行业转型与政策影响 - 6月成为工商业储能从规模竞争转向价值竞争的战略转折点，行业进入市场化驱动新阶段[2] - 江苏分时电价新政实施导致峰谷价差收窄至0.6199元/kWh（1-10kV用户），同比降幅28.2%，冲击传统峰谷套利逻辑[9] - 新政推动行业从低质低价竞争转向"拼解决方案、比服务、重运营"的下半场，企业需构建新竞争壁垒[2][7] 企业战略与市场应对 - 天合光能完成从设备制造商向"解决方案+运营服务"的战略升级，强化动态适应能力[7] - 公司推出光储云平台，通过AI算法优化光伏、储能、用电负荷和电价耦合，提升项目收益5%-8%[8] - 软件和服务溢价占比预计超过20%，成为新利润增长点，系统成本将稳定在1元/Wh[8] 技术变革与收益模型 - 储能系统成本已下探至1.2-1.5元/Wh，但部分厂商牺牲寿命和安全进行恶性价格战[7] - 江苏新政导致投资模型调整：客户分成比例从3:7变为1.5:8.5，系统配置向4小时长时储能演进[9] - 光储融合模式在1MWp光伏项目中配置储能可将收益率从10.97%提升至13.55%，回收期缩短1.3年[14] 区域市场案例 - 山东分时电价调整后，储能从"两充两放"升级为"三充三放"，电费节省率提升4.5%[15] - 山东酒店项目通过动态充放策略结合光伏多余电量充电，展现收益弹性[15] 行业竞争范式 - 行业竞争从硬件参数对比转向全生命周期价值重构，运营能力成为核心竞争力[18][20] - 光储融合2.0时代要求系统能力全面比拼，而非设备简单叠加[18]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AIDC 压缩机、光储（光伏、工商业储能） - **公司**：申菱环境、泰嘉股份、麦格米特、英维克、阳光电源、爱旭股份、固德威、上能电气、望通装备、通威、大全、捷星、新特、隆基、天合光能、金溢科技、激光拉普拉斯设备、丹佛斯、江森自控、特灵、麦克维尔、美萌环境子公司东华布什、天津飞旋、祥子谷科技股份有限公司、鑫磊股份、联德股份、格力、美的、海尔、盾安环境 纪要提到的核心观点和论据 AIDC 板块 - **投资机会与风险**：中美关系缓和但美国仍封锁 AI 产业链，中美关系越差国产替代链条弹性越大，华为液冷、ACDCPSU 等配套零部件产业链更具弹性，如申菱环境和泰嘉股份；国内利用工程师红利的麦格米特和英维克在 NVIDIA 供应链有投资机会；随着风险偏好提升及国产产业链落地，将扭转市场悲观预期；火山引擎开源大会等事件将提升算力需求预期，液冷技术渗透率将快速提升，新技术磁悬浮压缩机有涨价机会[1][3][4] - **磁悬浮压缩机需求**：磁悬浮压缩机需求旺盛，丹佛斯 CMV 压缩机机头需求同比翻倍，因其 COP 高、适合数据中心 DPUE 要求、变频式设计适应芯片性能波动[3][20] - **市场空间**：2025 年预计新增五个吉瓦的数据中心需求，带来约 100 亿人民币市场空间，全封闭涡旋压缩机及其配套组件市场潜力大，国产替代空间广阔，预计 2025 年销量增幅 30%-50%[3][22][26] 光伏行业 - **行业位置与投资机会**：光伏行业处于底部，供给侧改革是关键，借鉴钢铁煤炭供给侧改革经验，通过压减产能、收储等方式有望解决产能过剩问题，提升行业盈利能力，光伏板块有向上弹性[1][5] - **供给侧改革措施**：相关政策文件出台可能性大，多为方向和原则把握；行业自律由第三方机构主导，政策为其提供框架支持；低于成本价控制价格可能违法；收储方案方向正确但实施难度大[6][7][9] - **主要问题**：产能过剩，行业产能约 300 多万吨，合理需求量 150 - 200 万吨，导致企业开工率低、竞争激烈，部分产能成僵尸产能，加剧供需失衡[8] - **僵尸产能解决办法**：通过收储方式市场出清，淘汰约 100 万吨落后产能，但实施难度大，需考虑企业意愿、发起方实力和资金来源[9] - **行业自律效果**：已实施半年，企业开工率显著下降，但价格未明显回暖，效果不理想可能有进一步措施[10] - **多晶硅期货市场**：期货价格标准高于现货，存在交割品短缺风险，资金面或推动价格上涨，若供给侧自律或政策落地，多晶硅料价格有望底部反转，持偏多观点[1][11] - **硅料供需及价格**：5 - 6 月供需失衡担忧增加，市场风险增大；头部企业控制产量甚至减产，预计 5、6 月硅料产出不会大幅增产；价格已跌破 40 元，行业希望价格回升，通过控产和下游备库有望实现；价格不太可能进一步大幅下跌[12][13][15] - **硅料行业未来供给侧**：名义产能超 300 万吨，存在大量僵尸产能和老旧设备，政策出清后老旧和新进入者易退出市场，需求端旺季对应年化 140 - 150 万吨名义需求，政策调整后硅料环节有望恢复健康，龙头企业受益[16] - **电池片新技术进展**：BCB 和 TOPCon 技术竞争激烈，有条件企业通过投资升级迭代或新建新技术实现盈利能力改善；BCC 今年有望突破性进展，量产有潜力；TOPCon 效率提升，部分存量产能面临淘汰，龙头企业优势凸显[1][17][18] 工商业储能行业 - **发展状况与企业推荐**：市场处于快速爆发阶段，2025 年是利润弹性元年，头部企业欧洲发货量翻倍，小型企业收入弹性更快；欧洲电网政策补贴等推动增长，亚非拉地区需求也刺激增长；今年市场空间预计翻倍至 100 - 120 亿人民币，2026 年预计仍有 50%增长，推荐关注阳光电源、爱旭股份等企业[1][2][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - **国内压缩机市场现状**：具备生产高端数据中心使用的 CMCS 机头能力的企业少，天津飞旋表现较好，丹佛斯对全国 SG 压缩机机头需求高，国产替代空间大，整机和机头价格有差异[22] - **压缩机供应链情况**：上游供应链包括铸件、轴承等，丹佛斯采购外资品牌或进口零部件，国产零部件少，整机制冷设备供应商有格力、美的等，各企业生产能力有差异[23][24] - **国内压缩机制冷设备竞争企业**：天津飞旋、祥子谷科技股份有限公司等未上市公司表现突出，美的、鑫磊股份、联德股份等各有优势[25]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [4][89] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为特种变压器龙头企业，行业份额及技术实力领先，持续拓展数据中心、电动船舶等高增速新兴业务板块布局，储能作为第二成长曲线预计由拖累项转为贡献积极增量，2025年轻装上阵，盈利能力有望持续改善 [4][89] 根据相关目录分别进行总结 1 公司是高压变频用变压器领军企业 - 公司专注特种变压器领域超40年，是高压变频器配套的变频用变压器国产替代先驱，2020年市场占有率超25%，产品广泛应用于多行业 [11][13] - 2024年公司营收和归母净利润受多因素拖累出现亏损，2025年起有望轻装上阵，25Q1收入和归母净利润同比增长 [14] - 公司核心产品变压器毛利率近年略有下降，但除2024年外，2020 - 2023年维持在35%左右的较高水平 [16] - 谭勇、宗丽丽夫妇为公司实控人，股权结构集中，通过控股子公司苏州华储、联营企业为方能源布局新业务领域 [18] - 公司核心高管从业经验丰富，董事长谭勇有超20年变压器行业从业经验 [21] 2 高压变频用变压器：设备节能降耗的核心装置 - 变频器可高效调速，高压变频器用的高压变压器技术壁垒高，成本占比约29%，主要应用于大功率场景，行业稳步增长，新兴领域将提供新增长空间 [23][31] - 数据中心对变压器有刚性需求，超大型数据中心需配置高压变压器，HV变压器定制制造交付时间长，巴拿马电源和固态变压器SST方案优势突出 [35] - 公司深耕高压变频器用变压器领域，市场份额领先，产品出口60多个国家和地区，加速布局电动船舶等新市场，在石化行业技术领先 [48][53][60] 3 储能：公司布局工商业储能，培育新业绩增量 - 2025年全球工商业储能新增装机量预计达6.1GW/15.26GWh，增速达40%，盈利模式多样，成本端优化，经济性提升 [62][67][68] - 公司2022年投资设立控股公司苏州华储发力储能市场，实现业务协同发展，苏州华储产品技术领先，覆盖全功率段和直流电压等级 [75][78] 4 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025 - 2027年变压器业务收入分别为4.87/6.14/7.67亿元，增速分别为40%/26%/25%，电抗器业务收入分别为0.21/0.28/0.36亿元，增速分别为40%/30%/30% [83][84] - 选取科华数据、麦格米特、鹏辉能源为可比公司，公司2025 - 2027年PE分别为38X/27X/20X，当前估值较为合理 [87] - 预计公司2025 - 2027年营收为5.28/6.70/8.43亿元，营收增速分别为40.2%/26.7%/25.8%；归母净利润为0.92/1.31/1.74亿元，归母净利润增速分别为289.5%/42.7%/32.9%，给予“推荐”评级 [4][89]

财务表现 - 2025年一季度营业收入3791.28万元，归母净利润-516.84万元，同比减亏415.10万元 [1] - 2024年全年营收3.31亿元，经营活动现金流量净额4364.43万元，同比增长19.83% [1] - 2024年研发费用2275.09万元，同比增长26.51% [1] 主营业务动态 - HVLS风扇业务2024年营收同比下降18.22%，公司通过技术创新、营销网络优化及品牌建设对冲风险 [2] - 工商业储能业务2024年营收4961.38万元，同比增长224.62% [2] 战略转型与新兴业务 - 以锂电池技术应用业务为突破口，同步拓展海内外市场，提供高效解决方案 [2] - 通过合资公司豫资开勒布局AI+场景，包括智慧办公、智慧出行、智慧医疗 [2][3] AI产品商业化进展 - 智慧办公领域与人民网合作推出AI智能公文处理平台，已部署于多地政企及事业单位 [4] - 智慧医疗领域推出AI医学写作平台及"MAAS医疗AI科研训推一体化平台"，落地多家三甲医院 [4] - AI产品采用软硬一体化形态，聚焦数据安全需求高的政企、医疗等领域 [3] 未来规划 - 2025年将继续深耕HVLS风扇与锂电池技术业务，巩固行业地位 [4] - 加速AI+场景落地，推动智慧办公、医疗等领域的战略转型 [4]

行业竞争格局 - 2023年工商业储能相关企业新增5万家，平均每天新增150家，2024年涉及开发商超过1000家[2] - 2024年国内新增并网工商业储能规模3.9GW/8.8GWh，占全年新增并网储能规模的8%[2] - 上千家集成商中约有20%没有订单，2024年已有超1万家储能系统集成商倒闭，占行业总数的16%[3] - 价格战导致头部厂商报价从2023年中的1.55元/Wh降至2025年1月的0.499元/Wh，降幅达68%[2][3] 价格战与盈利状况 - 2023年12月厂商明美新能源液冷一体柜最低价0.88元/Wh，2024年7月中车株洲所报价0.7125元/Wh[2] - 2024年9月科陆电子报价0.598元/Wh，沃橙新能源报出0.58元/Wh，2025年1月博时储能报价0.499元/Wh[2][3] - 0.5元/Wh以下的工商储能系统单价无法覆盖企业生产成本，真正达到预期收益的项目仅20%-30%[3] - 科陆电子2024年亏损4.77亿元，同比下降31.63%，连续8年合计亏损超53亿元[3] 政策与市场环境 - 浙江、广东等地拟要求集成商按项目金额5%缴纳保障金，企业普遍认为将加剧现金流压力[3] - 2024年新型储能领域融资事件同比锐减73%，融资金额平均缩水50%[3] - 全国范围内峰谷电价差缩窄趋势显著，2024年1-8月最大峰谷价差同比下降6.7%[4][5] - 浙江省分时电价调整导致峰谷价差下降幅度超20%，工商业储能收益率下滑幅度最大[4] 安全与质量风险 - 2024年上半年电化学储能电站非计划停运1779次，同比增长72.72%，75%以上由质量问题导致[3] - 新投运电站运行不稳定，2024年投运2年以内电站平均非停次数比投运2年以上的高40%[3] - 浙江省已备案的2000多个储能项目中90%以上将面临消防整改，预计2025年能继续运营的项目可能少于一半[4] - 温州、杭州的储能安全整改将推高0.2元/Wh的非技术成本，单个电站消防整改成本最高增加10万元[4] 区域收益率差异 - 广东工商业储能收益率最高达16.23%，云南最低为-11.21%[6][7] - 全国有10个地区峰谷电价差减小，20个省份价差扩大，2个省份保持不变[5] - 云南、甘肃、宁夏等十个地区的工商业储能收益率为负数[5] - 实际利用天数对收益率影响显著，280天利用天数下IRR为7.75%，340天可达11.74%[8][9] 商业模式挑战 - 工商业储能盈利主要依赖峰谷价差套利，但电力市场化交易趋势下价差波动将成为常态[9][10] - 优质项目稀缺导致居间费居高不下，业主分成比例从10%提升至35%甚至50%[10] - 项目可行性研究常对未来峰谷价差假设过于乐观，实际收益率低于理论值[9][10] - 投资商已开始控制单个省份的投资金额以规避政策波动风险[10]

核心观点 - 2025年是用户侧储能产业的重要转折点，国内外市场将迎来爆发式增长，行业竞争加剧，头部企业将主导市场 [1][2] - 工商业储能市场从政策驱动转向价值创造驱动，应用场景多元化，企业竞争焦点从硬件转向软件服务及运营能力 [2] - 行业面临资源整合低效、项目开发粗放等问题，精准获客和技术创新成为企业破局关键 [7][8] 市场规模与增长 - 2025年全球工商业储能新增装机量预计达6.1GW/15.26GWh，增速40%，其中中国新增4.8GW/10.56GWh [3] - 德国、英国、意大利等海外市场需求持续攀升，中国市场规模从江浙粤扩展至超20个省份 [2][4] 市场驱动因素 - 碳排放双控政策推动国内工商业储能发展 [2] - 可再生能源发展、电价上涨、电力供应波动等因素刺激海外市场需求 [4] - 应用场景从工厂配储扩展到光储充一体化、微电网+储能等多元化模式 [4] 行业发展趋势 - 行业集中度提升，头部10%-20%企业将凭借技术资金优势主导市场 [2] - AI技术将在2025年进入工商业储能项目价值应用的重要验证期 [2] - 早期建设项目问题可能在2025年集中爆发，行业进入精耕细作阶段 [2] 行业活动 - 2025年全球用户侧储能产业价值峰会暨应用示范展将聚焦海内外市场分析和多元化应用场景 [5][6] - 活动将发布用户侧储能项目TOP10榜单和《2025年千行百业储能配置指南》 [9] 行业痛点 - 97.3%的资源对接方被证实为信息倒爷，项目开发效率低下 [7] - EMC协议风险高，项目开发从粗放式转向精细化 [2][7] - 中小企业面临生存危机，需通过技术创新和精准获客破局 [7][8]

文章核心观点 文章围绕新能源全面入市新政对工商业储能的影响、2025年工商业储能发展趋势以及工商业储能玩家如何留存等话题，展示了多位业内嘉宾的观点，涉及政策影响、技术迭代、竞争策略等方面内容，为工商业储能行业发展提供参考[1][3] 新政对工商业储能的影响 - 新政策整体利于推动新型储能产业发展，但工商业储能项目建设存在不确定性，需做好敏感性分析和标准化建设应对风险，产品性能与安全管控是厂商突围基础，融入多元场景和研透现货规则的企业将抢跑红利，天合光能将聚焦场景化和行业化提供解决方案并开发AI预测大模型 [5] - 业内多数认为国家136号文件对新型储能产业短期利空长期利好，对工商业储能利好更多，会有更多参与方进入赛道，对现货交易能力要求提高，今年市场更卷，后端运营解决能力关键，未来行业门槛升高形成聚拢效应 [7] - 新政会引发531前抢装潮，取消强制配储使储能市场转向市场调节，提升对储能系统质量要求，短期投资商谨慎观望，长期促进产业升级，头部企业马太效应更明显，企业竞争从拼产品到拼综合实力和对需求的响应，源网荷储等有更大市场需求 [9] - 新政策将促进储能行业技术突破，提升系统效率、降低成本、保证投资收益率，推动市场健康发展，2025年工商业储能将多元化发展，“储能 +” 模式将大量涌现 [11] 2025年储能技术迭代 - 储能电池本体技术路线除锂电池外，还将发展液流电池、钠离子电池等，提高储能系统安全性和集成技术的高效智能化，降本是趋势，储能电芯容量增大，系统集成技术提高能量密度、提升电压 [13] - 新型储能热管理技术从风冷到液冷，工商业储能领域直冷是发展方向，能降低成本、提高收益，浸没式液冷技术可解决电池热失控问题，储能系统容量增大对热管理技术要求提高 [15] 工商储玩家留存策略 - 随着新能源全面入市，虚拟电厂等技术融合对储能产品要求提高，永福数能重点研发虚拟电厂聚合能力和大数据模型，可在配套云平台叠加安全功能，出海是国内储能企业趋势 [17] - 市场对工商业储能厂家要求具备对电网的理解能力、高效运营能力和提高投资收益能力，能提供全生命周期服务能力的厂家才能长久生存 [19] 一句话建言 - 天合光能成立运营团队线下运维、开发线上运营平台、提升储能电站收益，希望行业加强自律，拒绝内卷，聚焦品牌安全性 [21][22] - 融和元储积极拥抱变化，探索业务融合之道，产业链协同探索收益模型并拓展海外市场 [25][26] - 精控能源聚焦虚拟电厂电量现货交易，轻资产重服务 [29] - 南瑞继保修炼内功，坚持长期主义 [28] - 云能魔方深度挖掘市场需求，持续技术创新，满足资方需求 [31] - 永福数能提前布局虚拟电厂和电力市场现货交易平台功能 [34] - 钧能科技希望客户不只看采购价格，还要比拼技术、能效和稳定性，推动行业良性发展 [37]

2024年新型储能行业奖项总结 核心观点 - 2024年新型储能行业在产品迭代、品牌进化、安全升级等多维度竞争下表现突出，尤其在工商业储能领域涌现出一批标杆企业和产品 [1] - 行业通过四大类10大奖项全面表彰在影响力产品、安全创新、供应链管理及工商业储能应用方面的领先企业 [1][2] 产品奖项 - **影响力产品奖**：聚焦市场领导力与行业影响力，表彰具有广泛市场覆盖、强劲销售表现或引领趋势的量产标杆产品 [3][4] - **优秀产品奖**：关注年度卓越表现，基于产品实用性评选，表彰实际应用中表现突出的优质产品 [3][5] - 评审维度包括产品创新性、技术先进性、市场表现力、客户信赖度 [2] 安全奖项 - **产业安全奖**：表彰在储能产品安全、系统安全、项目安全等方面作出杰出贡献的企业 [7][8] - 阳光电源投入数千万元完成两次真机燃烧测试，比亚迪魔方储能通过CSA TS-800大规模火烧测试，天合储能发布行业首本安全白皮书 [9] - 远景能源实现电芯至系统4重防护，华友能源采用高安全性电芯及30+主动安全策略 [9] 供应链奖项 - **优秀供应链企业奖**：表彰在技术创新、供应链管理与协同发展方面表现卓越的核心供应链企业 [10][11] - 重点评选电芯、PCS、BMS、EMS、温控消防等核心供应链环节 [10] - 获奖企业凭借创新产品、高效资源配置、稳定供应能力和卓越合作伙伴关系为产业提供坚实保障 [12] 工商业储能奖项 - **系统集成出货量TOP10**：表彰在工商业储能系统集成领域表现卓越、出货量领先的企业 [14][15] - **重点区域（江浙粤）影响力企业**：表彰在江浙粤地区储能市场表现卓越、贡献突出的企业 [16][17] - **海外市场影响力企业**：表彰在海外工商业储能市场中表现出色的企业 [18][19] - **细分场景影响力企业**：表彰在工商业储能细分场景深挖和拓展方面表现出色的企业 [20][21] - **系统集成一级供应商**：包括采日能源、海得智慧能源、海尔新能源等10家企业，以卓越品质和稳定交期为项目交付保驾护航 [22][23] - **终端一级服务商**：表彰在投资、开发、安装、分销、运营等服务环节表现优异的企业 [24]