财务表现 - 2025年上半年营收5.91亿元 同比增长6.36% [1] - 净利润8,525万元 同比增长31.82% [1] - 利润增长源于海外永磁工厂技改完成、软磁业务减亏及成本管控提升毛利率 [1] 产能与供需 - 越南基地产能达1.2万吨 产品处于供不应求状态 [1] - 海外永磁工厂成为业绩重要支撑 [1] 业务进展 - 芯片电感处于小批量交付与测试阶段 放量节奏缓慢 [1] - 芯片电感预计明年开始贡献营收 [1] - 软磁业务减亏明显 目标实现全年自给自足 [1] 产品价值与研发 - 电感在电源模块中价值占比当前约20% 未来有望提升至30% [1] - TLVR电感价值量为传统产品2-3倍 公司重点投入开发 [1] - 垂直供电方案效率提升5%以上 客户接受度提高 [1] 竞争优势 - 相比TDK、Murata等国际厂商 公司具备材料工艺性价比优势 [1] - 拥有快速响应市场需求的竞争优势 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营收5.91亿元，同比增长6.36% [1] - 归属于上市公司母公司的净利润8,525万元，同比增长31.82% [1] - 整体毛利率进一步提升 [1] 海外业务 - 越南永磁工厂产能达到1.2万吨 [1][2] - 越南基地产品供不应求，成为业绩增长重要支撑点 [2] 软磁业务 - 软磁业务出货量增加，亏损较去年同期大幅收窄 [1] - 全年目标是实现自我造血、自给自足，减亏效应明显 [3] 芯片电感业务 - 目前处于小批量交付和测试认证阶段 [1][2] - 芯片电感在AI电源模块中价值占比平均20%，预计未来提升至30% [4] - TLVR电感单颗价值量是传统NON-TLVR电感的2-3倍 [6] - 已有多款TLVR样品送交客户测试 [6] - 垂直供电方案使电源效率提升5%以上 [7] 技术优势 - 采用自主开发的金属类材料和冷压成型工艺，具有较高性价比 [8] - 决策流程短，服务意识和配合度强，能快速响应客户需求 [8] 未来展望 - 电感业务预计明年对公司营收贡献逐步显现 [2] - AI芯片电感和车载电感明年有望保持增长 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入3.47亿元 同比增长38.46% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2090.43万元 同比增长271.78% [1] 利润分配计划 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入3.47亿元，同比增长38.46% [1] - 净利润2090.43万元，同比增长271.78% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

财务表现 - 上半年营业收入4.51亿元，同比增长8.27% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6720.39万元，同比下降8.94% [1] - 扣除非经常性损益的净利润6161.43万元，同比下降13.33% [1] 股东回报 - 基本每股收益0.65元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税） [1]

市场与业务拓展 - 国际市场是近两年战略重点和未来业绩重要增长点，开拓策略包括扩大营销人员队伍、加大宣传投入、加速泰国生产基地建设 [1] - 金属磁粉芯及电感元件可用于机器人相关电源，大批量应用待市场发展，公司将关注技术进展 [2] - 芯片电感已量产并应用于国内头部 GPU 厂商，项目处于保密状态，产品几乎无直接出口美国，关税政策无直接影响 [2] - 研发投入增长主要用于芯片电感产品，应用场景包括 AI 服务器、AI PC、DDR 等，客户为国内外领先半导体电源企业 [2] - 河源项目投产和提效实现“稳存量”部分目标，未来优化惠东及河源基地；芯片电感成第二增长曲线，做好高性能一体成型新型电感项目建设，投入工艺和性能优化升级，开发高性能金属软磁粉末拓展下游领域，推进“梧桐树规划”实现“拓增量”目标 [3] - 磁粉芯产品巩固市场地位，开拓国际市场；芯片电感产品在 AI 服务器市场取得成绩，还有广阔应用市场待开拓 [4] - 除 AI 服务器外，在 AI - PC、DDR 等领域研发布局，交付大量样品认证，部分获顶尖半导体厂商认可，具体量产时间和数量不确定 [6] - 参加欧洲 PCIM 2025 展会，参展产品包括全系列金属磁粉芯产品和芯片电感产品，展会主要进行产品宣传、获取意向客户和拜访老客户，订单情况不确定 [9] 订单与产能 - 截止目前订单情况良好，“新型高端一体成型电感建设项目”已开工，泰国生产基地按计划推进 [2] - 新建现代化粉体生产基地分阶段建设和投产，2024 年部分产能建成投入使用，计划 2025 年完全竣工并产能爬坡，争取 2026 年实现满产 [8] 技术与产品 - 铁硅 5 代磁粉芯是目前可应用频率最高产品，代表公司磁粉芯最高技术水平，但无法断定是否为行业最高 [1][2] - 采用独创高压成型结合铜铁共烧工艺和金属软磁材料制造芯片电感产品，在 AI 服务器等领域技术水平领先 [4] - 2022 年推出高饱和球形铁硅铬软磁粉末获台系电感厂商认可，推出非晶和纳米晶软磁粉末通过大客户验证评估获批量订单，打破日企垄断 [8] 财务与业绩 - 一季度经营稳中向好，具体业绩关注一季度报告，构建金属软磁粉芯、芯片电感、金属软磁粉末三条增长曲线 [4] - 2024 年度新能源板块磁粉芯销售同比 2023 年度高速增长，未拖累业绩 [3] - 研发费用增加 79.82%，现阶段研发投入用于芯片电感和新一代金属软磁粉芯研发，虽短期影响净利润，但坚信长期投入带来增长和利润回报 [6] - 归母净利润 2022 - 2024 年分别同比增长 60.52%、32.48%、46.90%，近年来保持高速稳健增长 [8][9] 股价与市值管理 - 上市公司股价波动受多因素影响，公司未操纵股价，坚持聚焦主业和长期可持续发展理念，相信资本市场给予合理估值，已制定市值管理办法提升公司价值 [3][6][19] 股权相关 - 2022 年 6 月 23 日至 2025 年 2 月 21 日，控股股东摩码投资及实际控制人杜江华因股权激励、可转债转股、定增发行股票致股份比例被动稀释 2.73%，2023 年 7 月 28 日至 9 月 27 日减持 2.99%，累计持股比例下降 5.72%触及 5%整数倍，大股东和实际控制人未参与定增和融券 [7] - 本次定增不存在“定增融券”套利、“定增保底”等现象，公司未与定增投资者签订“定增保底”协议，参与定增对象及大股东无借券情形 [7][8] - 5 月 7 日 5 名激励对象 61690 股解禁，授予价格符合法律法规要求，公司业绩近年来高速稳健增长，股权激励取得良好效果 [8][9] - 自成为两融标的以来，大股东、高管及员工无股票出借行为 [9] 行业前景 - 全球电力电子和人工智能发展带动金属软磁粉末、粉芯及一体成型电感需求持续增长，市场潜力巨大 [3] - 在服务器 AI 芯片中，金属软磁芯片电感能承载更大电流替代铁氧体电感；在端侧 AI 中，相比铁氧体有小型化和散热优势 [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 铂科新材2024年营收约16.6亿元，同比增约43.5%，归母净利润约3.8亿元，同比增约46.9%，毛利率约40.7%，同比增约1.1pct；2025年第一季度营收约3.8亿元，同比增约14.4%，环比降约12.1%，归母净利润约0.7亿元，同比增约3.1%，环比降约17.3%，毛利率37.7%，同比降约0.2pct，环比降约3.2pct，25Q1业绩增速放缓因研发投入高增、产品结构调整和春节假期影响稼动率 [5] - 2024年研发费用率7.0%，2025年将加大研发投入，费用率有望提升，现阶段研发费用主要投向芯片电感项目，已有第五代铁硅产品投入市场并提前布局高端市场 [6] - 金属软磁粉芯2024年收入12.3亿元，同比增20.2%，因数据中心等产品客户影响力提升、新能源汽车等领域获认可、光伏及储能领域装机量增长；电感元件2024年收入3.9亿元，同比增275.8%，进入多家知名半导体厂商供应商名录，2025年惠东工厂新产能有望释放；金属软磁粉末2024年收入0.4亿元，同比增47.3%，受益于新兴应用领域需求旺盛和产品性能提升，6000吨/年现代化粉体生产基地2025年竣工将缓解产能紧张 [6][7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.92/6.14/7.22亿元，对比此前预期2025年利润下调、2026年净利润预期上调，对应PE为23.71/19.00/16.16X [7] 相关目录总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1663|2126|2637|3173| |收入同比（%）|43.5%|27.8%|24.0%|20.3%| |归属母公司净利润（百万元）|376|492|614|722| |净利润同比（%）|46.9%|31.0%|24.8%|17.6%| |毛利率（%）|40.7%|40.7%|41.0%|41.4%| |ROE（%）|16.3%|15.8%|16.5%|16.2%| |每股收益（元）|1.34|1.71|2.13|2.50| |P/E|40.23|23.71|19.00|16.16| |P/B|6.57|3.75|3.13|2.62| |EV/EBITDA|28.29|16.77|13.61|11.42|[11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表展示2024A - 2027E年流动资产、非流动资产等项目情况 [12] - 利润表展示2024A - 2027E年营业收入、营业成本等项目情况 [12] - 现金流量表展示2024A - 2027E年经营活动现金流、投资活动现金流等项目情况 [12] - 主要财务比率展示2024A - 2027E年成长能力、获利能力等指标情况 [12] - 每股指标展示2024A - 2027E年每股收益、每股经营现金流等指标情况 [12] - 估值比率展示2024A - 2027E年P/E、P/B等指标情况 [12]

股价表现 - 公司股价收报38.69元，跌幅1.23%，跌破2023年上市发行价39.06元 [1] - 复牌后首日股价收报39.17元，涨幅10.34%，险守发行价 [1] 重大资产重组 - 公司拟发行股份及支付现金购买圣慈科技、广州易上、华农资产、金诚莱持有的金南磁材100%股权 [1] - 交易完成后金南磁材将成为控股子公司 [1] - 拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 董事会已审议通过相关议案，股票于2025年4月28日复牌 [1] IPO情况 - 2023年6月6日在深交所创业板上市，发行数量26,230,723股，发行价39.06元/股 [2] - 募集资金总额102,457.20万元，净额94,517.64万元，超原拟募资11,517.64万元 [2] - 原计划募资83,000万元用于四大建设项目：复合功能材料生产基地、新型稀土永磁材料产线、敏感电阻器产能扩充、研发中心升级 [2] 中介机构 - 保荐机构为中信证券，保荐代表人为李锐、吴曦 [2] - 发行费用合计7,939.57万元，其中中信证券获保荐承销费4,832.89万元 [2]