神马股份募投项目调整 - 公司拟使用终止的年产24万吨双酚A项目(二期)剩余募集资金3.28亿元实施控股子公司河南神马普利材料20万吨尼龙6切片项目 [1] - 拟使用剩余募集资金2.73亿元实施全资子公司河南神马艾迪安5万吨/年己二腈项目 [1] - 5万吨己二腈项目建设内容包括己二腈和氢氰酸主装置及配套辅助设施 建设周期3年 总投资14.87亿元 [1] - 20万吨尼龙6切片项目将建设3条聚合生产线和1条试验线 建设周期2年8个月 总投资8.99亿元 [2] 己二腈项目战略意义 - 己二腈是生产尼龙66中间体己二胺的关键原料 长期被国外垄断 公司年需求约30万吨全部依赖进口 [2] - 项目采用丁二烯直接氢氰化法 具有流程短 投资低 环保等优势 是当前理想的生产技术 [2] - 项目实施将解决关键材料"卡脖子"问题 完善尼龙产业链布局 [2] 尼龙6切片项目定位 - 项目采用伊文达进口工艺技术 对标巴斯夫等国际一流企业 [3] - 产品定位差异化高端化 包括注塑级 高粘 全消光等特种尼龙6及共聚尼龙 [3] - 应用领域涵盖汽车 家电 医疗 风电等 将形成完整的尼龙6产业链 [3] 生物基材料行业会议 - 2025年5月25-27日将在上海举办生物基材料产业大会 包含10+专题论坛和1000+创新产品展览 [16][18] - 会议设置生物基纤维 包装 汽车等应用专场 以及国际合作 投资路演等特色环节 [17][18] - 参会机构包括中科院 清华大学等科研院所 以及万华化学 固特异等产业链企业 [12][13][26][38]

产品销售与市场情况 - 芳纶二季度销售趋势通常好于一季度，价格整体稳定 [2] - 超高分子聚乙烯与芳纶在防护领域有一定替代关系，头盔市场以超高分子聚乙烯为主，防弹衣市场以芳纶为主，装甲两者都有应用 [2] - 芳纶在中国市场，杜邦在纤维高端领域有一定份额，芳纶纸市占率比公司高；公司芳纶业务今年预计稳住，后续波动减小 [3][4] - 芳纶整体开工率为百分之七八十，今年销量预期有两位数增长，包含民士达的供货 [11][12] - 芳纶防护服领域大央企使用较多，小化工企业尚在普及，整个领域销量大概小几千吨 [12] - 氨纶大部分企业、PTMG 大部分企业和 BDO 企业目前处于亏损状态，价格继续下降或上涨都有难度 [10] - 民士达已有产能开工较满，新的 1500 吨投产后销售拉满时间不确定，其销量正常年增长百分之二三十，目前有百分之三十左右出口 [13] 隔膜业务进展 - 隔膜去年验证，目前约十家验证通过，部分急单由中试线生产，大部分待产业化，大线设备安装后在调试 [2] - 固态电池用无纺布隔膜处于实验室阶段 [3] - 今年是隔膜产业化元年，目标是调好产线并达到一定产量，今年盈利较难，目标是打平，目标出货量为几千万平 [3] 价格分析与产能规划 - 间位芳纶均价下降因产能扩张、产品结构变化和主动降价，目前价格已稳住并适当上调；对位芳纶价格处于历史低位，继续降价意愿不强，公司业务今年预计稳住 [3][4] - 公司有部分产能建好但负荷不高，产销量需有两位数增速以提升负荷，后续会进行品种结构优化和工程梳理反思，预计三五年完成，之后工程技术会有较大提升 [5] - 公司不追求同质化竞争，重点发展汽车轮胎、输送带、复合材料等国内开发不充分的领域 [6] - 公司计划拓展海外市场，不同档次产品拓展方式不同，低端光缆工业领域靠价格，中档产品需几年验证周期，高端防弹产品存在信任度问题 [7][8][9] 新业务进展 - 绿色印染方面，佛山数码打印工厂正常接单生产，烟台染厂今年目标是找准一两个适合方向先做以提升产量 [9] - 智能纤维处于市场开拓期，发光纤维重点推广发光鞋和汽车内饰，纤维电池推广类似 VR 眼镜，预计发光鞋放量较快 [9][10] 成本与效益 - 芳纶上游原料一个项目已建好调试，其他在规划，目标自给率达六到八成，目前二胺一万吨处于低负荷试运行 [9][13] - 氨纶业务通过差别化弥补成本高的缺陷，目标未来差别化占比达百分之三十到五十，目前比例为百分之十左右，还需提高生产负荷 [10] - 涂覆成本未来公司预计为全球最低，中试线成本也低于海外 [11] 其他情况 - 芳纶纸生产技术壁垒体现在设备和工艺上，部分设备进口，部分国产组装，中低端复合纸相对容易生产 [12] - 芳纶传送带已有几家终端客户使用，反馈产品好但价格贵，市场大，未来拉动芳纶需求情况待定 [12] - 今年投资项目主要为民士达、化工、泰和兴，预计投入 10 亿左右，因研究院未建完 [13]

分组1：公司产能与开工情况 - 氨纶产能约十万吨，其中宁夏八万五千吨，开工率八成，且一直在动态调整 [2] - 间位芳纶产能大约一万六千吨，全部在烟台，开工率约六成 [2] - 对位芳纶产能一万六千吨，其中宁夏约一万吨 [2] 分组2：氨纶业务发展策略与现状 - 从调试问题整改、开发差异化品种、工程优化三个方向提升氨纶业务，目前一等品率提升工作接近完成，差异化品种如超细旦氨纶、抑菌除臭氨纶等逐步增加占比 [3] - 储备氨纶投资技术，需看现有产线提升程度和下一代工程技术可靠性 [4] - 氨纶业务一季度销量增加，亏损额收窄，目标今年扭转略亏状态 [5][10] - 氨纶差异化丝目标占比达30%，目前估计在10%左右，超细旦为4 - 5D，烟台粗旦氨纶成本高但盈利好，一般品种单吨可提高两三千，部分可达几万 [10] 分组3：芳纶业务价格与市场情况 - 2023年起间位和对位芳纶均降价，间位芳纶因产能充裕、低端领域占比高及主动降成本设门槛而降价，目前国内话语权增强，市占率稳定，去年下半年到今年上半年工业过滤领域价格稍有提升；对位芳纶受供需、全球供应端及竞争者极端抢单影响降价，已达同行水平，价格走势待观察 [8] - 今明两年芳纶产量预期两位数增长，增量来源包括海外市场、国内未充分开发领域如橡胶相关领域、输送带、复合材料等 [8] - 间位芳纶销量结构中防护占比约40%，其他为芳纶纸；对位芳纶中光缆占比约40%，其他为防弹、橡胶等 [9] - 间位防护服因国家新标准，大央企更换较快，小化工企业进展慢，标准为强制标准 [9] 分组4：锂电隔膜业务情况 - 有三条中试线，去年验证，今年部分交付客户，大线设备安装完成在调试，约十家客户验证完成，部分在中试线，部分在大线 [11] - 中试线在连续性、效率、良率等方面不如大线，产业化要求更高 [11] - 目前无动力、储能客户下单，企业处于验厂阶段，特殊类型客户进度较快 [11] - 中试线价格无法统计，意向价格波动大，与商业化价格不同 [11] 分组5：其他业务情况 - 绿色印染有佛山数码打印工厂和烟台染厂，数码打印工厂状态正常，烟台染厂在探索适合方向 [12] - 业务重点为芳纶业务发展和氨纶业务减亏 [12] - 芳纶在高铁应用量少，主要用于航空 [12] - 芳纶涂覆业务因对行业理解与实际有差异、客户需求多样、行业验证周期长且复杂等因素面临困难 [12]

华峰化学重组议案被否决事件分析 核心观点 - 华峰化学溢价收购大股东资产的议案遭中小股东投票否决 反映出中小股东在上市公司治理中的参与度和话语权提升 [1] - 交易方案存在高溢价和突击分红等争议点 标的资产评估增值率分别达506.96%和478.49% [1] - 中小股东通过集体行动行使权利 弃权票占比达45.08% 成为否决关键 [1][2] 交易方案争议点 - 标的资产华峰合成树脂和华峰热塑评估增值率异常高 分别达506.96%和478.49% [1] - 交易前两家标的公司突击分红约20亿元 导致资产负债率大幅上升 华峰合成树脂从60.48%升至75.75% 华峰热塑从71.44%升至85.21% [1] 中小股东行为分析 - 约1.3亿股弃权票（占有效表决权42.98%）成为否决关键 同意票仅占44.46% [1] - 中小股东通过公开财务数据和专业机构报告研判交易合理性 体现信息透明度提升的作用 [2] - 注册制改革背景下中小股东权利意识觉醒 更积极干预公司重大决策 [2] 公司治理启示 - 关联交易需建立更透明定价机制 大股东应尊重中小股东利益 [2] - 上市公司需加强与小股东沟通 通过业绩说明会等渠道解释交易合理性 [2] - 现代股东大会制度下 忽视中小股东利益的交易面临更高否决风险 [3] 监管层面建议 - 对高溢价收购和突击分红等敏感操作 需要求公司提供更详细合理性说明 [3] - 分类表决和关联方回避等制度为中小股东集体行动提供保障 [2]

分组1：子公司业务进展 - 子公司对某型号有人直升机改无人机项目飞控完成初步方案设计和项目规划，进行同类无人机调研及性能分析对比和直升机全面分析，拟完成具有自主知识产权的飞控系统软硬件 [1] - 全资子公司北京多弗海龙能源科技有限公司已在经营范围内从事部分贸易业务；北京多弗海龙飞控科技有限公司已招聘到研发人员投入项目研发，后续会积极推进研发进度 [3][5] - 子公司北京多弗海龙飞控科技有限公司开展三方面工作，包括组织研发人员开展项目前期研发、拓展业务版图设立控股子公司布局物流业务、与专业投资机构合作设立合伙企业作为股权投资平台投资低空经济领域先进企业 [6][7] 分组2：公司决策相关 - 公司若进行改名、重组、资产注入、资本市场收购、扩张等事项，将及时按规定在指定网站巨潮资讯网披露 [1][2][3] - 收购佑盾基于公司实际情况、相关业务及未来发展等综合因素考虑，营收情况关注巨潮资讯网定期报告 [2][3] 分组3：公司业务与产品 - 公司主营帘子布与帆布的生产销售，采用以销定产模式，根据客户不同需求分类生产 [2][5][6] - 能源公司主要从事技术开发及推广、纸制品及有色金属合金销售等业务，已开展部分贸易业务 [2] - 海南多弗飞控物流公司经营范围包括城市配送运输服务、货物进出口等多项业务 [4] 分组4：诉讼相关 - 《民事判决书》(2024)鲁0784民初7121号查看公司2025年5月15日在巨潮资讯网披露的相关公告（公告编号：2025 - 022） [2] - 起诉国恒案件审判结果和审理时间由法院进度决定，无法确定具体时间；一审后公司将依法上诉或采取其他方式维护合法权益 [6][8] - 上市公司博莱特股权之争案件详见公司2024年11月26日、2025年5月15日在巨潮资讯网披露的相关公告（公告编号：2024 - 032、2025 - 022） [6] 分组5：其他问题 - 公司员工工资按相关薪酬制度支付，目前员工整体保持稳定 [6] - 大股东股权转让情况详见巨潮资讯网相关公告 [7]

业务现状与订单情况 - 2025 订单正常，生产及交付正常，产能消化持续改善 [1][2] - 暂无资本市场融资计划 [2] 产品应用与研发 - 产品航空领域应用占比高，也在拓展航天、清洁能源、3C 消费电子等非航及高端民用领域 [2] - 已为多款无人机提供碳纤维复合材料，业务规模较小 [4] - 3C 消费电子应用形成批产业务涉及碳纤维材料和预浸料业务，正拓展复材结构件开发 [7] - 关注碳纤维汽车应用，与客户合作进行产品研发和市场开发 [7] 价格与市场 - 民品碳纤维产能消化改善，价格随行就市 [1] - 行业格局改善或对企业有积极影响，乐见碳纤维供需格局改善 [2][7] - 单吨价格变化影响因业务而异，不好一概而论 [4] 未来发展与增长点 - 未来目标市场包括非航装备、建筑工程、低空、轨道交通、汽车及 3C 消费电子等领域 [4] - 业绩增长驱动因素在特定业务和高端制造及工业应用领域，新兴应用领域需求增长带来成长空间 [6][7] 其他问题回应 - 对美销售无业务，进口业务小且有替代选择 [8] - 包头公司正进行业务整合改善经营状况 [8] - 部分管理层股东减持因个人资金需求，无应披露未披露重大事项或风险 [8] - 碳纸研究项目各方合作推进中 [8] - 核电是碳纤维潜在应用场景 [8]

市值管理 - 公司通过夯实主业竞争力、优化资本结构、强化投资者沟通和回报等方式实现内在价值与市场价值的动态平衡 [2] 业务合作 - 芳纶涂覆隔膜产品已进入国内多家头部电池企业的技术认证体系，与星源材质合作，共同出资设立烟台星和电池材料科技有限公司，正与多家头部电池企业推进定制化开发，技术路线覆盖全场景需求 [2][6] 财务相关 - 一季度氨纶和芳纶盈利情况、二季度芳纶盈利情况需关注定期报告；拆迁补偿款具体内容见相关公告，按会计准则确认资产处置损益 [2][3][4][9] 股东信息 - 对于网友询问股东数的建议，公司将予以关注和考量 [5] 新规应对 - 电池安全新标准出台，公司会积极跟进 [6] 产品应用 - 芳纶涂覆等产品正在半固态电池中进行验证，针对全固态电池的应用正在研发相关材料 [7][10] 高管减持 - 公司高管减持是个人资金需求，与公司前景无关 [9] 业务规划 - 2025 年销售各类纤维及深加工产品约 10 万吨，加速增量业务成果落地，提升高附加值产品盈利占比，推动芳纶涂覆隔膜等项目见效，全年无重大安全环保事故 [10] 股票回购 - 限制性股票回购对象是股权激励授予对象持有的限制性股票，并非无限售流通股份 [10] 业绩与价格差异 - 调研中行业价格即时变化陈述与定期报告公司多项业务综合经营成果反映不同，业绩变动幅度锚定上年同期 [11]

芳烃橡胶早报 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会 发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担 期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转 载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力 造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担 任何责任。 研究中心能化团队 2025/05/14 P T A 日期 原油 石脑油 日本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 ...

权益分派方案 - 公司2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利0.5元（含税），实际现金分红总额为42,706,083元（含税）[1] - 分红总额计算方式为（总股本862,945,783股-回购账户股份8,824,123股）×0.5元/10股[1][4] - 按除权前总股本计算的每股现金分红为0.0494887元/股[4] 分配对象与实施时间 - 权益分派对象为2025年5月21日收市后登记在册的全体股东[3] - 股权登记日为2025年5月21日，除权除息日为2025年5月22日[2] - 现金红利将于2025年5月22日通过股东托管机构划入资金账户[3] 税务处理 - 通过深股通持有的股份（香港投资者、QFII/RQFII）每10股派0.45元（税后）[2] - 个人投资者持股期限≤1年需补税0.05元/10股，持股>1年免税[2] - 证券投资基金中香港投资者份额按10%征税，内地投资者实行差别化税率[2] 特殊股份处理 - 公司回购专用证券账户中的8,824,123股不参与本次权益分派[1][4] - 若股权登记日前可参与利润分配的股份总数变动，将按每股分配比例不变原则调整总额[2] 除权价格计算 - 除权除息参考价=（股权登记日收盘价-0.0494887）元/股[4] - 权益分派实施后，公司限制性股票授予价格及回购价格将相应调整[4]

资产重组终止 - 华峰化学宣布终止60亿元资产重组计划，原拟收购华峰合成树脂100%股权（40.4亿元）和华峰热塑100%股权（19.6亿元）[2][5] - 重组方案因关联股东需回避表决，中小股东主导投票，19项议案均未获通过，赞成票比例未超47%[6][8] 中小股东反对原因 - 标的资产溢价过高：华峰合成树脂评估增值率506.96%，华峰热塑增值率478.49%[8] - 标的公司2024年大额分红合计20亿元（华峰合成树脂15.56亿元，华峰热塑4.6亿元），导致负债率攀升至75.75%和85.21%[8][9] - 华峰热塑在分红4.6亿元同时短期借款增加3亿元，引发市场质疑[8] 公司财务状况 - 华峰化学2022-2024年归母净利润持续下滑，分别为28.44亿元（-64.17%）、24.78亿元（-12.85%）、22.2亿元（-10.43%）[9] - 2025年一季度营收63.14亿元（-5.15%），归属净利润5.04亿元（-26.21%），扣非净利润4.6亿元（-29.92%）[9] - 截至5月13日公司市值353.3亿元[9] 交易结构细节 - 交易对手方为控股股东华峰集团及实控人尤小平家族，构成关联交易[5][6] - 议案十四表决结果显示：同意47.0399%，反对9.9788%，弃权42.9813%，未达2/3通过门槛[6]