报告投资评级 - **增持** [1] 报告核心观点 - 公司2025年经营业绩稳健增长，内部变革持续推进，盈利水平提升，并强化股东回报，因此维持“增持”评级 [1][5] 2025年业绩表现 - **整体业绩**：2025年营业收入为288.73亿元，同比增长7.32%；归母净利润为70.38亿元，同比增长10.95%；扣非归母净利润为68.45亿元，同比增长12.81% [5] - **季度环比提速**：2025年第四季度营收和归母净利润同比增速分别为+11.38%和+12.27%，较第三季度的+2.48%和+3.40%明显提速 [5] - **分产品表现**： - 酱油收入149.34亿元，同比增长8.55% [5] - 蚝油收入48.68亿元，同比增长5.48% [5] - 调味酱收入29.17亿元，同比增长9.29% [5] - 其他产品收入46.80亿元，同比增长14.55%，预计食醋、料酒等品类加快放量 [5] - **分渠道表现**： - 线下渠道收入257.60亿元，同比增长7.85% [5] - 线上渠道收入16.39亿元，同比增长31.87% [5] - **经销商变动**：截至2025年末经销商数量为6702家，较年初净减少5家，其中新增923家，退出928家 [5] 盈利能力与费用 - **毛利率提升**：2025年毛利率为40.22%，同比提升3.23个百分点，主要由于大豆等原材料价格下降及公司成本精益控制 [5] - **费用率情况**： - 销售费用率为6.70%，同比+0.64个百分点 [5] - 管理费用率为2.42%，同比+0.23个百分点 [5] - 研发费用率为3.17%，同比+0.05个百分点 [5] - 财务费用率为-1.58%，同比+0.31个百分点 [5] - **净利率提升**：2025年归母净利率为24.38%，同比提升0.79个百分点 [5] 公司经营与战略 - **产品矩阵**：构筑金字塔型立体产品矩阵，基础品类（酱油、蚝油、调味酱）稳健增长，趋势类新品持续打造 [5] - **新品增长**：2025年以有机和薄盐为代表的营养健康系列产品同比增速达48.3% [5] - **增长新动能**：食醋、料酒及复合调味料等品类有望成为未来增长新动能 [5] - **渠道建设**：着力构建多元立体销售网络，积极布局新兴渠道，针对线上推出定制化产品，渠道变革效果显现 [5] 股东回报 - **分红承诺**：在2025-2027年股东回报规划中，承诺每年现金分红总额占当年归母净利润比例不低于80% [5] - **2025年分红**：包括中期、特别和年度分红在内，合计派发现金79.5亿元，分红比例达到112.95% [5] 盈利预测与估值 - **盈利预测**： - 预计2026年归母净利润77.8亿元，同比增长10.5% [5] - 预计2027年归母净利润84.8亿元，同比增长9.0% [5] - 预计2028年归母净利润92.0亿元，同比增长8.5% [5] - **营收预测**： - 预计2026年营收315.2亿元，同比增长9.2% [6] - 预计2027年营收343.8亿元，同比增长9.1% [6] - 预计2028年营收374.4亿元，同比增长8.9% [6] - **估值水平**： - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为30倍、27倍、25倍 [5] - 基于2025年数据的当前市盈率为33.01倍，市净率为5.62倍 [4] 财务数据摘要 - **最新市场数据**：最新收盘价39.70元，总市值2323.17亿元，总股本58.52亿股 [4] - **预测财务比率**： - 2025-2028年预测毛利率在40.2%至40.7%之间 [7] - 2025-2028年预测净利率在24.4%至24.7%之间 [7] - 2025-2028年预测净资产收益率（ROE）在17.0%至19.3%之间 [7]

业绩总结 - 2025年总资产521.84亿元，较2024年调整后增长27.67%[19] - 2025年归属于上市公司股东的净资产413.30亿元，同比增长33.80%[19][28] - 2025年营业收入288.73亿元，同比上升7.32%[19][28] - 2025年利润总额85.95亿元，较2024年调整后增长14.41%[19] - 2025年归属于上市公司股东的净利润70.38亿元，同比上升10.95%[19][28] - 2025年经营活动产生的现金流量净额77.46亿元，较2024年调整后增长13.24%[19] - 2025年加权平均净资产收益率19.59%，较2024年减少2.18个百分点[19] - 2025年基本每股收益1.23元/股，较2024年增长7.89%[19] 用户数据 - 截至报告期末普通股股东总数225,849户[24] - 广东海天集团股份有限公司持股32.40亿股，占比55.36%[24] 分红情况 - 拟向全体股东按每10股派发现金股利8元（含税），拟派发现金红利4,677,228,362.40元（含税）[11] - 2025年12月宣告的特别分红及本次分配完成后，公司尚余4,799,246,330.49元作为未分配利润留存[11] 市场地位 - 公司产品家庭渗透率超80%，位居中国消费者首选调味品品牌第一[13] - 海天酱油产销量和市场占有率已连续数十年位居全国第一[13] - 海天蚝油的市场占有率连续10年位居全国第一[15]

业绩总结 - 2025年公司营业收入288.73亿元，同比增长7.32%[93] - 2025年归母净利润70.38亿元，同比增长10.95%[93] - 2025年扣非归母净利润68.45亿元，同比增长12.81%[93] - 2025年基本每股收益1.23元/股，较2024年增长7.89%[41] - 2025年加权平均净资产收益率19.59%，较2024年减少2.18个百分点[41] 用户数据 - 公司产品家庭渗透率超80%，位居中国消费者首选调味品品牌第一[51] - 公司拥有超6000家经销商，覆盖约300万个终端网点，地级城市覆盖率约达100%，县级城市覆盖率超90%[117] 未来展望 - 2026年以用户满意为锚点，突破核心业务，迭代核心能力[179] - 2026年强化对用户和场景的理解，为用户创造更多价值[179] - 2026年体系化布局科技底层能力，创造更多生态机会[181][182] 新产品和新技术研发 - 公司坚持每年投入约3%的营业收入用于科技创新[11] - 公司保持科研投入，推动传统酿造工艺与人工智能等技术融合[147] - 2025年公司主导起草的国家标准《食品数字化工厂通用技术要求》正式发布[108] 市场扩张和并购 - 2025年6月公司踏上A+H双平台新起点，推进国际化战略[94] - 2025年公司产品销往全球超80个国家和地区，海外生产基地落地[112] - 2025年设立多家海外子公司，包括美国、印度尼西亚、墨西哥、荷兰等地[157][158] 其他新策略 - 2025 - 2027年每年分红率不低于当年归母净利润的80%[12] - 公司从基础调味品供应商转型升级为菜品解决方案综合服务商[65] - 公司将可持续发展融入战略与运营，牵头联合25家上下游伙伴成立“碳路者绿链联盟”[109]

核心政策与实施时间 - 市场监管总局发布《食用植物油散装运输卫生要求》和《液态食品散装运输技术规范》两项强制性国家标准并已实施 [2] - 市场监管总局会同相关部门制定的重点液态食品目录、准运管理办法、联单管理规范等系列制度文件已于今年二月份正式实施 [2] - 自2026年7月1日起 道路运输经营者未取得许可的 不得从事目录范围内重点液态食品道路散装运输 [3] 纳入许可管理的液态食品范围 - 将涉及国计民生、消费量大、安全风险较高的5大类14小类液态食品纳入准运许可管理 [3] - 第一类为植物油 包括食用植物油、食用植物调和油、作为食用植物油原料的植物原油 [3] - 第二类为调味品 包括食醋、调味料酒 [3] - 第三类为酒类 包括白酒及其原酒、葡萄酒及其原酒、发酵型果酒及其原酒、食用酒精 [3] - 第四类为食糖 包括全蔗糖糖浆、蔗糖转化糖浆 [3] - 第五类为淀粉糖 包括果葡糖浆、葡萄糖浆、麦芽糖浆 [3] 准运管理办法与主体责任 - 《重点液态食品道路散装运输准运管理办法》规定了经营主体取得许可的具体条件及申请流程 [4] - 要求运输容器及其附件材质符合食品安全国家标准 并在显著位置喷涂清晰可见的标识 [4] - 要求配备熟悉食品安全要求和操作规范的作业人员 [4] - 要求道路运输经营者建立运输过程控制、人员培训考核、运输容器清洁维护、文件记录等核心管理制度 [4] - 构建“发货方、承运方、收货方”三方联动的食品安全责任共同体 [5] - 发货方和收货方应当委托具有准运证的道路运输经营者 并严格查验承运方的准运证及运输容器证明 [5] - 承运方必须使用符合条件的运输容器 随车携带有效的运输容器证明 严禁装运食品以外的其他物质 [5] 运输联单与追溯机制 - 市场监管总局会同多部门联合制定《重点液态食品道路散装运输联单管理工作规范》 [6] - 联单规范解决“信息链条、记录主体、记录内容以及存档备查”四个方面的问题 [6] - 记录主体包括发货方、承运方、收货方 三方岗位人员均有记录责任 [6] - 在交付、运输、卸载的关键节点 不同责任主体需在联单上如实填写各自负责的信息 [6] - 收货方完成验收入库后 应将联单及时反馈给发货方和承运方 并由三方共同存档备查 [6] - 旨在构建“来源可查、去向可追、责任可究”的重点液态食品运输全过程追溯机制 [6]

新规核心内容 - 市场监管总局宣布《实行道路散装运输许可制度的重点液态食品目录》正式出台，将对5大类14小类重点液态食品的道路散装运输实施许可管理 [1] - 自2026年7月1日起，凡使用罐车运输目录内食品的道路运输经营者必须依法取得许可，否则不得从事相关运输活动 [1] - 新规设定了约一年半的过渡期，相关经营者需在2026年7月1日前全部依法取得许可 [2] 监管覆盖范围 - 纳入许可管理的食品包括植物油类（食用植物油、食用植物调和油、植物原油）、调味品类（食醋、调味料酒）、酒类（白酒及其原酒、葡萄酒及其原酒、发酵型果酒及其原酒、食用酒精）、食糖类（全蔗糖糖浆、蔗糖转化糖浆）以及淀粉糖类（果葡糖浆、葡萄糖浆、麦芽糖浆） [1] - 该目录基本涵盖了当前国内市场主要使用罐车运输的散装液态食品品种，均为涉及国计民生、消费量大、安全风险相对较高的产品 [1] 政策出台背景 - 新规制定背景与2024年7月媒体曝光的“罐车运输食用植物油乱象”直接相关，该事件暴露出液态食品在道路散装运输环节存在准入许可缺失、违法行为处罚偏轻等监管短板 [2] - 市场监管总局联合交通运输部、国家粮食和储备局，系统制定了加强重点液态食品道路散装运输管理的系列制度 [2] 配套措施与目标 - 除了《目录》，配套的《液态食品散装运输技术规范》已于2026年2月1日正式实施，从技术层面明确了“用什么运、怎么运”的标准 [2] - 此举旨在从源头和运输环节双重保障广大消费者的食品安全 [2]

政策背景与监管动因 - 2024年7月媒体曝光“罐车运输食用植物油乱象”，揭示液态食品道路散装运输存在准入许可缺乏、违法行为处罚偏轻等问题 [2] - 2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步强化食品安全全链条监管的意见》 [2] - 2025年9月，全国人大常委会通过《关于修改〈中华人民共和国食品安全法〉的决定》，规定国家对重点液态食品道路散装运输实行许可制度 [2] 政策核心内容与《目录》详情 - 市场监管总局等部门制定发布《实行道路散装运输许可制度的重点液态食品目录》，实现“一个目录定品种” [1] - 《目录》明确将5大类14小类液态食品纳入准运许可管理范围，解决“能运什么”的问题 [1] - 《目录》明确规定运输容器必须为专用货物运输罐式容器（罐车），解决“用什么运”的问题 [1] - 纳入许可的5大类14小类具体为：植物油（3种）、调味品（2种）、酒类（4种）、食糖（2种）、淀粉糖（3种） [3] - 政策给予市场适应期，明确自2026年7月1日起，道路运输经营者未取得许可不得从事目录内食品的散装运输 [3] 行业现状与需求 - 随着食品行业发展，液态食品散装运输需求日益增长 [2] - 罐车罐体容积大，能一次性运输大量液态食品，显著减少运输次数、降低运输成本，满足食品企业对高效运输的实际需求 [2] - 抽样调查表明，除已实施专车专运的生鲜乳外，国内使用罐车运输的液态食品主要还有植物油、调味品、酒类、食糖和淀粉糖等类别 [2] - 《目录》已基本涵盖目前使用罐车运输的散装液态食品品种 [3]

公司创始人背景与精神 - 公司创始人刘连民曾为铁道兵，在青藏铁路建设中表现出色，日挖石渣量达2.6立方米，远超0.8立方米的日常任务标准 [2] - 军旅生涯塑造了其刚毅顽强的意志和“听党话、跟党走”的政治本色，服役期间两次荣立三等功并获得十余次嘉奖 [3] - 其个人作风以“不怕苦、不怕累”、“宽以待人、严于律己”为特点，并将铁道兵“逢山凿路，遇水架桥”的精神融入后续企业管理 [2][3] 公司初创与早期发展 - 1989年，刘连民服从组织安排，接手面临“三新三缺”（新厂房、新设备、新工人、缺管理、缺技术、缺资金）困境的博兴县植物油厂 [4] - 采取“走出去、请进来”策略，选派40余名骨干外出学习并邀请专家进厂授课，仅用半年使产品达到国家一级油标准，能耗指标居省内先进 [4][5] - 1991年组建调研团队开拓全国市场，与40余家单位建立长期购销合作关系 [5] - 1991年至1995年间，公司产能持续扩张：建成3000吨/年精制酱油和500吨/年食醋车间，投资600万元建成日加工80吨大豆的浸出油生产线，后又投资1000万元将大豆日加工能力提升至100吨 [5] - 1994年，工厂以7323万元销售收入和301万元利税登上山东省同行业榜首，1997年被山东省粮食局号召全省学习 [5] 战略转型与二次创业 - 2000年，博兴县植物油厂改制为员工持大股、国有资本控股的香驰粮油公司 [6] - 2001年中国加入WTO后，面对低价大豆进口冲击和自身产品单一的问题，公司决定战略转型，从规模扩张转向大豆精深加工，开发高附加值、高科技含量产品 [6] - 2004年，大豆分离蛋白一期项目投产，研发出两大类28个主产品，此次转型帮助公司规避了2003-2004年“大豆风波”引发的行业危机 [7] - 公司逐步构建起涵盖原料、产品、能源、废物再利用的四大循环圈，成为中国大豆精深加工循环经济标准制定者之一 [7] 业务拓展与市场地位 - 2006年，公司接管濒临倒闭的博兴县兴粮玉米淀粉厂，接纳200余名职工，并每年承担500余万元工资支出，次年成立香驰健源生物技术公司进军玉米深加工 [8] - 2007年9月，香驰健源年产10万吨果糖项目投产 [9] - 通过技术攻关，公司成为国内首家跻身可口可乐果葡糖浆供应链的企业，自2010年起连年获评“可口可乐优秀供应商” [9] - 目前，公司大豆蛋白产品出口量占全国20%，高端营养健康蛋白国内市场份额超60%，与日本不二、汤臣倍健等知名品牌长期合作 [7] - 玉米深加工产品出口至100多个国家和地区，果糖产品占据东南亚市场30%份额，并为蒙牛、娃哈哈、康师傅等国内企业提供年供应量达20万吨的定制化玉米糖浆解决方案 [9] 公司经营规模与业绩 - 截至目前，公司年销售收入达386亿元，利税14.5亿元 [10] - 年加工大豆300万吨、玉米60万吨 [10] - 年产各类蛋白15万吨、玉米果葡糖浆45万吨 [10] - 公司拥有3000余名员工，位列中国企业500强，是国际大豆玉米精深加工领域的标杆企业 [1][10] 企业管理与文化 - 创始人总结提炼出“踏遍千山万水、历尽千难万险、走进千家万户、想尽千方百计、说尽千言万语”的“五千五万”创业精神 [6] - 创始人亲力亲为，秉持“不干则罢，干就要争第一”的信念，曾三次带队赴日本学习大豆蛋白加工技术 [7] - 公司形成以“家文化”为底色的企业文化，创始人关心员工安全、食宿及家庭困难，在2019年台风“利奇马”期间与员工并肩抗灾，使公司成为当地唯一未受损失的大企业 [11] - 创始人严谨细致的管理风格深入人心，每周深入车间检查细节，这种作风已融入公司骨血 [11] 社会责任与公益 - 公司累计向社会捐赠2000余万元，公益足迹遍布青海、云南、贵州等省份落后县区 [13] - 积极参与“一米阳光”、“慈心一日捐”等公益活动 [13] - 在教育帮扶方面，资助困境学子、支持小学校舍改造、捐赠办公及学习用品 [13] - 通过建设高标准种植基地和订单农业模式，助力周边农户稳定增收，践行乡村振兴 [13]

抽检总体情况 - 临沂市市场监督管理局对22大类食品1532批次样品进行监督抽检 其中10大类食品34批次样品不合格 总体不合格率为2.22% [2] 不合格问题类别 - 不合格样品主要检出农药残留、兽药残留、食品添加剂超标等问题 [2] 具体不合格产品信息 调味品 - 罗庄区盛喜日用百货批发超市销售的白芷 检出二氧化硫残留量1.16 g/kg 标准为不得使用 [4] - 平邑县慎霞百货便利超市销售的良姜 检出二氧化硫残留量0.345 g/kg 标准为不得使用 [4] - 临沂经济开发区永兴粮油销售部销售的“天孜”牌孜然粉 检出柠檬黄0.0488 g/kg 标准为不得使用 [4] - 临沂市高新区惟一斋酱园生产的“惟一斋”牌老陈醋(500mL/瓶) 不挥发酸含量为0.17 g/100mL 低于标准值≥0.50 g/100mL [6] 食用农产品 - 莒南县徐田波超市销售的皱皮椒(辣椒) 检出噻虫胺0.11 mg/kg 超出标准值≤0.05 mg/kg [4] - 临沂市兰山区硕发蔬菜超市销售的生姜 检出甲拌磷0.12 mg/kg 超出标准值≤0.01 mg/kg [4] - 蒙阴众家羊汤馆销售的生羊肉 检出恩诺沙星698 µg/kg 超出标准值≤100 µg/kg [4] - 郯城县保红蔬菜水果超市销售的葱 检出噻虫嗪0.50 mg/kg 超出标准值≤0.3 mg/kg [4] - 临沂市兰山区家鲜生活便利店销售的生羊肉 检出克伦特罗6.18 µg/kg 标准为不得检出 [5] - 河东区马士玲百货超市销售的鸡蛋 检出甲氧苄啶57.1 µg/kg 磺胺类(总量)29.74 µg/kg 均超出标准值≤10 µg/kg [6] - 沂水县鲜到鲜得水果店销售的香蕉 检出噻虫胺0.10 mg/kg 超出标准值≤0.02 mg/kg [6] - 平邑县唐氏蔬果店销售的萝卜 检出噻虫嗪0.37 mg/kg 超出标准值≤0.3 mg/kg [6] - 蒙阴县常路镇城安百货商店销售的茄子 检出氧乐果0.85 mg/kg 超出标准值≤0.02 mg/kg [6] - 沂水县全悦超市销售的辣椒 检出氯氟氰菊酯和高效氯氟氰菊酯总量0.38 mg/kg 超出标准值≤0.2 mg/kg [6] - 临沂高新区天佑水果店销售的橘子 检出联苯菊酯0.090 mg/kg 超出标准值≤0.05 mg/kg [6] - 临沂市兰山区三名生活超市销售的姜 检出噻虫胺0.41 mg/kg 超出标准值≤0.2 mg/kg [6] - 千禧宴（临沂）餐饮管理有限公司销售的姜 检出甲拌磷及其氧类似物之和0.918 mg/kg 吡虫啉0.085 mg/kg 分别超出标准值≤0.01 mg/kg和≤0.5 mg/kg [6] - 兰陵县新世纪远达超市销售的生花生米 检出黄曲霉毒素B₁ 109 µg/kg 超出标准值≤20 µg/kg [6] - 沂南县美多乐购商贸城销售的芒果 检出吡唑醚菌酯0.268 mg/kg 超出标准值≤0.05 mg/kg [6] - 罗庄区文启超市销售的辣椒 检出噻虫胺0.21 mg/kg 超出标准值≤0.05 mg/kg [4] 粮食加工品 - 费县付山超市销售的鲜面条 检出柠檬黄 标准为不得使用 [4] - 临沂高新区宇杭超市销售的煎饼 检出脱氢乙酸及其钠盐0.0490 g/kg 标准为不得使用 [4] - 郯城县宜佳便利店销售的煎饼 检出脱氢乙酸及其钠盐0.159 g/kg 标准为不得使用 [6] - 平邑县麦香缘煎饼店销售的白面煎饼 检出山梨酸及其钾盐0.311 g/kg 标准为不得使用 [6] 餐饮食品 - 河东区卸磨香驴肉馆销售的自制原味驴肉 检出镉0.548 mg/kg 超出标准值≤0.1 mg/kg [4] - 莒南县滨海农贸市场刘传博销售的自制卤鸡腿 检出柠檬黄0.0120 g/kg 标准为不得使用 [4] 饮料 - 临沂市润泰纯净水有限公司生产的“润泰”牌包装饮用纯净水(15L/桶) 铜绿假单胞菌检测值为5, 9, 5, 4, 4 CFU/250mL 标准值为n:5 c:0 m:0 CFU/250mL [4] - 兰陵县自来水公司纯净水厂生产的“龙泉”牌饮用纯净水(15L/桶) 铜绿假单胞菌检测值为7, 未检出, 5, 8, 未检出 CFU/250mL 标准值为n:5 c:0 m:0 CFU/250mL [6] 酒类 - 山东沂蒙酒业有限公司生产的“沂蒙”牌迎宾-六粮大曲酒(500ml/瓶 42%vol) 检出甜蜜素0.000115 g/kg 标准为不得使用 [6] 蔬菜制品 - 沂水县四季鲜蔬果超市销售的“有正”牌泡椒竹笋(酱腌菜 300g/袋) 检出二氧化硫残留量0.224 g/kg 超出标准值≤0.1 g/kg [4] - 莒南县张萍百货综合超市销售的“文心”牌油香八宝(酱腌菜 350克/袋) 检出苯甲酸及其钠盐1.12 g/kg 超出标准值≤1.0 g/kg [7] 食用油、油脂及其制品 - 费县玉超油坊销售的花生油 检出黄曲霉毒素B₁ 54.8 µg/kg 超出标准值≤20 µg/kg [4] 糕点 - 临沂马立凯清真食品有限公司生产的“马记”牌绿豆月饼(350克/袋) 检出脱氢乙酸及其钠盐0.0410 g/kg 标准为不得使用 [4] 豆制品 - 临沭县惠悦万佳生活超市销售的豆腐皮 检出柠檬黄0.0165 g/kg 标准为不得使用 [7]

入选品牌与评选背景 - 镇江市有恒顺、圣象、丹阳眼镜3个品牌成功入选工信部2025年度中国消费名品名单 [1] - 此次评选全省总计20个品牌入围，镇江市入选数量位列全省第二 [1] - 评选历经企业自主申报、省级初审、专家评审等多重环节，并广泛征求10余家部委、单位及行业协会意见 [1] - 评选旨在培育一批品质卓越、信誉过硬、具有广泛市场影响力的消费品品牌，助力制造业高质量发展 [1] 入选品牌特色与产业优势 - 恒顺作为中华老字号，其食醋产品享誉国内外，是传统工艺与现代标准结合的典范 [1] - 圣象地板深耕绿色家居领域，以环保技术与品牌价值引领行业 [1] - 丹阳眼镜依托区域产业集群优势，成为国内眼镜产业的质量与时尚标杆 [1] - 三者同时上榜，体现了镇江市消费品产业在传统升级、现代制造与区域品牌协同发展的综合优势 [1] 政府培育工作与未来方向 - 近年来，镇江市工信部门持续开展“镇江好产品”培育与推广工作，挖掘培育了一批具有鲜明地域特色和核心竞争力的优质品牌 [2] - 此次3个品牌入选且数量居全省前列，反映了镇江市消费品工业提质增效的积极成果 [2] - 镇江市将持续深化消费品“三品”战略，为本土品牌高质量发展注入更强动能，加速推动更多“镇江制造”走向全国、迈向海外 [2]

公司业务与经营背景 - 公司专业从事高品质酱油、食醋、料酒、蚝油等调味品的研发、生产和销售 [3] - 公司主要原材料为大豆、小麦和白糖等农副产品 [3] - 农副产品价格受种植面积、气候条件、市场供求及国际期货市场价格等因素影响，长期以来波动频繁 [3] 期货套期保值业务概述 - 公司开展期货套期保值业务旨在规避主要原材料价格波动对公司经营的影响，控制原材料价格波动风险，保证产品成本的相对稳定和竞争优势 [3] - 公司进行原材料的期货套期保值业务，可规避原材料价格大幅度波动给公司经营带来的不利影响，有效管理价格大幅波动的风险 [3] - 该业务不以投机、套利为目的 [3] 交易具体安排 - 预计动用的交易保证金上限不超过2,000万元人民币 [4] - 任一交易日持有的最高合约价值不超过2亿元人民币 [4] - 上述资金额度在期限内可循环使用 [4] - 交易资金来源为公司的自有资金，不涉及募集资金 [5] - 交易场所为境内商品期货交易所 [6] - 交易品种为商品期货交易所挂牌交易的与公司生产经营有直接关系的大豆、小麦和白糖等商品的期货合约 [6] - 交易期限为自董事会审议通过之日起12个月内 [6] 审议与授权程序 - 公司于2025年12月25日召开董事会审计委员会会议，审议通过本事项并同意提交公司董事会审议 [9] - 公司于2025年12月29日召开第五届董事会第八次会议，审议通过本事项 [9] - 本事项无需提交公司股东会批准 [9] - 董事会同意授权公司管理层在额度范围内行使该项决策并签署相关合同文件 [6][25] 相关制度与报告 - 董事会审议并通过了《关于修订〈千禾味业食品股份有限公司期货套期保值业务管理制度〉的议案》 [19] - 董事会审议并通过了《关于审议〈关于开展期货套期保值业务的可行性分析报告〉的议案》 [22] - 董事会审议并通过了《关于开展期货套期保值业务的议案》 [25] - 所有议案表决结果均为同意9票，反对0票，弃权0票 [20][23][26] 会计处理 - 公司将根据《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》《企业会计准则第24号—套期会计》《企业会计准则第37号—金融工具列报》《企业会计准则第39号—公允价值计量》等相关规定及其指南，对期货套期保值业务进行相应的会计处理 [15]