公司业绩与盈利预测 - 公司发布正面盈利预告，预计2025年股东应占净利润同比增长不低于30% [1] - 业绩增长主要驱动因素包括：1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加、规模化效应持续放大及机械自动化水平提高、融资结构优化带动资金收益提高及融资成本降低 [1] - 根据业绩预告调整盈利预测，预计2025-2027年公司收入分别为23.51亿元、27.65亿元、32.22亿元，股东应占净利润分别为5.65亿元、7.03亿元、8.61亿元 [2] 战略合作与产业链整合 - 公司全资子公司朝日镜片与歌尔光学成立合资公司，从事应用于AI/AR/VR/MR领域智能眼镜专用定制镜片、光波导目镜以及电致变色与眼球追踪功能目镜对应光电元件的研发、生产和销售 [1] - 合资公司初始注册资本100万美元，计划在6月30日前追加200万美元，朝日镜片持股占比30%，双方约定10年内不得转让股权 [1] - 合资公司旨在为海外客户提供服务，有望充分发挥双方优势，增强供应链协同，优化研发和生产能力，拓展定制镜片在AI/AR/VR/MR眼镜的应用市场 [1] XR（扩展现实）业务进展 - 公司XR业务顺利推进，截至2025年8月31日已累计实现收入约1000万元 [2] - 随着与国内外客户合作项目陆续扩大试生产规模或进入正式量产，XR业务收入有望进一步增长 [2] - AI眼镜全球销量预期提升，预计2025年为700万副，2026年达到1800万副，2030年有望达到9000万副 [2] - 2025年下半年起，海外Meta、国内阿里和百度等均有多款AI眼镜上市，后续字节、苹果、谷歌、亚马逊等国内外大厂均计划推出相关产品 [2] 传统视光业务与产能扩张 - 公司传统视光业务优势明显，产品结构和销售渠道不断优化，有望持续提升未来盈利能力 [2] - 2025年11月，公司日本朝日光学自动化无人车房正式运营 [2] - 泰国生产基地预计2026年年中投产，产能持续扩张有望进一步推动收入增长 [2]

公司业绩与财务预测 - 公司发布正面盈利预告，预期2025年股东应占净利将较2024年增加不少于30% [1] - 2025年实现股东应占净利不低于5.57亿元人民币，同比增长不低于30% [1] - 2025年第四季度实现股东应占净利不低于2.83亿元人民币，同比增长不低于29.3% [1] - 2024年下半年及2025年上半年归母净利润增速分别为+30.3%和+30.7%，2025年下半年增速预计不低于29.3%，单半年利润增速稳健 [2] - 研究员上调公司2025-2027年归母净利润预测至5.6亿、7.0亿、8.6亿元人民币，原预测为5.35亿、6.50亿、7.86亿元，对应增速分别为31%、26%、23% [1] - 公司2025年净利润目标为同比增长不低于21%（剔除股份激励费用后），当前业绩预告显示将超额完成该激励目标 [2] 业绩增长驱动因素 - 1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加 [1] - 公司的规模化效应持续放大及机械自动化水平提高 [1] - 公司积极优化融资结构，提高资金收益及降低融资成本 [1] - 公司为全球镜片龙头企业，SKU丰富、性价比突出、产品结构优化、C2M模式高效，推动盈利能力不断增强、市场份额稳步提升 [2] 智能眼镜业务发展 - 智能眼镜产业发展趋势及业务景气度持续，是公司业绩预增的重要背景 [1] - 2026年国家补贴政策发布，数码产品购新补贴拓展至智能眼镜和智能家居产品品类 [2] - Meta Platforms和依视路陆逊梯卡正在商讨在2026年底前将AI眼镜的产能提升至2000万副以上 [2] - 公司成为阿里夸克AI眼镜的独家镜片供应商 [2] - 公司目前持续拓展XR业务，智能眼镜布局加速 [2] - 贴合式或为智能眼镜近视解决方案的最优解，公司未来有望进一步突破国内外智能眼镜领域的重要客户 [2] 投资观点与估值 - 研究员维持对公司“增持”评级 [1] - 考虑到公司受益于智能眼镜发展趋势且产品结构优化，研究员上调了盈利预测 [1] - 参考可比公司估值，给予公司2026年45倍市盈率（PE） [1] - 给予公司目标价72.5元港币（按照1港元=0.91元人民币折算） [1]

投资评级与核心观点 - 报告对康耐特光学给予“增持”评级 [6] - 报告核心观点：公司2025年业绩预增不少于30%，得益于智能眼镜产业发展趋势，业务景气度持续 [2] - 报告核心观点：公司为全球镜片龙头企业，SKU丰富、性价比突出、产品结构优化、C2M模式高效，推动盈利能力不断增强、市场份额稳步提升；且贴合式或为智能眼镜近视解决方案的最优解，公司未来望进一步突破国内外智能眼镜领域的重要客户，发展有望更上层楼 [10] 业绩预测与财务摘要 - 公司发布正面盈利预告，预期2025年股东应占净利将较2024年增加不少于30% [10] - 经测算，2025年实现股东应占净利不低于5.57亿元人民币，同比增长不低于30% [10] - 2025年第四季度实现股东应占净利不低于2.83亿元人民币，同比增长不低于29.3% [10] - 报告上调2025-2027年归母净利润预测至5.60亿、7.04亿、8.62亿元人民币，原预测为5.35亿、6.50亿、7.86亿元 [10] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为30.8%、25.6%、22.5% [4] - 预计2025-2027年营业总收入分别为23.74亿、28.10亿、32.82亿元人民币，增速分别为15.2%、18.4%、16.8% [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为40.0%、41.2%、42.2%，净利率分别为23.6%、25.0%、26.2% [12] - 给予公司2026年45倍市盈率估值，目标价72.5港元（按1港元=0.91元人民币折算） [10] 业绩增长驱动因素 - 2025年净利润高增长主要因：1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加；规模化效应持续放大及机械自动化水平提高；积极优化融资结构，提高资金收益及降低融资成本 [10] - 公司2024年下半年、2025年上半年归母净利润增速分别为+30.3%、+30.7%，2025年下半年增速预计不低于29.3%，单半年利润增速稳健 [10] - 根据2024年股权激励，2025年度目标为归母净利润（剔除股份激励费用后）同比增长不低于21%，公司预计将超额完成利润目标 [10] 智能眼镜业务进展 - 智能眼镜业务近期迎来催化：2026年国补政策发布，数码产品购新补贴拓展至智能眼镜和智能家居产品品类 [10] - Meta Platforms和依视路陆逊梯卡正在商讨2026年底前将AI眼镜的产能提升至2000万副以上 [10] - 公司成为阿里夸克AI眼镜的独家镜片供应商 [10] - 公司目前持续拓展XR业务，智能眼镜布局加速 [10] 公司财务与估值数据 - 当前股价为62.15港元，52周内股价区间为21.05-62.15港元 [7] - 当前总股本为4.8亿股，当前市值为298.27亿港元 [7] - 基于盈利预测，公司2025-2027年预测市盈率分别为48.51倍、38.61倍、31.51倍，预测市净率分别为12.65倍、9.53倍、7.32倍 [4] - 2024年营业收入为20.61亿元人民币，同比增长17.1%；归母净利润为4.28亿元人民币，同比增长31.0% [4] - 2023年营业收入为17.60亿元人民币，同比增长12.7%；归母净利润为3.27亿元人民币，同比增长31.6% [4] 可比公司估值 - 报告列举了爱施德、英派斯、明月镜片、博士眼镜、天音控股等可比公司的盈利预测与估值 [11] - 可比公司2026年预测市盈率分布在25.1倍至167.4倍之间 [11]

公司业绩与盈利预测 - 公司发布正面盈利预告，预期2025年股东应占净利将较2024年增加不少于30% [1] - 2025年实现股东应占净利不低于5.57亿元，同比增长不低于30% [1] - 按半年度看，2025年第四季度实现股东应占净利不低于2.83亿元，同比增长不低于29.3% [1] - 2024年下半年及2025年上半年归母净利润增速分别为+30.3%和+30.7%，单半年利润增速稳健 [2] 业绩增长驱动因素 - 1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加 [1] - 公司的规模化效应持续放大及机械自动化水平提高 [1] - 公司积极优化融资结构，提高资金收益及降低融资成本 [1] - 公司为全球镜片龙头企业，SKU丰富、性价比突出、产品结构优化、C2M模式高效，推动盈利能力不断增强、市场份额稳步提升 [1] 股权激励与目标完成情况 - 根据2024年股权激励，2025年度目标为公司归母净利润（剔除股份激励费用后）同比增长不低于21% [2] - 公司预期2025年净利润增长不少于30%，将超额完成股权激励设定的利润目标 [1][2] 智能眼镜业务发展 - 贴合式或为智能眼镜近视解决方案的最优解，公司未来望进一步突破国内外智能眼镜领域的重要客户 [1] - 2026年国补政策发布，数码产品购新补贴拓展智能眼镜和智能家居产品品类 [2] - Meta Platforms和依视路陆逊梯卡正在商讨2026年底前将AI眼镜的产能提升至2000万副以上 [2] - 公司成为阿里夸克AI眼镜的独家镜片供应商 [2] - 公司目前持续拓展XR业务，智能眼镜布局加速 [2]

核心观点 - 国泰海通证券维持康耐特光学“增持”评级 公司作为全球镜片龙头企业 凭借产品组合、性价比、C2M模式等优势 盈利能力不断增强 市场份额稳步提升 同时公司在智能眼镜近视解决方案领域具备潜力 有望突破重要客户 推动发展更上层楼 [1] 财务表现与盈利预测 - 公司发布正面盈利预告 预期2025年股东应占净利将较2024年增加不少于30% [1] - 2025年净利高增主要驱动因素包括：1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加 规模化效应持续放大及机械自动化水平提高 以及融资结构优化带来资金收益提高和融资成本降低 [1] - 经测算 2025年实现股东应占净利不低于5.57亿元人民币 同比增长不低于30% 按半年度看 2025年第四季度实现股东应占净利不低于2.83亿元人民币 同比增长不低于29.3% [1] - 公司2024年下半年及2025年上半年归母净利润增速分别为+30.3%和+30.7% 2025年下半年增速预计不低于29.3% 单半年利润增速稳健 [2] - 根据2024年股权激励计划 2025年度归母净利润（剔除股份激励费用后）同比增长目标为不低于21% 公司预计将超额完成该利润目标 [2] 业务发展与竞争优势 - 公司为全球镜片龙头企业 SKU丰富、性价比突出、产品结构优化、C2M模式高效 推动盈利能力不断增强和市场份额稳步提升 [1] - 贴合式镜片被认为是智能眼镜近视解决方案的最优解 公司未来有望进一步突破国内外智能眼镜领域的重要客户 [1] - 公司目前持续拓展XR（扩展现实）业务 智能眼镜布局正在加速 [2] 智能眼镜业务催化剂 - 2026年国家补贴政策发布 数码产品购新补贴拓展至智能眼镜和智能家居产品品类 [2] - Meta Platforms和依视路陆逊梯卡正在商讨 计划在2026年底前将AI眼镜的产能提升至2000万副以上 [2] - 公司已成为阿里巴巴夸克AI眼镜的独家镜片供应商 [2]

投资评级与核心观点 - 报告对康耐特光学给予“增持”评级 [6] - 报告核心观点：公司2025年业绩预增不少于30%，得益于智能眼镜产业发展趋势，业务景气度持续 [2] - 报告上调公司2025-2027年归母净利润预测至5.6亿、7.0亿、8.6亿元人民币，增速分别为31%、26%、23% [10] - 基于可比公司估值，给予公司2026年45倍PE，目标价72.5港元 [10] 业绩与财务预测 - 公司发布正面盈利预告，预期2025年股东应占净利将较2024年增加不少于30% [10] - 经测算，2025年实现股东应占净利不低于5.57亿元，同比增长不低于30% [10] - 2025年第四季度实现股东应占净利不低于2.83亿元，同比增长不低于29.3% [10] - 2024年下半年及2025年上半年归母净利润增速分别为+30.3%和+30.7%，单半年利润增速稳健 [10] - 公司2024年股权激励目标为2025年归母净利润同比增长不低于21%，当前预告显示将超额完成目标 [10] - 财务预测显示，公司2025-2027年营业总收入预计为23.74亿、28.10亿、32.82亿元人民币，增速分别为15.2%、18.4%、16.8% [4] - 2025-2027年归母净利润预计为5.60亿、7.04亿、8.62亿元人民币，增速分别为30.8%、25.6%、22.5% [4] - 盈利能力持续提升，毛利率预计从2024年的38.6%提升至2027年的42.2%，净利率预计从2024年的20.8%提升至2027年的26.2% [12] 业务驱动因素与行业机遇 - 2025年净利润高增主要驱动因素包括：1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加；规模化效应持续放大及机械自动化水平提高；积极优化融资结构，提高资金收益及降低融资成本 [10] - 智能眼镜业务近期迎来多项催化：2026年国补政策将数码产品购新补贴拓展至智能眼镜和智能家居品类；Meta Platforms和依视路陆逊梯卡正商讨在2026年底前将AI眼镜产能提升至2000万副以上；公司成为阿里夸克AI眼镜的独家镜片供应商 [10] - 公司为全球镜片龙头企业，凭借SKU丰富、性价比突出、产品结构优化及C2M模式高效，推动盈利能力不断增强和市场份额稳步提升 [10] - 贴合式被认为是智能眼镜近视解决方案的最优解，公司未来有望进一步突破国内外智能眼镜领域的重要客户 [10] 市场与估值数据 - 报告发布日当前股价为62.15港元，当前市值为298.27亿港元 [6][7] - 52周内股价区间为21.05港元至62.15港元 [7] - 基于盈利预测，公司2025-2027年预测PE分别为48.51倍、38.61倍、31.51倍 [4] - 可比公司2026年预测PE范围在25.1倍至50.7倍之间 [11]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归母净利润同比增长不少于30% [1] - 业绩增长主要驱动因素包括：1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加、规模化效应及自动化水平提高、融资结构优化带来资金收益提高和融资成本降低 [1] 智能眼镜（XR）业务进展 - 公司与多个全球领先的科技和消费电子企业合作顺利，已陆续收到开发费用、初试订单及量产订单款项 [1] - 截至2025年8月31日，公司XR业务累计收入约人民币1000万元，其中2025年上半年确认收入约人民币300万元 [1] - 随着客户重点项目扩大试生产或进入正式量产，预计XR业务收入将在2025年下半年和2026年进一步增长 [1] - 公司为阿里夸克AI眼镜的独家镜片供应商，提供专业光学支持 [2] 行业动态与催化剂 - 智能眼镜被纳入国家2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策支持范围，预计补贴将降低消费门槛并提升国内市场渗透率 [2] - 据彭博社报道，Meta Platforms和Essilor Luxottica正商讨在2026年底前将AI眼镜产能翻一番 [2] - Meta宣布裁减Reality Labs部门1000多个工作岗位，以将资源重新分配到AI可穿戴设备和手机功能 [2] - 近期CES展会上国内智能眼镜新品备受瞩目，伴随AI大模型迭代、科技巨头加码及新品层出，行业高景气有望延续 [2] 传统树脂镜片业务与产能扩张 - 公司积极推动高折射率及功能性镜片产品销售，预计国内自有品牌渠道覆盖率和市场占有率持续提升 [2] - 公司全资子公司日本朝日光学的自动化无人车房于2025年11月20日正式运营，专注于自由曲面渐进镜片与青少年视觉健康管理系列产品的研发制造 [3] - 公司泰国生产基地稳步推进，有望为提升海外市场份额和产品品牌溢价奠定基础 [3] 分析师预测与估值 - 公司被定位为中国领先的树脂眼镜镜片产品和一站式服务提供商，能够提供个性化、差异化、高端化定制镜片 [3] - 基于业绩预告，调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为5.61亿元、6.82亿元、8.21亿元（前值分别为5.60亿元、6.70亿元、7.90亿元） [3] - 对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为47倍、38倍、32倍 [3]

公司业绩预告 - 公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润同比增长不低于30% [1] - 业绩增长主要驱动因素包括：1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加、规模化效应持续放大及机械自动化水平提高、优化融资结构提高资金收益及降低融资成本 [1] 智能眼镜业务进展 - 千问App于1月15日全面接入阿里集团生态业务，有望直接带动搭载千问的夸克AI眼镜销售 [1] - 千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等核心业务，上线超400项AI办事功能 [1] - 夸克AI眼镜作为该生态在硬件端的载体，其实用性与用户体验将得到提升，利好其市场份额与销售表现 [1] - 公司独供夸克AI眼镜一体化方案，有望受益于千问生态赋能带来的销量增长 [1] 行业市场动态 - 根据IDC数据，2025年第三季度全球智能眼镜市场出货量同比增长74.1% [1] - 在2025年第三季度，Meta在智能眼镜市场份额达到75.7% [1] - 2025年上半年，Ray-Ban Meta智能眼镜销售额同比增长200% [1] - Meta计划扩产Ray-Ban AI眼镜，目标在2026年产能达到2000万件 [1] - 头部品牌加速推动市场普及，为上游供应链带来增长机会 [1] 公司竞争优势与前景 - 公司看好自身继续巩固1.74折射率镜片优势，并率先在消费级智能眼镜市场占据优势 [1] - 公司凭借高折射率镜片技术与产能壁垒，有望受益于行业轻薄化的结构性升级 [1] - 随着智能眼镜相关订单放量，公司盈利水平有望跃升 [1] 盈利预测与估值调整 - 基于功能镜片销量向好、规模效应下成本摊薄和财务费用下滑，中金上调公司2025/2026年盈利预测3%/3%至5.66亿元/7.01亿元 [2] - 首次引入2027年盈利预测9.16亿元 [2] - 估值切换至2026年，当前股价对应2026/2027年市盈率分别为37倍和28倍 [2] - 考虑到业绩上调及板块风险偏好上行，上调目标价12%至65港元 [2] - 新目标价对应2026/2027年市盈率分别为40倍和30倍，较当前股价有8%上行空间 [2]

公司业绩与财务预测 - 公司发布2025年业绩预告，纯利预计增加不低于30% [1] - 业绩增长主要驱动因素包括：1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加、规模化效应持续放大及机械自动化水平提高、优化融资结构提高资金收益及降低融资成本 [1] - 中金上调公司2025及2026年盈利预测3%、3%，分别至5.66亿元及7.01亿元人民币 [2] - 中金首次引入2027年盈利预测，为9.16亿元人民币 [2] 投资评级与估值 - 中金上调公司目标价12%至65港元 [1] - 新目标价对应预测2026年及2027年市盈率分别为40倍及30倍 [1] - 维持“跑赢行业”评级 [1] - 当前股价对应2026年及2027年市盈率分别为37倍及28倍 [2] 产品与市场动态 - 公司1.74折射率镜片销量增加，并继续巩固在该产品上的优势 [1] - 智能眼镜市场方面，千问App于1月15日宣布全面接入阿里生态业务，有望直接带动搭载千问的夸克AI眼镜销售 [1] - 千问模型接入阿里生态，将提升夸克AI眼镜的生活服务功能、实用性与用户体验，利好其市场份额与销售表现 [1] - AI眼镜市场高速增长，Meta计划扩产Ray-Ban AI眼镜，龙头品牌加速推动市场普及 [1] 供应链与行业机会 - AI眼镜市场普及为上游供应链带来增长机会 [1] - 公司作为光学核心供应商，其领先优势有望持续巩固 [1] - 公司被看好能率先在消费级智能眼镜市场占据优势 [1]

公司业绩与财务预测 - 公司发布2025年业绩预告，预计纯利增加不低于30% [1] - 业绩增长主要驱动因素包括：1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加、规模化效应持续放大及机械自动化水平提高、优化融资结构提高资金收益及降低融资成本 [1] - 基于功能镜片销量向好、规模效应下成本摊薄和财务费用下滑，中金上调公司2025及2026年盈利预测3%、3%，分别至5.66亿元及7.01亿元人民币 [2] - 中金首次引入公司2027年盈利预测，为9.16亿元人民币 [2] 估值与评级 - 考虑到业绩上调及板块风险偏好上行，中金上调公司目标价12%至65港元 [1] - 新目标价对应预测2026年及2027年市盈率分别为40倍及30倍 [1] - 维持对公司“跑赢行业”的评级 [1] - 当前股价对应2026年及2027年市盈率分别为37倍及28倍 [2] 产品与市场动态 - 公司继续巩固1.74折射率镜片优势，并有望率先在消费级智能眼镜市场占据优势 [1] - 1月15日，千问App宣布全面接入阿里生态业务，有望直接带动搭载千问的夸克AI眼镜销售 [1] - 千问模型接入阿里生态，夸克AI眼镜生活服务功能升级，其实用性与用户体验将得到提升，利好其市场份额与销售表现 [1] - AI眼镜市场高速增长，Meta计划扩产Ray-Ban AI眼镜，龙头品牌加速推动市场普及，为上游供应链带来增长机会 [1] - 公司作为光学核心供应商，其领先优势有望在行业增长中持续巩固 [1]