新股申购安排 - 本周A股市场有3只新股进行申购，分别为北交所的北矿检测、科创板的恒坤新材和创业板的南网数字 [1] - 北矿检测申购时间为周一，发行价为6.7元/股，单一账户申购上限为127.44万股 [1][2] - 恒坤新材和南网数字申购时间为周五，恒坤新材单一账户申购上限为10500股，顶格申购需持沪市市值10.5万元，南网数字单一账户申购上限为47500股，顶格申购需持深市市值47.5万元 [1][5][9] 北矿检测业务与财务 - 公司是国内领先的有色金属检验检测服务机构，业务涵盖矿石矿产品、冶炼产品、环境样品等检验检测及高端分析仪器研发 [2] - 公司控股股东为矿冶集团，合计持有公司87.64%股份，实际控制人为国务院国资委 [2] - 2022至2024年度，公司营业收入从0.92亿元增长至1.48亿元，归属于母公司所有者的净利润从0.32亿元增长至0.55亿元 [3] - 募集资金将投资于先进检测仪器研发基地及检测能力建设项目和补充流动资金 [4] 恒坤新材业务与财务 - 公司是境内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一，主要从事光刻材料和前驱体材料的研发、生产和销售 [5] - 产品应用于先进NAND、DRAM存储芯片与90nm及以下逻辑芯片制造的光刻、薄膜沉积等工艺环节，已量产供货产品包括SOC、BARC、i-Line光刻胶、KrF光刻胶等 [6] - 2022至2024年度，公司营业收入从3.22亿元增长至5.48亿元，归属于母公司所有者的净利润2022年为1.01亿元，2023年为0.9亿元，2024年为0.97亿元 [7] - 募集资金将投资于集成电路前驱体二期项目和集成电路用先进材料项目 [8] 南网数字业务与财务 - 公司为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案，业务体系包括电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大板块 [9] - 公司已掌握27项核心技术，包括国产自主电力工业控制芯片关键技术、人工智能大模型技术等，并成功研制"伏羲"电力专用主控芯片 [10] - 2022至2024年度，公司营业收入2022年为56.86亿元，2023年为42.34亿元，2024年为60.9亿元，归属于母公司所有者的净利润2022年为6.53亿元，2023年为3.77亿元，2024年为5.7亿元 [10] - 募集资金将投资于时空智能数字孪生平台建设、新一代智能物联感知与协同控制系统建设等六个项目 [10]

公司基本情况 - 公司名称为北矿检测，股票代码920160BJ，于11月3日开启申购，发行价格为6.7元/股，申购上限为127.44万股，发行市盈率为14.99倍，上市地点为北交所，保荐机构为中信证券 [1] - 公司是国内领先的有色金属检验检测服务机构，业务涵盖矿石及矿产品、冶炼产品、环境样品、再生资源、先进材料、选冶药剂检验检测，以及技术研发、标准化、技术推广和高端分析仪器研发 [1] - 公司是国家级专精特新"小巨人"企业、国家高新技术企业、LME指定的LSA，同时也是国家重有色金属质量检验检测中心 [1] 股权结构与控股股东 - 控股股东矿冶集团直接持有公司86.11%股份，通过矿冶总院间接持有1.53%股份，合计持有公司87.64%股份 [2] - 国务院国有资产监督管理委员会持有矿冶集团100%股份，为公司的实际控制人 [2] 行业地位与技术实力 - 公司负责或参与制定了7项国际标准、83项国家标准、238项行业标准及14项团体标准 [1] - 截至报告期末，公司在境内拥有16项已授权发明专利、17项已授权实用新型专利、4项已授权外观设计专利 [1] 财务表现 - 2022年至2024年，营业收入持续增长，分别为9174.09万元、1.1亿元、1.48亿元人民币，2025年1-6月实现营业收入8593.52万元人民币 [2] - 2022年至2024年，净利润持续增长，分别为3196.32万元、4558.12万元、5513.25万元人民币，2025年1-6月实现净利润3675.69万元人民币 [2] - 公司毛利率水平较高且稳定，2022年至2025年上半年分别为62.65%、64.69%、61.43%、63.29% [3] - 公司资产规模持续扩大，总资产从2022年末的2.22亿元增长至2025年6月30日的3.63亿元 [3] - 公司资产负债率呈下降趋势，从2022年的17.30%降至2025年6月30日的11.76% [3] 业务模式与市场 - 公司检验检测业务范围主要为矿石、矿产品、冶炼产品等，检验检测需求与矿冶行业的交易规模高度相关 [2]

下周新股申购安排 - 下周共有3只新股可申购，分别为11月3日的北交所新股北矿检测、11月7日的上交所科创板新股恒坤新材和深交所创业板新股南网数字 [2][3] - 南网数字发行股份数量为4.77亿股，在2025年以来发行的沪深两市新股中排名第三，在深交所创业板新股中排名第一，中签概率较高 [3] 北矿检测公司概况 - 公司是国家级专精特新"小巨人"企业，国内领先的有色金属检验检测技术研发与服务机构 [4][6] - 申购代码920160，发行价6.70元/股，发行市盈率14.9倍，参考行业市盈率38.77倍 [5] - 总发行数量2832万股，网上发行2549万股，申购数量上限127.44万股 [6] 北矿检测行业与市场 - 全球检验检测行业市场规模从2012年1077亿欧元上升至2023年2785亿欧元，复合增长率9.02% [6] - 中国检验检测行业市场规模从2016年2065.11亿元增长到2024年4875.97亿元，年均复合增长率11.34% [6] 北矿检测财务数据 - 2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为9174.09万元、1.10亿元、1.48亿元、8593.52万元 [7] - 同期扣非后净利润分别为3315.22万元、4166.30万元、5062.93万元、3642.56万元 [7] - 预计2025年前三季度营业收入1.34亿元至1.39亿元，同比增长26.87%至31.61% [9] - 预计2025年前三季度扣非后净利润5740万元至6340万元，同比增长34.78%至48.87% [9] 恒坤新材公司概况 - 公司主要从事光刻材料和前驱体材料研发、生产和销售，是中国境内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一 [11] - 申购代码787727，发行价与发行市盈率尚未披露，参考行业市盈率60.46倍 [11] - 总发行数量6740万股，网上发行1078万股，申购数量上限1.05万股，顶格申购需配沪市市值10.50万元 [11] 恒坤新材行业与市场 - 中国境内12英寸集成电路用光刻材料与前驱体材料仍由境外厂商占据主要市场份额，境内关键材料厂商已有突破但尚未在先进制程方面实现大规模量产供货 [11] - 客户涵盖多家中国境内领先的12英寸集成电路晶圆厂，实现对中国境内主流12英寸集成电路晶圆厂的广泛覆盖 [11] 恒坤新材财务数据 - 2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为3.22亿元、3.68亿元、5.48亿元、2.94亿元 [11] - 同期扣非后净利润分别为9103.53万元、8152.78万元、9430.36万元、3073.97万元 [11] - 资产总额从2022年末163,289.60万元增长至2025年6月末293,750.66万元 [12] - 预计2025年前三季度营业收入4.4亿元至5亿元，同比变动12.48%至27.82% [14] - 预计2025年前三季度扣非后净利润4900万元至5500万元，同比变动-26.70%至-17.73% [14] 南网数字公司概况 - 公司是南方电网建设数字电网主力军，专注于电力能源行业数字化业务 [17][18] - 申购代码301638，发行价与发行市盈率尚未披露，参考行业市盈率71.09倍 [18] - 总发行数量4.77亿股，网上发行4769万股，申购数量上限4.75万股，顶格申购需配深市市值47.50万元 [18] - 从获受理到注册生效仅用时110天，体现IPO审核新速度 [18] 南网数字行业与市场 - 近两年国家密集出台政策支持电网数字化转型，如《国家能源局关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》等 [18] - 2024年中国电力能源数字化市场规模达3150亿元，同比增长14.55%，预计2025年将增至3700亿元，同比增长17.46% [19] - 2020年至2025年年均复合增长率为10.86% [19] 南网数字财务数据 - 2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为56.86亿元、42.34亿元、60.90亿元、15.58亿元 [19] - 同期扣非后净利润分别为5.09亿元、3.68亿元、5.62亿元、696.98万元 [19] - 资产总额从2022年末769,380.86万元增长至2025年6月末1,175,221.03万元 [20] - 预计2025年全年营业收入64亿元至67亿元，同比增长5.10%至10.02% [20] - 预计2025年全年扣非后净利润5.62亿元至5.90亿元，同比增长0.07%至5.06% [20]

北交所“小巨人”企业概况 - 北交所国家级专精特新“小巨人”企业数量已达169家，在280家公司中占比60.35% [1] - 新上市公司含“巨”量极高，今年新上市的18家企业中有14家为“小巨人”企业，占比高达77.78% [5] - 后备梯队中亦有大批“小巨人”企业正在冲刺上市，形成“上市一批、储备一批”的良性发展格局 [2] “小巨人”企业市场表现 - 多家新上市“小巨人”企业股价表现亮眼，星图测控上市以来累计涨幅高达1348.58%，广信科技、三协电机分别上涨855.89%和741.90% [6] - 部分已上市“小巨人”企业今年股价表现良好，常辅股份今年以来累计上涨164.42%，吉冈精密累计涨幅达54.02% [4] - 近期公告入选第七批国家级专精特新“小巨人”名单的公司包括吉冈精密、智新电子、三协电机、微创光电、常辅股份、交大铁发等 [3] 代表性“小巨人”企业业务分析 - 吉冈精密是精密金属制品行业领先企业，专注于铝合金、锌合金精密零部件，前三季度营业收入5.12亿元，同比增长28.97%，归母净利润4569.73万元，同比增长3.44% [3] - 智新电子专注于连接器线缆组件研发、生产和销售，产品广泛应用于消费电子、汽车电子和数据通信等领域 [4] - 常辅股份依托阀门专用电机驱动技术、电动执行机构智能化技术等核心技术优势，提供满足不同工作环境需求的阀门执行机构产品 [4] 即将上市“小巨人”企业情况 - 丹娜生物专注于侵袭性真菌病血清学早期诊断及其他病原微生物体外诊断产品，产品涵盖酶动力学、酶联免疫法等五大系列 [7] - 北矿检测是国内有色金属检验检测领域的“小巨人”，业务涵盖矿石及矿产品分析、冶炼产品分析、环境样品检测等领域 [7] - 北交所后备梯队还包括大鹏工业、精创电气、南特科技、科马材料、蘅东光、宇星股份、新天力、雅图高新等企业 [7]

投资评级与核心观点 - 报告对北矿检测（920160）的申购分析意见为“积极参与” [23] - 核心观点：公司是国内有色金属检验检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的机构之一，科技进步为检测行业创造增量空间，且公司首发估值低，可流通比例较低，建议积极参与 [23] 公司基本面与业务概况 - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，2016年成立，主营有色金属矿产资源检验检测服务，是国内该领域的权威机构 [2][5] - 业务涵盖矿石及矿产品、冶炼产品、环境样品等检验检测，以及技术研发和高端分析仪器研发 [5] - 2024年实现营收1.48亿元，近3年复合年增长率（CAGR）为+27.02%；2024年实现归母净利润5513.25万元，近3年CAGR为+31.33% [2][6] - 2024年毛利率为61.43%，净利率为37.25%，毛利率较2023年减少3.26个百分点 [2][6] - 2021年、2022年、2023年公司在国内有色金属矿产品检验检测市场占有率分别为3.01%、2.72%、3.04%，排名第一 [2][6] - 公司参与制定了7项国际标准、82项国家标准、216项行业标准及6项团体标准 [6] 发行方案要点 - 新股申购日期为2025年11月3日，申购代码“920160”，发行价格6.70元/股 [2][10] - 初始发行规模2832万股，占发行后公司总股本的25.00%（超配行使前），预计募资1.79亿元，发行后公司总市值7.59亿元 [2][10] - 发行市盈率（TTM）为11.99倍，可比上市公司市盈率（TTM）中值为36倍 [2][24] - 发行后预计可流通比例为22.50%，无老股 [10][11] - 网上顶格申购需冻结资金853.85万元，网下战略配售引入2家战投，包括1家券商和1家国有投资公司 [2][10] 行业情况与前景 - 科技进步通过促进检测方法升级、提升信息化水平、催生新领域（如电子电器检测、医学检测）等方式，为检测行业创造了广阔市场空间 [2][14] - 行业集中度持续提升，截至2024年底，全国规模以上检验检测机构数量达7,972家，同比增长5.48%，营业收入达3,961.39亿元，同比增长5.60% [2][14] - 规模以上机构数量仅占全行业的15.03%，但营业收入占比达到81.24%，集约化发展趋势显著 [14] 公司竞争优势 - **品牌和公信力优势**：作为全国有色金属标准化技术委员会委员单位，参与多项国际、国家及行业标准制修订工作 [15] - **技术创新优势**：参与“十三五”国家重大科学仪器设备开发专项，牵头承担“十四五”国家重点研发计划项目 [15] - **业务资质优势**：是国内最早通过CNAS实验室认可和CMA资质认定的检测机构之一，同时也是伦敦金属交易所（LME）指定采样与化验机构（LSA）之一 [16] 募投项目与财务对比 - 募集资金用于建设先进检测仪器研发基地和提升检测能力，旨在巩固行业地位并向上下游拓展 [8][9] - 与可比公司相比，北矿检测2024年毛利率为61.43%，处于行业上游水平（可比公司毛利率中值约48.47%） [21] - 公司2024年收入增长率达33.99%，显著高于部分可比公司 [21]

投资评级 - 申购分析意见：积极参与 [2][25] 核心观点 - 公司是国内有色金属检验检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的检验检测研究机构之一 [2][25] - 科技进步拓展检测范围，为检测行业创造增量空间，公司募集资金用于建设先进检测仪器研发基地和提升检测能力，将进一步增强市场竞争力 [2][25] - 从博弈面看，公司首发估值低，发行PE(TTM)为11.99倍，显著低于可比上市公司PE（TTM）中值36倍，且发行后可流通比例较低（22.5%），无老股，无历史成交记录 [2][12][26] 公司基本面与业务专长 - 公司是国家级专精特新"小巨人"企业，主营业务为有色金属矿产资源检验检测服务，是国内该领域的权威机构 [2][6] - 业务涵盖矿石及矿产品、冶炼产品、环境样品等检验检测，能够覆盖绝大部分有色金属矿产元素的检测，2021-2023年在国内市场占有率分别为3.01%、2.72%、3.04%，在细分领域排名第一 [2][7] - 公司营收与净利润增长迅速，2024年实现营收1.48亿元，近3年复合年增长率为+27.02%；2024年实现归母净利润5513.25万元，近3年复合年增长率为+31.33% [2][7] - 盈利能力保持较高水平，2024年毛利率为61.43%，净利率为37.25% [2][7] - 公司参与多项国际、国家及行业标准制定，并承担国家重点研发计划项目，具备技术创新优势 [7][17] 发行方案要点 - 新股采用直接定价方式发行，发行价格为6.70元/股，初始发行规模2832万股，占发行后总股本的25.00%（超配行使前），预计募资1.79亿元 [2][11][12] - 发行后公司总市值为7.59亿元，网上顶格申购需冻结资金853.85万元，顶格申购门槛较低 [2][11][12] - 战略配售共引入2名战投，包括1家券商和1家国有投资公司 [2][11] 行业情况与竞争格局 - 科技进步是检测行业发展的重要驱动力，促进了检测方法技术升级、行业信息化水平提升，并催生了新的检测领域 [2][16] - 行业集中度持续提升，截至2024年底，全国规模以上检验检测机构数量达7,972家，营业收入达3,961.39亿元，规模以上机构数量仅占全行业的15.03%，但营业收入占比高达81.24% [2][16] - 大型检测机构凭借规范程度高、公信力强、技术实力和规模优势，在市场竞争中更易胜出 [2][16] 募投项目与发展战略 - 公司募集资金主要用于建设先进检测仪器研发基地和提升检测能力 [2][9][10] - 募投项目实施旨在巩固公司在检验检测行业的地位，并向行业上下游拓展，特别是研发生产先进精密仪器，以提升核心竞争力 [9][10]

公司股价表现 - 10月31日公司股价上涨5.01% 报收59.56元/股 [1] - 当日成交金额为2.82亿元 换手率达到8.48% [1] - 公司当前总市值为50.27亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为军用装备和民用飞机产品的检验检测服务 [1] - 具体服务包括环境与可靠性试验、电子元器件检测筛选、电磁兼容性试验等 [1] - 同时开展检测设备的研发、生产和销售以及电装业务 [1] - 环境与可靠性试验是最大收入来源 占比49.49% [1] - 电子装联业务收入占比29.38% 电磁兼容性试验占比10.81% [1] - 电子元器件检测筛选收入占比8.18% 检测设备销售占比1.88% [1] 机构持仓动态 - 长城久嘉创新成长混合A（基金代码004666）于三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司120万股 占流通股比例为2.06% [2] - 基于当日股价涨幅测算 该基金单日浮盈约340.8万元 [2] 相关基金表现 - 长城久嘉创新成长混合A最新规模为19.74亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为30.92% 在同类8154只基金中排名第3050位 [2] - 近一年收益率为29.83% 在同类8046只基金中排名第2985位 [2] - 基金成立以来累计收益率为112.56% [2] - 基金经理尤国梁现任基金资产总规模为42.62亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为136.05% [3]

IPO进程与公司治理 - 公司于2023年6月提交创业板IPO申请并于2023年10月23日进入提交注册阶段 [2] - 公司实际控制人龚天保直接及间接支配总计85.86%的表决权 但其妻子吴百香持有0.92%股份却未被列为共同实际控制人 引发监管问询 [8][9] - 公司曾与唯一外部投资者达晨创通签署包含特殊权利条款的协议 该协议在公司IPO申请受理后终止并视为自始无效 [6] 财务业绩表现 - 报告期内（2022年至2025年上半年）营业收入持续增长 从5.97亿元增至8.00亿元 但同比增长率从20.59%放缓至10.25% [16][17] - 同期归母净利润从8438.54万元增至1.11亿元 但增速从62.20%显著放缓至9.68% [16][17] - 2023年6月公司进行现金分红2445.65万元 其中实控人夫妇获分1568.38万元 而此次IPO计划募资4.24亿元中包含9000万元用于补充流动资金 [14] 业务运营与行业竞争 - 公司核心业务计量校准服务的证书单价呈下降趋势 从报告期初的142.01元降至119.43元 [18][19] - 该业务毛利率在2025年上半年为55.44% 较上年下降2.23个百分点 公司测算显示若主营业务单价下滑5% 利润总额降幅将超过30% [19][20] - 2024年检验检测行业规模以上机构营业收入为3961.39亿元 同比增长5.60% 行业集约化趋势明显 [18] 利润构成与政策依赖 - 报告期内公司税收优惠金额占利润总额的比例持续在15%以上 政府补助占比曾达10.38% 两项合计占利润总额比例最高达25.61% [23][24][25] - 2022年税收优惠与政府补助合计占利润总额比例为25.61% 2025年上半年为16.33% 意味着公司约两成利润依赖于此 [25] 研发与销售投入对比 - 公司研发费用率报告期内维持在4.20%-4.43% 远低于同行可比公司均值（8.40%-9.15%）在7家可比公司中排名垫底 [26][27] - 截至2022年末公司研发人员数量为66人 远低于同行可比公司平均505人的水平 [27][28] - 公司销售费用率报告期内高达24.73%-26.39% 显著高于同行可比公司均值（9.64%-11.35%） [29][30][31] 合规与行政处罚 - 子公司中测计量曾因使用不合格计量标准器具被责令停止相关校准服务六个月并罚款1万元 [11] - 公司旗下多家分子公司存在共计11项税务违规记录 包括未按期申报印花税、企业所得税等 [13]

中国制造业发展现状 - 中国制造业在全球占比达到32% [1] - 汽车、造船、电力装备、高铁装备、新能源装备五大领域领跑全球 [1] - 新材料、生物医药、高端装备、航空航天、人工智能五大领域与发达国家并跑 [1] 生产性服务业的重要性 - 生产性服务业涵盖研发、物流、检验检测、金融、绿色低碳、数字化、贸易、知识产权、专业咨询、人力资源十大类范畴 [1] - 生产性服务业是GDP增长极、独角兽培育极、服务贸易提升极、全要素生产率驱动极 [1] 民营企业发展建议 - 民营企业应拓展生产性服务业赛道以缓解制造业内卷 [1] - 拓展生产性服务业可吸纳高校毕业生就业并盘活写字楼资源 [1] - 发展生产性服务业可为"十五五"期间民营经济高质量发展开辟新空间 [1]

公司业绩表现 - 前三季度营业总收入为17.11亿元，同比增长3.57% [1] - 归属母公司股东净利润为4121.77万元，同比下降42.17% [1] - 基本每股收益为0.0513元 [1]