政策动态 - 国家发改委、财政部印发通知，明确2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，其中数码和智能产品购新品类扩围，新增智能眼镜，补贴金额和比例不变 [1] - 该政策预计将显著降低智能眼镜终端购置成本，推动其渗透率进入快速提升通道，为产业链各环节打开增量市场空间 [1] 公司市场表现 - 康耐特光学股价高开逾3%，截至发稿涨3.47%，报53.6港元，成交额85.22万港元 [1] 公司竞争优势 - 康耐特光学为全球少数能规模化量产1.74超高折射率镜片的厂商，其产品轻薄特性契合AR眼镜轻量化需求 [2] - 公司具备领先的自由曲面技术，可解决光波导带来的光学畸变痛点 [2] - 公司拥有成熟的C2M“小单快反”生产体系，能高效响应智能眼镜新零售业态下的个性化定制需求 [2] 公司战略与客户 - 歌尔股份作为公司第二大股东，在XR整机制造领域全球领先，公司有望借助其客户渠道快速切入全球头部科技巨头的智能眼镜供应链 [2] - 公司是阿里“夸克AI眼镜”的独家镜片供应商，产品力获验证后，有望加速拓展其他智能眼镜客户 [2]

调研核心精神与产业发展方向 - 强调守牢实体经济根基 锚定产业强市目标 因地制宜发展特色优势产业 以科技创新引领新质生产力发展 [1] - 强调以科技创新增强特色优势产业发展竞争力和可持续性 支持龙头企业牵头组建创新联合体 [1] - 强调深入开展以商引商 以链招商 带动产业集聚 加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] 调研涉及的具体公司及关注点 - 在江苏沃得农业机械公司 了解增资扩产 设备更新 技术攻关 品牌塑造 出海发展等情况 [1] - 在江苏恒顺醋业公司 了解增资扩产 设备更新 技术攻关 品牌塑造 出海发展等情况 [1] - 在航发优材（镇江）高温合金公司 了解增资扩产 设备更新 技术攻关 品牌塑造 出海发展等情况 [1] - 在明月镜片公司 了解增资扩产 设备更新 技术攻关 品牌塑造 出海发展等情况 [1] 现代农业与乡村发展 - 在句容市现代农业产业园科创中心 强调坚持科技强农 加快新品种 新技术 新模式 新装备推广应用 [2] - 强调实现优土 优种 优产 优储 优销联动 提升农业综合生产能力和质量效益 带动农民增收 [2] - 强调学习“千万工程”经验 改善农村人居环境 发展生态农业 休闲农业 推出农村电商 养生养老等新业态 打造文旅消费新增长点 [2] 基础设施建设与区域发展 - 在京杭运河谏壁一线船闸扩容改造工程现场 要求深挖水的经济 生态 民生价值 发展绿色 安全 高效的现代化航运 [2] - 强调通过现代化航运进一步实现畅通经济循环 降低物流成本 优化营商环境 提升区域综合竞争力 [2] 社区安全与民生保障 - 在九华山庄三期香榭苑安置小区 检查消防设施整改 电动自行车充电设施增设情况 [3] - 强调规范电动车停放 完善优化充电设备 破解停车难 充电难问题 [3] - 要求各地推进安全生产“六化”建设 通过制作手册 图卡 流程开展教育培训和实战演练 筑牢安全防范屏障 [3]

调研核心观点 - 江苏省长刘小涛在镇江调研，强调要守牢实体经济根基，锚定产业强市目标，因地制宜发展特色优势产业，以科技创新引领新质生产力发展，为全省高质量发展和现代化建设多作贡献 [1] 产业发展与科技创新 - 强调要立足资源禀赋、发挥比较优势、做强企业矩阵，因地制宜发展特色优势产业 [1] - 强调以科技创新增强特色优势产业发展竞争力和可持续性，支持龙头企业牵头组建创新联合体 [1] - 强调深入开展以商引商、以链招商，进一步带动产业集聚，加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] 重点调研企业情况 - 调研江苏沃得农业机械公司，了解增资扩产、设备更新、技术攻关、品牌塑造、出海发展等情况 [1] - 调研江苏恒顺醋业公司（600305），了解增资扩产、设备更新、技术攻关、品牌塑造、出海发展等情况 [1] - 调研航发优材（镇江）高温合金公司，了解增资扩产、设备更新、技术攻关、品牌塑造、出海发展等情况 [1] - 调研明月镜片公司（301101），了解增资扩产、设备更新、技术攻关、品牌塑造、出海发展等情况 [1] 现代农业发展 - 调研句容市现代农业产业园科创中心，了解产业园建设情况，察看特色农产品和丘陵地区农机装备 [2] - 强调坚持科技强农，充分发挥农业专家示范引领作用，加快新品种、新技术、新模式、新装备推广应用 [2] - 强调实现优土、优种、优产、优储、优销联动，提升农业综合生产能力和质量效益，更好带动农民增收 [2] - 强调学习“千万工程”经验，持续改善农村人居环境，大力发展生态农业、休闲农业 [2] - 强调推出农村电商、养生养老、文化创意、运动休闲等更多新业态，打造文旅消费新增长点 [2] 基础设施建设与航运发展 - 调研京杭运河谏壁一线船闸扩容改造工程，该工程是苏南运河“三改二”重点工程 [2] - 要求发挥江河湖海俱全、水系水网密布的独特优势，深挖水的经济、生态、民生价值 [2] - 强调发展绿色、安全、高效的现代化航运，进一步实现畅通经济循环、降低物流成本、优化营商环境，提升区域综合竞争力 [2] 社区安全与民生保障 - 调研九华山庄三期香榭苑安置小区，该小区去年以来对消防设施设备进行维修整改，增设了电动自行车充电设施 [3] - 强调要规范电动车停放，完善优化电动车充电设备，有效破解停车难、充电难问题 [3] - 要求各地推进安全生产“六化”建设，推动各项举措落细落地落实 [3] - 强调通过制作好用的手册、明了的图卡、简便的流程开展教育培训、实战演练，进一步筑牢安全防范屏障 [3]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：光学镜片制造行业、智能眼镜（AI/AR眼镜）行业 [2] * 公司：康耐特光学 [1] 核心观点与论据 **公司财务表现与业务结构** * 2024年上半年营收10.84亿元，同比增长双位数，归母净利润2.73亿元，同比增长约30% [2][5] * 过去五年收入复合增长率约17%，利润复合增长率约35% [2][6] * 业务结构持续优化，自主品牌业务占比超过50%，代工业务降至40%多 [2][6] * 产品毛利率分化：代工业务约30%，功能性产品约45%，定制镜片达60% [2][6] **公司核心竞争力** * 核心优势在于制造能力和定制化服务，擅长小单快返及高折射率镜片（如1.74）工艺 [2][5] * 国内市场：以1.74折射率高性价比树脂镜片为拳头产品，占据该细分市场50%-60%份额，通过差异化产品矩阵（SKU超700万个）攻克零售终端 [4][15][16] * 海外市场：采用C to M模式，为眼镜店承担割边装配，实现从下单到收货不超过72小时的快速交付，提升效率并节省成本 [4][17] **行业现状与公司市场地位** * 全球镜片行业零售额约500亿美元，过去五年复合增长率5% [2][8] * 中国镜片行业2024年零售额382亿人民币，增速约5% [2][8] * 高折射率产品（如1.74）渗透率仅约0.5%，提升空间大 [2][8] * 公司市场地位：以销量计，国内市场占有率10%排名第一；全球销量排名第二，仅次于依视路（公司年产销约1.8亿片，依视路近4亿片） [2][3][9] * 以销售额计，公司在全球市场排名第五，为国内企业中的全球龙头 [10] **智能眼镜行业机遇与影响** * 行业进入新周期，标志性产品Rayban Meta AI眼镜2024年年中销量已突破100万台，预计2025年达数百万台，2026年可能达千万台 [2][11] * 2025年前三季度全球AI眼镜销量达312万台，维深数据预测全年销量有望达700万台，供应链备货或超1,000万台 [2][12] * 智能眼镜近视解决方案分为外挂式（技术难度低）和贴合式（技术难度高，由Meta牵头） [13][14] * 若贴合式方案成为主流，将显著提升供应份额和产品平均售价 [4][14] * 公司在AR带显技术领先，自2021年起与智能眼镜大厂合作研发一体化贴合技术，有望在未来技术方案渗透中实现份额及平均售价大幅增长 [18] 其他重要内容 **股权结构** * 董事长费增祥持有40%以上股份，为实际控制人及创始人 [7] * 歌尔泰克公司持有20%股份，两者合计持股超60%，股份有锁定期 [7] **未来增长预期** * 预计2026年智能眼镜业务为公司增加2亿元利润贡献 [4][19] * 预计公司主业收入增速在10-15%之间，利润增速可能达20-25% [4][19] * 主业中，功能性镜片增速约15%，C to M业务增速约12% [4][19] * 2025-2027年主业归母净利润预期分别为5.6亿元、6.8亿元、8.2亿元人民币 [19] * 叠加智能眼镜业务利润，2026年总利润预期可达9亿元人民币 [19]

核心观点 - 浙商证券首次覆盖康耐特光学，给予“买入”评级，认为公司是全球领先的光学树脂镜片龙头，自有品牌快速发展，产品升级趋势明确，并先发布局智能眼镜赛道、卡位稀缺 [1] 业绩表现 - 2025年上半年收入为10.84亿元人民币，同比增长11.0%，归母净利润为2.73亿元人民币，同比增长30.7%，利润率表现亮眼 [2] - 随着功能性及定制化镜片收入占比稳步提升，公司盈利能力持续优化 [2] 行业概况 - 2024年全球眼镜镜片行业零售额为543亿美元，同比增长8.4%，出厂销售额为62亿美元，同比增长6.9%，行业保持稳健增长 [3] - 按销量计，2024年依视路以约4亿件排名全球第一，康耐特以约1.8亿件排名第二 [3] - 按销售额计，依视路是全球第一品牌，销售额达100-120亿美元，康耐特作为前五名中唯一的中国企业位列第五 [3] 智能眼镜业务 - AI眼镜2025年第一季度至第三季度全球销量为312万台，Rayban Meta快速放量，国内外供给端百花齐放 [4] - AR眼镜2025年第一季度至第三季度全球销量为56万台，在AI赋能下产品力快速迭代 [4] - 智能眼镜近视方案目前主流为外挂式，迭代方向是平整与轻薄，大厂正在推进研发一体成型的贴合式方案 [4] - 近视配镜是智能眼镜落地重要环节，随着产品迭代，镜片企业的市场份额及平均销售单价有望显著提升 [4] 公司竞争力 - 公司通过差异化SKU矩阵和高效的C2M服务推动自主品牌快速发展 [5] - 在国内市场，公司依托差异化产品全面满足细分需求，1.74原料合作及产线生产壁垒较高，长期占据国内头部份额，赋能B端推广 [5] - 在海外市场，公司依托高效的C2M服务赋能客户，并进行全球产能布局 [5] - 在智能眼镜领域卡位稀缺，公司依托定制化车房制造能力、全球最大镜片企业的美誉度背书、配合大厂持续研发迭代以及领先的一体化贴合技术，陆续突破国内外大厂合作 [5]

业绩表现 - 2025年上半年公司收入为10.84亿元人民币，同比增长11.0%，归母净利润为2.73亿元人民币，同比增长30.7%，利润率表现亮眼 [1] - 随着功能性及定制化镜片收入占比稳步提升，公司盈利能力持续优化 [1] 行业概况 - 2024年全球眼镜镜片行业零售额为543亿美元，同比增长8.4%，出厂销售额为62亿美元，同比增长6.9%，行业保持稳健增长 [2] - 按销量计，2024年依视路以约4亿件排名全球第一，公司以约1.8亿件排名第二 [2] - 按销售额计，依视路是全球第一品牌，销售额达100-120亿美元，公司作为前五名中唯一的中国企业位列第五 [2] 智能眼镜业务 - 2025年第一季度至第三季度，全球AI眼镜销量为312万台，其中Rayban Meta快速放量，AR眼镜同期全球销量为56万台 [3] - 智能眼镜的近视解决方案目前以外挂式为主流，迭代方向是平整与轻薄，同时大厂正在推进研发一体成型的贴合式方案 [3] - 近视配镜是智能眼镜落地的重要环节，随着产品迭代，镜片企业的市场份额及平均销售单价有望显著提升 [3] 公司竞争力 - 公司起家于国际品牌代工，自2013年开始向自有品牌转型，当前自有品牌已成为主力增长点 [1] - 公司通过差异化产品矩阵和高效的C2M服务推动自主品牌在国内外市场快速发展 [4] - 公司在国内市场凭借1.74高折射率原料合作及产线生产壁垒，长期占据头部份额 [4] - 在智能眼镜赛道，公司依托定制化车房制造能力、全球最大镜片企业的声誉背书、持续研发迭代以及领先的一体化贴合技术，陆续突破与国内外大厂的合作 [4]

公司股价与市场表现 - 康耐特光学股价上涨3.38%，报53.6港元，成交额达1199.72万港元 [1] 核心产品市场需求与供应 - 夸克AI眼镜S1市场需求远超预期，天猫、抖音、京东等平台发货周期已拉长至45天 [1] - 夸克AI眼镜已在核心供应商处新增组装产线，产能将陆续释放以应对春节销售旺季 [1] - 康耐特光学是夸克AI眼镜的独家镜片供应商 [1] 产品结构与定价 - 以夸克AI眼镜S1为例，1.60/1.67/1.74折射率镜片价格较平光片分别高出719元、899元和1529元 [1] 业务发展前景与竞争优势 - 公司XR业务先发优势明显且技术壁垒高，有望在产业链推新过程中强化竞争优势 [1] - 中长期持续看好公司在供应链的卡位优势 [1] 产能扩张与全球化布局 - 日本工厂预计于四季度建成落地，将新增60万副定制化镜片产能 [1] - 日本工厂对美业务关税有望进一步降低 [1] - 随着明年泰国工厂落地，公司的全球化供应能力将持续强化 [1] 主营业务展望 - 看好公司主业保持平稳增长 [1]

首次覆盖与评级 - 花旗首次覆盖康耐特光学，给予"买入/高风险"评级，目标价65港元 [1] 核心业务与市场地位 - 公司核心业务具备较强韧性 [1] - 公司在全球及中国高端树脂镜片市场占有率持续上升 [1] 产品与价格展望 - 预计明年下半年起，随着新一代搭载显示功能的旗舰AI眼镜推出，其单副镜片价格及平均售价将显著上升 [1]

合作项目概述 - 江苏格林视通光学与艾瑞咨询达成战略合作，共同开展“格林视通青少年近视管理镜片用户体验追踪调研”项目 [1] 调研目的 - 旨在通过第三方市场研究方法，收集格林视通青少年近视管理镜片（如新知控MAX、新知控PRO）的真实使用数据 [2] - 客观评估产品在青少年近视防控中的实际效果，为产品持续优化和行业健康发展提供科学依据 [2] 调研范围 - 消费者端：已使用格林视通青少年近视管理镜片的消费者家长 [8] - 渠道端：格林视通合作零售商、经销商、代理商门店 [8] 专业性保障 - 艾瑞咨询将采用科学的抽样方法、标准化的数据采集流程及严谨的统计分析技术 [5] - 确保调研结果的客观性、准确性与可靠性，调研过程接受双方联合监督 [5] - 最终报告将由艾瑞咨询独立出具 [5] 数据安全与隐私保护 - 调研由艾瑞咨询独立执行，遵循国际市场研究行业准则及中国相关法律法规 [8] - 调研结果将以匿名化、聚合形式呈现，充分保护消费者隐私及门店商业信息 [8] - 严格遵守《个人信息保护法》《数据安全法》等相关法律法规要求 [8] 共同愿景 - 双方希望以真实数据说话，以专业态度做事，为青少年近视防控事业贡献力量 [6] - 让更多家庭了解科学的近视管理方法，让更多孩子拥有清晰光明的未来 [6]

公司股价表现与市场动态 - 康耐特光学股价再涨超4%，截至发稿涨4.27%，报57.35港元，成交额3097.26万港元 [1] 核心业务进展与客户合作 - 公司是夸克AI眼镜的独家镜片供应商，标志着其在国内市场拓展再下一城 [1] - 夸克AI眼镜是首个搭载阿里巴巴千问助手的智能硬件，于11月27日正式发布 [1] - 阿里巴巴集团副总裁表示，该产品让千问助手更充分地连接物理世界，并将向更多智能终端延展 [1] 产品生态与功能 - 夸克AI眼镜搭载的千问助手已融合支付宝、高德地图、淘宝、飞猪、阿里商旅等阿里生态核心场景 [1] - 该助手初步具备了在物理世界辅助用户、帮用户办事的能力 [1] 财务与盈利前景分析 - 根据东方证券分析，夸克镜片零售价包含13%增值税及自身利润 [1] - 阿里巴巴或未在镜片业务（尤其是1.74折射率产品）上设定过高溢价，因此配镜企业具备较好的盈利能力 [1]