国内新闻 - 四川省支持企业攻关载人eVTOL、飞行汽车等整机产品，按项目投入的30%给予财政资金支持，最高不超过2000万元 [3] - 红旗E702项目平台车首车试制下线，15天完成首车装配下线，24小时内实现高压上电和发动机点火，梳理出50余项问题 [4] - 广汽昊铂与极氪能源合作接入300座极氪充电站点，累计2915根充电桩纳入免费充电版图 [5] - 奇瑞全球开源计划首个海外协同创新中心落地新加坡南洋理工大学，聚焦新能源智能网联汽车关键技术研发 [6] - 广汽集团将在巴西设立研发中心，与当地三所大学合作导入研发体系 [7] - 长城汽车巴西工厂7月投产，年产能5万辆，生产哈弗H6混动版、长城炮皮卡和哈弗H9三款车型 [8] - 上汽通用五菱进军马来西亚市场，与陈唱集团合作推进本土化布局 [9] - 小鹏汽车进入意大利市场，成为首批登陆米兰设计周的中国新势力车企 [10] 国外新闻 - 全球4月电动汽车销量同比增长29%至150万辆，中国市场增长32%至90万辆，欧洲增长35%至30万辆，北美下降5.6%至10万辆 [10] - 英国与印度达成贸易协议，降低汽车及零部件关税，捷豹路虎或成最大受益方 [11] - 本田推迟加拿大电动车投资计划约两年，原计划投资150亿加元建立电动汽车价值链 [12] - 通用汽车与LG新能源共同开发富锂锰（LMR）电池，计划2028年应用于皮卡和全尺寸SUV [13] 商用车 - 深圳2025年老旧货车报废更新补贴开始申报，国三国四标准营运货车最高可获14万元补贴 [14] - DeepWay深向推出星辰二代与星途新能源重卡，自研三电系统与L2级辅助驾驶系统，2024年跻身行业前十 [15] - 欧曼银河系列重卡江苏上市，现场斩获103台订单，累计订单达1500余台 [16] - 比亚迪轻型商用车4月在意大利市占率达23.8%，1-4月累计市占率19.8%，电动轻型商用车注册量同比飙升121% [17]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 4月乘用车零售175.5万辆，同比增长14.5%，环比下降9.4%；今年以来累计零售687.2万辆，同比增长7.9%；4月乘用车批发219.0万辆，同比增长10.7%，环比下降9.2%，今年以来累计批发846.8万辆，同比增长11.1% [8][60][61] - 4月新能源乘用车零售90.5万辆，同比增长33.9%，环比下降8.7%，今年以来累计零售332.4万辆，同比增长35.7%；4月新能源乘用车批发113.3万辆，同比增长40.2%，环比增长0.3%，今年以来累计批发398.1万辆，同比增长42.1% [8][60][62] - 4月重卡批发销量约9万辆，环比下降19%，同比增长9.4%；今年以来累计销量约35.5万辆，同比持平；4月燃气重卡销量降至2万辆以下，国内渗透率从3月的30%降至27%以下；预计4月新能源重卡销量约1.25 - 1.3万辆，同比增长超1.7倍，行业渗透率在20%左右 [10][64][65] - 5月车市在国家和省市促消费政策推动下，车展线下活动活跃，预计增长相对平稳；5月7日广东鼓励广州、深圳放宽车辆购买限制；5月8日“2025中国智能汽车技术展”开幕，推动产业链技术共享和成果转化 [8][60] - 建议关注新能源汽车整车及产业链相关企业、智能驾驶等核心领域有技术积累和创新的企业、积极布局智能汽车领域的传统车企，持续关注重卡报废更新和天然气重卡补贴带来的机会 [8][60] 根据相关目录分别进行总结 上周行情回顾 - SW汽车板块报收7011.35点，上涨2%；沪深300指数报收3846.16点，上涨2%；乘用车板块上涨1.8%，商用载客车板块持平，商用载货车板块下跌0.3%，汽车零部件板块上涨2.4%，汽车服务板块上涨0.9%；SW汽车板块周涨跌幅位于行业第14位 [17] - 截止5月9日收盘，汽车行业PE（TTM）为24倍，较前一周上涨1.8% [23] - 上周涨幅前五依次是成飞集成、万向钱潮、明新旭腾、襄阳轴承、苏奥传感；跌幅前五依次是金鸿顺、隆盛科技、上海物贸、凌云股份、美力科技 [25] - 上周钢材综合价格下跌0.4%，铜价上涨0.2%，铝价下跌2%，天然橡胶期货价格下跌0.4%，布伦特原油期货价格上涨4.3%，浮法玻璃价格下跌0.5%；截止4月30日，国内液化天然气市场价为4460.4元/吨，同比上涨6.7%，环比下跌0.5%，汽柴比为0.64 [30] 市场热点 行业新闻 - 5月7日广东鼓励广州、深圳放宽车辆购买限制，推动汽车消费由购买管理向使用管理转变 [49] - 5月7日宁德时代天行B - 客车系列等电池包通过GB 38031 - 2025检测，成为国内首批满足该标准的商用动力电池 [49] 公司新闻 - 部分车企4月销量有不同表现，如广汽集团4月销量11.6万辆，同比下降12.7%，环比下降32.9%；上汽集团4月销量37.7万辆，同比增长4.6%，环比增长0.4%等 [50][53] - 5月7日吉利宣布计划收购极氪全部股份；北京现代首款纯电SUV ELEXIO亮相；同心传动转让许昌同行工贸49%股权；威迈斯发布2025年限制性股票激励计划 [52][53] - 5月8日DeepWay深向推出星辰二代与星途新能源重卡车型；宁波华翔与象山工投、上海智元新创签订战略合作协议 [52][58] - 5月9日极氪能源与广汽能源充电网络双向互联互通上线；蓝黛科技拟收购重庆台冠科技18%股权；嵘泰股份发布2025年员工持股计划 [52][58] 新车快讯 - 5月6 - 9日有多款新车信息，如上汽大众途观L PRO、一汽轿车红旗H9等，涉及燃油、插电混动、纯电、增程式等动力类型，价格区间不同 [54] 2025年3月欧美各国汽车销量 - 美国3月销量163.03万辆，同比增长8.7%，环比增长30.1%；加拿大3月销量18.95万辆，同比增长12.3%，环比增长50.8%等 [59] 核心观点及投资建议 乘用车 - 4月零售和批发数据及同比、环比情况，建议关注具备创新能力和市场拓展优势的车企，如比亚迪、吉利汽车等 [61] 新能源汽车 - 4月零售和批发数据及同比、环比情况，建议关注技术研发、市场拓展及受益于政策补贴和基础设施建设的企业，如比亚迪、吉利汽车等 [62] 智能汽车 - 5月8日“2025中国智能汽车技术展”开幕，建议关注智能驾驶等核心领域有技术积累和创新的企业及积极布局的传统车企，如比亚迪、德赛西威等 [63] 重卡 - 4月批发销量、燃气重卡和新能源重卡情况，考虑天然气重卡补贴，预计后续销量有望增长，建议关注重卡报废更新和补贴带来的机会，推荐潍柴动力、中国重汽等 [64][65] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 报告给出多家公司的市值、股价、归母净利润、增速、EPS、PE及评级等信息，并对各公司推荐逻辑进行阐述，如爱柯迪产能扩张，新能源车业务推进；广汽集团旗下品牌在混动化与电动智能化领域发力等 [66][67][68]

新能源重卡行业现状 - 2024年8月起新能源重卡渗透率连续8个月超过15%，2024年3月销量达1.5万辆，占比20.93% [2] - 行业处于高速发展阶段，商用车作为生产工具属性使其渗透率提升速度可能快于乘用车 [3] - 山西长治等地区已实现商用车100%电动化，补能设施完善后电动化进程显著加速 [21] DeepWay公司战略与定位 - 终极目标是成为智能驾驶和工业机器人公司，而非传统卡车制造商 [7][12] - 提出"新能源重卡本质是工业机器人"概念，强调无人化运输和生产工具属性 [7][10] - 坚持三大方向：核心零部件自研自产、国际化战略（2030年海外销售目标60%）、智能化投入 [3][23][26] 产品与技术优势 - 自研三电系统降低15%整车成本，提升复杂工况适应性，实现轻量化与低能耗融合 [5][8] - 全系标配L2级辅助驾驶系统"天玑·随行"，测试里程超160万公里零事故 [5] - 2024年推出星辰二代与星途两款新车型，累计订单达870台（截至5月） [2][5] 商业化进展 - 新品发布会斩获2273台订单，与国内外多家企业签订协议 [6] - 采用10人小团队+传统经销商模式开拓国际市场 [5] - 现阶段聚焦"卖车"基础，通过规模化数据（如8000辆L2车型）支撑自动驾驶发展 [16] 行业竞争与趋势判断 - 电动化是当前最合理技术路线，但对氢能/混动保持探索 [24] - 预计2030年中国卡车电动化率将达50%，补能设施是主要制约因素 [21] - 竞争推动成本降低和技术优化，公司通过自研控制成本增强竞争力 [25][26] 商业化务实理念 - 不渲染高大上技术，注重产品实际价值交付 [17] - 商用车自动驾驶必须以可商业化前提，功能需直接创造用户价值 [17] - 技术应用标准是能否被用户买单，而非概念先进性 [18]

公司动态 - 公司DeepWay深向在5月8日春季新品上市发布会上推出星辰二代与星途两款新能源重卡车型，均采用自研三电系统，全系标配L2级组合辅助驾驶系统 [2] - 星辰二代支持更高倍率充电，搭载混元505度电池，构建全车真900V高压平台，20%-80%充电时间缩短至30分钟，适用于快递快运、冷链运输及普货长途干线等场景 [2] - 星途基于星辰二代同平台架构，采用短轴距、高离地间隙设计，适配空间狭窄、路况差的场景，适用于大宗、港口、渣土搅拌等中短途运输 [2] - 公司创始人兼CEO万钧表示新车已斩获1403台大定 [1] 技术优势 - 公司认为三电占整车成本60%以上，是车厂自主掌控软件与敏捷开发、实现售后服务降本增效的关键 [3] - 全系标配L2级组合辅助驾驶系统天玑·随行，可使典型客户事故率下降78%，司机疲劳度降低30%-60%，每辆车年盈利增长1.9万元 [3] 市场战略 - 公司瞄准全球市场，欧洲与北美市场规模各与国内相当，约3000亿元到4000亿元 [4] - 计划到2030年海外市场销售占比达60%以上，2025年为出海元年，目前已从海外市场获得870台订单 [5] - 当前以东南亚市场为主，公司是首个正向研发右舵车的卡车新势力 [5] - 针对欧美市场，计划通过品牌本土化、技术本土化等方式与当地合作伙伴合作，走高端路线 [6] 交付目标 - 随着新车型上市，公司透露今年将实现全球交付8000台 [7]

新品发布与技术创新 - 公司在中国合肥举办春季新品上市发布会，推出星辰二代与星途两大新能源重卡车型 [2] - 重点展示自研三电系统及智能化进展，新车型特性被赋予"七剑下天山"的诗意化命名 [2] - 创始人强调公司具备"硬核"高科技属性与"武侠心"的企业精神 [2] 商用车行业趋势分析 - 商用车市场经历温和复苏，但整体规模仍低于历史峰值，与产业结构变化相关 [5] - 道路运输需求基本面稳定，但品类和形式将随宏观经济结构调整而细化 [5] - 行业年更新率高达保有量的10%-12.5%，更新需求特性变化值得关注 [5] - 重卡新能源化趋势显著，2024年前四个月新能源渗透率已超20% [6] - 新能源车型成本优势将加速替代传统能源车型，案例显示部分地区已出现传统能源重卡零销售月份 [6] - 电动化制约因素为基础设施，但华为超充联盟与宁德时代6C电池产品释放改善信号 [6] 公司竞争策略 - 核心优势包括自研自产核心零部件（三电、软件系统、辅助驾驶方案）、国际化战略及智能化投入 [9] - 目标2030年海外销售占比超60%，分阶段实现产品、技术、品牌及知识产权出海 [9] - 智能化覆盖产品辅助驾驶与运营效率提升（如天枢系统车队管理、天玑系统运输模式优化） [9] - 人工智能技术将深度整合至物流运营，通过数据流挖掘实现无人化车队管理与运力调度 [11] 行业竞争格局 - 商用车行业竞争白热化，新能源赛道新势力与传统车企加速布局 [8] - 头部企业新能源产品销量快速上涨，行业进入高烈度竞争阶段 [8]

核心观点 - 公司坚持"电动化+智能化"战略，通过自研三电系统与智能化技术推动新能源重卡向安全化、绿色化、高端化、智能化方向演进 [2] - 公司已进入新能源重卡行业前十，并通过技术创新和产品升级巩固市场地位 [2] - 公司创始人强调车身、智能和三电系统是构成卡车"车格"的三大核心要素，其中三电系统占整车成本60%以上 [3][4] 产品与技术 - 推出星辰二代与星途两大新能源重卡车型，均搭载自研三电系统和L2级组合辅助驾驶系统天玑·随行 [3] - 星辰二代采用混元505度电池和全车真900V高压平台，20%-80%充电时间缩短至30分钟，适配长途干线运输 [3] - 星途针对中短途运输场景设计，具有短轴距、高离地间隙特点，适合大宗、港口等场景 [3] - 研发L4级智能编队运输系统深向·雁行，将于今年交付，解决大宗运输编队难题 [5] - 开发L4级单车运输系统天玑·独行，正在研发中 [5] - 自研三电系统有效降低整车成本，提升产品对复杂工况的适应能力，实现轻量化、低成本与低能耗融合 [4] 智能化成果 - 全系标配L2级辅助驾驶系统天玑·随行，测试累计行驶超160万公里0事故，相比行业百万公里10起事故的标准显著提升安全性 [4] - 天玑·随行使典型客户事故率下降78%，司机疲劳度降低30-60%，每辆车年盈利增长1.9万元 [4] - 打造车联网大数据AI服务平台深向·天枢，实现车辆数据全面收集和监控，推动车队管理向"预测决策"转型 [5] 市场与融资 - 累计获得2273台新能源重卡订单，其中国际业务订单达870台 [6] - 获得10家银行战略支持，累计授信额度达49亿元 [6]