公司概况与市场定位 - 深向科技是一家新能源重卡及智能公路货运解决方案科技公司，专注于“正向定义重卡”的货运车辆开发 [2] - 公司成立于2020年7月，由狮桥物流和百度在线联合创立，首次交付产品在2023年6月，目前仅有两款量产车辆 [2] - 在新能源重卡整体市场中，公司2024年销量位列前十，市占率为3.1%，但在正向定义重卡细分领域，其约三千辆销量已成为领跑者 [2][8] 财务表现与经营状况 - 公司商业化以来持续亏损，2023年、2024年及2025上半年，收入分别为4.26亿元、19.69亿元和15.06亿元，净亏损分别为3.89亿元、6.75亿元和3.71亿元，两年半合计亏损14.35亿元 [4] - 亏损主要源于高额的研发、行政及销售开支，2023年至2025上半年，合计研发支出为8.96亿元，行政开支为2.6亿元，销售开支为2.25亿元 [4] - 截至2025年6月30日，公司流动负债净额为20.92亿元，负债净额为16.19亿元，现金及现金等价物余额仅为5.93亿元，面临流动性危机和资不抵债 [5] 股权结构与重要合作 - 公司实际控制人万钧直接或间接持有26.22%股权，第二大股东百度持有17.28%股权，其余股权由超30家投资方持有，结构分散 [3] - 公司与百度合作深化，包括获得百度专利及阿波罗驾驶辅助软件许可（作价约1.45亿元），并签订云服务等框架协议（预计三年支付不超1.72亿元） [3] 供应链与客户集中度 - 公司供应商和客户集中度较高，2023年至2025上半年，前五大供应商采购额占比分别为88.1%、92.3%和83.1%，向单一最大供应商采购额占比最高达63.8% [6] - 同期，前五大客户收入占比分别为82.5%、50.7%和51.4%，单一最大客户收入贡献度最高为34.8% [6] 行业背景与发展前景 - 新能源重卡行业为解决公路货运高碳排放（占中国总排放10%）、高成本（燃油成本占企业支出30%-40%）及安全问题（货运车辆造成近25%公路交通事故）而崛起 [7] - 灼识咨询预计，新能源重卡销量将于2030年激增至70.3万台，市场规模达到806亿美元，当前市场高度集中，前十大参与者占据90%以上销量 [7] - 公司认为正向定义重卡相比主流的“油改电”车型在经济性、智能性、安全性和智能驾驶方面有显著优势，是解决行业痛点的有效路径 [8] 公司战略与竞争态势 - 公司坚持核心零部件自研自产以控制成本、坚持国际化战略（目标2030年60%以上销售来自海外）、坚持智能化投入和迭代 [8] - 新能源重卡赛道竞争白热化，已聚集20余家量产企业，传统主机厂成本低渠道深，新势力参数追赶快 [1] - 公司先发优势包括专业人员经验、自研三电技术、与百度合作及高研发投入，但面临亏损、资金困境、供应商客户依赖及产品单一等压力 [8]

公司概况与市场定位 - 深向科技是一家新能源重卡及智能公路货运解决方案科技公司，专注于“正向定义重卡”的货运车辆开发[2] - 公司成立于2020年7月，由狮桥物流和百度在线联合创立，首次交付产品在2023年6月，目前仅有两款量产车辆[2] - 在正向定义重卡领域，公司2024年约3000辆的销量已使其成为领跑者，与第二名不足200辆拉开较大差距[6] 股权结构与战略合作 - 公司实际控制人万钧直接或间接持有26.22%股权，第二大股东百度持有17.28%股权，剩余投资方超30余家，股权结构较为分散[3] - 公司与百度合作深化，百度授予其非独家专利和阿波罗驾驶辅助软件许可（作价约1.45亿元），并签订云服务等框架协议（预计三年支付不超1.72亿元）[3] - 公司创立至今经历11轮融资，金额超过24亿元，投资方包括联想、启明创投、软银中国等大机构及安徽当地政府基金[3] 经营与财务表现 - 公司2023年、2024年及2025上半年分别交付509辆、3002辆和2873辆新能源重卡，零售价在47万元至70万元[2] - 同期公司实现收入4.26亿元、19.69亿元和15.06亿元，但净亏损分别为3.89亿元、6.75亿元和3.71亿元，两年半合计亏损14.35亿元[4] - 亏损主要源于研发开支（2023年至2025上半年合计8.96亿元）、行政开支（2.6亿元）和销售开支（2.25亿元），均呈逐年递增趋势[4] 财务状况与流动性 - 截至2025年6月30日，公司流动负债净额为20.92亿元，负债净额为16.19亿元，出现资不抵债[4] - 流动性负债主要包括金融负债21.91亿元、银行借款7.42亿元和贸易及其他应付款项23.8亿元，现金及现金等价物余额仅为5.93亿元[4][5] - 公司供应商和客户集中度较高，2025年上半年前五大供应商采购额占比83.1%，前五大客户收入占比51.4%[5] 行业背景与市场前景 - 新能源重卡按能源类型分为纯电、燃料电池和插电式混动三类，其中纯电重卡作为主流占据超90%市场[2] - 灼识咨询预计新能源重卡销量于2030年激增至70.3万台，推动市场规模达到806亿美元[6] - 目前中国新能源重卡市场高度集中，2024年前十大参与者占据90%以上销量，多数为油改电车型[6] 竞争格局与公司战略 - 新能源重卡赛道已聚集20余家有量产能力的企业，竞争白热化，传统主机厂成本低、渠道深，新势力参数追得快[1] - 公司坚持三个战略方向：核心零部件自研自产以控制成本、国际化战略（目标2030年60%以上销售来自海外）、坚持智能化投入和迭代[6] - 公司认为正向定义重卡相较油改电车型在经济性、智能性、安全性和智能驾驶方面有显著优势，是解决行业痛点的有效路径[6]

2025年10月新能源重卡整体市场表现 - 2025年10月国内新能源重卡整体销量为2.01万辆，同比增长144% [3] - 纯电动车型销量为1.97万辆，环比下降16%，但同比增长191% [3] - 混合动力车型销量为152辆，环比增长95%，同比增长103% [3] - 燃料电池车型销量为221辆，环比下降61%，同比下降57% [3] 2025年1-10月新能源重卡市场结构 - 纯电动车型在新能源重卡市场中占据绝对主导地位，市场份额高达97.87% [6] - 燃料电池车型市场份额为1.58%，混合动力车型市场份额为0.55%，两者合计仅占2.13% [6] - 纯电动车型的市场占比相比过去两年同期进一步升高 [6] 燃料电池重卡市场动态 - 2025年10月燃料电池重卡销量221辆，仅有7家企业实现销售 [9] - 东风汽车以110辆的销量蝉联月榜冠军，三一和徐工分别以75辆和30辆位列第二、三位 [9] - 2025年1-10月燃料电池重卡累计销量2488辆，同比下降26% [12] - 市场竞争激烈，前10个月已诞生5位不同的月榜冠军企业 [11] 燃料电池重卡主要企业表现 - 三一集团累计销售648辆，市场份额26.05%，升至行业第一 [16] - 中国重汽累计销售592辆，市场份额23.79%，排名第二 [16] - 东风汽车凭借近两个月连续夺冠，累计市场份额达到20.78%，跻身行业前三 [16] - 部分企业表现亮眼，三一、庆铃和创维同比分别大涨270%、100%和457% [12] - 同时有多家企业出现两位数下滑，销量前十中下滑最严重的企业同比下降80% [12]

公司战略与业务概况 - 公司自营重卡2000余辆，合作代管重卡1000多辆，其中电动重卡超过1000辆，管理超3000人司机团队 [3] - 业务网络覆盖7省26市，年自营煤炭贸易量达1500万吨，运输业务板块年营收突破60亿元 [3] - 公司构建“车、桩、运、云”全产业链生态体系，秉持绿色、创新、高效、共享的发展理念，致力于成为新能源领域领军企业 [5] - 从燃油车切换电动重卡，公司展现对行业发展趋势的高度认同，积极向新能源化转型 [3][19] 运营场景与车辆性能要求 - 煤炭运输特点是满载、高频、工况复杂，车辆需具备场景适应性、可靠性，动力系统需满足复杂工况要求并保证高强度运营中性能稳定 [7] - 主要经营线路包括山西长治到河北武安（需翻越太行山，有爬坡路段）和河北武安到聊城茌平（路况平坦但常遇城市拥堵），单程均约200公里 [9] - 车辆24小时运营，新购一汽解放电动重卡自4月投入运营，6个月单车行驶里程超7万公里，动力充沛且故障率极低 [7] - 为实现运营效益最大化，提升运输频次、保证车辆出勤是关键，车辆日均行驶里程达400-500公里 [13] 动力系统优势与经济效益 - 搭载峰值功率420千瓦特百佳电机的车辆具备良好持续爬坡能力，能适应频繁加速、制动过程，在复杂场景下应对自如 [11][13] - 动力系统高可靠性保障高出勤率，成为公司整体经营效益提升的牢固根基 [13] - 车辆以轻量化标载版为主，自重每减轻1公斤可多装1公斤煤炭，良好系统集成度提升单车单趟运输收益 [1][16] - 按短途一天5趟计算，上千辆电动重卡满负荷运转每天可多装载煤炭5000余吨 [16] - 双电机系统根据空载、轻载、重载状态及路况车速灵活采用多种驱动模式，实现最优驱动效率和更优能耗表现 [16] - 动力系统静谧性及动力表现获得司机队伍高口碑，兼顾驾乘体验与经营效益 [15]

公司概况与市场定位 - 公司是新能源重卡新势力，成立于2020年，仅用5年时间实现从技术研发到全球正向定义新能源重卡销量第一的跨越，被市场称为“重卡界蔚来”[1][4] - 公司于2025年11月冲刺港股IPO，旨在证明商用车电动化的商业可行性并检验合肥产业培育模式的复制能力[1][7] - 2024年公司交付量突破3000台，2025年上半年交付2873台，营收同比增长97.6%[4] 股东背景与资本支持 - 百度作为战略股东持股17.28%，并将商用车领域唯一“白盒”自动驾驶技术授权给公司，使其可基于百度数千万行源代码进行深度定制[9] - 创始人万钧深耕物流行业八年，其创立的狮桥集团积累了超过14万卡车司机的经营数据，构建了独有的风控模型[11] - 风投机构启明创投持股4.8%、联想创投持股2.83%等连续加注，资本根基坚实[12] - 获得安徽省、市、县三级国资联动支持，中安资本持股3.33%、合肥产投持股0.83%、肥西产投持股0.5%，形成“分层投资、协同赋能”模式[14] - 截至2025年8月Pre-IPO II轮融资，每股成本达38.94元，对应估值超54亿元，11轮融资累计注入19.6亿元资金[14] 财务表现与营收结构 - 营收呈现指数级增长：2023年收入4.26亿元，2024年跃升至19.69亿元，同比增幅达362.5%；2025年上半年营收15.06亿元，接近2024年全年水平，增速达97.6%[15] - 新能源重卡销售收入占总营收比例极高，2023年至2025年上半年分别为99.9%、99.6%、99.4%，零部件销售占比不足1%[16] - 核心战略之一的“智能货运解决方案”仍处于免费提供阶段，未贡献任何收入[16] - 公司持续亏损：2022年至2025年上半年净亏损分别为2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元、3.71亿元，三年半累计亏损达17.02亿元[19] - 研发投入高企：2022年、2023年、2024年及2025年上半年研发开支分别为2.31亿元、3.52亿元、3.65亿元和1.79亿元[19] - 资产负债率维持在140%左右的高位，同期现金及现金等价物为5.93亿元，短期流动性压力凸显[22] 产品与技术优势 - 营收高度依赖“深向星辰”单一车型，2024年交付3002台，2025年上半年交付2873台，累计交付量达6400台[18][25] - 按2024年销量计算，公司在全球正向定义新能源重卡市场排名第一，在全球新能源重卡整体市场中位列第十，份额为2.7%[25] - 采用正向定义技术路径，而非行业主流的“油改电”模式，其重卡全生命周期成本较传统燃油重卡降低18.7%，较油改电重卡降低4.9%[26] - 已研发出“天玑·随行”辅助驾驶系统与“天玑·雁行”编队运输系统，但目前均免费提供给客户，未来有望转向软件订阅模式以提升毛利率[29] 产业协同与地方支持 - 合肥的新能源汽车全产业链优势为公司实现“加速”，已集聚六大整车企业，2024年合肥新能源汽车产量突破137万辆，全产业链产值达2600亿元[31] - 合肥国资通过“早期介入、持续加注”深度绑定公司，既降低了融资难度，也帮助合肥完善新能源汽车产业布局，从乘用车延伸至商用车[32] 行业前景与竞争挑战 - 新能源重卡赛道正迎来政策与市场双重驱动，国内重卡电动化渗透率从2023年的不足10%提升至2025年9月的28.9%，预计2030年渗透率达53.5%，对应市场规模2558亿元，复合年增长率33.3%[34] - 面临传统巨头围剿，徐工、三一、解放、重汽和陕汽等传统车企2025年前10个月同比增速均超过240%，若打响价格战，公司成本控制能力将面临考验[35] - 公司已开始海外布局，在新加坡、泰国、马来西亚等国建立销售渠道网络，2025年或将成为公司海外交付的爆发之年，但面临法规认证壁垒和本地化服务能力挑战[36]

公司核心观点 - 公司是百度与狮桥集团联合成立的合资公司，百度作为战略股东持有17.28%的股份，并授予其商用车领域唯一的自动驾驶“白盒”技术授权[10][12] - 公司采用正向定义路径研发新能源重卡，按2024年销量计算在全球正向定义新能源重卡市场排名第一，累计交付约6400台新能源重卡[7][14] - 公司计划通过IPO成为“港股智能驾驶重卡第一股”，合肥国资深度参与投资，有望成为重卡界的“蔚来”[6][8][21][23] 公司背景与战略定位 - 公司成立于2020年，总部位于合肥，创始人万钧是狮桥集团创始人，CTO田山原为百度商用车自动驾驶业务负责人[6][13] - 公司定位明确，不做“油改电”重卡，而是从零开始设计适合电动化、智能化的重卡[14] - 公司采用“两段式”破局战略：第一阶段提供正向定义的新能源重卡解决方案，第二阶段通过智能运营提升行业效率[14] - 技术路径上选择“跳过L3，直指L4”，聚焦于L2辅助驾驶和L4无人驾驶，形成“天玑·雁行”智能编队运输系统[14] 财务与运营数据 - 公司2025年上半年营收15.06亿元，同比增长97.6%，2022年至2024年收入分别为0、4.26亿元、19.69亿元[17] - 新能源重卡销售收入占比超过99%，建议零售价区间为47万元至70万元[17] - 公司报告期内亏损分别为2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元和3.71亿元，三年半累计亏损17.02亿元[17] - 截至2025年6月30日，公司总资产39.2亿元，总负债55.39亿元，持有的现金及现金等价物为5.93亿元[17][18] 研发投入与成本控制 - 公司研发投入逐年增加，2022年至2025年上半年研发开支分别为2.31亿元、3.52亿元、3.65亿元和1.79亿元[17] - 为改善财务状况，公司正加快湖州长兴的三电智慧工厂建设，建成后每年生产的三电零部件可支持约5万台车辆，三电系统成本约占整车制造成本六成，自研自产有望大幅降低制造成本[18] 融资与股东背景 - 公司5年时间完成11轮融资，累计融资19.6亿元，股东包括百度、魏桥集团、启明创投等知名机构及合肥国资[22] - 2025年8月Pre-IPOⅡ轮融资每股成本约为38.94元，对应估值超过54亿元[22] - 合肥省、市、县三级国资实现联动参与投资，中安资本代表省级国资持股3.33%，合肥产投作为市级平台持股0.83%，肥西产投代表县级资本持股0.5%[21] 市场前景与海外布局 - 中国市场正引领全球重卡新能源转型，2025年1-9月新能源重卡累计销量达11.96万辆，同比增幅高达198%[22] - 灼识咨询预测到2030年中国新能源重卡渗透率将达到53.5%，市场规模达2558亿元，复合年增长率为33.3%[22] - 公司已在新加坡、泰国、马来西亚等多国建立销售渠道，目标2028年海外销量占比超50%，2030年突破60%[18]

产品定价与市场定位 - 广汽领程T9纯电重卡预售价为45.99万元，预售期间支付1万元定金可抵扣3万元购车款，实际购车成本降至43.99万元 [1] - 该价格策略击穿新能源重卡价格底线，并直接进入传统燃油重卡价格区间，打破“电车比油车贵”的固有认知 [1] - 预售活动时间为11月6日至11月20日，公司承诺支付定金后90天内完成交付 [4] 核心技术优势与产品力 - 公司采用全正向研发，摒弃“油改电”设计局限，实现技术跃升 [2] - 通过使用700L高强钢与钢铝复合材料及模块化集成技术，整车自重仅8.9吨，合规载货量提升约1吨，可为用户年均增收超3万元 [2] - 搭载全栈自研三电系统，整车综合电耗低至每公里1.1千瓦时，配合92%的电驱桥传动效率，按年行驶12万公里、电价0.7元/度计算，每年可为用户节省超过10万元电费成本 [2] - 车身架构采用30%高强度钢设计，通过多方位碰撞安全测试，并配备14.6英寸智能座舱屏等提升驾乘舒适性 [2] 数智化生态与行业影响 - 通过自研车云协同AI大模型和车云双擎平台，车辆可实时感知路况等信息，利用AI算法动态优化调度路径 [4] - 数智化平台整合生产、运输、仓储数据，助力物流企业实现“吨公里”成本可视化管控，推动行业向“精益运营”转型 [4] - 最终配置细节、选装方案及服务政策将于11月21日广州车展正式公布 [4]

政策法规 - 国家能源局发布指导意见，推进分布式新能源多领域融合开发，重点鼓励在交通场所建设新能源与周边用能一体化设施，推动新能源重卡规模化应用及配套补能基础设施建设，并鼓励光储充换一体化开发 [7][8] - 国务院办公厅发布实施意见，旨在加快新场景培育和开放以推动大规模应用，重点领域包括人工智能、清洁能源、交通运输和智慧物流，其中清洁能源领域明确推动在重卡等领域的应用 [11][12] - 交通运输部部署加快建设现代化交通物流体系，聚焦基础设施、物流服务、技术装备与数据治理四大方面，推动从传统要素驱动到智慧绿色驱动等四大转变，以护航“十五五”开局 [13][14][15] 市场洞察：新能源重卡整体表现 - 2025年1-10月国内新能源重卡累计销售近15.8万辆，同比增长178.1%，其中10月单月销售2.0万辆，同比增长143.4%，月度渗透率达28.6% [17][18][19] - 尽管10月销量环比9月下降16.8%，主要因9月销量创近5年新高至突破2万辆，提前透支部分需求，但同比增速依然显著，显示市场需求强劲 [18] 市场洞察：主要企业竞争格局 - 2025年1-10月，徐工汽车以累计销量突破2.5万辆重回行业榜首，同比增长165%，市场份额为16.2% [20][21][22] - 同期，一汽解放和三一汽车累计销量也均超过2万辆，三者销量同比分别增长165.0%、151.7%和275.0%，彼此差距微小 [21][22] - 2025年10月单月，徐工销售近3500辆位列第一，三一销售3040辆位列第二，同比分别增长119.5%和144.2% [21][22] 市场洞察：新势力动态 - 新势力企业Deepway在2025年1-10月销售3590辆，同比增长153.0%，位居新势力榜首和行业第11位，产品以充电式牵引车为主，同时布局换电路线 [23][24][25] - Deepway已正式向港交所递交上市申请，成为国内首家在港交所递表的重卡新势力企业，并规划了从电动化到智能化的“三步走”战略 [26] 市场洞察：竞争策略分析 - 针对新能源重卡市场，策略建议因市而异：在高渗透率市场应巩固优势并深化商业模式创新；在低渗透率但高增长市场需培育用户认知并探索本地化商业模式；在低渗透且增长缓慢市场则应提前布局渠道并为市场启动做准备 [29] 企业监测：新产品与战略发布 - 东风汽车发布轻型车新品牌“东风乾坤”及新战略，目标到2030年实现60%以上的新能源渗透率，新品牌将搭载L4级智能驾驶等高端配置 [32][33] - 福田汽车发布面向重卡、轻卡和VAN的三大技术平台，目标到2030年新能源车型占比超50%，海外销量突破30万辆，平台兼容多种动力形式且电驱系统效率高达97.5% [33][34] - 零一汽车发布电驱重卡“惊蛰雷震子”，搭载自研电驱桥等四大核心技术，马力达1061ps，续航超550公里，起售价为52.01万元 [36][37] - 江淮汽车发布新能源轻卡坤鹏ET9，系与宁德时代合作开发，风阻系数低至0.33cd，搭载定制电池并支持双枪充电，效率提升50% [38][39] - 比亚迪全球首发纯电轿卡T4，定位为乘商同源的新能源轿卡 [30]

公司市场地位与业绩 - 三一电动重卡在华南区域市占率实打实做到行业第一 [3] - 公司相继推出江山282、350、425、588、636等系列电动重卡，覆盖港口、煤炭、快递快运、干线物流等多种场景 [16] 直服模式核心特点 - 直服模式避开中间商，采用服务人员驻场驻点模式，使客户诉求直达厂家 [5] - 服务不局限于车辆维修，更投入精力于驾驶员培训与协助客户进行运营管理 [5] - 依托全国客户运营后台大数据平台，为不同场景和工况的客户提供定制化和全生命周期服务解决方案 [7] 服务网络与响应机制 - 在全国已建立170余家区域直服网点、50余家区域直服中心，服务网络遍及全国 [9] - 区域直服网点配备2-3名直服工程师，服务半径小于30公里，并配置常用检测设备和备品备件 [11] - 建立了从总库到中心库，再到直服库的三级配件网点体系，备品备件24小时内可提供到客户手中 [15] - 故障问题实现5分钟响应、一般故障30分钟解决、重大故障问题不过夜 [13] 服务保障与技术支持 - 总部服务快反组织加研究院专业工程师为市场区域24小时提供后台技术支持、人员支持、配件协调 [11] - 直服工程师定期接受专业培训，拥有过硬的三电系统维修技能 [13] - 利用大数据和人工智能技术对车辆运营数据进行分析，预测故障类型以智能化储备配件 [15] - 为客户提供夏季送清凉、冬季送温暖、服务万里行等系列保障活动，并对车辆进行巡检 [11]

公司基本信息 - 公司为安徽一家新能源重卡企业 正在冲刺IPO [1] - 百度已入股该公司 [1] - 公司与江淮汽车存在合作关系 [1] 业务与市场定位 - 公司主营业务为新能源重卡 [1] - 公司所在地为安徽合肥 [1]