股价表现 - 截至2025年8月22日15时23分 股价报23.28元 较前一交易日下跌0.51% [1] - 当日开盘价23.41元 最高价23.51元 最低价22.93元 [1] - 成交量9.67万手 成交额2.24亿元 [1] 主营业务 - 主营业务涵盖兽药及宠物医疗领域 [1] - 产品线包括动物疫苗 化学药品及饲料添加剂 [1] - 近年来积极布局宠物医疗市场 推动业务多元化发展 [1] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润预计2.44亿元至2.77亿元 [1] - 同比增长50%至70% [1] - 业绩增长主要得益于宠物医疗板块快速扩张及海外市场拓展 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出1260.67万元 [1] - 近五日主力资金净流入125.00万元 [1]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股10,500万股，发行价格11.69元/股，募集资金总额122,745万元，扣除发行费用8,571.72万元后，募集资金净额为114,173.28万元 [1] - 募集资金专户已设立，并与保荐机构、开户银行签署三方监管协议 [1] 募集资金使用情况 - 原计划募集资金投资项目总投资179,918.88万元，拟使用募集资金174,702.52万元 [2] - 实际募集资金净额114,173.28万元低于原计划，调整后投资项目总投资149,005.57万元，使用募集资金114,173.28万元 [2] - 2024年终止"动物生物制品车间技改项目"，将结余资金28,713.72万元投向新项目"高级别动物疫苗产业化基地建设项目（一期）"，变更后总投资180,291.85万元 [2] 闲置募集资金现金管理计划 - 拟使用不超过26,000万元闲置募集资金进行现金管理，额度可滚动使用 [3] - 投资期限为董事会决议通过后12个月内 [3] - 投资方向包括结构性存款、定期存款、大额存单等安全性高、流动性好的产品，期限不超过12个月 [3] 现金管理实施安排 - 董事会授权董事长或授权人士在额度内行使决策权，财务部负责具体实施 [3][5] - 现金管理收益优先用于补足募投项目资金缺口，到期后资金归还至募集资金专户 [4] 对公司经营的影响 - 现金管理不影响募投项目正常推进和主营业务发展 [4] - 通过合理现金管理可提升资金使用效率，增加投资收益，提高整体业绩水平 [4] 保荐机构意见 - 保荐机构认为该事项已履行必要审批程序，符合相关规定，不影响募集资金用途，无损害股东利益情形 [6]

行业与公司 **生猪养殖行业** - 反内卷政策推动供给侧改革，旨在解决低价无序竞争问题，引导企业提升产品品质，有序退出落后产能[1] - 具体措施包括控制基础产能、能繁母猪存栏、肥猪出栏体重和二次育肥，及时上报生产数据[8] - 政策目标为防止生产端大起大落和价格大跌，提高综合素质和竞争力[8] - 牧原股份积极响应政策，7月下旬头均体重降至125公斤，计划8月底降至120公斤[12][13] - 能繁母猪存栏量预计逐步收缩，对2026年下半年生猪供给产生影响[14] **动保行业** - 面临低价无序竞争，多家企业业绩下滑，产能利用率普遍低于30%[16] - 未来发展方向依赖市场竞争和政策引导，提高新药审批门槛、鼓励创新型产品[17] - 头部企业如科前生物、瑞普生物、回盛生物在反内卷背景下具有投资价值[19] 核心观点与论据 **反内卷政策影响** - 有助于落后产能有序退出，提高整体效率，节约上游资源品如玉米、豆粕[9] - 解决兽药和动物疫苗行业低价无序竞争问题，降低疫病防控风险[10] - 通过监控生猪出栏均重等指标评估政策效果，全国16省载后均重连续两个月环比下降[11] **市场与宏观趋势** - 牛市下半场呈现金融再通胀向食物再通胀转化趋势，低利率环境有望形成长期稳定增长[4][5] - 通胀水平需从供给改革与需求刺激两方面理解，PPI降幅收窄将对资产配置产生强烈影响[6] - 上游资源品行业（煤炭、钢铁、能源金属等）在反内卷推动下更为受益[20][23] **投资机会** - 具有效率优势的头部养殖企业及动保产业链上游龙头企业具有较高投资价值[19] - 上游周期资源品估值仍处于历史中位或偏低水平，建议关注[26] - 中游产业如光伏、锂电估值和成交热度处于历史偏低水平，可短期操作[26] 其他重要内容 **政策执行效率** - 国企占比较高且集中度高的上游资源品（煤炭、钢铁、水泥等）更容易获得政策支持[23] - 地方政府对税收贡献低且劳动密集度低的行业（能源金属、新能源设备）支持力度较大[23] **行业筛选模型** - 通过库存、资本支出、产能利用率及毛利水平评估内卷程度或供给端压力[21] - 化工细分赛道（化学制品、橡胶塑料）、能源金属（锂、钴、镍）存在供给过剩问题[22] **近期市场变化** - 钢铁、煤炭、玻璃、玻纤等行业自7月财经委员会会议后涨幅最高[25] - 光伏上游硅料和硅片表现较强涨幅，随后市场转向供给端刚性行业（钢铁、工业金属等）[25]

股价表现 - 7月29日股价报收6.50元，较前一交易日下跌0.11元，跌幅1.66% [1] - 当日成交量为29.34万手，成交金额达1.90亿元，换手率为2.15% [1] - 主力资金净流出4150.02万元，占流通市值的0.47% [2] 主营业务 - 主营业务涵盖饲料、兽药、生猪养殖及屠宰加工等农牧产业链 [1] - 公司是新疆地区重要的农牧企业，业务涉及饲料生产、动物疫苗、生猪养殖等多个领域 [1] 经营情况 - 2025年初生猪养殖成本已降至13元/公斤，处于行业领先水平 [1] - 通过优化饲料配方、提升生产效率及产业链协同等措施保持成本管控的稳定性 [1] - 积极拓展疆外市场以提升销售价格 [1]

市场概况 - 沪深两市全天成交额1.44万亿元，较上个交易日缩量1700亿元 [1] - 涨幅居前板块：动物疫苗、化学制药、创新药、人形机器人 [1] - 跌幅居前板块：保险、钢铁、PCB、稀土永磁 [1] 个股表现 涨停个股 - 森林包装（002200）：10天8板，涨幅9.98%，现价13.44元，涉及纸包装+热电联产+智能制造概念 [2] - 联环药业（600513）：8天6板，涨幅9.98%，现价16.31元，涉及创新药+美阿沙坦钾片+国企概念 [2] - 上纬新材（8888882）：6连板，涨幅19.98%，现价23.24元，涉及智元机器人核心团队持股概念 [2] - 华宏科技（002645）：4连板，涨幅10.04%，现价13.92元，涉及中报预增+稀土永磁+机器人概念 [2] - 达意隆（002209）：4连板，涨幅10.03%，现价18.54元，涉及中报预增+机器人概念+包装概念 [2] 其他强势股 - 恒宝股份（002104）：涨幅3.98%，成交额54.02亿元，涉及数字货币+金融科技+eSIM技术概念 [8][9] - 大位科技（600589）：涨幅7.17%，成交额46.25亿元，涉及净利润预增+算力租赁+IDC服务概念 [12][14] - 生物股份（600201）：涨幅10.04%，成交额8.19亿元，涉及动物疫苗+终止增发概念 [15][18][19] 龙虎榜数据 净买入前三 - 恒宝股份：净买入2.42亿元 [5] - 大位科技：净买入1.52亿元 [5] - 生物股份：净买入1.25亿元 [5] 净卖出前三 - 华电新能：净卖出3.09亿元 [5] - 安妮股份：净卖出2.38亿元 [5] - 南方精工：净卖出9273.42万元 [5] 机构席位动向 - 净买入前三：华宏科技（1.13亿元）、塞力医疗（7426.30万元）、北方长龙（7048.66万元） [6] - 净卖出前三：华电新能（9.96亿元）、安妮股份（2.47亿元）、丽珠集团（5723.88万元） [7] 重点个股分析 恒宝股份 - 业务涵盖金融科技、物联网、数字安全和数字化服务，产品应用于银行、运营商、政府公共服务部门 [11] - 深化数字人民币创新及eSIM技术应用，2024年海外收入9362.43万元，占总营收10.37% [11] 大位科技 - 预计2025年半年度净利润5500万元至8000万元，同比增长247.22%至314.13% [14] - 主营业务为IDC业务，提供机柜租赁服务、网络传输及运维服务 [14] - 在内蒙古设立全资子公司推进智算业务，已取得"内蒙古大位智算大数据产业基地项目"备案 [14] 生物股份 - 主营动物疫苗产品，涵盖猪、禽、反刍和宠物类系列疫苗，口蹄疫疫苗市占率稳定 [18] - 终止向特定对象发行股票事项，因综合考虑资本市场环境变化 [19] 游资动向 - T王：净买入华电新能6.863亿元、跃岭股份3250万元 [23] - 流沙河：净买入恒宝股份9158万元 [23] - 低位挖掘：净买入丽珠集团5060万元 [23] - 湖里大道：净买入大位科技7912万元 [23] - 涪陵广场路：净买入广生堂1.502亿元 [23]

报告核心观点 - 2025年7月16日A股主要宽基指数涨少跌多，个股涨多跌少，沪深两市成交额缩量，申万一级行业涨跌各半 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指跌0.03%，收报3503.78点；深证成指跌0.22%，收报10720.81点；创业板指跌0.22%，收报2230.19点；科创50涨0.14%，收报997.63点 [1] - 全市场3276只个股上涨，1928只个股下跌，212只个股收平，沪深两市成交额合计14420亿元，较上个交易日缩量1700亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨跌各半，社会服务、汽车、医药生物、轻工制造和农林牧渔行业领涨，涨幅分别为1.13%、1.07%、0.95%、0.94%和0.85%；钢铁、银行、有色金属、非银金融和建筑装饰行业领跌，跌幅分别为1.28%、0.74%、0.45%、0.43%和0.42% [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为连板、动物疫苗、首板、打板、仿制药、抗癌、汽车零部件、稀土、海南自贸港、肺炎、口罩、创新药、乳业、医疗物资出口、ST [2]

交易概述 - 公司拟将持有的控股子公司中岸生物48.4213%股权转让给江西双胞胎生物技术有限公司，转让价款为11,475.8426万元，交易完成后公司持股比例降至20%，中岸生物不再纳入合并报表范围 [1] - 中岸生物全部股权价值为23,700万元，较2024年末净资产20,554.84万元溢价15.30% [1][5] - 交易基于公司长期发展战略，旨在深化与养殖集团战略合作并优化资产结构 [1] 募投项目情况 - 中岸生物改扩建项目已结项，募集资金拟投入23,942.05万元，实际支付10,742.10万元，节余13,978.37万元（含理财收益778.42万元） [5][6] - 节余资金中1,761.28万元永久补充流动资金，12,217.09万元暂存专户待新项目投资 [7] - 项目累计实现效益-45.96万元，主要因2023年出售老厂区资产导致基数较高 [15] 交易对方信息 - 江西双胞胎生物技术有限公司成立于2024年10月，注册资本1000万元，为双胞胎畜牧集团全资子公司 [8][9] - 双胞胎畜牧集团2024年营收339.96亿元，净利润40.28亿元，2025年Q1营收80.96亿元 [9] - 交易对方与公司无关联关系，非失信被执行人，具备履约能力 [9][10] 标的资产情况 - 中岸生物拥有8条疫苗生产线，家畜疫苗年产能约3亿头份，2024年营收4,898.29万元，净亏损45.96万元 [11][14][15] - 交易前股权结构：瑞普生物68.4213%、景鹏控股18.7585%、湖南农科12.8203% [12] - 标的资产无抵押质押，不涉及诉讼或担保事项 [15][16] 战略合作内容 - 双方将在疫苗研发、疫病防治、产品采购等领域建立合作，包括共建疫病监测平台、动保示范基地等 [20][21][22] - 公司承诺优先向双胞胎转让疫苗批文等研究成果，双胞胎在自产不足时将按市场化规则采购公司产品 [21][23] - 合作涉及联合申报科研项目、制定行业技术标准及成立家畜疫病防控研究院 [22] 交易影响 - 交易将优化公司资产结构，提前锁定募投项目收益，同时深化产业链协同 [23][24] - 董事会及监事会均审议通过议案，认为符合发展战略且不存在损害股东利益情形 [24][25] - 保荐机构银河证券对交易程序合规性无异议 [25]

市场表现 - A股三大指数高开高走 沪指涨0.38%至3380.48点 深证成指涨0.77%至10249.17点 创业板指涨0.77%至2048.46点 [1][2] - 两市近5日成交额维持在10865亿至13168亿元区间 5月20日成交额11697亿元 [2] - 全市场超3800只个股上涨 培育钻石、宠物经济、动物疫苗、谷子经济、人造肉板块涨幅居前 [1][2] 行业板块动态 - 宠物经济概念集体爆发 天元宠物、依依股份、创源股份等多股涨停 [3] - IP经济概念掀涨停潮 曼卡龙、实丰文化、潮宏基等超10股封板 [4] - 港口航运板块领跌 成飞概念、PEEK材料板块走低 [1][2] 资金流向 - 主力资金净流入汽车整车、文化传媒、食品饮料板块 净流出航运港口、互联网服务、房地产开发板块 [5] - 欧菲光、贝因美、比亚迪分别获净流入16.51亿元、6.32亿元、6.28亿元 [6] - 成飞集成、中航成飞、利君股份遭净流出5.77亿元、5.61亿元、4.65亿元 [7] 机构观点 - 国元证券认为指数震荡偏强 个股轮番活跃 突破需要新催化 [8] - 中泰证券指出市场信心恢复但增量资金缓慢 建议关注航运、军工等景气改善行业及政策驱动标的 [9] - 前海波本基金预判市场将震荡上行 5-8小时级别反弹开启 需关注5月27日变盘窗口 [9]

业务规模与计划 - 2024 年饲料业务销量较同期增长 0.87%，生猪养殖年出栏 302.85 万头，较同期增长 7.55%，生猪销售均价较上年同期增长 10.5% [2] - 2025 年饲料计划销量 290 万吨，生猪出栏 350 - 400 万头，动物疫苗 24 亿毫升(头份)，植物蛋白原料加工生产量 70 万吨，玉米收储量 150 万吨，实现营业总收入 210 亿元 [2][8] - 计划未来 2 - 3 年内生猪出栏规模达到 500 万头 [10] 研发投入与成果 - 研发聚焦养殖、饲料、制药业务板块，在养殖业务提升种猪品质，饲料业务优化配方，制药业务围绕动物疫病研发 [3][5] - 已获得 28 张国家新兽药证书，完全自主研发的猪瘟病毒 E2 亚单位基因工程灭活疫苗开创国内先河，2020 年布氏菌病基因缺失活疫苗上市 [5] 项目建设与投产 - 预计 2025 年下半年新疆生产建设兵团二师三十七团 30 万头仔猪繁育项目建成投产 [3] 市场拓展与布局 - 未来扩大饲料、生猪养殖及农产品业务规模，开拓中亚地区等市场 [3] - 派遣专业团队考察中亚国家饲料建厂可行性，瞄准中亚及东南亚国家动物疫苗业务市场机会 [6] 盈利增长驱动因素 - 深耕现有市场，提升产品质量和服务水平，巩固和扩大市场份额 [7] - 饲料业务加强西北地区市场拓展，养殖业务优化布局、提高规模效益，制药业务打造“疫苗 + 诊断 + 防疫服务”组合 [7] - 探索向畜牧产业相关上下游延伸领域拓展，如宠物饲料、宠物疫苗等领域 [7] 成本控制措施 - 优化养殖流程，提高养殖效率，降低料肉比 [9] - 加强疫病防控体系建设，减少疫病损失 [9] - 依托“一带一路”政策，进口低价优势原料替代玉米、豆粕等，降低原材料成本 [9] - 加强内部管理，提高运营效率，减少不必要开支 [9] 其他业务相关 - 2024 年度利润分配在年度股东大会审议通过后 2 个月内实施 [6] - 2025 年度商誉减值需按会计准则进行减值测试后判断 [7] - 玉米收储业务 2025 年优化经营模式，扩大销量，控制采购成本 [7][8] - 天康制药拟申请在北交所上市工作按计划推进 [8] - 食品业务加强品牌建设，拓展销售渠道，加大研发投入 [9] - 4 月生猪出栏环比减少因猪群结构优化和出栏标准微调，4 月生猪养殖成本为 13 元/kg [9] - 从中亚采购饲料原料有成本优势，未来扩大采购规模 [10] 股权相关 - 董事、高管不存在减持公司股份计划 [5] - 控股股东兵团国资公司增持计划未结束，截至 2025 年 2 月 19 日，已增持 18,300,503 股，增持金额 122,992,594.42 元 [11] 门店情况 - 已在西北及华北地区开设 70 余家直营店和商超专柜 [11] 股价与市值管理 - 股价及市值受宏观经济、行业周期、市场情绪和投资者偏好等因素影响 [11][12] - 公司重视市值管理，聚焦核心业务，完善治理结构，优化产业布局，提升信息披露质量，加强投资者沟通 [10][12][13] 猪周期应对 - 通过加强成本控制、合理安排出栏计划、探索生猪期货等金融工具应对生猪价格波动 [13]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年生猪养殖扭亏为盈，宠物持续景气，2025Q1行业盈利能力同比有较大提升；养殖板块利润同比高增，宠物板块高景气延续，动保板块业绩有望持续改善，种子板块行情回暖后盈利有望上行 [6][7] 行业总体 收入及利润表现 - 2024年农业行业实现营业收入11498.20亿元，同比下跌3.68%，归母净利润466.39亿元，同比上升806.55%；2025Q1实现营业收入2706.77亿元，同比增长6.79%，归母净利润133.13亿元，同比上升795.07% [17] 盈利能力及期间费用率 - 2024年行业盈利能力同比上升，2025Q1行业盈利能力同比有较大提升；2025Q1行业期间费用率7.00%，同比-0.79pct [21] 子行业分析 子行业数据一览 - 2024年畜养殖、禽养殖、饲料、宠物食品板块归母净利润同比增长，农产品加工及林业、动物保健、种子、种植、渔业板块利润同比下滑；2025Q1畜养殖、饲料、禽养殖板块利润同比涨幅靠前 [25][28] 生猪养殖 - 2024年养猪企业实现收入4370.03亿元，同比下跌1.28%，归母净利润320.13亿元，同比上升337.73%；2025Q1实现营收1078.83亿元，同比增加18.69%，行业净利润79.11亿元，同比上升236.12%；2025年生猪养殖盈利期或拉长，业绩有望持续兑现 [29] 禽养殖 - 2024年全年禽养殖企业实现收入520.71亿元，同比+4.89%，归母净利润28.49亿元，同比+833.08%；2025Q1实现收入118.71亿元，同比+5.58%，归母净利润4.51亿元，同比+541.85%；受益于大宗农产品价格下跌，各公司饲料成本下降，叠加养殖效率提升，盈利规模显著扩大 [43] 饲料 - 2024年饲料企业实现收入1863.30亿元，同比-5.18%，归母净利润52.48亿元，同比+812.05%；2025Q1实现收入428.66亿元，同比+8.49%，归母净利润15.26亿元，同比+203.24%；随生猪存栏逐步恢复，饲料企业经营压力缓解，业绩有望边际改善 [58] 动保 - 2024年动保企业实现收入129.02亿元，同比+6.51%，归母净利润10.82亿元，同比-40.03%；2025Q1实现收入30.96亿元，同比+18.86%，归母净利润4.26亿元，同比+12.48%；受益于生猪存栏恢复及养殖盈利期拉长，2025Q1动保板块利润同比实现增长；多重催化下动保业绩有望持续改善 [66] 种子 - 2024年种子企业实现收入122.49亿元，同比-31.92%，归母净利润3.55亿元，同比-53.92%；2025Q1实现收入29.55亿元，同比-39.12%，归母净利润0.14亿元，同比-87.29%；随粮价触底回暖，各优质种子企业有望凭借优质单品抢占市场份额，逐步释放利润弹性 [79] 宠物 - 2024年宠物食品企业实现收入113.69亿元，同比+19.85%，归母净利润12.01亿元，同比+84.47%；2025Q1实现收入29.10亿元，同比+23.30%，归母净利润3.18亿元，同比+28.97%；公司订单饱满驱动产能利用率提升，叠加原材料降价扩大盈利空间，盈利水平再上台阶 [87]