公司2025年业绩预测 - 预计2025年实现归母净利润5.5-6亿元，同比下降60.55%-63.84% [1] - 其中第四季度预计实现归母净利润2.63-3.13亿元，同比下降27%-13.1% [1] 分季度经营表现与价格走势 - 上半年市场低迷，下半年销售价格回升 [1] - 从8月开始，黄鸡板块处于盈利状态 [1] - 第四季度黄鸡价格回升，盈利明显改善 [1] 公司业务板块分析 - 黄羽肉鸡养殖是公司主业，公司是行业龙头企业 [1] - 黄羽鸡出栏量保持8-10%的年增长目标 [1] - 2025年加工肉鸡鲜品约0.9亿只，约占全年肉鸡销售总量的15.87% [1] - 生猪产能较为充足，成本持续优化 [1] - 2025年养猪板块经营性利润同比上升，但头猪盈利水平同比下降 [1] 公司经营策略与成本管理 - 公司提升各环节的精细化管理，保持成本优势 [1] - 加速拓展冰鲜市场，产能利用率提升 [1] - 黄鸡和生猪板块上下半年实现盈利互补，部分抵消了行业周期下行的影响 [1] 行业展望与公司前景 - 2026年猪鸡价格回升有望释放利润弹性 [1]

核心业绩表现 - 公司发布2025年全年业绩预告，预计归母净利润为5.5至6亿元人民币，同比下降61%至64% [1] - 预计扣非后净利润为5.3至5.9亿元人民币，同比下降61%至65% [1] - 2025年第四季度归母净利润预计为2.6至3.1亿元人民币，同比下降13%至27% [1] - 第四季度扣非后净利润预计为2.4至3亿元人民币，同比下降20%至36% [1] 业绩下滑原因 - 全年及第四季度业绩下滑主要原因是黄羽鸡（黄鸡）和生猪的销售价格同比下滑 [2] 黄羽鸡业务表现 - 2025年黄鸡出栏量约为5.67亿只，同比增长10% [2] - 黄鸡业务实现收入约143亿元人民币，同比基本持平 [2] - 全年黄鸡销售均价为11.4元/公斤，同比下降12% [2] - 测算全年黄鸡平均完全成本约为11.2元/公斤，单羽盈利0.4至0.5元 [2] - 全年黄鸡业务利润约为2.3至2.8亿元人民币 [2] - 第四季度黄鸡出栏约1.5亿只，同比增长9% [2] - 第四季度黄鸡销售均价约12.3元/公斤，同比提升1% [2] - 测算第四季度黄鸡单羽盈利约2至2.5元 [2] - 公司在规模优势和育种优势下，养殖成本保持行业领先，市占率稳健提高 [3] - 预计2026年黄鸡出栏量同比增长8%至10% [3] 生猪业务表现 - 2025年生猪出栏量为211万头，同比增长63% [3] - 生猪业务实现收入约36亿元人民币，同比增长31% [3] - 全年生猪销售均价为13.9元/公斤，同比下降21% [3] - 测算全年生猪完全成本约12.5元/公斤，头均盈利约160至170元 [3] - 全年生猪业务盈利约3.2至3.5亿元人民币 [3] - 第四季度生猪出栏61万头，销售均价为11.9元/公斤 [3] - 测算第四季度生猪头均亏损约20至30元 [3] - 2025年生猪养殖成本下降目标完成，在产仔率、日增重、存活率等生产指标提升趋势下，预计养殖成本将继续改善 [3] 公司前景与估值 - 公司黄鸡养殖成本优势显著，出栏量稳健扩张，生猪养殖成本持续改善 [3] - 黄鸡与生猪业务双轮驱动，公司业绩增长具备高弹性 [3] - 预计公司2025至2027年每股收益（EPS）分别为0.69元、1.91元、2.27元 [3] - 参考可比公司估值，给予公司2026年15倍市盈率（PE），合理价值为28.72元/股 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司26年市盈率（PE）为15倍，合理价值28.72元/股 [6][18] 核心观点 - 公司黄鸡养殖成本优势显著，出栏量稳健扩张，生猪养殖成本持续改善，黄鸡、生猪双轮驱动业绩增长具备高弹性 [6][18] - 2025年公司养殖量稳健增长，成本维持行业领先 [1] 2025年业绩表现与业务分析 - **整体业绩**：公司发布2025年业绩预告，预计全年归母净利润5.5-6亿元，同比下降61%-64%；扣非后净利润5.3-5.9亿元，同比下降61%-65% [6][7] - **黄鸡业务**： - 2025年黄鸡出栏约5.67亿只，同比增长10%，实现收入约143亿元，同比持平 [6][7] - 全年销售均价11.4元/公斤，同比下降12% [6][7] - 测算全年平均完全成本约11.2元/公斤，单羽盈利0.4-0.5元，全年黄鸡业务利润约2.3-2.8亿元 [6][7] - 第四季度黄鸡出栏约1.5亿只，同比增长9%，销售均价约12.3元/公斤，同比提升1%，测算单羽盈利约2-2.5元 [6][7] - **生猪业务**： - 2025年生猪出栏211万头，同比增长63%，实现收入约36亿元，同比增长31% [6][8] - 全年销售均价13.9元/公斤，同比下降21% [6][8] - 测算全年生猪完全成本约12.5元/公斤，头均盈利约160-170元，全年生猪业务盈利约3.2-3.5亿元 [6][8] - 第四季度出栏61万头，销售均价11.9元/公斤，测算头均亏损约20-30元 [6][8] 未来业务展望与预测 - **黄鸡业务展望**： - 预计2026-2027年黄羽鸡出栏量分别约6.2、6.7亿羽 [15] - 预计2025-2027年黄羽鸡均价为12.3、12.1元/公斤，分别实现收入约168亿元、178亿元 [15] - 预计2026-2027年黄鸡业务毛利率为15.4%、14.9% [15][19] - **生猪业务展望**： - 预计2026-2027年公司生猪出栏量分别为250、300万头 [17] - 预计2026-2027年生猪均价为13、14元/公斤，分别实现业务收入39亿元、50.4亿元 [17] - **整体盈利预测**： - 预计2025-2027年营业收入分别为181.55亿元、209.60亿元、231.67亿元，同比增长2.4%、15.5%、10.5% [2][19] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.81亿元、16.03亿元、19.04亿元，同比增长-61.8%、175.8%、18.8% [2][17] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.69元、1.91元、2.27元 [2][17] 财务与估值数据 - **历史与预测财务数据**： - 2024年营业收入177.25亿元，归母净利润15.21亿元 [2] - 2025年预测EBITDA为14.78亿元，2026年预测EBITDA为27.59亿元 [2] - 2025年预测净资产收益率（ROE）为6.0%，2026-2027年预测ROE均超过14% [2][25] - **估值指标**： - 基于2026年预测每股收益1.91元，给予15倍市盈率，对应合理价值28.72元/股 [18] - 报告显示，截至预测时点，公司2026年预测市盈率（P/E）为10.2倍，2027年为8.6倍 [2][25] - 2026年预测企业价值倍数（EV/EBITDA）为6.6倍 [2]

粮食生产 - 2025年西宁粮食总产量24.1万吨，比上年增加0.6万吨，增长2.6% [1] - 粮食播种面积91.5万亩，比上年减少0.1万亩，下降0.1% [1] - 粮食综合每亩单产263.2公斤，每亩产量比上年增加6.9公斤，增长2.7%，增幅高于全省1.3个百分点 [1] - 谷物单产增长明显，其中小麦每亩单产253.4公斤，增长1.1%；青稞每亩单产154.3公斤，增长16.8%；杂粮每亩单产151.5公斤，下降4.5% [1] 畜禽生产 - 2025年西宁市主要畜禽生产平稳有力，全年猪牛羊禽肉产量6.7万吨 [1] - 猪肉产量1.4万吨，增长3.3%；牛肉产量3.8万吨，增长19.5%；羊肉产量1.4万吨，增长9.4%；禽肉产量0.1万吨，增长12.2% [1] 居民收入与消费 - 2025年西宁市全体居民人均可支配收入38727元，同比增长4.8%，比全省平均增速低0.3个百分点 [2] - 农村居民人均可支配收入19369元，增长6.0%，与全省平均增速持平；城镇居民人均可支配收入45605元，增长4.1%，比全省平均增速高0.1个百分点 [2] - 西宁市全体居民人均消费支出25951元，同比增长3.8% [2] - 农村居民人均消费支出16193元，增长7.3%；城镇居民人均消费支出29418元，增长2.8% [2] 居民消费价格 - 2025年西宁市居民消费价格指数（CPI）比上年同期下降0.2% [2] - CPI所调查的八大类商品及服务价格同比呈“六涨两降”态势 [2] - 价格上涨类别：其他用品及服务类价格上涨10.1%，教育文化娱乐类价格上涨2.1%，衣着类价格上涨0.8%，生活用品及服务类价格上涨0.5%，居住类价格上涨0.4%，医疗保健类价格上涨0.2% [2] - 价格下降类别：交通通信类价格下降2.3%，食品烟酒类价格下降1.8% [2]

公司担保情况 - 截至公告披露日 公司对控股子公司的担保余额为15.55亿元人民币 [1] - 该担保余额占公司2024年末经审计净资产的45.82% [1] - 所有担保均为合并报表范围内公司为控股子公司提供的担保 无对外担保情况 [1] 担保风险状况 - 公司及子公司不存在逾期担保 [1] - 公司及子公司不存在涉及诉讼的对外担保 [1] - 公司及子公司不存在因担保被判决败诉而应承担损失的情形 [1]

证券日报网讯 1月21日，神农集团在互动平台回答投资者提问时表示，截至2026年1月20日，公司股东 人数为18541户。 （文章来源：证券日报） ...

公司股价与交易表现 - 1月21日公司股票收盘价为4.32元，当日收跌1.14% [1] - 当日发生1笔大宗交易，成交量为100万股，成交金额为423万元，成交价格为4.23元，该价格较收盘价有2.08%的折价 [1] - 近3个月内公司股票累计发生15笔大宗交易，合计成交金额为6382.42万元 [1] - 公司股票近5个交易日累计下跌2.04% [1] 资金流向 - 近5个交易日主力资金合计净流出9303.05万元 [1] 交易参与方 - 1月21日大宗交易的买方营业部为中信建投证券股份有限公司北京东城分公司 [1] - 1月21日大宗交易的卖方营业部为招商证券股份有限公司长沙芙蓉中路证券营业部 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净亏损1.16亿元到1.71亿元，同比由盈转亏 [1] - 业绩预亏主要原因为生猪养殖板块出现大额亏损 [1] 业绩变动原因分析 - 亏损直接驱动因素是市场猪价低迷，导致生猪销售价格同比出现较大幅度下降 [1] - 公司2025年度推进了生猪养殖降本增效工作，养殖核心指标优化，养殖成本同比下降 [1] - 但成本下降的积极影响未能抵消猪价大幅下跌带来的负面冲击 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 报告认为立华股份2025年第四季度黄羽鸡价格回升带动盈利环比改善 同时生猪养殖成本持续下降 [2][5] - 展望2026年 黄羽鸡和生猪行业供给收缩有望推动价格景气 从而释放公司利润弹性 [5] - 公司作为黄羽肉鸡养殖龙头 肉鸡出栏量保持增长目标 生猪产能充足且成本优化 [5] 业绩与运营总结 - **2025年业绩预告**：预计2025年实现归母净利润5.5-6亿元 同比下降60.55%-63.84% 其中第四季度预计实现2.63-3.13亿元 同比下降27%-13.1% [5] - **黄羽鸡业务**：2025年销售肉鸡5.67亿只 同比增长9.9% 毛鸡销售均价11.40元/公斤 同比下降11.9% [5] - **黄羽鸡业务（第四季度）**：销售肉鸡1.52亿只 同比增长8.6% 测算销售均价12.31元/公斤 同比增长0.9% 盈利明显改善 自8月起板块处于盈利状态 [5] - **黄羽鸡业务（冰鲜市场）**：2025年加工肉鸡鲜品约0.9亿只 约占全年肉鸡销售总量的15.87% [5] - **生猪业务**：2025年销售肉猪211.16万头 同比上涨62.7% 肉猪销售均价13.85元/公斤 同比下降约19.94% [5] - **生猪业务（第四季度）**：销售生猪60.58万头 同比增长19.6% 测算销售均价11.88元/公斤 同比下降29.2% [5] - **生猪业务（成本）**：第三季度完全成本降至约12.6元/公斤 预计第四季度继续改善 全年养殖成本同比大幅下降 [5] - **盈利互补**：黄鸡和生猪板块上下半年实现盈利互补 部分抵消了行业周期下行的影响 [5] 行业展望与价格分析 - **黄羽鸡供给**：截至2025年12月22日当周 黄羽鸡在产父母代种鸡存栏1285万套 同比下降1.4% 产能持续下降并处于历史低位 [5] - **生猪供给**：农业农村部公布2025年12月末能繁母猪存栏量3961万头 较10月减少29万头 较2025年高点减少105万头 [5] - **价格展望**：黄羽鸡供给收缩有望带动2026年价格景气持续 生猪行业产能持续去化有望抬升2026年猪价中枢 猪鸡价格回升有望释放公司利润弹性 [5] 财务预测与估值 - **盈利预测调整**：调整2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为5.75亿元、12.02亿元、13.03亿元（此前预测值分别为18.94亿元、19.98亿元、22.17亿元） [5] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.69元、1.44元、1.56元（此前预测值分别为2.29元、2.41元、2.68元） [5] - **市盈率（P/E）**：对应当前股价（2026年1月20日收盘价19.83元） 2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为29倍、14倍、13倍 [5] - **收入预测**：预计2025-2027年主营收入分别为182.29亿元、212.10亿元、246.21亿元 同比增速分别为2.84%、16.36%、16.08% [4] - **净利润增速预测**：预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为-62.20%、109.14%、8.37% [4] - **其他估值指标**：报告预测2025-2027年市净率（P/B）分别为1.74倍、1.57倍、1.42倍 净资产收益率（ROE）分别为6%、11%、11% [4][6]

行业核心观点 - 生猪养殖行业产能去化趋势可能持续 [1] - 行业前期产能水平较高且养殖效率提升 预计2026年前期生猪供给水平仍较高 [1] - 进入消费淡季后 猪价将面临压力 [1] 行业产能数据 - 国内能繁母猪存栏量自2024年以来趋势增加 至2025年8月才开始由增转降 [1] - 截至11月末 国内能繁母猪存栏量累计回落约1.4% [1] - 从历史周期看 当前行业产能去化幅度较低 [1] 相关金融产品 - 养殖ETF（159865）跟踪中证畜牧指数（930707） [1] - 中证畜牧指数从沪深市场选取涉及畜禽养殖、饲料加工、疫苗兽药等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 该指数成分股覆盖畜牧业上下游产业链 具有较强行业代表性 [1]