报告公司投资评级 - 未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 盛航股份2024年营收上升、归母净利润下降，2025年一季度营收和归母净利润均下降，石化需求疲软冲击危化品运输量价 [7] - 控股股东变更为万达控股集团，双方产业链具互补性，有望资源共享和优势互补 [7] - 公司船舶运力不断增加，另有在建船舶5艘，总运力4.67万载重吨 [7] - 内外贸危化运输协同发力，内贸运量增长，外贸运量大幅提升，竞争力增强 [7] - 预计公司2024 - 2027年归母净利润分别为1.37、1.83、2.08、2.34亿元，EPS分别为0.73、0.97、1.11、1.24元，对应PE分别为23、17、15、14倍 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为14.9961、17.4435、19.0256、20.2505亿元，增长率分别为18.88%、16.32%、9.07%、6.44% [2] - 2024 - 2027年预计归属母公司净利润分别为1.3715、1.8313、2.08、2.3379亿元，增长率分别为 - 24.67%、33.53%、13.58%、12.40% [2] - 2024 - 2027年预计每股收益EPS分别为0.73、0.97、1.11、1.24元，净资产收益率ROE分别为7.38%、9.23%、9.62%、9.90% [2] - 2024 - 2027年PE分别为23、17、15、14倍，PB分别为1.54、1.46、1.35、1.25倍 [2] 公司基础数据 - 总股本1.88亿股，流通A股1.59亿股，52周内股价区间14.0 - 23.8元，总市值31.89亿元，总资产48.49亿元，每股净资产11.01元 [5] 公司经营情况 - 2024年实现营业收入15.0亿元，同比上升18.9%；归母净利润1.37亿元，同比下降24.7%；2025年一季度实现营业收入3.72亿元，同比下降1.44%，归母净利润3792.47万元，同比下降19.83% [7] - 2024年石化行业营业收入16.28万亿元，同比增长2.1%，利润总额7897.1亿元，同比下降8.8%，进出口总额9488.1亿美元，同比下降2.4% [7] - 截至2024年12月末，公司控制内外贸船舶共52艘，总运力40.5万载重吨，另有在建船舶5艘，总运力4.67万载重吨 [7] - 2024年实现内贸液体化学品水路运量543.81万吨，较上年增长9.42%；外贸液货危险品运量合计246.81万吨，较上年增长104.06% [7] 关键假设 - 2025 - 2027年化学品运量同比+8%/6%/5%，货运单价同比+10%/4%/2% [8] - 2025 - 2027年化学品运输毛利率为28.5%/29%/29.5% [8] - 2025 - 2027年油品运量同比+5%/3%/3%，单价稳定，油品运输毛利率为10%/10%/10% [8] 收入成本预测 |业务类型|年份|营业收入（百万元）|同比|营业成本（百万元）|毛利率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |化学品运输|2024A|1252|9.5%|910|27.3%| |化学品运输|2025E|1487|18.8%|1063|28.5%| |化学品运输|2026E|1640|10.2%|1164|29.0%| |化学品运输|2027E|1756|7.1%|1238|29.5%| |油品运输|2024A|187|62.2%|169|9.8%| |油品运输|2025E|197|5.0%|177|10.0%| |油品运输|2026E|202|3.0%|182|10.0%| |油品运输|2027E|208|3.0%|188|10.0%| |其他业务|2024A|60| - |37| - | |其他业务|2025E|60| - |37| - | |其他业务|2026E|60| - |37| - | |其他业务|2027E|60| - |37| - | |合计|2024A|1500|18.9%|1116|25.6%| |合计|2025E|1744|16.3%|1278|26.8%| |合计|2026E|1903|9.1%|1384|27.3%| |合计|2027E|2025|6.4%|1463|27.8%| [9] 财务预测与估值 - 详细列示了2024 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表及财务分析指标等数据 [12]

报告公司投资评级 - 未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 盛航股份公布2024年年报及2025年一季报，2024年营收上升、归母净利润下降，2025年一季度营收和归母净利润均下降 [7] - 石化需求疲软冲击危化品运输量价，行业营收增长但利润下降、进出口总额下降 [7] - 控股股东变更为万达控股集团，双方产业链具互补性，有望资源共享和优势互补 [7] - 公司船舶运力不断增加，另有在建船舶5艘，总运力4.67万载重吨 [7] - 内外贸危化运输协同发力，内贸运量增长，外贸运量大幅增长，竞争力提升 [7] - 预计公司2024 - 2027年归母净利润、EPS增长，对应PE倍数下降 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为14.9961亿、17.4435亿、19.0256亿、20.2505亿元，增长率分别为18.88%、16.32%、9.07%、6.44% [2] - 2024 - 2027年预计归属母公司净利润分别为1.3715亿、1.8313亿、2.08亿、2.3379亿元，增长率分别为 - 24.67%、33.53%、13.58%、12.40% [2] - 2024 - 2027年预计每股收益EPS分别为0.73、0.97、1.11、1.24元 [2] - 2024 - 2027年预计净资产收益率ROE分别为7.38%、9.23%、9.62%、9.90% [2] - 2024 - 2027年PE分别为23、17、15、14，PB分别为1.54、1.46、1.35、1.25 [2] 公司基础数据 - 总股本1.88亿股，流通A股1.59亿股 [5] - 52周内股价区间14.0 - 23.8元，总市值31.89亿元，总资产48.49亿元，每股净资产11.01元 [5] 公司业务情况 - 2024年实现内贸液体化学品水路运量543.81万吨，较上年增长9.42% [7] - 2024年实现外贸液货危险品运量合计246.81万吨，较上年增长104.06% [7] 关键假设 - 2025 - 2027年化学品运量同比+8%/6%/5%，货运单价同比+10%/4%/2% [8] - 2025 - 2027年化学品运输毛利率为28.5%/29%/29.5% [8] - 2025 - 2027年油品运量同比+5%/3%/3%，单价稳定，油品运输毛利率为10%/10%/10% [8] 收入成本预测 |业务类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |化学品运输|营业收入（百万元）|1252|1487|1640|1756| | |同比|9.5%|18.8%|10.2%|7.1%| | |营业成本（百万元）|910|1063|1164|1238| | |毛利率|27.3%|28.5%|29.0%|29.5%| |油品运输|营业收入（百万元）|187|197|202|208| | |同比|62.2%|5.0%|3.0%|3.0%| | |营业成本（百万元）|169|177|182|188| | |毛利率|9.8%|10.0%|10.0%|10.0%| |其他业务|营业收入（百万元）|60|60|60|60| | |营业成本（百万元）|37|37|37|37| |合计|营业收入（百万元）|1500|1744|1903|2025| | |同比|18.9%|16.3%|9.1%|6.4%| | |营业成本（百万元）|1116|1278|1384|1463| | |毛利率|25.6%|26.8%|27.3%|27.8%| [9] 财务预测与估值 - 利润表、现金流量表、资产负债表、财务分析指标等多方面对2024 - 2027年进行预测，如净利润、毛利率、ROE等指标呈现不同变化趋势 [12]