肉鸡业务表现 - 2025年10月销售肉鸡5262.25万只，销售收入14.61亿元，毛鸡销售均价12.58元/公斤 [1] - 肉鸡销量环比下降1.05%，同比增长10.46% [1] - 肉鸡销售收入环比下降2.73%，同比增长11.44% [1] - 毛鸡销售均价环比下降3.38%，同比下降3.23% [1] 肉猪业务表现 - 2025年10月销售肉猪19.25万头，销售收入2.81亿元，肉猪销售均价11.98元/公斤 [1] - 肉猪销量环比下降4.94%，同比增长31.85% [1] - 肉猪销售收入环比下降14.33%，同比下降11.64% [1] - 肉猪销售均价环比下降10.13%，同比下降32.85% [1] 业务变动原因分析 - 肉猪销量同比增长主要原因为产能利用率提升，投苗增加 [1] - 肉猪销售均价同比下降主要受生猪市场行情波动影响 [1]

肉鸡业务销售情况 - 2025年10月销售肉鸡5262.25万只，销售收入14.61亿元，毛鸡销售均价12.58元/公斤 [1] - 肉鸡销量环比下降1.05%，销售收入环比下降2.73%，销售均价环比下降3.38% [1] - 肉鸡销量同比增长10.46%，销售收入同比增长11.44%，但销售均价同比下降3.23% [1] 肉猪业务销售情况 - 2025年10月销售肉猪19.25万头，销售收入2.81亿元，肉猪销售均价11.98元/公斤 [1] - 肉猪销量环比下降4.94%，销售收入环比下降14.33%，销售均价环比下降10.13% [1] - 肉猪销量同比增长31.85%，但销售收入同比下降11.64%，销售均价同比下降32.85% [1]

大宗交易详情 - 11月7日发生一笔大宗交易，成交量为57.00万股，成交金额为821.94万元，成交价为14.42元，相对当日收盘价折价19.58% [2] - 该笔交易的买方与卖方营业部均为中国中金财富证券有限公司云浮新兴东堤北路证券营业部 [2] - 近3个月内公司累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为2144.12万元 [2] 近期股价与资金流向 - 11月7日公司收盘价为17.93元，下跌0.55%，日换手率为0.63%，成交额为6.77亿元 [2] - 当日全天主力资金净流出3244.38万元 [2] - 近5日公司股价累计上涨0.45%，近5日资金合计净流入930.97万元 [2] 融资交易数据 - 公司最新融资余额为8.44亿元 [2] - 近5日融资余额减少1437.22万元，降幅为1.67% [2]

公司近期动态 - 公司于2025年11月7日召开第五届第二十四次董事会会议，审议了《关于公司变更部分会计估计的议案》等文件 [1] - 截至公告发布日，公司股票收盘价为11.3元，总市值为91亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于屠宰及肉类加工行业，占比高达97.59% [1] - 其他业务构成包括：其他行业占比1.56%，畜禽养殖行业占比0.68%，饲料行业占比0.17% [1]

2025年10月销售情况核心数据 - 2025年10月销售活禽389.02万只，销售收入9395.23万元，销售均价为11.34元/公斤 [1] 环比变动分析 - 活禽销售量环比下降0.69% [1] - 销售收入环比下降2.76% [1] - 销售均价环比下降6.29% [1] 同比变动分析 - 活禽销售量同比下降10.36% [1] - 销售收入同比下降2.50% [1] - 销售均价同比上升3.35% [1]

2025年10月销售业绩概览 - 2025年10月活禽销售量为389.02万只，销售收入为9395.23万元，销售均价为11.34元/公斤 [1] 环比变动分析 - 销售量环比下降0.69% [1] - 销售收入环比下降2.76% [1] - 销售均价环比下降6.29% [1] 同比变动分析 - 销售量同比下降10.36% [1] - 销售收入同比下降2.50% [1] - 销售均价同比上升3.35% [1]

财务业绩表现 - 公司2025年前三季度实现归母净利润1.83亿元，同比大幅增长2,243.97%，实现扭亏为盈 [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润为-165.68万元，同比下降108.03% [1] 经营与市场状况 - 2025年第一季度和第二季度商品代蛋鸡苗价格持续上涨，原因包括饲料原料价格下降、下游蛋鸡养殖盈利提升以及前期引种受限 [1] - 2025年第三季度鸡苗价格出现下跌，主要受下游蛋鸡养殖亏损影响 [1] - 公司采取市占率优先策略，静待行业反转 [1] 产能与项目进展 - 2023年公司完成多项募投项目建设，包括红寺堡智慧农业产业示范园父母代种业基地、南方种业中心一期、红寺堡祖代种业基地 [1] - 公司使用自有资金建设红寺堡智慧农业产业示范园东岭养殖基地项目、张家沟养殖基地项目 [1] - 随着项目产能释放，公司主产品产销量有望进一步增加 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度归母净利润1.83亿元，同比大幅增长2,243.97%，实现扭亏为盈 [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润为-165.68万元，同比下降108.03% [1] - 下游蛋鸡养殖亏损导致第三季度鸡苗价格下跌，业绩承压 [1] 产品价格与市场动态 - 2024年下半年起，饲料原料价格下降，下游蛋鸡养殖盈利提升，前期引种受限，共同推动公司商品代蛋鸡苗价格在第一、二季度持续上涨 [1] - 第三季度以来，受下游蛋鸡养殖亏损影响，鸡苗价格出现下跌 [1] 产能扩张与项目进展 - 2023年公司完成红寺堡智慧农业产业示范园父母代种业基地、南方种业中心一期、红寺堡祖代种业基地等募投项目建设 [1] - 公司使用自有资金建设红寺堡智慧农业产业示范园东岭养殖基地项目、张家沟养殖基地项目 [1] - 随着项目产能释放，公司主产品产销量有望进一步增加 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，预期未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数 [69] 核心观点 - 生猪养殖板块存中长期配置价值，应重视具备养殖经营管理成本优势的标的 [7] - 种业振兴政策持续推进，生物育种商业化落地有望加速行业扩容和格局重塑 [16] - 宠物食品行业增长趋势明确，国产品牌战略推进及全球化布局支撑长期逻辑 [17] 市场行情回顾 - 报告期内（2025年10月25日至2025年11月01日），申万农林牧渔行业指数上涨1.99%，在31个一级行业中排名第6位 [19] - 二级板块中，种植业、农产品加工、饲料、畜禽养殖、动物保健本期分别上涨1.78%、1.64%、1.24%、1.47%、0.59%，渔业下跌1.26% [19][20] 养殖产业动态 - 9月样本上市猪企生猪销量共计1297.70万头，环比下跌7.13%，但10家猪企出栏量环比上涨，其中神农集团、天邦食品涨幅分别为37.6%和15.7% [8][9] - 9月生猪出栏均价为13.03元/公斤，环比下跌6.02%；出栏均重为101.26公斤/头，环比上升0.62% [8][9] - 截至10月31日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-89.33元/头和-179.72元/头，行业处于亏损区间 [8] - 2025年第三季度，SW生猪板块上市公司中盈利7家，亏损5家；牧原股份、温氏股份单季归母净利润分别为60.39亿元和17.81亿元 [7] - 建议关注具备成本优势的规模养殖集团如牧原股份、温氏股份，以及具有成长潜力的巨星农牧、神农集团、华统股份等 [7][11] 动保板块观点 - 动保行业有望随养殖经营改善而复苏，行业竞争优化推动集中度提升 [12] - 宠物兽药国产替代加速以及非洲猪瘟疫苗审批推进为国内动保企业带来市场空间潜力 [12] - 建议关注非瘟疫苗研发头部企业生物股份、中牧股份，以及研发创新优势企业瑞普生物、普莱柯、金河生物等 [12] 种植产业供需 - 根据USDA对2025/26年度预测，全球小麦消费量增加500万吨至8.145亿吨，期末库存增加400万吨至2.641亿吨 [13] - 全球稻米供应量创纪录达7.295亿吨，期末库存增加60万吨至1.873亿吨 [14] - 全球玉米库存为2.814亿吨，减少110万吨；全球大豆产量减少50万吨至4.259亿吨，期末库存减少90万吨至1.24亿吨 [14][15] - 种业振兴行动方案持续推进，生物育种商业化落地有望使优势企业受益，建议关注隆平高科、大北农、登海种业等 [16] 宠物产业展望 - 预计到2026年，中国宠物主粮、营养品、零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25% [17] - 国产品牌头部化趋势明显，部分企业积极推进全球化战略以应对风险并拓展市场 [17] - 建议关注国内宠物食品领跑者乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [18] 重要行业资讯 - 农业农村部部署农产品质量安全全链条监管工作，聚焦绿色转型、农兽药管理、执法监管和部门协同 [21] - 中国重启美国大豆采购，中粮集团购入约18万吨，但整体进口节奏仍放缓，当前压榨商每加工一吨大豆亏损约180元 [22][24] - 2024年中国宠物食品行业发展总指数达124.05点，近四年年均复合增长率7.4%；猫粮以53.8%份额主导电商市场，2024年零售额突破150亿元 [25] 重点公司动态 - 牧原股份前三季度净利润147.79亿元，同比增长41.01%；总负债压降97.96亿元，生猪养殖成本降至11.6元/公斤 [26] - 正邦科技前三季度营收增长82.58%，但净利润同比下降97.25%，计提资产减值准备合计3.96亿元拖累业绩 [27] - 新希望六和发行5亿元乡村振兴科技创新债券，票面利率1.80% [28][29] - 海大集团拟斥资10亿至16亿元回购股份，用于注销减资及员工激励 [30] 农产品价格数据 - 大豆现货价周环比持平，期货价格周环比上涨5.14% [31][45] - 豆粕现货价周环比上涨1.30%，期货价格周环比上涨3.00% [31][46] - 玉米现货价周环比下跌0.38%，期货价格周环比下跌0.24% [34] - 小麦现货价周环比上涨0.92% [34][36]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营收同比增长4%至136.1亿元，但归母净利润同比下滑27.2%至4.12亿元 [1] - 2025年第三季度公司营收同比下滑6.49%至47.64亿元，归母净利润同比大幅下滑74.58%至0.73亿元 [1] - 第三季度业绩下滑主要原因是生猪价格同比明显回落 [1] - 2025年1-9月公司累计销售生猪228.23万头，同比增长6.46%，但累计销售收入同比下降8.26%至33.42亿元 [1] 养殖业务运营效率 - 公司养殖成本稳步改善，上半年自繁自养成本已降至12.55元/公斤 [1] - 公司养殖生产效率指标表现优异，psy达到27，育肥成活率为96.5% [1] 战略收购与扩张 - 公司于2025年8月25日签署协议，拟以现金收购羌都畜牧51%股权 [2] - 羌都畜牧在南疆拥有十余年生猪养殖经验，自2020年以来持续盈利，成本竞争力强 [2] - 羌都畜牧生产基地布局在若羌县，环境干燥、疫病防控压力小，养殖、饲料及屠宰基地集中，运输成本较低 [2] - 公司与羌都畜牧有长期饲料业务合作，并于2023年合资成立饲料公司，今年初步达成生猪养殖合作意向 [2] 产业链业务发展 - 公司控股子公司天康制药分拆至北交所上市的申请已于2025年6月25日获受理 [3] - 天康制药是农业部在新疆唯一的兽用生物制品定点生产企业，已进入全国兽用生物制品企业10强 [3] - 公司是口蹄疫疫苗、禽流感疫苗、猪瘟疫苗、猪蓝耳病疫苗、小反刍兽疫疫苗的定点生产企业 [3] - 公司2025年目标实现饲料产销量290万吨，动物疫苗24亿毫升(头份) [3]