交易概述 - 公司拟以自有资金429.00万美元收购关联方英国宝欧信特有限公司持有的控股子公司济南尚博医药股份有限公司13.50%的股权 [2] - 交易完成后，公司对尚博医药的持股比例将从76.50%增加至90.00%，尚博医药仍为公司合并报表范围内子公司 [2][30] - 本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组，已通过董事会审议，无需提交股东会审议 [2][3][5][6] 交易背景与目的 - 交易目的包括强化精细化工与医药中间体业务协同、提升资产整合效率与核心竞争力、优化对控股子公司的法人治理结构及强化运营管控 [4][30] - 交易背景涉及交易对方宝欧信特的控股股东及实际控制人发生变化，对中国区进行业务调整，且尚博医药近两年业务出现亏损 [30] 交易标的与定价 - 交易标的为尚博医药13.50%的股权，该公司核心聚焦于医药中间体CDMO业务，拥有符合欧盟CGMP标准的生产设施，并通过美国FDA审核 [10] - 交易定价依据资产评估报告，以2024年12月31日为基准日，采用资产基础法评估，尚博医药全部股东权益市场价值为222,920,850.37元 [13][14] - 参考评估结果并经协商，13.50%股权的交易对价为429.00万美元，按协议签署日汇率折合人民币2,977.17万元 [13][22] - 自成立以来，交易对方宝欧信特共向尚博医药实缴出资2,139.26万元 [22] 交易协议与安排 - 协议签署日为2026年2月13日，受让方需在协议生效后40个工作日内一次性支付全部股权转让价款 [24][25] - 股份转让的交割于市场监督管理局备案完成或中国证券登记结算有限责任公司登记完成之日生效，以较后者为准 [26] 财务与运营信息 - 尚博医药2024年度经审计的净资产为22,267.36万元，评估净资产为22,292.09万元，评估增值24.73万元 [22] - 尚博医药专注于为全球制药企业与研发机构提供糖类、核苷类、杂环类等小分子医药中间体的定制研发、工艺开发及规模化生产一体化服务 [10] 关联关系与历史交易 - 交易对方宝欧信特因前董事王武宝（现任公司职工董事）曾担任其董事而被认定为公司关联方 [2][7] - 过去12个月内，公司与同一关联人（宝欧信特及其同一控制下的公司）进行日常关联交易累计金额为1,756.65万元 [3][6][34]

公司战略与交易概述 - 公司为强化精细化工与医药中间体业务协同、提升资产整合效率与核心竞争力，并优化对控股子公司尚博医药的法人治理结构及强化运营管控，进行了此次股权收购 [1] - 公司于2026年2月13日与宝欧信特签署《股权转让协议》，拟以自有资金收购其持有的控股子公司尚博医药13.50%股权 [1] 交易细节 - 本次股权转让的交易对价为429.00万美元 [1]

公司业务澄清 - 公司明确表示不生产烟酰胺 [1] - 公司主营业务聚焦于创新医药及创新农药中间体的CDMO服务 [1] NMN业务运营现状 - 公司NMN相关业务正常开展 [1] - 该业务由海外子公司组织、委托境外合规厂商生产 [1] - 产品通过京东国际、拼多多等跨境电商平台进行销售 [1] - 投资者可登录相关电商平台查询产品信息 [1]

核心观点 - 公司2025年业绩呈现显著分化 归母净利润因上年高基数非经常性收益而同比下滑 但扣非净利润大幅增长 反映主营业务盈利能力实质性改善 [1][3] 财务表现 - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为570-850万元 较上年同期激增46.51%-118.49% [1] - 2024年公司因尿素产能置换指标转让获得约7600万元非经常性收益 抬高了同期利润基数 2025年无此类大规模资产处置 [1] - 2025年前三季度毛利率提升至18.04% 同比上升4.03个百分点 [3] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额达4272.46万元 同比大幅增长559.64% [3] - 截至2025年9月末 资产负债率降至36.88% 同比下降18.48个百分点 [3] 业务驱动与结构优化 - 业绩韧性得益于双轮业务驱动模式下的结构优化 [1] - 子公司重庆南松医药科技是业绩的“压舱石” 作为高新技术企业 其产品销往中国台湾、印度、芬兰等地 [2] - 2025年前三季度 重庆南松医药科技实现净利润1,211.17万元 同比增长213.28% 已成为公司最核心的利润来源 [2] 成本费用控制 - 2025年前三季度费用较上年同期大幅减少 [2] - 管理费用同比下降29.91% [2] - 财务费用因归还控股股东借款下降80.07% [2] 季度经营趋势 - 2025年第三季度公司实现营业收入4862.18万元 同比增长26.76% 结束前期下滑态势 [3] - 2025年第三季度扣非净利润同比增幅达373.72% [3]

公司核心业务与产品 - 公司医药中间体业务主要产品包括左旋对羟基苯甘氨酸系列产品和对甲苯磺酸系列产品 [2] - 左旋对羟基苯甘氨酸系列产品主要用于合成阿莫西林、头孢羟氨苄、头孢哌酮等抗感染类原料药 [2] - 公司为国内主要对甲苯磺酸生产企业，拥有该产品从低含量到高含量多规格品种的生产能力 [2] 产品应用与客户覆盖 - 医药级对甲苯磺酸作为催化剂在化学合成中广泛使用，也作为中间体用于合成部分抗感染、抗肿瘤、抗凝血等药物 [2] - 对甲苯磺酸产品的客户覆盖医药、建材、高端铸造、电子化学、印染、电池等行业 [2]

2025年度业绩预告核心信息 - 公司预计2025年度净利润为负值，但营业收入及净利润较上年同期实现增长 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 业绩预告数据为公司财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计，但已与会计师事务所进行预沟通且双方无分歧 [1] 业绩变动原因 - 营业收入及净利润增长主要原因为行业周期回暖，农药、医药中间体需求回升 [2] - 归属于上市公司股东的所有者权益大幅增长，主要原因为公司完成破产重整并收到重整投资款、获得债务豁免及现金捐赠 [2] 公司重整与财务改善进展 - 公司已于2025年12月31日完成破产重整程序，重整计划执行完毕 [14] - 公司于2025年12月6日收到重整投资人现金捐赠款7,300万元 [12] - 公司于2025年12月与原控股股东广州万顺签署协议，获得债务豁免合计7,500万元 [13] - 公司预计2025年度实现净资产转正 [14] 退市风险警示及可能终止上市的相关情况 - 公司股票因2024年度经审计的期末净资产为负值，已于2025年4月30日起被实施退市风险警示 [3][7][8] - 若公司2025年度出现《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.12条规定的相关情形（如经审计的期末净资产为负值等），公司股票将面临被终止上市的风险 [8][9][10] - 根据规定，公司需在年度报告披露前每十个交易日披露一次可能被终止上市的风险提示公告，本次公告为第一次风险提示公告 [8][15][16]

公司财务业绩预测 - 公司预计2025年净亏损范围为5,145.81万元至2,839.07万元 [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净亏损范围为4,395.38万元至2,425.04万元 [1] - 公司预计2025年营业收入范围为41,679.96万元至59,914.94万元 [1] 业绩变动原因 - 营业收入及净利润同比增长主要原因为行业周期回暖，农药、医药中间体需求回升 [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益同比大幅增长，主要原因为公司完成破产重整并收到重整投资款 [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益同比大幅增长，另一原因为公司获得债务豁免及现金捐赠 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年全年营业收入为4.17亿元至5.99亿元 [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损5145.81万元至亏损2839.07万元 [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损4395.38万元至亏损2425.04万元 [1] 业绩变动原因 - 营业收入及净利润比上年同期增长主要原因为行业周期回暖，农药、医药中间体需求回升 [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益比上年同期大幅增长，主要原因为公司完成破产重整并收到重整投资款、公司获得债务豁免及现金捐赠 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出“买入”、“增持”等传统投资评级，但其核心内容全面分析了中国医药中间体出口行业的现状、优势与市场机遇，旨在为出口企业提供决策参考，整体基调积极，强调了中国在全球供应链中的核心地位和未来发展潜力 [1][2][6][9] 报告核心观点 - 中国已发展成为全球医药中间体供应链的“核心供给枢纽”，凭借规模化生产、完整产业链、持续提升的技术质量体系及供应链韧性，构建了强大的国际竞争力 [8][9][12] - 中国医药中间体出口呈现“多元集中”的市场布局，印度、美国、巴西是关键目的地，同时广泛覆盖全球，形成了稳定的贸易网络 [10] - 行业面临目标市场本土化政策、贸易壁垒升级等挑战，但通过深入分析具体产品出口数据和重点市场政策，企业仍可把握全球市场红利 [2][13] 中国医药中间体出口整体情况概述 - **行业发展背景与全球定位**：行业从承接基础产能起步，已向高附加值的专利药及特色原料药中间体领域延伸，成为跨国制药公司及全球仿制药企业不可替代的合作伙伴 [9] - **出口规模与全球市场布局**：报告重点关注的12个主要产品品类在2022年至2025年10月累计出口金额超过327亿美元，出口目的地高度集中于印度、美国、巴西等主要药品生产与消费市场 [10] - **产业竞争力与供应链优势**：竞争力源于四大优势体系：规模化与成本优势、产业链配套与协同优势、持续提升的技术与质量体系、以及历经考验的供应链韧性优势 [11][12] 主要产品出口统计情况 (2022年至2025年10月) - **吡啶衍生物 (HS: 293339)**：出口额从2022年的33.53亿美元下降至2024年的19.71亿美元，2025年1-10月为17.57亿美元，主要出口至巴西(19.44%)、印度(30.02%)和美国(14.77%)，三者合计占48.82% [16][17][18][19] - **喹啉衍生物 (HS: 293349)**：出口额从2022年的2.89亿美元小幅波动至2024年的2.83亿美元，2025年1-10月为2.10亿美元，主要出口至印度(24.12%)、美国(20.23%)和日本(12.35%) [20][21][24][25] - **嘧啶衍生物 (HS: 293359)**：出口额从2022年的16.99亿美元下降至2024年的14.54亿美元，2025年1-10月为14.01亿美元，主要出口至印度(20.25%)、美国(32.45%)和瑞士(14.95%) [24][27][28][29] - **对乙酰氨基酚 (HS: 292429)**：出口额从2022年的24.33亿美元下降至2024年的18.35亿美元，2025年1-10月为16.45亿美元，主要出口至爱尔兰(27.83%)、印度(30.27%)和美国(16.19%) [52][54][57] - **青霉素类 (HS: 294110)**：出口额从2022年的11.16亿美元下降至2024年的9.46亿美元，2025年1-10月为6.44亿美元，主要出口至印度(24.93%)、越南(36.17%)和泰国(6.04%) [58][59][61] - **抗癫痫药中间体 (HS: 291739)**：出口额从2022年的4.12亿美元增长至2024年的5.95亿美元，2025年1-10月为3.40亿美元，主要出口至韩国(13.11%)、越南(31.61%)和印度(11.75%) [75][76][77] - **其他产品出口额**：喹啉衍生物10.78亿美元、可的松5.99亿美元、雌激素中间体11.74亿美元、对异丁基苯乙酮5.24亿美元、邻乙酰水杨酸0.84亿美元、氨基头孢烷酸4.76亿美元、镇静催眠药中间体0.01亿美元 [14] 新兴市场吡啶衍生物采供情况分析 (2024年) - **印度市场**：进口交易金额约2.12亿美元，涉及433家采购商和544家供应商，采购商平均交易金额48.93万美元，平均交易周期139天，主要采购商包括MOREPEN LABORATORIES INDIA (交易额3219.51万美元) 等 [81][83][87] - **美国市场**：进口交易金额约1.11亿美元，涉及55家采购商和48家供应商，采购商平均交易金额22.94万美元，平均交易周期160天，主要采购商包括NUFARM AMERICAS INC (交易额322.72万美元) 等 [88][90] - **巴西市场**：进口交易金额约10.4亿美元，涉及358家采购商和565家供应商，采购商平均交易金额289.51万美元，平均交易周期120天，主要采购商包括CTVA PROTECAO DE CULTIVOS LTDA (交易额1.80亿美元) 等 [94][96][98] 新兴市场进口政策简报 - **印度**：市场规模超150亿美元，年增约8-10%，中国供应占比60-70%，进口关税7.5%-10%，需在CDSCO备案/注册并常需提交DMF文件 [106][107][109][111] - **美国**：全球最大创新药市场，关税通常0-6.5%，但部分中国产品可能被加征7.5%-25%关税，进口产品需符合cGMP标准并常作为DMF的一部分管理 [114][116][117][118] - **巴西**：拉美最大医药市场，约80%中间体依赖进口，综合税负可能超20%，强制要求所有进口中间体在ANVISA进行复杂注册 [120][122][124] - **中东（沙特、阿联酋等）**：市场高度依赖进口，监管严格，要求进口商持当地许可证（如沙特SFDA）、海外工厂通过GMP认证，文件需公证认证 [127][128]

公司概况 - 湖北省宏源药业科技股份有限公司成立于2002年1月21日，总部位于湖北省罗田县 [1] - 公司主要从事有机化学原料、医药中间体、原料药及新能源材料的生产 [1] - 公司于2023年3月20日在深圳证券交易所创业板上市 [1] 股权结构与财富 - 公司当前市值约66.12亿元 [1] - 公司实控人阎晓辉持股比例为22.15%，其个人财富值根据公司市值计算约14.64亿元 [1] - 公司董事长兼总经理尹国平持股比例为16.04%，其个人财富值根据公司市值计算约10.60亿元 [1] 核心管理层背景 - 实控人阎晓辉曾为教师与律师，于2012年收购公司股份成为第一大股东 [1] - 董事长兼总经理尹国平自1978年起参与地方化工企业管理，并于2002年创立该公司 [1]