市场概况 - 5月7日两市ETF两融余额为1008.82亿元，较前一交易日增加5.02亿元 [1] - 融资余额为959.53亿元，较前一交易日增加4.77亿元 [1] - 融券余额为49.29亿元，较前一交易日增加2449.21万元 [1] - 沪市ETF两融余额为658.94亿元，较前一交易日增加3.25亿元 [1] - 深市ETF两融余额为349.87亿元，较前一交易日增加1.77亿元 [1] ETF融资融券余额 - 华安易富黄金ETF以87.4亿元位居两融余额首位 [2][3] - 易方达黄金ETF以70.41亿元排名第二 [2][3] - 华夏恒生(QDII-ETF)以53.94亿元排名第三 [2][3] ETF融资买入额 - 华夏恒生科技(QDII-ETF)以10.13亿元位居融资买入额首位 [4][5] - 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数(QDII-ETF)以9.63亿元排名第二 [4][5] - 华夏恒生互联网科技业(QDII-ETF)以7.65亿元排名第三 [4][5] ETF融资净买入额 - 华夏恒生互联网科技业(QDII-ETF)以1.05亿元位居融资净买入额首位 [6][7] - 国泰中证全指证券公司ETF以8309.92万元排名第二 [6][7] - 华夏恒生科技(QDII-ETF)以7405.38万元排名第三 [6][7] ETF融券卖出额 - 华泰柏瑞沪深300ETF以3053.24万元位居融券卖出额首位 [8][9] - 南方中证500ETF以2995.49万元排名第二 [8][9] - 华夏上证50ETF以1238.24万元排名第三 [8][9]

政策核心目标 - 推动公募基金行业从"规模导向"转向"质量导向"，以投资者利益为核心[2] - 通过利益绑定、考核重构、产品创新等组合拳引入长期稳定资金[2] - 头部机构需巩固投研优势，中小机构探索特色化路径[2] 利益绑定机制 - 建立与基金业绩挂钩的浮动管理费机制，终结"旱涝保收"固定费率模式[3] - 实施三年以上长周期考核，抑制短期追涨杀跌行为[3] - 改革直指行业短期主义、利益错配、能力空心化问题[3] 行业生态重塑 - 浮动管理费强化基金公司与投资者利益绑定[3][4] - 长周期考核鼓励价值投资，提升资产长期稳健增值能力[3][4] - 推动主动管理能力提升，优化投资策略和团队建设[5] 中小机构突围策略 - 聚焦细分赛道如行业主题ETF或指数增强产品[7] - 利用灵活性优势布局新兴市场或特定策略[7] - 引进投研人才、加强外部合作提升研究水平[7] 权益投资与指数基金 - 要求权益类基金占比不低于50%，引导资金流向科技、高端制造领域[8] - 优化指数基金注册机制（如"快速注册制"）降低发行成本[8] - 指数基金长期持有权重股可降低市场波动性[8] 深圳科技创新布局 - 推动深证成指、创业板指等指数基金扩容[9] - 研发匹配硬科技的中低波动产品降低风险暴露[9] - 政府可给予税收优惠、财政补贴支持硬科技基金[9] 投资者体验优化 - 调降认申购费、销售服务费及指数基金费率[10] - 规范投顾服务，披露历史推荐组合收益率[10] - 强化信息披露提升持仓透明度[10] 投资者行为建议 - 关注基金长期风险收益特征，避免追逐短期"冠军基金"[10] - 善用智能投顾和定投策略平滑市场波动[10] - 选择长期表现稳定、理念清晰的基金产品[11]

文丨郭小兴 编辑丨杜海 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为1100字） "改革突出强化公募基金与投资者的利益绑定，将优化主动权益类基金收费模式，业绩差的必须少收管理费，通过浮动管理费收取机制，扭转基金 公司'旱涝保收'的现象。" 5月7日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，中国证监会主席吴清说道。 根据吴清介绍，证监会将会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》。具体而言，这一回的公募基金改革，可以划出四大重点： 一是突出强化与投资者利益绑定。重点是改革基金运营模式，督促行业回归"受人之托、代人理财"的本源，优化主动权益基金收费模式，业绩差 的必须少收管理费；通过浮动管理费收取机制，扭转基金公司"旱涝保收"现象，同时把"业绩是不是跑赢了基准""投资者盈亏情况"等直接关乎投 资者切身利益指标，纳入基金公司和基金经理考核体系，督促基金公司从"重规模"向"重回报"转变；提高基金公司高管、基金经理用奖金跟投自 己产品的比例要求，并且适度延长锁定期，让关键少数与投资者利益更为一致。 二是突出增强基金投资行为的稳定性。针对基金风格漂移、"货不对板"等问题，要求每只基金产品设定清晰的业绩比较基准， ...

中证A500指数基金分化现象 - 富安达中证A500指数增强基金于5月6日发生大额赎回，为同类基金首次出现该现象 [1][2] - 全市场10只中证A500指数基金规模不足2亿元，同时10只规模超100亿元，呈现两极分化 [1] - 行业认为分化原因包括行情波动、渠道资源差异及建仓节奏差异，但中长期仍看好其作为"耐心资本"载体的潜力 [1][8] 富安达基金案例分析 - 富安达中证A500指数增强基金成立于4月1日，规模4.25亿元，成立后净值微亏0.02% [3] - 投研人士分析其净值表现不佳或因建仓节奏过快，未避开4月7日市场大跌（上证指数单日跌7.34%） [3] - 若延后建仓至4月7日后，理论净值涨幅可达5% [3] 市场整体规模动态 - 全市场99只中证A500相关基金总规模2989.73亿元，较此前峰值3500亿元回落但仍超发行总规模2205.86亿元 [5] - 24只基金规模实现增长，其中国泰、南方、广发旗下中证A500ETF现规模均超200亿元，较成立规模增长显著 [5] - 47只基金规模缩水，如易方达中证A500联接基金从80亿元降至54亿元，天弘同类产品从38.96亿元降至28.30亿元 [6][7] 新产品发行与行业展望 - 当前3只中证A500基金在发，4只待发，包括建信、华宝等公司的指数增强型产品 [7] - 行业预判中证A500ETF未来将吸引核心机构持有人，尤其在2025年财报披露后 [8] - 平安基金建议关注内需板块（金融、地产、消费）及创新药、TMT等流动性敏感行业 [9] 政策与市场环境 - 高层政策释放积极信号，沪深300市盈率处于低估区间，或推动长期资金布局 [9] - 行业预计并购重组、科技、消费板块将成为投资主线，同时公募行业将强化权益投资导向 [9]

市场表现与政策支持 - A股市场稳在3300点表现出较强韧性 上证指数当日上涨0 80%报收3342 67点 两市及北交所共3293只股票上涨 其中100只股票涨超9% [1] - 三大金融监管部门联合发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期 上次类似政策发布后A股迎来一波大涨 [1] - 类平准基金成为资本市场韧性重要支撑 中央汇金获充足再贷款支持必要时增持股票市场指数基金 [6][7] 公募基金改革 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》正式落地 提出25条改革措施 重点优化主动管理权益类基金收费模式 推行浮动管理费率 [2][9] - 强化基金公司与投资者利益绑定 建立以投资收益为核心的考核体系 降低规模排名权重 提高高管跟投比例和锁定期 [9] - 提升权益投资规模和稳定性 实施三年以上长周期考核 推出更多指数基金和中低波动含权产品 [10] 债券市场创新 - 债券市场"科技板"即将推出 近100家机构计划发行超3000亿元科技创新债券 央行提供低成本再贷款支持 [3][11] - 监管创设科技创新债券风险分担工具 通过增信措施分担违约风险 优化科创企业融资环境 [11] - 建议建立科学合理估值定价机制 提升债券流动性 形成活跃交易市场 [13] 资本市场改革方向 - 证监会将深化科创板创业板改革 增强制度包容性 推动典型案例落地 [2][13] - 修订《上市公司重大资产重组管理办法》 发挥并购重组主渠道作用 [13] - 突出服务新质生产力发展 提供全方位金融服务 包括科技创新债券和注册流程优化 [13] 市场信心与估值 - A股市场"科技叙事"逻辑清晰 新质生产力潜力显现 当前估值仍处相对低位 [4] - 中金公司认为A股短期有望延续回稳态势 中期表现不必悲观 科技叙事和低估值构成吸引力 [5] - 监管层强调有条件有信心有能力实现股市稳定健康发展 中国资产配置价值持续提升 [4][5]

基金业绩表现 - 长安鑫禧混合A自2018年2月成立以来收益率为-67.72% 跑输同期基准69.39个百分点 [1] - 长安裕盛混合A成立以来收益率为-51.45% 跑输同期基准53.71个百分点 [1] - 长安鑫瑞科技6个月定开混合A净值下跌49.89% 跑输同期基准16.15个百分点 [1] - 长安成长优选混合A成立以来净值下跌近40% 长安先进制造混合A下跌逾30% [1] - 长安鑫禧混合A、长安裕盛混合A等3只产品净值出现腰斩 [1] - 长安鑫瑞科技6个月定开混合A等4只产品年内净值跌幅超过10% [1] 基金经理管理表现 - 王浩聿管理长安鑫瑞科技6个月定开混合A任职回报-7.17% 同期同类基金平均收益率11.27% [2] - 王浩聿管理长安宏观策略混合A任职回报-3.16% 同期同类基金平均收益率11.27% [2] - 袁苇管理长安鑫禧混合A任职回报-64.07% 同期同类基金平均收益率约-17% [2] - 袁苇管理长安裕盛混合A任职回报-64.31% 同期同类基金平均收益率约-17% [2] 公司规模与产品结构 - 长安基金公募资产管理规模139.94亿元 旗下共24只产品 [2] - 货币型基金1只规模52.45亿元 债券型基金3只规模35.41亿元 [2] - 股票型基金仅1只规模0.2亿元 混合型基金19只规模近52亿元 [2] - 公司自2022年10月后无新基金成立 最近一次发行为2022年9月长安行业成长混合 [3] 产品清盘风险 - 长安鑫富领先混合、长安鑫利优选混合规模不足1000万元 [3] - 长安沪深300非周期指数、长安行业成长混合规模不足2000万元 [3] - 长安宏观策略混合等5只产品规模均低于5000万元 [3] - 指数基金未能成功吸金扩大规模 权益基金未能跟上市场回暖节奏 [3]

证监会推动公募基金高质量发展行动方案 - 方案核心围绕四个"突出"：强化投资者利益绑定、增强基金投资行为稳定性、提升服务投资者能力、发展壮大权益类基金 [1] - 优化主动权益基金收费模式，业绩差的少收管理费，引入浮动管理费机制打破旱涝保收现象 [1] - 将基金跑赢基准、投资者盈亏等指标纳入基金公司及经理考核，推动从"重规模"转向"重回报" [1] 基金业绩表现 - 截至5月6日，103只主动权益基金年内净值跑输业绩基准超10% [1] - 银河君荣I净值增长-37.89%，跑输基准36.90%，一季度清仓去年重仓的酒水、能源、消费板块股票 [1] - 财通基金多只产品跑输基准20%左右，如匠心优选一年持有C净值增长-22.09%跑输24.99%，景气甄选一年持有A净值增长-20.36%跑输23.26% [2][3] - 中信建投智享生活A、华夏优势精选、南方成长先锋A等跑输基准超15% [3] 投资行为稳定性措施 - 要求每只基金设定清晰业绩基准，防止风格漂移或名不副实 [4] - 督导基金公司实施长周期考核，三年以上考核权重不低于80%，减少追涨杀跌行为 [4]

推动公募基金高质量发展行动方案核心内容 收费模式改革 - 对主动管理权益类基金推行与业绩表现挂钩的浮动管理费率模式，业绩明显低于比较基准的须少收管理费 [1] - 对符合持有期要求的投资者适用差异化管理费率，费率与持有期间产品业绩表现直接关联 [1] 利益绑定机制强化 - 全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，引入业绩比较基准对比、基金利润率等投资者利益相关指标 [1] - 降低产品管理规模排名、基金公司收入利润等传统考核权重 [1] - 提高基金公司高管、基金经理跟投比例及锁定期要求，薪酬管理制度需与投资收益挂钩 [1] - 对中长期业绩差的基金经理实施绩效薪酬明显下降机制 [1] 服务投资者能力提升 - 引导基金公司及销售机构围绕投资者最佳利益优化资源配置，践行长期投资和价值投资理念 [2] - 加快推出机构投资者直销服务平台，便利机构参与基金投资 [2] 权益投资规模与稳定性增强 - 优化基金注册安排，推出更多场内外指数基金和中低波动含权型产品 [2] - 强化业绩比较基准约束力，全面实施三年以上长周期考核以提升投资行为稳定性 [2] - 促进资本市场投融资平衡发展 [2]

私募基金行业登记备案情况 - 2025年4月全国新增16家私募基金管理人完成登记备案，较3月减少3家 [1] - 新增机构中12家为私募股权、创业投资基金管理人，4家为私募证券投资基金管理人 [1] - 新增机构覆盖9个省市，上海市以6家新增机构位列首位，江苏省、湖北省各新增2家，北京市、深圳市等6省市各新增1家 [1] 区域分布特征 - 上海、北京、深圳三大金融中心合计占比达50%，区域集中度仍较高 [1] - 3月末数据显示上海、北京、深圳等6大辖区私募基金管理规模合计占比74.96%，其中上海4.93万亿元、北京4.66万亿元、深圳1.96万亿元 [5] - 4月新增机构中12家注册地与办公地一致，4家存在分离现象（如武汉北格注册于武汉但办公在北京，合肥恒远煜注册于合肥但办公在深圳） [5] 行业动态与监管 - 截至2025年3月末全国存续私募基金规模达19.97万亿元，连续四个月正增长 [6] - 2025年3月注销私募基金管理人75家，4月协会对深圳达慧基金、上海极灏基金等15家机构开具纪律处分决定书，涉及违规募资、保本保收益等问题 [6] 新增机构案例 - 上海汇盈科导量五营理有限公司（私募股权、创业投资基金管理人） [4] - 上海世赢私募基金管理有限公司（私募证券投资基金管理人） [4] - 合肥恒远煜私募基金管理有限公司（私募股权、创业投资基金管理人） [4]

公募基金改革方案核心内容 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条改革措施，涉及权益基金收费模式、绩效考核机制、薪酬管理等市场关切问题 [2][4] - 改革旨在引导绝对收益考核、构建差异化产品体系并加速行业供给侧改革 [2][7] - 随着方案落地实施，行业将更突出投资者最佳利益导向，提升投资者获得感 [2][9] 改革具体措施 - 建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，引导头部机构在一年内发行此类基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60% [5] - 强化业绩比较基准的约束作用，制定监管指引并实施严格监管 [5] - 稳步降低基金投资者成本，包括调降认申购费、销售服务费，引导下调大规模指数基金及货币基金管理费率与托管费率，推动降低相关固定费用 [5] - 改革基金公司绩效考核机制，公司高管考核中基金投资收益指标权重不低于50%，基金经理考核中基金产品业绩指标权重不低于80%，并全面实施长周期考核，三年以上中长期收益考核权重不低于80% [5] - 督促行业加大薪酬管理力度，对三年以上产品业绩低于基准超10个百分点的基金经理明显下降绩效薪酬，对显著超过基准的可适度提高绩效薪酬 [6][7] 行业管理费变化 - 2024年基金公司管理费收入为1226.78亿元，较2023年的1333.46亿元减少106.68亿元，下降约8% [2][10] - 规模排名前二十的基金公司管理资产规模达19.34万亿元，同比增长18.59%，但合计收取管理费764.06亿元，同比下降8.59% [9] - 头部机构中，易方达基金2024年收取管理费82.10亿元，同比下降约11%，广发基金、富国基金、汇添富基金管理费均下降10%以上 [10] 基金公司业绩表现 - 从单只基金创造的平均收益看，排名前十的基金公司依次为睿远基金（7.95亿元）、华泰柏瑞基金（4.59亿元）、易方达基金（3.54亿元）、华夏基金（3.14亿元）、兴证全球基金（3.10亿元）、南方基金（1.90亿元）、天弘基金（1.84亿元）、嘉实基金（1.77亿元）、上银基金（1.66亿元）、国联安基金（1.66亿元） [11] - 从基金平均管理费收入看，排名前十的基金公司依次为睿远基金（1.14亿元）、中庚基金（4009.38万元）、兴证全球基金（3867.10万元）、泉果基金（3004.11万元）、易方达基金（2002.50万元）、交银施罗德基金（1890.31万元）、天弘基金（1882.57万元）、景顺长城基金（1665.06万元）、中欧基金（1630.46万元）、朱雀基金（1483.08万元） [11] - 12家基金公司去年收益为负，其中中庚基金平均每只产品亏损1.28亿元，朱雀基金平均每只产品亏损8245.63万元 [11] 行业实践与反馈 - 部分头部基金公司已在一两年前对基金经理的考核向新方案方向靠拢，注重风格稳定性及相对基准收益 [7] - 有业内人士指出，A股波动率高且存在周期性，需经历一到两轮牛熊周期才能对基金经理综合能力做出评判 [7] - 已有大公司产品开始修改业绩基准，更多基金经理可能转向主动指增模式，配置更均衡，仅做小幅行业风格偏离和个股优选 [8]