公司资质与荣誉 - 公司实木复合地板成功获得代表浙江制造业顶尖水平的“浙江制造认证”，印证了其产品达到“国内一流、国际先进”水准 [1][2] - 公司此前已入选首批国家林业重点龙头企业、国家高新技术企业、浙江省百强企业，并获评国家知识产权优势企业 [1] - 公司曾荣获浙江省政府质量奖，旗下产品获“浙江名牌产品”、“浙江制造精品”、“绿色领跑产品”等多项殊荣 [1] - 公司在品牌建设方面斩获新华社“中国名牌”、中国年度影响力十大环保品牌、中国板材国家品牌等多项重磅荣誉 [4] 财务与经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入63.19亿元，归母净利润6.29亿元，同比增长30.44% [3] - 2025年第三季度，公司实现营业收入26.84亿元，同比增长5.03%；归母净利润3.61亿元，同比增长51.67% [3] - 业绩增长源于家居建材主营业务竞争力强化，通过产品结构升级、渠道效率优化及成本精细化管控实现 [3] 产品与业务表现 - 公司封边条业务2025年前三季度收入同比增长28.7%，并保持高毛利水平 [3] - 公司柜门板以PET膜饰面为核心品类，2025年前三季度销量同比大增170% [3] - 公司饰面纸（三聚氰胺浸渍胶膜纸）业务2025年前三季度销售额达9.6亿元，同比增长12.34% [4] - 公司针对石膏板、家具五金等重点产品设立专项运营中心，通过专业化团队和科学产品配比策略释放增长潜力 [3] - 公司依托集中采购体系向板材OEM供应商销售浸渍纸，优先分配订单给产能充足、成本优势显著的纸厂以管控成本 [4] 行业背景与公司战略 - 行业受房地产调整影响盈利承压，但“十五五”规划建议提升了对房地产领域的关注，后续稳市纾困政策有望见效 [2] - “好房子”建设代表居住环境改善的本质需求，有望带动建材提质增量，具备高端化、环保化核心竞争力的优质产能将持续抢占市场份额 [2] - 公司聚焦高增长、高毛利产品，充分发挥板材主业协同效应，精准发力高毛利产品矩阵销售扩容 [3] - 公司坚守环保健康核心诉求，塑造高端化、环保化品牌形象，品牌势能支撑其逆周期增长并赋予产品品牌溢价空间 [4] - 在行业向高端化、环保化转型周期，公司以高毛利产品矩阵扩容挖掘增长新曲线，以深厚品牌价值抵御周期波动 [5]

蒙娜丽莎高管离世与业务状况 - 蒙娜丽莎集团旗下广东蒙创致远新材料科技有限公司总经理、QD瓷砖品牌总经理欧健因病于2025年11月30日去世，享年44岁 [3][6] - 欧健于2005年加入蒙娜丽莎集团，2018年起担任上述职务，负责面向年轻消费群体的轻时尚品牌QD瓷砖等创新型业务 [7][8] - 蒙娜丽莎2025年前三季度营业收入为29.77亿元，同比下降16.66%；归母净利润为8050.42万元，同比下降42.71%；扣非净利润为6751.90万元，同比下降44.80% [8] 家居行业企业面临的经营与财务压力 - 亚振家居在12个月内第13次出售资产回血，拟以5100万元（不含税）出售房产及车位，累计与同一关联方交易金额达9914.15万元 [12][13][14] - 顾家家居原控股股东顾家集团已进入破产重整程序，遭债权人举报指控其转移资产，其中2023年向关联方转出资金合计超过44亿元 [16][17] - 顾家集团最大普通债权人代明贸易持有债权超5亿元，因不满重整方案而投反对票并向政府部门实名举报 [17] 家居行业高管与实控人面临的非经营风险 - 富森美副总经理、董事会秘书张凤术被监察委员会立案调查并实施留置，此前公司董事长刘兵也于2024年7月被留置 [19][20] - 居然之家实际控制人、董事长汪林朋于2024年7月坠楼身亡；靓家居创始人曾育周亦于同期跳楼身亡 [23] - 红星美凯龙创始人车建新曾被留置，后辞去总经理等管理职务，仅保留董事委员会职务，公司处于波折中 [25] 行业整体背景与挑战 - 当前业绩压力是家居行业的共同命题，行业在波折中求生 [10][11] - 2024年以来，房地产调控政策及宏观经济下行导致家居建材行业持续疲软，销售大幅下滑，存量项目推进放缓 [27]

企业成功的关键因素 - 企业表现差异的根本原因在于，良好的外部条件固然重要，但企业的主动作为更为关键[3] - 在困难时期，企业尤其需要增强世界眼光和战略定力，以自立自强的进取姿态突破发展瓶颈[3] 面对外部环境的策略选择 - 面对不确定的外部环境，积极进取可能化危为机，而坐等观望则可能坐失良机、雪上加霜[4] - 浙江裕华家居新材料有限公司案例：2010年未列入美国“双反”调查涉案名单却主动选择单独应诉，重金聘请国内和美国两个律师团队并取得完胜，使公司迎来快速发展的“黄金周期”[4] - 企业负责人认为办企业不可能一帆风顺，风雨兼程是常态，每接受一次市场压力都会有意想不到的收获[4] 企业的根本生存之道 - 外部环境不以个人意志为转移，指望马上出现理想环境不现实，不如从容适应环境[4] - 企业“活起来”“强起来”的愿望必须建立在自立自强的基础上，企业好不好是干出来的而不是等出来的[4] - 只要把可能发生的问题想周到，准备工作做在前，风险防范篱笆扎得紧，就能在恶劣外部环境中干出新事业、闯出新天地[4]

国补政策现状与影响 - 第四批690亿元国补资金已全面下达，但全国使用率已超80%，山东、河南等消费大省余额不足20%，部分地区将提前1-2个月停补，2025年12月31日全国统一结束 [1][3] - 2026年无同规模补贴政策，银河证券预测国补将延续但力度会明显下降，或不及2025年力度一半 [3] - 2024年1-8月，全国共有3.3亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超过2万亿元，支撑社会消费品零售总额同比增长4.6% [3] 国补退坡的潜在风险 - 政策刺激导致需求提前释放，家电市场2024年9-12月线上零售额同比增速为27.3%，线下为69.1%，但2025年上半年线上增速降至14.0%，线下降至21.9%，显示需求透支 [4] - 国补退坡后可能引发更激烈的价格竞争，削减行业利润，同时消费者可能形成“非补贴不购买”心理，选择推迟购买或转向平替产品 [4] - 国补退坡对中小家居建材企业尤为不利，头部企业凭借规模和渠道优势将抢占更大市场份额，加剧行业马太效应 [4] 历史经验与应对策略 - 2008-2012年“家电下乡”政策结束后市场需求萎缩，行业经历剧烈调整，众多中小企业被淘汰，行业集中度提升 [5] - 家电企业应对经验包括优化制造产能，如格力电器、美的集团关闭低效产线，转向智能化生产以提高效率和降低成本 [5] - 推动技术升级和绿色节能，如海尔、奥克斯加大研发投入，实现从价格驱动向品质驱动转变；家居企业如好莱客向智能家居转型，三棵树推出健康绿色建材 [5] - 以服务与品牌升级替代政策驱动，如小天鹅建设农村售后服务网络；家居企业如鲸装鲸改推出24小时高效响应机制等服务，提升家装体验 [6] 行业未来发展方向 - 政策补贴是阶段性、周期性的，无法长期维持，国补退坡正在倒逼企业从“政策依赖”转向“内生生长”，构建长期竞争力 [7] - 智能家居和绿色建材正成为新蓝海，企业需通过技术升级、服务增值等方式积极应对“后国补时代” [5][6][7]

公司核心事件 - 公司副总经理、董事会秘书张凤术被崇州市监察委员会立案调查并实施留置措施 [1] - 张凤术2024年度从公司领取薪酬为112万元，报告期末持股数量为10.2万股 [4] - 张凤术在留置期间不能履行职责，暂由副总经理、财务总监王鸿代行董事会秘书职责 [4] 公司运营与财务表现 - 公司董事会正常运作，公司及子公司生产经营情况正常，该事项不会对公司的生产经营产生重大影响 [4] - 公司是专业从事装饰建材、家居的卖场运营商和泛家居平台服务商 [4] - 今年前三季度，公司实现营收9.24亿元，同比下降14.35%；归母净利润为4.77亿元，同比下降12.6% [4] 公司市场数据 - 截至11月25日收盘，公司每股报11.29元，最新市值为85亿元 [5] 相关人员背景 - 张凤术出生于1968年，2009年3月加入公司，2009年11月起任公司董事会秘书，2009年12月起任公司副总经理、董事会秘书 [3]

核心事件 - 公司副总经理兼董事会秘书张凤术被立案调查并实施留置措施 [2] 公司管理层变动 - 张凤术自2009年12月起担任公司副总经理兼董事会秘书 [6] - 张凤术2024年度薪酬为112万元，报告期末持股数量为10.2万股 [7] - 其职责暂由副总经理兼财务总监王鸿代行 [7] 公司经营状况 - 公司前三季度实现营收9.24亿元，同比下降14.35% [7] - 前三季度归母净利润为4.77亿元，同比下降12.6% [7] - 公司董事会正常运作，生产经营情况正常，该事件预计不会对生产经营产生重大影响 [7] 公司业务与市场表现 - 公司是专业从事装饰建材、家居的卖场运营商和泛家居平台服务商 [7] - 截至11月25日收盘，公司股价为每股11.29元，最新市值为85亿元 [8]

核心人事变动 - 公司副总经理蔡凌雲因个人原因辞去职务，辞职后不再担任公司任何职务 [1] - 蔡凌雲离任时间为2025年11月24日，原定任期至2027年7月17日 [1] - 辞职报告自送达董事会之日起生效，公司已完成工作交接 [1] 离任具体情况 - 离任高管未持有公司股份，不存在未履行完毕的公开承诺事项 [1] - 公司董事会对其在任期间的贡献表示衷心感谢 [1] 对公司运营的影响 - 此次人事变动不会影响公司的正常运作及经营管理 [1]

交易核心信息 - 松下控股向YKK株式会社出售其全资子公司松下住空间株式会社80%的股权，交易后松下控股将继续持有20%股份 [1] - 股权转让协议计划于2026年3月底完成最终手续，2026年4月在新体制下正式启动业务 [3] - 此次出售是松下控股全面组织调整和经营改革的内容之一，松下住空间株式会社此前被归为“重建业务” [2] 交易战略目标与前景 - 交易旨在结合两家公司优势，构建能为客户提供更高附加值的系统，目标是到2035年实现1.5万亿日元（约合685.19亿元人民币）的综合销售额 [3] - YKK AP（门窗业务）和松下住空间的业务规模合计约1万亿日元（约合456.79亿元人民币），将能提供涵盖建筑所需大部分建筑材料的广泛产品品类 [2] - 两家公司旨在通过此次合作确立在建筑材料和住宅设备市场的领导地位 [2] 对中国业务的影响 - 松下电器（中国）确认此次出售包含松下家居科技（杭州）有限公司，但预计不会对松下在华业务产生任何影响 [1] - 交易完成后，松下家居科技（杭州）有限公司将继续沿用现有公司名称，整合资源深耕中国市场 [3] - 松下家居科技（杭州）有限公司主营业务为住宅设备建材制造、销售、工程，与集团在日公司松下住空间株式会社紧密连结 [1] 相关公司背景 - 收购方YKK集团是全球最大拉链制造商之一，其拉链产量占全球约四分之一，产值占全球市场约45%，业务还涉及门窗产品、材料、机械零部件制造 [2] - 松下家居科技（杭州）有限公司是松下家电（中国）有限公司住宅设备BU分立而出的独立法人公司，负责松下集团卫浴、住空间定制家居事业在中国的主要销售业务 [1][2]

全球资产配置核心观点 - 2026年全球资产配置环境预计将从美联储预防式降息，逐步过渡至财政与货币政策双宽松驱动的再通胀周期，需密切关注年内流动性拐点对资产轮动的影响[2][8] - 国内大类资产逻辑有望从流动性宽松推动转向基本面趋势推动，随着定期存款到期，资金再配置需求强劲，股票市场股息率高于一线城市房租回报率、国债收益率及定期存款利率[8] - 具体配置策略上，战术层面将通胀变化作为核心线索，一季度建议股债均衡配置，后期随着通胀与企业盈利回升，建议低配债券、超配权益；战略层面看好全球制造业与投资回升受益的大宗商品、科技板块及黄金[8] 2025年全球大类资产回顾 - 2025年至11月8日，全球资产权益领涨，美元指数大幅走弱，白银黄金表现亮眼[8] - 全年交易围绕三大主题：1月20日至4月9日美国例外论打破，中国科技资产表现亮眼；对等关税冲击至美国政府关门期间美元走弱，市场进行特朗普TACO交易；美国政府关门冲击至今，美元走强，全球股市波动加剧[8] 固收类资产配置展望 - 美债方面，预防式降息叠加美国财政扩张，2026年美债利率系统性下行空间有限，核心波动区间预计为4%-4.5%，建议低配[8] - 中债方面，政策底明确且PPI增速逐步回升，名义GDP继续大幅下行概率低，利率核心波动区间预计为1.7%-2.1%，一季度标配，后期建议缩短久期配置[8] 权益类资产配置展望 - A股与港股：科技股产业趋势持续且周期性盈利有望修复，战略上继续看好中国权益资产，PPI收窄将带动企业盈利改善，居民资产配置迁移空间大[8][9] - 美股：熊市风险可控，但高估值下对通胀压力和流动性边际变化敏感，建议标配，需关注AI等高估值板块波动风险及价值板块补涨机会[9] - 欧股和日股：欧股盈利预期周期性回升但难获显著超额收益，维持标配；日股因加息周期拐点未确认及地缘风险，建议低配[9] - 超配其他新兴市场：美元流动性维持宽松、全球制造业体系重估及人口与产业周期回升，新兴市场仍有估值重估空间[9] 商品与另类资产配置 - 大宗商品排序为有色金属>贵金属>原油，有色金属在全球财政货币双宽松及AI驱动制造业回暖背景下或处新一轮上行周期，建议超配[11] - 原油因地缘政治博弈供给偏紧，需求侧底部回升，油价中枢预计小幅上移，保持标配；黄金中长期趋势未变，但美债利率扰动增加，建议在隐含波动率低位及金价回归3900美元/盎司附近时配置[11] 行业比较与风格轮动 - 2026年经济需求企稳回升、PPI底部企稳回升转正，行业风格轮动有望从科技成长向顺周期资产均衡[2][11] - 历史上PPI负增长时期A股科技板块占优，PPI底部企稳回升阶段周期和消费风格占优；2024年Q3开始M1\M2企稳，预计2026年PPI和上市公司盈利周期趋势上行[11] - 2024年年报确认为本轮A股盈利周期底部，2026年随着PPI回升企业补库需求、规划首年开工需求及平稳出口预期，A股将迎来净利润增速和ROE持续回升[11] 行业估值与资金流动性 - 顺周期消费资产估值还在上证3300点附近，电子、有色金属、通信、汽车和银行则对应上证6000点以上历史位置[12] - TMT硬件行业高度拥挤，电子持仓占比25Q3达25.7%，超过20%经验上限；TMT全产业链持仓占比创历史新高达40%，融资余额占比近30%，需警惕流动性反身性压力[12] 国防军工行业投资策略 - 我国国防装备建设正步入由"内需稳健增长"与"外延潜力释放"双引擎驱动的新周期，围绕建军百年奋斗目标等关键时间节点，装备持续提质补量是长期发展主线[3][15] - 内需方面结构性重点围绕信息化/智能化、航空发动机、无人与反无、消耗类武器等领域；外延方面军贸、深空经济、大飞机、低空经济、可控核聚变及深海科技共同打开行业长期增长天花板[15] 轻工制造行业投资策略 - 关税扰动下供应链全球化趋势不可逆，中国企业进入海外运营比拼新阶段，行业竞争升维、加速份额集中[3][15] - 纸包装头部公司全球化领先布局优势成为核心竞争力；宠物用品、纸浆模塑等赛道中国供应链转移元年，头部企业领先布局；中国设计研发优势加全球化供应链布局推动部分企业走向品牌出海[15][16] - 内需零售关注AI眼镜、AI床垫、黄金珠宝、宠物用品、IP潮玩、国货崛起等结构化机会；反内卷政策有望催化金属包装等行业整合[16]

文章核心观点 - 色彩正超越单一产品功能属性，成为串联整个大家居行业、重塑“家”空间价值及体验的重要战略，行业竞争维度从产品性价比升维至设计语言统一性与美学价值供给能力的比拼 [1][9] - 家居品牌发布色彩趋势的核心商业逻辑在于通过提供情绪价值、整体解决方案和抢占用户审美心智，来连接消费者需求与品牌产品 [10][11] - 行业催生出“跨品类色彩共创”的新模式，色彩成为打破行业边界的“元力”，推动行业从单打独斗走向协同共生 [9] 代表性家居品牌的色彩研究 - **立邦**：连续四年推出年度《中国流行色彩趋势》，2025年主推“元力红”，特点是从单品思维转向场景思维，并构建全链路色彩生态，同时推出六大家居风格色盘 [4][5] - **金牌家居**：从陶瓷、古建筑等萃取色彩灵感，发布2025-2026中国烤漆色彩趋势，如彩陶棕、秘瓷青等，体现国潮复兴的文化诉求与传统色彩的当代表达 [5] - **玛格**：注重色彩传递情感与理念，进行系统化工艺表达，推出2025年度9大主推色及相关辅助色 [5] - **圣象**：推出两大流行色蜜珀棕、栗木咖及四大新品系列，体现“回归自然”与现代极简趋势 [5] - **蒙娜丽莎**：推出四大主题色温润、舒朗、能量、静谧等，从大自然色彩的情感体验获取灵感，打造2025瓷砖空间应用情感美学 [5] 色彩的四大变化趋势 - **情感化**：从“装饰墙面”转向“营造情绪空间”，将消费关注点从功能属性转向情感与身份认同，例如立邦2024年“奇想世界”的橙色系和2025年“心岛绿” [6] - **系统化**：从“单点配色”转向“整体场景方案”，高定家居品牌注重打造品牌色彩体系，确保全屋空间色彩协同，例如玛格通过色彩与肌理应用赋能空间美学统一 [6][7] - **自然色彩萃取**：从“材质仿真”转向从自然生态中萃取色彩元素，例如蒙娜丽莎瓷砖的时空石韵系列从大地和原木汲取灵感 [8] - **符号化**：从“功能载体”转向“设计风格宣言”，例如圣象地板联名Pantone，将地板提升为承载设计理念的风格符号 [8] 色彩趋势发布的商业逻辑 - **提供情绪价值**：在“悦己经济”下，品牌销售的不只是颜色，更是一种色彩疗愈的生活感觉和关于“理想生活”的想象 [10] - **服务角色转变**：消费者从“采购工”变成“主创人”，品牌需为其“审美自信”和“省心方案”买单 [10] - **产业链协同**：品牌从单打独斗到“组队”服务，例如立邦联合东鹏、尚品宅配等，提供从墙面到家具的完整流行色解决方案 [10] - **抢占审美心智**：品牌目标是在消费者构建理想家时进入其脑海，以提升品牌认知度与偏好度，赢得未来市场 [11]