樱桃产业保险体系创新 - 山东省聊城市冠县樱桃种植面积超过3万亩，成为全国最大的早熟大樱桃栽培基地 [1] - 2020年至2023年风灾、倒春寒、根腐病等多种灾害对冠县樱桃产业造成冲击 [1] - 中国人寿财险聊城市中心支公司构建樱桃全生命周期保险体系，实现从"灾后补偿"向"产业稳定器"转变 [1] 财政补贴性保险产品设计 - 2023年推出财政补贴性樱桃种植保险，2024年新增"保树"方案 [2] - 保险费200元/亩（县财政承担60%、果农承担40%），最高保障金额6000元/亩（樱桃树4000元/亩、樱桃果2000元/亩） [2] - 2023年为冠县樱桃种植户赔付超过97万元，理赔款基本一周内到账 [3] - 截至目前冠县已有近7000亩露天樱桃投保该保险 [3] 樱桃育苗保险延伸产业链 - 推出"樱桃育苗保险"，覆盖风灾、暴雨等13类高频风险，风险覆盖率提升80% [4] - 山东冠优乡村振兴产业发展有限公司投保40亩（400万株）樱桃育苗保险，保费40万元（企业支付40%、政府补贴60%），风险保障总额800万元 [4] - 参保企业灾害损失同比下降，带动育苗规模扩大40% [5] 财政金融联动机制 - 形成"政府主导+市场运作+科技支撑"协同保障体系 [5] - 构建"财政补贴60%+企业（农户）自担40%"成本分担机制，财政已补贴144万元 [5] - 中国人寿财险已为冠县樱桃产业提供6011万元风险保障 [6] 农业保险业务发展 - 中国人寿财险聊城市中心支公司累计为207万户/次农户提供90亿元风险保障，支付赔款1.9亿元 [6] - 形成"基础保障+特色创新"双轮驱动的"三农"服务格局 [6]

全球财富增长趋势 - 去年全球个人净资产整体增长百分之四点六，美洲地区增长率高达百分之十一，远超其他地区 [3] - 美国财富增长速度全球领先，全年新增百万富翁人数达到三十七点九万人，相当于每天有超过一千人跻身百万富翁行列 [1] - 美国百万富翁人数占全球总数的近百分之四十，巩固其全球财富中心地位 [3] 区域财富表现 - 欧洲、中东和非洲地区在经历二零二二年的下滑后，去年引领全球财富复苏浪潮 [3] - 旧金山湾区与纽约展开财富竞赛，纽约目前以三十八点四五万名百万富翁领先，但湾区过去十年增长率达百分之九十八，远高于纽约的百分之四十五 [5] - 二零二三年约有三千八百名外国百万富翁选择移居美国，加州、佛罗里达州和得克萨斯州成为最受欢迎目的地 [5] 财富分配格局 - 全球超过百分之八十的成年人净资产不足十万美元，仅百分之一点六的人群拥有一百万美元或以上净资产 [3] - 美国拥有八百六十七位亿万富翁，占全球总数的三分之一 [3] 未来展望 - 瑞银预计未来五年全球人均财富将持续增长，美国仍将领跑这一趋势 [6] - 美国成熟的金融市场、创新科技产业及持续吸引全球资本的能力是增长主要驱动力 [6]

航空航天与国防行业研究服务 - 提供航空航天、国防及航空业的全面研究报告、数据及投资理念 [1] - 服务包含内部开发的数据分析平台evoX Data Analytics [1] - 目标为发掘航空航天、国防及航空业的投资机会 [2] 分析师背景与研究方法 - 分析师具备航空航天工程背景，专注于复杂行业的增长前景分析 [2] - 分析方法基于数据驱动，提供行业动态对投资逻辑的影响解读 [2] - 服务包含直接访问数据分析监测工具 [2]

童鞋市场现状 - 童鞋市场热炒"机能鞋"和"学步鞋"概念，商家宣称这类产品能"减少摔跤"和"矫正步态"，吸引家长购买 [1] - 学步鞋售价通常在300-1000元之间，远高于普通儿童鞋，但家长仍愿意为商家的宣传买单 [2] - 商家通过"科学育儿"和"给孩子最好的"等营销话术，将学步鞋包装成成长刚需，利用家长的育儿焦虑推动销售 [1] 产品功能与宣传 - 学步鞋的卖点包括大底、三分之一弯折、较硬后跟等设计，但各品牌强调自己的"独门科技"，如"减少摔跤次数"和"促进脚部发育" [1] - 不同品牌对学步阶段的划分缺乏统一标准，导致家长选择困难 [2] - 儿童医院骨科专家指出，学步鞋的功能性宣传缺乏医学论证，更多是概念营销 [2] 行业规范与标准 - 现行的GB30585-2024《童鞋技术规范》未提及学步鞋和机能鞋的附加功能，商家却以"多项专利"作为宣传依据 [2] - 行业需要完善国家标准，规范童鞋附加功能的宣传，保障消费者权益 [2] - 目前学步鞋尚未纳入童鞋国家标准，导致市场存在营销乱象 [2] 医学研究与科学依据 - 目前没有医学研究证实学步鞋能帮助孩子更快掌握步行能力或减少摔跤次数 [3] - 专家表示，学步鞋的功能性宣传缺乏对比试验和科学依据 [3] - 需要从医学科学角度论证学步鞋的实际功能，以消除家长的误解 [3] 市场监管与消费者教育 - 商家对童鞋的功能性宣传需有事实依据，否则可能构成虚假宣传 [3] - 有关部门应依据广告法和消费者权益保护法查处虚假宣传行为 [3] - 专家建议通过专业机构评估和科普教育，帮助家长理性选择，避免被商家误导 [3]

政策调整 - 自然资源部2024年不再集中下发疑似变化图斑 改为基层常态化自查自纠模式 旨在解决地方核实举证时间紧任务重问题 [1] - 卫片执法手段已成熟应用十多年 通过卫星遥感影像督促各地排查整治问题图斑 但存在唯技术论和一刀切等粗放执法问题 [1] - 2023年12月媒体曾报道多地存在"应付了卫星就行"的整改不良倾向 反映集中执法模式存在形式化风险 [1] 执法机制优化 - 2024年10月工作部署文件要求卫片结果不得直接作为处罚依据 必须经实地核查后依法处置 [2] - 2023年部署已强调对卫片执法数据要"坚守真实性 狠抓准确性" 显示政策纠偏早有端倪 [2] - 新机制将卫星监测从年底突击改为常态监管 给驻地执法留出合理纠错反馈空间 [3] 技术应用反思 - 卫星遥感技术具有覆盖面广精度高优势 能最大限度避免人为干扰 但单一技术指标可能导致"唯技术论"陷阱 [2] - 基层监管存在觉察力不足问题 对日常资源滥用反应不如卫星或媒体 反映地方利益牵绊可能影响执法效能 [3] - 政策强调技术使用需结合人工判断 要求优化技术细节和完善监管机制 避免层层加码和一刀切 [3] 社会参与 - 新政策提出要立足政府信息公开 调动全社会参与监督 形成卫片执法与全民线下核查的良性互动 [3] - 建议畅通线索反馈渠道 通过"土地资源保护人人有责"理念提升土地治理效能 [3]

直播电商行业现状 - 电商直播呈现爆发式增长，成为消费者购物新选择，其特点是海量商品、实时互动和主播感染力强的推销[2] - "职业弹幕人"作为传统电商刷单的变种，在直播平台制造虚假流量，通过批量发布虚假弹幕虚构产品功效或交易数据[2][3] - 北京某公司因雇佣"职业弹幕人"刷评果冻食品减肥功效被罚10万元，此案首次将直播刷评纳入"编造用户评价"执法框架[2] 黑灰产运作模式 - "职业弹幕人"形成产业链化运作，提供话术模板定制、账号批量注册、弹幕定时发送等一条龙服务，并能根据产品特性精准控评[3] - 商家为争夺流量高地利用虚假弹幕制造热销假象，平台为维持用户活跃度对刷评行为默许，形成多方共谋的畸形生态[3] - 典型虚假话术包括"7天暴瘦10斤""喝酒夜宵也能瘦"等，直接违反《反不正当竞争法》对商品性能、用户评价的规范要求[3] 法律风险与行业影响 - 情节严重者可能触犯刑法：非法经营罪（营利性发布虚假信息）、敲诈勒索罪（以差评弹幕勒索财物）、寻衅滋事罪（扰乱公共秩序）[4][5] - 虚假弹幕透支市场诚信，导致行业公信力受损，不仅欺骗消费者，还对诚信经营商家造成不公平竞争[5] - 治理需平台加强技术监测（如大数据识别批量虚假评论并封号），监管部门需严惩组织者和操控者[5]

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：高拓 （13705969808） 5月广义财政收入同比-1.2%，4月同比2.7%；5月广义财政支出同比4%，4月同比12.9%。 报告摘要 一、为什么关注个税？ 1-5 月税收收入降幅收窄（比 1-4 月收窄 0.5 个百分点）， 5 月税收收入分项中， 个人所得税 （下称"个 税"） 增幅领跑，且已连续两月高增，从整体承压的税收收入中"突围"，值得关注 ： 5 月个税同比增长 12.3% 、领跑各税种，此前 4 月也录得 9% 增幅（仅次于耕地占用税）；累计增幅而言， 1-5 月我国四大 税种（增值税、企业所得税、消费税、个税）仅个税为正（ 8.2% ），并大幅高于全年预算安排（ 3.2% ），在今年税收收入整体受国内需求不足，价格水平对以现价计算的财政收入持续产生影响、部分重点税 源行业增长放缓、外贸面临较大不确定性等因素制约下，个税的"突围"迹象值得关注。 二、个税高增能否持续？ 个税高增或非昙花一现，年内或有一定持续性。 从占个税近 8 成的两大构成——工资薪金（ 2023 年占个 税 65.5% ...

法律声明 文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 李星宇（18810112501） 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料 进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难 以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为 准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发 布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意 见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为 华 创 证券研究所 定 位 为 面 向 专 业 投 资 者的研究团队，本资料仅适用于经认可的 专 业 投 资 者 ， 仅 供 在 新 媒 体 背景下研究 观 点 的 及 时 交 流 。 华 创 ...

华 创 证券研究所 定 位 为 面 向 专 业 投 资 者的研究团队，本资料仅适用于经认可的 专 业 投 资 者 ， 仅 供 在 新 媒 体 背景下研究 观 点 的 及 时 交 流 。 华 创证券不因任何订阅本资料的行为而将订 阅 人 视 为 公 司 的 客 户 。 普 通 投资者若使 用 本 资 料 ， 有 可 能 因 缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评 级 、 目 标 价 等 内 容 产 生 理 解 上的歧义， 进 而 造 成 投 资 损 失 。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为 准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发 布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意 见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为 联系人：高拓 （13705969808） 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料 进行任何形式的转 ...

公司概况 - 金城医药自2011年6月22日上市至今已14年，上市首日收盘价为20.37元，市值为24.65亿元，当前市值为58.62亿元，市值增长1.38倍 [1][6] - 公司主营业务为头孢类抗生素医药中间体的研发、生产和销售，核心产品包括制剂产品（收入占比35.30%）和其他医药化工产品（收入占比26.35%） [3] 财务表现 - 2011年归母净利润为0.56亿元，2024年达1.97亿元，累计增长251.45%，14年间有1年亏损，净利润增长年份占比50.0% [3] - 2020年营收29.62亿元，2024年营收33.73亿元，整体保持稳定增长 [4] - 2020年归母净利润-4.89亿元，2024年回升至1.97亿元，实现扭亏为盈 [4] 市值变动 - 2021年7月16日市值达峰值175.55亿元（股价44.98元），截至2024年6月20日市值58.62亿元（股价15.27元），较峰值缩水66.61%（减少116.93亿元） [6] 经营特点 - 公司在医药中间体领域持续深耕，但近年业绩波动明显 [1][3] - 盈利能力呈现波动态势，2020年后盈利逐步恢复 [3][4]