够等问题 [10] - 某些主题基金的业绩基准设定为宽基指数，与基金投资方向不符，导致基金经理投资风格漂移 [10] - 基金经理业绩考核更多与市场上其他基金对比，忽视业绩基准，带来投资风格变形问题 [10] 未来影响与挑战 - 未来业绩比较基准将在基金运作层面发挥更强约束作用，基金公司需加强其在基金经理考核中的作用 [11] - 新规下基金公司需根据产品定位和投资策略选择最合适基准，基金经理投资行为将更贴合基准 [11] - 基金公司面临挑战包括如何为投资风格灵活的基金或投资于新兴产业的基金选定合适业绩基准 [14][15]

基金经理业绩表现 - 全市场2005位满足三年任职期的基金经理中，近三年业绩比较基准达标率仅为65 99% [2] - 混合类基金经理达标率52 13%，其中28 67%（336位）全线未达标，225位部分不达标 [3] - 主动权益类基金经理达标率52 19%，328位连续三年未达基准，655位全部达标 [4] - 股票型基金经理达标率61 54%，105位未达标者中超七成集中于新能源、半导体等单一行业主题基金 [4] - 易方达王成、泰康蒋利娟等基金经理在管7只产品全部达标，华泰柏瑞董辰等在管6只达标 [4] - 景顺长城刘彦春等8位知名基金经理5只产品集体失守 [4] 行业政策与考核动态 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》发布，要求建立以投资收益为核心的考核体系 [2] - 多数公募基金尚未出台新考核制度，主要因等待细则明确及头部公司先行实践 [2] - 上海中型基金公司采取观望策略，深圳大型公募因流程耗时和政策不明朗暂未更新制度 [5] - 小型公募采取被动跟随策略，优先确保合规性 [6] - 大型基金公司近期集中上报超180个潜在业绩基准指数，但可能简化选择宽基指数 [6] 现有考核机制与问题 - 部分公司采用3年考核期，以基金净值相对基准的超额收益为唯一指标，避免风格漂移 [7] - 当前行业缺乏业绩比较基准统一标准，存在基准选择随意性问题 [8] - 需规范业绩基准与投资策略一致性，才能客观评判不达标现象 [8]

市场概况 - 5月19日两市ETF两融余额为999.24亿元，较前一交易日减少3.43亿元，其中融资余额减少5.47亿元至947.63亿元，融券余额增加2.05亿元至51.61亿元 [1] - 沪市ETF两融余额为658.81亿元，较前一交易日减少2160.8万元，其中融资余额减少2.19亿元至614.23亿元，融券余额增加1.97亿元至44.58亿元 [1] - 深市ETF两融余额为340.43亿元，较前一交易日减少3.21亿元，其中融资余额减少3.29亿元至333.4亿元，融券余额增加769.9万元至7.03亿元 [1] ETF融资融券余额 - 华安易富黄金ETF以86.17亿元位居两融余额首位，易方达黄金ETF和华夏恒生(QDII-ETF)分别以69.55亿元和51.35亿元位列第二、三位 [2] - 前10名中包括华泰柏瑞沪深300ETF(47.7亿元)、华夏上证科创板50成份ETF(37.57亿元)和博时黄金ETF(37.16亿元)等 [2] ETF融资买入额 - 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数(QDII-ETF)以6.91亿元位列融资买入额首位，华夏恒生科技(QDII-ETF)和海富通中证短融ETF分别以5.42亿元和5.18亿元紧随其后 [3][4] - 前10名中包括鹏扬中债-30年期国债ETF(4.29亿元)、华夏上证科创板50成份ETF(3.86亿元)和华夏恒生互联网科技业(QDII-ETF)(3.73亿元)等 [4] ETF融资净买入额 - 鹏扬中债-30年期国债ETF以7149.29万元位居融资净买入额首位，博时中证可转债及可交换债券ETF和国联安中证全指半导体产品与设备ETF分别以2169.47万元和1850.45万元位列第二、三位 [5][6] - 前10名中包括易方达纳斯达克100(QDII-ETF)(1809.55万元)、华夏中证动漫游戏ETF(1752.99万元)和华夏恒生互联网科技业(QDII-ETF)(1482.07万元)等 [6] ETF融券卖出额 - 南方中证500ETF以9706.12万元位居融券卖出额首位，南方中证1000ETF和华泰柏瑞沪深300ETF分别以8922.03万元和1299.06万元位列第二、三位 [7][8] - 前10名中包括华夏上证50ETF(640.86万元)、嘉实中证高端装备细分50ETF(442.12万元)和华夏恒生科技(QDII-ETF)(415.91万元)等 [8]

公募基金清盘加速 - 5月19日单日5只基金宣布清盘，包括1只混合型FOF、2只混合型基金及2只集合资产管理计划 [1][3] - 西部利得季季鸿FOF因资产净值低于2亿元触发合同终止 [3] - 富国沪港深优质资产混合型、瑞达策略优选混合型因成立三年后规模低于2亿元被清算 [3] - 东证融汇成长优选、申万宏源灵通快利短期债券型集合计划因到期终止 [3] 年内清盘数据与结构 - 2024年前5个月共91只基金清盘，同比增长15.19% [1][4] - 偏股混合型基金清盘数量最多（19只），其次为被动指数型（14只）和偏债混合型（12只） [4] - 51家基金管理人涉及清盘，淳厚基金清盘6只产品居首，均因资产净值连续50个工作日低于5000万元 [4] 迷你基现状与监管红线 - 截至一季度末，全市场1041只非发起式公募基金规模不足5000万元，其中149只低于1000万元 [6] - 主动权益类产品（灵活配置型、偏股混合型等）占比超五成（534只） [6] - 监管规定连续20/60个工作日规模低于5000万元需披露或提出解决方案，部分合同约定50个工作日直接清算 [6] 行业竞争与淘汰机制 - 公募市场竞争激烈导致同质化产品加速淘汰，存量资金博弈下优胜劣汰趋势显著 [1][4][7] - 权益市场疲弱导致主动偏股产品业绩不佳，持续赎回是清盘主因 [7] - 行业需提升产品差异化竞争力、资产配置及风控能力以应对挑战 [7]

行业政策与产品申报动态 - 中国证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》下发后，首批26家基金管理人于5月16日晚间率先上报浮动费率产品，标志着行业布局战再次拉开序幕 [1][3] - 首批申报的管理人包括21家行业头部机构、4家中小管理人及1家外商独资管理人，头部机构被要求在未来一年内，其发行的此类基金数量不低于主动管理权益类基金发行数量的60% [3][4] - 此次产品创新是公募行业从规模扩张向质量提升转型的关键一步，旨在通过费率结构变革，引导行业注重长期投资能力，解决“基金赚钱，基民不赚钱”的行业痛点 [3] 产品设计与费率机制 - 首批上报的26只浮动费率基金均为全市场选股基金，主要对标沪深300、中证A500、中证500、中证800等主流宽基指数 [5] - 产品类型以混合型基金为主导（25只），仅1只为股票型基金，混合型基金股债仓位动态调整的特性可与浮动费率形成协同，强调均衡布局和收益稳定性 [5] - 浮动管理费率机制主要分为与业绩挂钩、与持有期挂钩及与规模挂钩等多元模式，新规细化要求管理费率可根据持有期间业绩表现适用基准档、升档或降档，且升档幅度明显小于降档幅度，更强调保护投资者利益 [5][6][7] - 费率改革是系统性工程，后续将出台《公募基金销售费用管理规定》，旨在合理调降认申购费和销售服务费，进一步降低投资者持有成本 [7] 现有浮动费率基金业绩表现 - 截至5月16日，全市场共有133只实行浮动管理费的主动权益基金，其中113只成立超三年，近三年业绩低于比较基准超过10%的基金有66只，占比高达58.41% [8] - 业绩落后基准幅度较大，低于基准超20%和超30%的产品分别有37只和13只，占比分别为32.74%和11.50% [8] - 在比较基准选择上，与宽基指数关联是主流，其中77只基金与沪深300指数收益率挂钩，占比57.89%，对标比例在40%至80%之间 [8] - 近三年业绩落后基准最多的三只基金净值增长率分别为-26.06%、-28.65%和-27.52%，与各自基准的业绩差距均超过40% [9] - 同期仅有21只基金近三年净值增长超过基准，其中19只实现净值正增长，表现最佳的是景顺长城价值领航两年持有期，其净值增长率为51.56%，大幅超越基准（0.05%）超50个百分点 [9] 行业影响与未来展望 - 浮动管理费率机制的常态化有望重构基金管理人与持有人的利益共同体，实现“多赚多收、少赚少收”，倒逼资管机构从“规模导向”转向“回报导向” [3][10] - 随着头部机构产品落地并产生示范效应，浮动费率基金有望成为主动权益类产品的主流 [3] - 费率改革可能导致未来管理费收取出现分化，同一梯队或不同梯队基金公司之间的管理费收入可能产生较大差异 [10] - 基金公司计划派出长期业绩表现较好的基金经理管理此类产品，旨在全力做好业绩，为投资者创造回报 [7] - 将管理费率与投资者持有周期绑定，有助于减少负债端波动，培育长期投资生态 [7]

市场概况 - 5月16日两市ETF两融余额为1002.67亿元，较前一交易日减少5.26亿元，其中融资余额为953.1亿元（减少5.29亿元），融券余额为49.56亿元（增加366.04万元）[1] - 沪市ETF两融余额为659.02亿元（减少3.01亿元），融资余额616.41亿元（减少2.85亿元），融券余额42.61亿元（减少1625.44万元）[1] - 深市ETF两融余额为343.64亿元（减少2.24亿元），融资余额336.69亿元（减少2.44亿元），融券余额6.96亿元（增加1991.48万元）[1] ETF融资融券余额排名 - 华安易富黄金ETF以86.34亿元居首，易方达黄金ETF（69.66亿元）和华夏恒生(QDII-ETF)（53.99亿元）分列二三位[2] - 前10名中黄金类ETF占据3席（华安易富、易方达、博时），QDII-ETF占4席（华夏恒生、易方达恒生中国企业、易方达中证海外中国互联网50、海富通中证短融）[2] ETF融资买入额 - 海富通中证短融ETF以8.45亿元位列第一，华泰柏瑞南方东英恒生科技指数(QDII-ETF)（6.79亿元）和华夏恒生科技(QDII-ETF)（5.61亿元）紧随其后[3][4] - 前10名中恒生科技相关ETF占3席（华泰柏瑞南方东英、华夏恒生科技、华夏恒生互联网科技业），国债及可转债ETF占2席（鹏扬中债-30年期国债、博时中证可转债）[4] ETF融资净买入额 - 广发纳斯达克100(QDII-ETF)以8153.18万元居首，华泰柏瑞南方东英恒生科技指数(QDII-ETF)（4254.31万元）和易方达中证香港证券投资主题ETF（3626.26万元）位列前三[5][6] - 前10名中纳斯达克相关ETF占2席（广发纳斯达克100、华夏纳斯达克100），恒生科技相关ETF占3席（华泰柏瑞南方东英、华夏恒生科技、易方达恒生科技）[6] ETF融券卖出额 - 南方中证1000ETF以5691.46万元居首，华夏中证1000ETF（2026.67万元）和华泰柏瑞沪深300ETF（1190.76万元）分列二三位[7][8] - 前10名中宽基指数ETF占6席（南方中证1000、华夏中证1000、华泰柏瑞沪深300、南方中证500、广发中证1000、嘉实中证500）[8]

根据易方达基金管理有限公司（以下简称"本公司"）与长江证券股份有限公司、中泰证券股份有限公司 签署的销售协议，本公司自2025年5月19日起增加上述证券公司为易方达上证科创板200交易型开放式指 数证券投资基金（以下简称"本基金"，认购代码：588273，场内简称：科创200F，扩位简称：科创 200ETF易方达）的网下现金发售代理机构。 特别提示：本基金网下现金认购的日期为2025年5月19日至2025年5月30日，本公司根据认购的情况可适 当调整募集时间，并及时公告，但最长不超过法定募集期限。 投资者可通过以下途径咨询有关详情： 1.长江证券股份有限公司 注册地址：湖北省武汉市江汉区淮海路88号 办公地址：湖北省武汉市江汉区淮海路88号 联系人：奚博宇 联系电话：027-65799999 客户服务电话：95579或4008-888-999 网址：www.95579.com 2.中泰证券股份有限公司 注册地址：济南市市中区经七路86号 办公地址：山东省济南市经七路86号 法定代表人：王洪 联系人：刘洋 法定代表人：刘正斌 联系电话：021-20315085 客户服务电话：95538 网址：www.zts.c ...

景顺长城基金经理变动 - 景顺长城明星基金经理鲍无可因个人原因辞职，卸任旗下8只在管基金，管理规模合计超150亿元 [1] - 鲍无可管理的8只产品合计规模达162.07亿元，其中景顺长城价值边际A任职回报62.60%，年化回报10.87%，同类排名前2% [2] - 景顺长城基金在管公募产品规模为6151.45亿元，其中货币基金1843.87亿元，非货基金4307.58亿元 [3] 基金经理业绩表现 - 鲍无可管理的景顺长城能源基建A任职回报374.35%，年化回报15.36% [2] - 景顺长城沪港深精选A任职回报185.32%，年化回报12.39% [2] - 华商基金周海栋离任前管理资产规模达293亿元 [4] 行业变动趋势 - 2025年开年至今已有138位基金经理离任，远高于去年同期 [1] - 华夏基金周克平3月8日卸任全部在管产品，随后从公司离任 [4] - 工银瑞信基金"FOF一哥"蒋华安4月17日卸任9只FOF基金经理 [5] 基金公司应对策略 - 景顺长城在鲍无可离职前已陆续为其在管产品增聘基金经理 [3] - 行业普遍采用提前增聘再卸任的策略减少基金经理变动冲击 [5] - 公募基金转向团队化运作，持续"去明星化" [1]